货币毕竟是什么？

　　底特律的汽车销售商在发售店里的最新款汽车时蒙受美圆付款，是因为他能拿美圆去百货店购置新衣。美圆纸币自身并无价值，却能成为全球的交易媒介。

　　一种物品是如何成为交易媒介的呢？黄金白银能作为交易媒介被蒙受，是因为它们有内在价值，如须要的时候可以当成首饰。香烟在战俘营里能成为交易媒介，是因为在必要时它们可以拿出来过瘾。美圆纸币之所以有信誉，则是因为有着美国政府信用的背书。

　　然而，时至今天，俄罗斯人却骤然发现，他们手中的美圆并欠好使……

　　过去几周，俄罗斯央行外汇储蓄遭遇的冻结，已经引发了一场全球范围内关于该如何从头审视以美圆和欧元计价资产的答辩：世界似乎不停在期待挑战美圆霸权的时机。

　　从英镑到美圆：全球储蓄货币的“百年轮回”

　　宏不雅观经济学之父凯恩斯曾经认为：英国是用英镑来统治世界金融的。

　　就好像今时今天的美圆一样，配资网，在一个多世纪前的1914年，英镑曾经同样在全球范围内简直不成替代——美国费城的一家连锁杂货店“顶点咖啡茶叶公司”要给来自亚洲的茶叶付款，只需指示伦敦的银行家把英镑汇到亚洲出口商的账户即可。

　　在其时，英镑不但是一种储蓄货币，最好的股票配资网，它还是国际贸易的工具，以及企业之间停止最终结算的技能花样——英镑的无所不能，使得简直没有一位经济学家能预见到，英镑作为全球储蓄货币的霸主地位，在短短十余年后就将被美圆所挑落。

　　然而，随后爆发的第一次世界大战和1929-1933年的世界经济大萧条，迫使英国被迫放弃自由贸易政策，也放弃金本位制，转而实行护卫关税政策。自此，英镑作为主要储蓄货币的地位，便已本质性地被美圆所跨越……到了1944年布雷顿丛林体系确实立，更是宣告着美圆霸权时代的开启，全球货币体系正式“改朝换代”。

　　凯恩斯当初崇敬英镑作为国际货币的作用，这让他建议维持英镑对黄金的可兑换性。他担忧，假如英镑不再被视为牢靠的价值贮存技能花样，各国就不会用它来结算互相的贸易往来。凯恩斯认为，伦敦的将来地位取决于英镑能否继续作为黄金的等价物来为商业世界效劳。

　　最终的成果显然很不幸，英镑没有坚守住这一点。

　　美圆是货币同样也是“兵器”？

　　而此刻，“统治世界金融”的显然是美圆。一个百年轮回似乎也似乎正在到来：美圆又能否能维持住它的信誉体系呢？眼下的这场俄乌辩论，或许正成为一个关键的分水岭……　　

　　在2月下旬的这场俄乌辩论爆发后，七国集团与欧盟各国政府先是将部份俄罗斯银行排除出环球银行金融电信协会(SWIFT)，之后又祭出超乎许多人预期的大招，让俄罗斯央行价值6300亿美圆的外币及黄金储蓄中的约对折受到冻结。

　　是的，人们在这次俄乌危机爆发之前或许很难想象，一个领有价值6300亿美圆庞大外储储蓄的全球主要经济体，在上周却被逼得简直险些要呈现主权债务违约……

　　只管伊朗、委内瑞拉以及最近的阿富汗等国近年来也曾面临过相似的制裁，但以美国为首西方国家，此前还从未冻结过像俄罗斯(G20和国际清算银行在任成员国)这样如此“庞然大物般”的外汇储蓄。

　　美国当局随便便能冻结一个外国央行的本应极具活动性、安详性和可动用性的存款和证券，这无疑给全球外汇储蓄打点机构、主权产业基金、以至一些私人投资者带来了许多问题。此中一个可能是：我的外汇资产也会被冻结吗？

　　别的，人们还必要记住，美国并不是独自行动的。欧洲、加拿大、英国和日本也都参与到了冻结俄罗斯央行储蓄资产的行列。因而，51配资，一个同样有效的问题是：任何外国当局都有可能冻结我的资产吗？

