汇通财经APP讯——美国石油产量连续显示出增长停滞的迹象，原油库存处于五年来的低点，欧佩克+的出口如今才初步下降。只管有这些积极的开展，石油价格还是狂跌了。为什么？因为需求遭到了经济疲软的打击。

    从中期来看，油价可能会保持在70- 85美圆之间，但一旦经济增长和需求恢复，市场应该能够很容易地吸收欧佩克+减产的解除。并且，假如美国石油产量增长继续令人绝望，能源牛市可能会连续下去。

　　因而，能源多头应该继续操作这些抛售来增多恒久头寸，但要大白，三位数的油价在中短期内是不成能的。

　　石油供应继续疲软

　　我对能源的恒久看涨论点的核心，是美国石油和天然气产量增长放缓。我最近深刻钻研了这一动态，具体介绍了我们如何看到美国石油产量即将见顶的迹象。

    (美国原油产量周图 来源：EIA)

　　整个9月份，我们继续看到石油产量低迷的迹象。如上图所示，EIA的每周隐含产量数据已经间断12个月持平。

　　只管EIA的周产量数据不牢靠，因为它们仅仅是预计(与更牢靠的月度数据比拟)，但这是撑持美国石油产量增长遭到挑战这一不雅观点的又一个标识表记标帜。重要的是，美国石油产量的其他实时指标也证明了这一动态，如下图所示，由HFI Research提供。

    (美国原油产量周图 来源：HFI Research)

　　美国石油产量的增长可能会在2024年出人预料地下滑。到目前为止，这种状况似乎正在发生。

　　除了美国的供应，欧佩克+的减产如今才转化为出口下降。如下图所示，只管欧佩克+的产量处于2020年以来的最低程度，但直到过去几个月，欧佩克+的实际出口才初步下降。2024年前6个月，出口远高于2022年和2021年的程度。

    (欧佩克+历年原油产量)

    (欧佩克+历年原油出口量)

　　这里的关键是，直到最近，欧佩克+减产的实际供应减少量远小于你所认为的共识，这意味着即将到来的12月减产的解除不太可能像市场预期的那样看跌。

　　库存不停在减少

　　最近几个月，我们还看到了相对看涨的库存变革。只管库存下降与节令性均匀程度纷歧致，但原油库存在过去三个月里下降得尤其鲜亮。只管原油和石油总库存没有下降到同样的水平，但美国原油库存目前处于5年来的低点。

　　如下图所示，鞭策原油价格相对于其他石油产品的起因是炼油厂的动工率不停高于均匀程度。

    (近两年美国炼油厂动工率)

　　为什么油价在下跌？是需求

　　假如原油库存连续下降，美国石油产量已经持平12个月，欧佩克+出口如今初步实际下降，为什么油价如此疲软?

　　答案很简略。这是一个需求故事。我们只是没有看到全球足够的制品油需求来压低总库存，并鼓励交易商进步报价。我们很快就会看到，他们实际上不停在做完全相反的事情。

　　过去一年，美国对汽油、航空燃料和柴油的需求尽管不算糟糕，但表示平平。

　　这种平凡的需求使得裂解价差显著降低。我们应该初步看到，这种状况初步转化为炼油厂的减产，这反过来应该有助于收紧制品油市场，期货配资网，推高利润率。

    (近两年WTI原油裂解价差)

　　但比美国需求重要得多的是全球石油需求。如下图所示，新加坡汽油和汽油裂解价差在过去一年里直线下降。目前这两项指标均处于四年低点。

    (新加坡汽油和汽油裂解价差)

　　全球一些经济体近年来原油进口平稳。例如，期货配资网，据预计，过去一年东方大国石油需求减少了约170万桶/天。局部起因可以归因于液化天然气汽车销量的增长以及中国电动汽车的低老本消费。

　　定位与展望

　　一旦全球经济增长初步走高，油价也会随之上涨。我在这里简要地论述了我对美国和全球经济增长前景的最新看法，但关键是我们应该继续看到强劲的美国和欧洲经济流动，最好的股票配资网，应该初步呈现出人预料地上行。

　　只管经济增长在中短期内可能仍是一个倒霉因素，但在不久的未来，市场情绪和仓位可能会提振油价。简而言之，市场对石油的看法很少像最近几周这样颓废。这反映在对石油综合体的投机定位上，如下图所示。只管西德克萨斯中质原油的仓位可能略偏中性，但布伦特和柴油的仓位从未如此看跌，而汽油的仓位则处于五年低点。

    (能源投机仓位)

　　这将不成制止地导致短期挤压，并使能源价格的分歧错误称性坚定地回升，出格是假如经济数据初步出人预料地回升的话。

　　但就目前而言，短期内价格上涨的幅度最终将取决于许多因素。亲密存眷裂解价差以及原油和石油总库存，因为这两者的趋势将决定即将到来的短缺的重洪流平。

　　假如裂解价差没有连续下去，增长依然乏力，大约中期油价将彷徨在70- 80美圆摆布。除此之外，一旦经济恢复增长，假如美国的供应方面继续呈现问题，能源的恒久牛市前景将一如既往地乐不雅观。看涨能源股的投资者应将此类抛售视为增多能源领域恒久持股的时机，我的首选能源敞口是海上效劳和钻井公司，它们作为筹码依然自制，并且应该从页岩油产量增长放缓中获益良多。