2017年初华尔街一群大空头集结，高调做空美国商业地产，押注将来会有一大批零售商店关门倒闭。他们判断，商场的大批倒闭将会构成大规模违约。这些空头的详细手法是大举做空商业抵押债券指数(CMBX)。

　　此中的代表人物是新股神、亿万级对冲基金经理David 高频交易TePPer和他的伙伴Alder Hill。他们组成了Alder Hill Management，该基金在2017年初瞄准了CMBS风险系数最高的两品种型，并买入了高达9.85亿美圆的合同，以期能够闪电式盈利。其时的Alder可谓意气风发，对本人的判断自信心十足，在蒙受采访时他暗示：

　　“2017年是一个转折点，这些购物中心已经接近破产，业绩好转的可能性十分低。”

　　如此大言得到了知名投行的背书，在金融危机前夕做空CBS的德意志银行亦看空商场，还引荐购置信誉护卫的BBB级票据。摩根士丹利也是看空步队中的一员。

　　然而世事弄人。只管随着网购越发普及，零售业破产案例增加，51配资网，但是商场的抵押贷款并没有大规模违约。这是因为，联邦基准利率不停维持低位程度，因此这些商业贷款的利息十分低，即使企业破产了，商场仍然可以支付租金费用。

　　成果，这些空头无一不摔得头破血流，不少人选择斩仓离场，而坚守战场的Alder Hill Management在19年夏季也不得不申请清盘，其旗下做空CMBS的基金至少丧失3亿美圆。

　　令市场感到不测的是，这一项已经吃亏累累的投资近期却遭到了华尔街“狼王”Carl Icahn的追捧，他成为了大空头队列的新成员。

　　两年过去了，零售业的境况有没有如当年的空头所愿呢？

　　境况似乎并没有多大变革。201高频交易9年购物中心空置率创下历史新高，商店关闭的数量也创纪录，但CMBX 6系列指数(商业抵押债券指数的一种)今年迄今却上涨了约10%。

　　依据房地产数据提供商Trepp LLC的呈文，只管许多购物中心的收入一直下降，但约莫40个与CMBX 6相关的购物中心中，仅仅只要三个资不抵债而破产。

　　事实上，在降息潮降临之际，不少人还加大了对零售商场的看涨头寸。有剖析指出，在2022年抵押到期之前，有90%的购物中心将取得足够的租金来支撑其费用和还本付息。

　　在这一背景下，像过去两年的倔强空头一样，Icahn迄今已经承受了数千万以至数亿美圆的丧失。固然，这项交易的吃亏未至于使他落得像Alder Hill的清盘下场，但是他的基金公司的两个最大资金打点者，普特南投资公司和AllianceBernstein已经因为这笔交易和他发生争论，因为这两家资管公司对零售商场行业仍然看涨。

　　用MP Securitized Credit Partners总裁Dan McNamara的话说，这种对峙是“当今抵押债券市场上最大的战斗”，股票配资网，一旦摊牌，Icahn的公司凌驾100亿美圆的资金就朝不保夕了。

　　只管如此， Icahn并没有离场的意思。据《华尔街日报》， Icahn暗示这是一个恒久押注，将来他还可能会增多看跌仓位。零对冲剖析师指出，间隔CMBX 6上的信誉违约调换合同到期还有两年工夫，也就是说 Icahn还有约莫两年工夫证实本人。

　　可以必定的是， Icahn押注次级抵押贷款崩盘的做法，和2007年在金融危机前大举卖空而一战成名的伯里和保尔森有类似性。但是零对冲剖析师认为，配资，随着美联储当前“大方解囊”，并源源一直地为市场输入活动性，这些倔强的空头注定头破血流。