今年西南季风推延一周登陆了印度南部，至今推进仍不顺利，正常在6月15日附近季风已北移至西北部的古吉拉特邦，但今年截止19日仅达到了卡纳塔克邦南部，随后便拐入了孟加拉湾。截止20日，印度多个邦依然十分缺水，如重要产糖地区马邦和卡邦6月降雨量别离比恒久均值低63%、32.2%。去年季风降雨低于正常（为恒久均值的91%）加上过去一个多月降雨显著偏少已导致马邦和卡邦呈现甘蔗枯槁。印度西部糖厂协会最新查询拜访显示马邦下榨季产量预估为640万吨，而卡邦产量预估最近也受到下调。因此，目前印度天气正朝着有利于国际糖价的标的目的开展。

巴西制醇比提升空间不大

最近美国CBOT玉米价格飙升，差不久不多在1个月内上涨了35%。由于美国90%以上的乙醇供应来自玉米，乙醇价格也跟随玉米上涨凌驾28%，51配资网，导致向巴西出口乙醇的套利空间关闭。去年巴西进口乙醇17.54亿升，此中巴西北部-东北部占13.08亿升，进口主要源自美国。因此，假如将来美国出口巴西乙醇减少，这局部供应一定必要通过扩充巴西本身的乙醇消费来增补。由此市场预期，巴西中南部可能进一步最大化制醇比。

总而言之，恒久来看国内糖价跟随国际原糖价格颠簸，但价格波幅会比国际糖价小；进口的存在使得国内糖价会遭受来自国际糖价的打击，实时跟踪配额表里食糖进口利润很有须要。

西南季风一般在6月登陆印度南部，9月底退出印度。西南季风会是印度降水的主要来源，因此季风降雨对印度农作物生长影响严峻。甘蔗是一种水资源密集型作物，印度季风降雨能否富足对第二年甘蔗产量的影响十分大。然而，甘蔗在印度主要用来制糖，因此印度食糖产量也直承遭到了季风降雨的影响。

印度天气是影响产糖的一个十分重要的非酬报因素，其它酬报因素对产糖的影响也十分大，如甘蔗收购价格政策、食糖出口政策等。本月第二周印度糖厂协会（ISMA）和政府见面切磋了如何处置惩罚惩罚库存连续过剩以及将来如何制止呈现过剩，会上ISMA强调了7月前出台下榨季食糖出口政策的须要性，并建议统一全国甘蔗定价政策。因此将来除了继续存眷印度季风推进状况，投资者还需亲密存眷印度食糖相关政策的变动。

此外，目前市场有些担忧国储糖的轮库或投放。去年10月摆布，风闻有48万吨的国储糖轮库，其时郑糖在5200点摆布。国储糖流出会增多供应，自然对短期糖价倒霉，但政策无奈预知，只要等实际发生后投资者方能做出应对。

恒久来看，郑糖主力合约自去年7月进入箱体震荡至今，仅在今年4月中旬呈现过一次胜利上破，且不久便遇阻回落，目前正处于箱体中轴5000点附近。直不雅观比照郑糖月度涨跌和食糖月度进口量可见，在月度食糖进口超过30万吨的3个月份的后一个月，别离为去年11月、12月和今年5月，糖价跌幅最大。这简略反映出过去11个月在全球低价大环境下，国内糖价相对不变，进口对国内价格的影响较大。

核心不雅观点

目前配额外原糖进口加工利润尚未有效打开，自泰国进口比拟柳糖的利润在200元/吨摆布，比拟郑糖的利润凌驾100元/吨，自巴西进口尚没有利润。配额内进口的利润目前在1700元/吨以上。进口利润一般主要遭到国际原糖价格影响，因原糖价格颠簸幅比国内糖价大。对于握有许诺证的加工糖厂来说，最好的股票配资网，只有存在进口利润，通常不会令本身产能闲置。

.国际机构一致预估下榨季全球食糖会呈现短缺，目前这种预期受印度天气影响正在加强，最近美国玉米、乙醇价格大涨也加强了国际糖市的看涨情绪。然而预期或情绪能否最终能体如今ICE原糖价格上，还需不雅察看这些因素的停顿。国内来说，实时跟踪配额外食糖进口利润十分有须要，因进口会给国内糖价带来间接打击。

印度西南季风推进慢

固然价格颠簸会遭到多种因素影响，包含国内食糖消费的节令性，如制糖企业一般会在压榨期因资金紧张而顺价销售，但在压榨完毕后尤其是临近榨季末期时更倾向于挺价。目前正值国内制糖企业的纯销售期，配资网，5月底全国新增工业库存同比减少了56万吨，因此糖厂挺价意愿相对较强。然而进入5月下旬，国家发放了135万吨配额外自动进口许诺证，那么进入6月后进口一定增多，畴前面剖析来看这势必会打击国内糖价。来自现货端的了解是，进口增大会增多市场供应，国产糖因挺价而销量下滑，现货价格自然随加工糖下沉。

国内糖价受进口打击将增大

对此，国际机构Kingsman认为美国玉米和乙醇价格上涨，中期可能会支撑糖价，但对于制糖比可能不会有即刻影响，因糖厂已最大化乙醇消费。此外，不雅察看巴西6月下半月的降雨预测距平状况可见，第一周6个甘蔗主产州中，巴拉那州和南马托格罗索州局部地区降雨低于正常，其它各州正常；第二周6个州降雨均根本正常。因此由此来看，6月下半月巴西中南部天气比较合适压榨，榨蔗量应该正常偏高。同时，由于目前中南部刚进入压榨顶峰，将来几个月的食糖消费将给国际贸易流带来阶段性压力。