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从今年我国处所政府债券发行的实际状况来看，出现出以下新特征：

关键词：处所政府债券 市场化定价机制 稳增长 防风险

今年3月发布的《政府工作呈文》提出，“有效阐扬处所政府债券作用”“为重点项目成立提供资金撑持，也为更好防备化解处所政府债务风险发明条件”。

摘要

我国处所政府债券市场开展现状

第一，进一步丰硕债券种类。建议进一步丰硕处所政府债券种类，使处所政府项目成立融资需求与债券期限更好地匹配。

第二，完善处所政府债券的信誉评级和信息披露机制。建议完善处所政府债券信誉评级和信息披露机制，更好地阐扬处所政府债券的市场化融资功能。

第一，处所政府债券新增规模大幅进步。依据财政部发布的《关于2018年中央和处所预算执行状况与2019年中央和处所预算草案的呈文》，今年我国新增处所政府债务限额30800亿元，此中一般债务9300亿元、专项债务21500亿元。近年来，我国经济下行压力较大。处所政府债券规模的增多，有助于缓解处所政府基建投资资金来源压力。今年1—4月，我国根底设备投资同比增长4.4%，比去年全年加快0.6个百分点。处所政府债券融资资金的一直投入，将为处所经济开展提供有力保障。

目前，我国处所政府债券市场在以下方面还有待完善。一是种类还有待拓展，还没有超短期和超恒久的债券种类，债券期限与项目成立期限的匹配度还不够。二是在信誉评级、信息披露等方面有待完善。三是处所政府债券的二级市场活动性总体上还偏弱。近年来，我国在政策层面积极激励保险公司、基金公司、社会保险基金等机构投资者和个人投资者参预投资处所政府债券，开展柜台业务，投资者类型已日益丰硕，在必然水平上促进了市场活动性的提升。四是一些处所政府仍存在违规保证和变相举债的激动，防备化解处所政府债务风险的任务仍然较重。

第二，配资，提早下达局部债券额度。依据2018年12月29日发布的第十三届全国人民代表大会常务委员会第七次会议决定，在2019年3月全国人民代表大会批准当年处所政府债务限额之前，授权国务院提早下达2019年处所政府新增一般债务限额5800亿元、新增专项债务限额8100亿元，合计13900亿元；授权国务院在2019年以后年度，在当年新增处所政府债务限额的60%以内，提早下达下一年度新增处所政府债务限额（包含一般债务限额和专项债务限额）。笔者认为，此举表现出政策的创新性。从以往处所政府债券的发行时点来看，由于每年处所政府债券限额的审批工夫较晚，审批后的集中发行容易对市场造成必然打击。而今年提早下达债务限额，有利于平滑处所政府债券发行进度，制止对市场构成供给打击。别的，重点项目在年初集中动工时往往资金需求较大，这样的发行安排可以担保项目“晨安排、早动工、早落地”。

第三，最好的股票配资网，提升处所政府债券二级市场活动性。建议继续激励各类机构参预处所政府债券市场，使投资者愈加多元化。建设统一、完备、高效、活动性强的二级市场，减少交易老本，提升市场效率。

第三，发行节拍鲜亮加快。除国务院提早下达处所政府债券发行额度以外，各处所政府与发行保荐机构的合力鞭策也是今年处所政府债券发行节拍加快的起因。从月度看，今年1—3月处所政府债券别离发行4180亿元、3642亿元和6245亿元，均鲜亮高于去年月度均匀发行规模。别的，处所政府专项债券发行规模占比较高也是今年一季度处所政府债券发行的重要特征。今年一季度末，处所政府专项债券占比已凌驾50%。从构造来看，新增专项债券占比由1月的34%升至3月的57%；3月，收益自求均衡的项目收益专项债券在新增专项债券中的占比濒临100%。

原标题：我国处所政府债券发行的新特征及开展建议

2015年新预算法施行以来，我国处所政府债券发行规模逐渐增多，处所政府债券已经逐渐成为处所政府融资的重要渠道。用好这一融资渠道，有助于我国宏不雅观调控目的的实现，保障地区经济社会的连续安康开展。

今年，我国处所政府债券发行出现出较多新特征，这表现出我国稳预期、稳增长、调构造、防风险的政策取向。为促进我国处所政府债券市场的开展，建议进一步丰硕债券种类，完善市场化发行及定价机制，提升二级市场活动性，加快财税体制厘革，强化处所政府债务打点，防备处所政府债务风险。

第四，加快财税体制厘革，强化处所政府债务打点。处所政府债务问题呈现的基本起因是处所政府的财权与事权分歧错误等。要处置惩罚惩罚这一问题，必要调整税制构造，培育处所税源，增强处所税权，理顺税费关系，逐步建设不变、可连续的处所财税体系。只要这样，威力制止处所政府在项目资金张罗时过度依赖土地出让收入和隐性债务收入。别的，建议相关部门增强处所政府债务打点，依法依规打点处所政府债务风险，坚决遏制隐性债务增量。

我国处所政府债券发行的新特征

处所政府债券市场是我国债券市场的重要组成局部。近年来，我国一直增强处所政府债券市场成立，鞭策了市场的快捷开展。在发行方面，我国处所政府债券发行的市场化水平一直提升，除局部债券实行定向承销发行外，大局部处所政府债券实行公开招标发行。在种类方面，处所政府债券期限种类较为丰硕，已包含1年、2年、3年、5年、7年、10年、15年、20年期等多个种类，为投资者提供了多样的选择。在市场活动性方面，随着发行定价愈加科学、合理，处所政府债券对投资者的吸引力有所提升，二级市场交易活泼度增多。

本文原载《债券》杂志5月刊

自

作者：李超 程强

第四，处所政府债券试点在银行柜台市场发行，销售火爆。今年3月16日，财政部发布《关于成长通过商业银行柜台市场发行处所政府债券工作的通知》（财库〔2019〕11号），指出处所政府公开发行的一般债券和专项债券，可通过商业银行柜台市场在本地区范围内（方案单列市政府债券在本省范围内）发行。浙江省、宁波市、四川省、陕西省、山东省及北京市是首批试点地区。这标识表记标帜着处所政府债券市场所排场向个人及中小投资者片面开放。发行渠道的拓宽有助于处所政府债券愈加顺利地发行，也为个人投资者和中小投资者提供了更多的选择。从上述试点地区的销售状况来看，处所政府债券遭到了投资者的追捧。