　　假如上述问题的答案都是必定的，这无疑将会让人对央行外汇储蓄中起到整体支撑作用的无风险资产的概念孕育发生质疑，继而颠覆对当前全球支付和储蓄体系的认知！

　　越来越多人因罢了经初步意识到，曾经全球各国“人见人爱”的美圆，在紧要关头，同样可能是“见血封喉”的致命兵器！

　　全球旧货币体系“裂痕”已现

　　上周，在俄乌辩论引发国际能源价格飙升的大背景下，有两条音讯已经吸引了不少业内人士的留心：

　　其一是，亚洲第二大石油进口国印度此刻正趁着乌拉尔原油价格大幅下跌之际，抢购正本主要面向欧洲市场的俄罗斯原油。而思考到西方对俄的金融制裁导致交易复杂性陡增，印度央行正在与俄罗斯央行摸索建设“卢比-卢布”的贸易支付机制，以绕过美圆。

　　其二是，据华尔街日报援引知情人士走漏，沙特阿拉伯正与中国方面积极筹议，探讨将其向中国发售的局部石油以人民币计价。此举将削弱美圆在全球石油市场的主导地位，并标识表记标帜着沙特这个全球第一大原油出口国再次向亚洲靠拢。

　　有印度媒体就直呼，假如上述两大贸易结算会谈成为现实，那将是全球贸易和货币储蓄体系的一个决定性时刻——目前，全球贸易主要以美圆和欧元结算。

　　依据美联储2021年10月的钻研呈文，在1999年到2019年间，美圆占美洲贸易结算的96%，占亚太地区贸易结算的74%，占世界其他地区贸易结算的79%。约60%的国际和外币负债和债权以美圆计价，这一比例自2000年以来不停保持相对不变，远远凌驾了排名第二的欧元(20%)。

　　回忆过往，上世纪90年代的亚洲金融危机吓坏了开展中国家，使它们建设了各自庞大的外汇储蓄库以防解体。许多经济学家也一度认为，投资于美国和欧洲等主要经济体是一举多得的万能药。然而，近期西方针对俄罗斯的制裁行动表白，这一灵丹妙药的毒副作用同样显而易见：这些外汇资产是他人的负债——后者可以认定它们一文不值。

　　在俄罗斯储蓄被冻结前，金砖四国(中国、俄罗斯、巴西和印度)外加沙特，占到了全球储蓄的40%以上。此中，中国以3.4万亿美圆外汇储蓄的规模位居全球之冠。

　　俄罗斯过去一个月所遭遇的空前制裁，已经令一些与G7联盟关系并不严密的国家，初步担忧一旦将来发生辩论，它们在西方市场的储蓄会变得没那么安详。对于可能带来的后果，人们思考了各种应对法子，从迅速分散外汇储蓄，到大举发售美国国债或德国国债，再到转向囤积金属和大宗商品，以至完全进行储蓄。

　　各国对外储的不雅观念恐将颠覆性转变？

　　依据路透社的统计，截至去年底，全球央行外汇储蓄总计已到达了12.83万亿美圆的天量水位，过去20年来增多了11万亿美圆。这些外汇储蓄大都以美国及欧洲政府票据及债券模式持有，美圆占比近60%，欧元占比约20%。　　

　　在俄罗斯金融机构被剔除出SWIFT、美国及其盟友冻结俄罗斯的外汇储蓄之后，西方尤其是美国在金融体系中的“武力夸耀”是显而易见的。各国如今可能更渴望实现外汇储蓄多元化，这样它们的金融安详就不会单单依赖于与华盛顿间的关系。

　　外汇储蓄两个最重要的用途就是干预或不变国内市场、以及作为反抗各类打击的资金来源，然而柏克莱大学教授、全球储蓄打点专家BarryEichengreen认为，储蓄用于反抗打击的用途此刻可能不无疑问。

　　“主要影响可能是储蓄需求下滑。假如各国认为储蓄及汇率打点的有用性和可用性都不大，那们他们将得蒙受汇率恐无可制止地扩充颠簸，”Eichengreen增补称。“在这种情形下，各国必要强化他们的金融体系及经济以应对汇率相关干扰，例如阻却企业借入外币。”

