让我们看看下面的图表，它展示了黄金价格和联邦基金利率的恒久历史。正如你所看到的，只管黄金价格在美联储的宽松周期中并不总是上涨，但前面所说的两个例子对黄金是小幅有利的。

　　各国央行上一次如此步调一致地放松货币政策是在金融危机期间。本日的状况不像2008年那么重大，但世界各国的央行都仔细看待贸易紧张场面地步和美国收益率曲线的反转。因为他们担忧经济衰退的风险，并试图阻止它，或缓冲打击。

　　新一轮全球货币宽松完毕了各大央行在大衰退之后采纳了所有十分规门径，包含以至试图让货币政策正常化的短暂时期。最先采纳门径的是美联储，但即使是美联储也未能将利率和资产负债表完全恢复到衰退前的程度。

　　图2：1971年1月至2019年8月10年期美国和欧元区政府债券(蓝色线，右轴，以%暗示)与联邦基金利率(绿色线，最好的股票配资网，左轴，以%暗示)之间的利差

　　尤其令人鼓舞的是，美联储也在放松货币政策。这意味着货币政策的不合不会扩充，以至可能缩小。从量化宽松政策中可以看出，欧洲央行将目的利率下调了10个基点，而美联储下调了50个基点，这是美圆走软的一个根本起因，可能会撤销黄金市场的一些下行压力。

　　这对看涨黄金的人来说是个好音讯。正如上面的图表所示，美国和欧洲的利率差别正处于历史高位。这就是最近支撑美圆价值的因素，阻止黄金进一步大幅上涨。如今，随着美联储新一轮的宽松周期，利差可能会有所缩小。这意味着，在中期内，金价还有进一步上涨的空间，假如美圆真的贬值的话。

　　新一轮全球货币宽松政策刚刚初步！在贸易战、经济增长放缓和通胀放缓的背景下，全球30多家央行今年纷纷降息。美联储今年两次下调联邦基金利率，每次下调25个基点。9月，欧洲央行下调存款利率从-0.4%下调至-0.5%,从头使用了定量宽松政策，而中国人民银行将大型银行的降低存款筹备金率50个基点至13%，今年第三次，释放出约莫1260亿美圆的活动性撑持经济放缓。今年8月，新西兰央行出人预料地降息50个基点。泰国、墨西哥、土耳其和俄罗斯的央行最近也纷纷降息，股票配资网，日本央行可能很快也会参与降息行列。

　　不过，贵金属投资者应该意识到，各国央行温和的180度大转弯可能在短期内以牺牲黄金等避险资产为价钱，提振高风险资产。但除非衰退担心减弱，股票配资，不然这种影响不应过于强烈。终究，央行放松货币政策是因为它们担忧经济衰退。侥幸的是，在这种环境下，风险偏好对黄金的影响应该是有限的。

　　这里关键的一点是，美联储的宽松周期随同着美国和欧元区恒久利率之间的息差收窄。下图显示了10年期美国国债收益率与联邦基金利率之间的差别。可以看出，当美联储降低利率时，利差通常会缩小，以至变为负值。小幅

　　全球货币宽松对黄金市场意味着什么？一般来说，央行行长们的态度似乎对这种黄金十分乐不雅观。较低的政策利率应会转化为较低的实际利率，而一些债券收益率以至可能进一步跌至负值。因而，低利率和高衰退风险的环境――从基本上撑持了金价。