自关键美债收益率发生倒挂以来，股票配资网，市场便陷入极度恐慌之中，华尔街一众剖析师集体出动，各类剖析文章屡见不鲜。最近几天，剖析师和交易员们似乎终于揪出了美债收益率狂跌暗地里的罪魁祸首——凸性对冲。

　　所谓凸性对冲，期货配资网，主要跟对冲基金和投行等持有抵押贷款的大型投资者的行为相关。由于抵押贷款具有负凸性，美债收益率下降意味着这些投资组合的久期也会下降。于是，基金经理们纷纷增持较恒久限债券来调停丧失，进而推高恒久美债价格、拉低收益率，导致倒挂现象愈发重大。

　　别的，剖析师们纷纷指出，调换息差的下降也是大型投资者转向衍生品市场，纷纷调整其投资组合以减少丧失的例证。并且正是由于这群投资者疯狂抢购利率调换头寸，又反过来鞭策国债收益率进一步下跌。

　　在凸性对冲计谋的影响下，截至上周五收盘，10年期美国国债收益率在8月份下降了46个基点至1.55%，同期调换利率也下降了50个基点。摩根大通剖析师扬格(Josh Younger)预计，自上月底以来，受凸性对冲影响导致收益率下挫的债券总规模约为9000万美圆。扬格及其剖析团队在一份呈文中指出：

　　“从久远角度看，今年迄今美圆畅通量与2008年金融危机时期相当，这表白，我们实际上已经进入了一种新的机制，在这种机制下，凸性对冲不只影响息差，还将对调换市场构成鲜亮影响。”

　　那么接下来，投行和对冲基金的凸性对冲操纵有没有可能进行呢？还是仍会继续增多？这一切都要看债券市场在接下来一段工夫的表示。

　　摩通大根认为，目前的美债收益率程度濒临抵押贷款的“最大负凸度”，这意味着投行和对冲基金等大型投资者可能必要进一步对冲投资组合。扬格暗示：

　　“债券收益率在目前低迷程度上停留的工夫越长，期货配资网，投行和对冲基金就可能停止越多凸性对冲。”

　　现此刻，华尔街各巨头对美债市场显然充塞忧愁，巴克莱、汇丰和摩根士丹利等纷纷下调10年期美国国债收益率预期，并体现上周的狂跌和倒挂可能只是一个初步。道明证券计谋师Ned Rumpeltin则在一份呈文中写道：

　　凸性对冲这头amazonus野兽可能很快就会(或者已经)清醒过来。详细而言，由于当前多期限美国国债收益率降至近年最低程度、股市狂跌，抵押贷款效劳公司、房地产投资信托基金、做空gamma的交易员和保险公司停止凸性对冲的可能性大大增多。

　　更可怕的是，正如前文所说，这种凸性对冲最终可能加剧收益率倒挂水平，彼此之间造成一个恶性循环。自3个月期和10年期美国国债收益率在今年早些时候呈现近10多年来初度倒挂之后，就有剖析师担忧凸性对冲将会再次霸占市场，此刻这一预言成为了现实。在凸性对冲的影响下，债市前景，怕是愈加令人担心了。