　　央行储蓄打点专家OusmèneMandeng暗示，“在短期和中期，我认为(寻找美圆替代品的)努力将显著增多，新兴市场或多或少代表了全球GDP的一半。但他们的货币在国际交易中却简直没有阐扬多少作用。”他解释说，将来几年，这些国家必定会努力处置惩罚惩罚这一差别。

　　对许多经济学家来说，一个很大的问题是，外汇储蓄打点者能否会为通过设定或限制本国货币汇率，或通过大宗商品暴利积攒起来的资金寻求安详、活动性强的避险资产，从而后发制人地重组外汇储蓄，以制止制裁风险加剧——无论是在当前环境下，还是出于将来某些不确定的起因。

　　前高盛全球经济学家JimO’Neill暗示，这可能最终导致全球体系停止严峻厘革。他指出，“在后续效应当中，局部国家可能会认为累积外汇储蓄的须要性降低，”他并称这确实可能催化全球“储蓄高峰”。“这也可能导致局部规模较大的新兴市场更仔细考虑厘革和开放国内市场，停止自由化并远离以美国为中心的体系。”

　　展望新将来：美圆霸权最终会终结吗？

　　2008年美国股市陷入动乱、企业纷纷倒闭、最负盛名的银行之一雷曼兄弟申请破产、养老金储备迅速蒸发、无数人失业——这一幕场景只管已经过去了十几年，但许多人迄今或许仍然印象深化，这即是美国次贷危机最重大时候的景象！

　　在其时，曾有专家们认为，美国监管机构未能对贪心的银行家和高风险的债务交易员停止有效监管，引发了一场许多人记忆中最痛苦的经济衰退，诸如罗杰斯(JimRogers)等知名投资者更是一度将其视为美圆解体的前奏。

　　然而，最终的成果却令人大跌眼镜：资金在最初的恐慌过后迅速从头涌入了美国，政府债券初步热销。欧洲和亚洲的央行购置了美国国债，并建设了美圆储蓄，国际活动性流入了这个本应对这场蔓延至全球的金融危机负全责的国家。

　　这或许即是美圆在其时作为全球储蓄货币的魅力所在——在金融危机时期，投资者仍然会下意识地寻求美圆来护卫他们的储备。目前畅通中的美圆纸币有一半(约9500亿美圆)在美国以外的其他国家畅通。

　　巴基斯坦央行前行长SalimRaza曾暗示，要代替美圆作为储蓄货币并非易事，因为美圆仍是国际贸易中主要的支付技能花样。

　　不过，眼下的这场俄乌危机，却似乎有望歪打正着地成为“撬动”美圆霸权的“支点”。

　　美国智库全球安详剖析钻研所执行主任GalLuft本周暗示，美国在采纳经济制裁门径方面显得“十分好战”，这可能导致各国央行将其外汇储蓄的投资组合多样化，而不是重大依赖于美圆。这将孕育发生累积效应，量变导致质变，使得美圆在各国央行投资组合中的作用以及份额越来越小。

　　Luft指出，世界能源、金融和地缘政治体系正在从头调整，并呈现了“新的世界秩序”。尽管这种转变充塞了痛苦，但这是世界从一个世界秩序转变为另一个世界秩序的惟一门路。

　　举世无双，瑞士信贷集团利率计谋师ZoltanPozsar本月早些时候也曾警告称，阻止俄罗斯取得其外汇储蓄的制裁可能会使其他国家远离美圆。

　　Zoltan一份呈文中写道：

　　“自1971年美国总统尼克松颁布颁发美圆与黄金脱钩——基于大宗商品的货币体系溃散以来，我们还从未见过相似的危机。在当前的这场危机(和辩论)完毕后，美圆应该会显著走弱。而与之相反，在一篮子大宗商品的支撑下，人民币应该会更为强势。”

　　Zoltan指出，从基于黄金的布雷顿丛林体系，到基于内部货币(美国国债)的布雷顿丛林体系II，再到基于外部货币(黄金和其他大宗商品)的布雷顿丛林体系III，在这场危机过后，“钱”将不再是原来的样子，全球货币体系将与畴前大不雷同。