铜：上半年房地产竣工的增速会比较高，加上电网二季度集中交货，三月份以后消费会集中爆发，去库的情况会比较明显，市场对此预期比较强，加上铜价上涨过快，很多企业未来的及补库，短期内铜价高位震荡。不过消费还未恢复，铜价已经提前上涨，已经透支了部分

　　铜：上半年房地产竣工的增速会比较高，加上电网二季度集中交货，三月份以后消费会集中爆发，去库的情况会比较明显，市场对此预期比较强，加上铜价上涨过快，很多企业未来的及补库，短期内铜价高位震荡。不过消费还未恢复，铜价已经提前上涨，已经透支了部分预期，利好兑现以后，铜价还存在回调的风险。

　　铝：原料端受减压产范围逐渐扩大影响，短期产量释放的边际下滑使得氧化铝价格阶段性触底。同时在雨雪天气的影响下，市场流动性的暂时收紧也令价格上行预期出现增强。但由于冶炼端前期积累的利润较为丰厚，目前产业利润的小幅转移并不能阻碍投复产动作的持续推进。随着云南新投项目的提前释放，供应过剩预期已经有所前置。而消费端在绝对铝价大幅走高的抑制下，季节性的淡季特征已经愈发明显。不过考虑到春运开始后，货物运力的边际下降或将导致仓库到货量不及预期。在累库量级相对有限的情况下，我们认为近强远弱的 Back 结构或难以大幅收窄，继续观望为宜。

　　锌：在高额加工利润的刺激下，国内冶炼企业继续维持在高开工的释放状态，使得供应端的压力感受持续倍增。而需求端在春节假日即将来临的情况下，季节性弱化的消费特征也在逐渐显现。在供应过剩预期持续积累的影响下，沪锌走势的方向性特征依旧明确。不过在近日累库预期没有如期兑现的情况下，短期沪锌弱中稍强。但在季节性淡季因素的影响下，沪锌转入回调的概率正在增加，观望为宜。

　　镍：在全球月度供需过剩的情况下，供需背离(镍增、不锈钢减)的基本面现实情况没有发生改变，不锈钢季节性的减产已不可避免，带动镍需求下降;国内镍铁减产力度不及印尼镍铁增产节奏，且当期来自印尼端的镍的供需背离已存在。不锈钢厂远期期货接单与原料锁定时间有所错配，则将对后期镍市形成压制，建议空头思维延续。重点关注钢厂原料补库力度及 NPI 盈亏情况。

　　不锈钢：在市场低库存下，短期钢厂之于行情的把控力有所提升，结合市场高供应的压力现实。“市场低库存、钢厂高产量”的现实，则预计后期行情陷入窄幅震荡走势，基于改轧放量(冷、热价差较大)、德龙冷轧投放、阳江甬金冷轧投产在即、进口不锈钢增加预期等因素考虑，则 304 冷轧供应将逐渐增加，304 冷轧供应端承压，这样的压力节前或难在盘面体现，短期建议观望，节前现货端的承压将持续。