早在5月4日，美国财政部公布了其在4月至6月这一季度的预算案，其显示财政部将借入一笔价值近3万亿美圆的巨额贷款(2.999万亿美圆)。这一数字远远高于其在今年2月初的预期，股票配资，其时财政部大约当季度债务将减少560亿美圆。

　　债务数量无疑震惊了市场，然而其时美债价格或收益率并没有太多受该音讯的影响。起因很简略，就在财政部公布数据的几周前，美联储就率先打下了一剂预防针——颁布颁发祭出无限量QE，此举在体现美联储将兜底所有债券。

　　第一轮前所未有财政刺激计划的落地之后，美国财政部就开启了疯狂发债形式。

　　这导致一个重大后果——美国国库现金余额不停高企。如下图所示，美国国库现金余额从3月底的4000亿美圆激增至目前略高于1.7万亿美圆的历史新高，这一增幅濒临于此前国会批准的援助方案金额。　　

　　问题是，此刻美国国库现金增幅太大了，这可能已经远远超过了美国财政部的资金需求。

　　截至当季度末，美国国库现金规模已经到达美国财政部5月4日预期的两倍多(正如下表以黄色所显示，在6月30日前增长至8000亿美圆)。最终的数字更是令人大吃一惊，当前财政部现金持有已经增多了约莫9000亿美圆。　　

　　现金规模连续攀高，但美国财政部没有因而减少债务需求。

　　8月份美国财政部披露的数据显示，其在第二季度借入金额多达9470亿美圆，比此前大约多出2700亿美圆。

　　这是因为，财政部预期下一季度随着新刺激计划公布，财政支出将会增多。美国财政部大约第三季度现金储蓄将高达8000亿美圆，这一金额远高于第二季度的2700亿美圆。

　　由于第二轮刺激计划迟迟未推出，当前美国财政部大约，10月至12月大约可能会再借入1.216万亿美圆的私人持有可发售净债务。依据美国财政部的声明：

　　“这些数值是基于政府应对疫情将采纳更多门径而如果的，因而(财政部)必要增多1万亿美圆的借款。”

　　其意思有两层：

　　首先，假如美国财政部方案在本季度破费1.8万亿美圆(即特朗普此前同意的援助规模)，股票配资网，那么财政部可能不只必要在不到两个月的期限内从季度末提取9220亿美圆的现金(如下图所示)；并且它还将发售足够的债务，以筹集额外的8810亿美圆。　　

　　其次，通过汇总2020财年前三个季度的实际数据加上第四季度的财政预算预计后得出，美国财政部将在2020财政年度借入创纪录的4.5万亿美圆。这意味着，美国财政部方案第三季度和第四季度支出近3万亿美圆，此中包含：

　　i)在截至9月30日的季度中，现金从17220亿美圆减少至8000亿美圆，减少9220亿美圆；

　　ii)同季度新发行债券9470亿美圆；

　　iii)截至12月31日的季度末，新债发行量将到达12.16万亿美圆。

　　换言之，这里共计有3.085万亿美圆的新资金，美国财政部可能会通过支呈现金或举债筹集，以援助新一轮的财政刺激方案。

　　是的，你没有看错，无论国会届时可能通过1万亿美圆还是3万亿的刺激计划，财政部仍然会为3万亿美圆的支出做预算。到如今为止，美国财政部的现金余额为1.69万亿美圆，依然是此前定下12月31日的8000亿美圆预期目的的两倍有多。

　　在财政刺激陷入僵局之际，人们初步对美国财政部打点其现金余额的方案提出了严峻质疑。倘若本季度国会没有达成任何协议，期货配资，为了实现年底的8000万美圆的现金储蓄目的，美国财政部将必要在将来两个月内归还价值近1万亿美圆的票据。

　　别的，如今已将近年末，新的一年里联邦政府仍可能有支出方案，而且财政部现金储蓄的宗旨是为新刺激方案提供一局部资金，因而美国财政部没有理由在当前采纳门径，削减票据发行。更何况，假如当前票据利率减少，美国财政部明年可能很难发售大量票据。

　　剖析师Abate写道：

　　“这可能是财政部尚未决定还清账单或减少现金余额的另一起因，以防万一那些票据被迫退回到市场。”

　　巴克莱大约，美国财政部将在11月的公告中声明，第一笔票据交易将推延至2月，以至可能还必要削减票据发行量，以便为新票据腾出空间。

　　此外，正如美国银行利率计谋师马克·卡瓦纳(MarcCabana)上周写的那样，依据2019年《两党预算法》规定，财政部具有必然的债务限额。假如美国财政部最终将目的定在4000亿美圆的现金余额，即从目前的现金程度上缩水了1.2万亿美圆，为满足财政刺激需求，美国财政部可能面临宏大压力。

　　简而言之，假如刺激计划的会谈仍然陷入僵局，美国财政部的现金余额可能会呈现宏大颠簸，这反过来又会影响援助法案的规模。无论如何，国会将陷入一个摆布尴尬的境地。