一、节令性出产有望小幅增多 供应端压力始终较大

　　9月份生猪价格连续下跌，截至10月初，全国生猪均价为4.94元/斤，跌破5元大关，创下2018年以来的新低。生猪供应富余，供给端压力连续存在。农业农村部相关负责人暗示，当前中国生猪产能已经完全恢复，股票配资，猪肉市场供应已经呈现过剩苗头，但生猪消费仍在惯性增长，8月全国能繁母猪存栏量濒临正常保有量的110%。广阔养殖场(户)应合理安排消费节拍，延迟能繁母猪补栏，加快裁减低产母猪，适当压减生猪产能，使能繁母猪存栏量下降至合理程度。

　　（一）供应压力继续加大，出栏吃亏重大。

　　依据已经公布的9家养殖企业上市公司9月份生猪销售状况简报数据显示，9月份总销售生猪747万头，环比8月份增多19.82%，1-9月份销售生猪5695万头，同比去年1-9月份增多83.67%。此中排名前4的集团企业9月份总销售生猪710万头，环比8月份增多20.69%，1-9月份销售生猪5373万头，同比去年1-9月份增多83.95%。排名前4的集团企业9月份生猪销售除一家企业因调整出栏节拍导致环比下降之外，其余3家企业环比销售增幅均在20%摆布。

　　从上市企业的状况来看，只管局部公司的一局部良好场线、子公司已经实现12.5元/公斤摆布的养殖完全老本。但生猪均价已经跌破10元/公斤，养殖集团头均吃亏已经凌驾550元。

　　（二）仔猪出栏惯性增长，价格大幅下跌

　　从仔猪状况来看，目前东北地区15公斤仔猪价格已经跌至160-180元/头摆布，全国15公斤仔猪均价230元/头摆布。但仔猪和育肥猪出栏仍处于惯性增长周期。8月份，规模场新出生仔猪数量3348万头，创本轮生猪消费恢复以来的新高，同比增长31.1%。只管养殖企业初步裁减母猪产能。但仔猪和育肥猪出栏仍处于惯性增长周期，每月新出生的仔猪量也处于大幅增多趋势中。2-8月份，规模猪场每月重生仔猪数月均增速2.5%，意味着今年9月至明年2月的生猪出栏量还将连续增长。从市场反馈状况来看，仔猪弃养、烤乳猪等极端现象不久不多。

　　（三）能繁母猪裁减较大，产能去化已经能够影响明年2季度供应

　　从规模企业来看，目前养殖企业已经被迫片面从以出栏规模为核心导向，转向有效运营和有质量出栏为核心导向，规模企业已经遍及暂停了规模扩张，而且加速对低效母猪的裁减。从市场调研状况来看，东北地区母猪裁减率已经遍及凌驾20%，但南方产区裁减进程偏慢，这与非洲猪瘟发生的工夫和复养的工夫节拍根本一致。东北低价区母猪裁减及延迟配种的工夫从今年6月份初步已经有较为鲜亮的表示，最好的股票配资网，依据生猪生长周期，大约2022年3-4月份育肥猪的出栏供应就会遭到影响。但目前这种状况已经初步吸引局部二次育肥企业的存眷，同时局部企业也初步补栏小母猪，预备明年下半年的猪价反弹。这也使得生猪的下跌周期加长，生活价格的长周期趋势性反弹之路依然漫长。

　　（四）四季度出产略有恢复和冻品压力共存

　　只管生猪庸俗猪肉出产低迷，整体出产目前仍未恢复到新冠肺炎疫情前的程度，而节日出产提振效果不鲜亮，出现旺季不旺的格局。但随着猪肉价格的大幅下跌，猪肉出产整体有回暖的状况，从生猪出栏和屠宰状况亦可以得到印证，出栏大量增多并未大量进入库存环节，农村集贸市场等受低肉价刺激出产表示优良。同时，四季度进入传统出产旺季，腌腊等需求增多，今年冷冬预期较强，蛋白出产大约增多。

　　冻品供应压力较大。目前冻品企业出库压力较大，鲜肉价格偏低，导致替代需求下降，冻品出库难度较大。目前市场大约全国冻品进口库存约200万吨，国产冻品大约也在200万吨摆布。较多中小冻品企业库存压力较大，冻品释放对四季度市场的打击逐渐加强。

　　二、国家逆周期调节的恒久结构发布

　　近期农业农村部印发《生猪产能调控施行计划（暂行）》（以下简称《计划》）。《计划》是在农业农村部、国家发改委等6部门发布的《关于促进生猪财富连续安康开展的意见》根底上，将相关调控政策门径进一步详细化的操纵性文件，为不变生猪消费、保障市场供应提供了有力的政策工具。

　　《计划》明确目的，“十四五”期间，全国年出栏500头以上的规模猪场(户)保有量不变在13.7万个以上。对年出栏1万头以上的规模猪场和国家生猪核心育种场，依照猪场自愿准则，建设国家级生猪产能调控基地并挂牌。全国能繁母猪正常保有量不变在4100万头摆布，最低保有量不低于3700万头。依据能繁母猪月度存栏变革的差异情形，划分绿色、黄色和红色3个调控区域，并明确相应的调控门径。

　　《计划》提出，“十四五”期间，以正常年份全国猪肉产量在5500万吨时的消费数据为参照，设定能繁母猪正常保有量不变在4100万头摆布，最低保有量不低于3700万头。各省份则以2021年生猪存栏目的的10%为根底，联结各地消费实际，确定能繁母猪正常保有量。

　　农业农村部出台《计划》的宗旨是通过逆周期调节，调控产能，减少猪价颠簸，降低猪周期对养殖户的影响。依照当前的消费数据来看，计划设定的目的具有较强的可操纵性。

　　三、10份生猪行情展望

　　综合所述，我们认为从长周期来看，由于猪肉价格超跌，居民出产遭到必然刺激，叠加今年冷冬预期较强，腌腊等出产需求有望遭到支撑，生猪价格有望呈现一轮小幅反弹行情。但生猪产能惯性增长，生猪出栏量仍较大，市场供应较宽松；而冻品库存率较高，冻品出库打击压力较大，整体市场仍将处于供需宽松状态，生猪价格在四季度的压力仍将连续存在，不排除生猪现货价格再创新低的可能。

　　期货方面，由于现货价格连续下跌，远月合约连续的高升水构造，最终以期货盘面下跌的方式修复基差。主力Ih2201合约价格在14200元/吨摆布，较当前现货价格升水3500-4000元/吨摆布，盘面价格尽管隐含了市场对出产旺季的预期，配资网，但鉴于整体生猪供应充沛，四季度处于生猪出栏旺季，生猪价格的反弹亦会随同着抛售的状况，供应压力始终存在，基差回归可能仍将以盘面下跌实现，故此建议10月逢反弹规划空单及套保单。

（责任编纂：陈状 ）