作为蝉联了23年销量冠军的本土羽绒服品牌龙头，波司登近年来业绩不断创新高。6月26日，波司登发2018/2019年业绩，据财报，2018/2019财年业绩最大亮点在于营业收入首次突破百亿元大关，同比增长16.9%至103.84元。羽绒服业务及贴牌加工管理业务营收创历史业绩新高。波司登用亮眼的数据，再次证明聚焦主业改革成效显现。

相较于我国去年外部环境变革、GDP增速放缓整体发展状况，波司登取得的业绩实属不易。中国商业联合会副会长王耀表示，2018年我国的经济与消费增速均创十年最低，然而波司登却逆势上扬，不仅跑赢了多数服装品牌的销售，而且远超消费市场的增速。这些变化充分展示出中国品牌的巨大发展潜力。

东吴证券马莉团队发表研报称看好波司登在聚焦羽绒服主航道战略下的管理红利释放。波司登在励精图治夯实经营基础后，于18年提出聚焦品牌羽绒服主航道战略，在产品与品牌营销上坚定加大投入，成绩斐然。

聚焦主业 羽绒服业务及贴牌加工管理业务营收创历史业绩新高

据悉，2018/19财年是波司登战略转型元年。在经历了贴牌加工、品牌确立、四季化探索+零售转型后，波司登于2018年提出了“聚焦主航道、聚焦主品牌，收缩多元化”的全新战略，将发展重心放在波司登羽绒服上，淡化波司登男装以及波司登家居，强化“波司登=羽绒服”的品牌认知。

品牌羽绒服业务和贴牌加工管理业务是波司登聚焦的主要业务方向。二者的营收变化对公司整体营收的增长起着决定性影响。而据财报显示，2018/19财年两项营收均创历史业绩新高。

羽绒服业务实现收入76.58亿元，占比总收入73.7%，同比上升35.5%;贴牌加工管理业务收入13.68亿元，占比总收入13.2%，同比上升46.1%。业务的提升背后是，波司登不断以匠人精神提升产品设计实力来提升时尚度，同时，通过累计的专业和高标准的生产优势突出其功能性的体验。

品牌重塑效果立现 主品牌波司登品牌收入达68亿

波司登业绩增速较快的原因来自于品牌建设的加强和营销渠道的不断拓展，据悉2018年，波司登从品牌端、产品端、渠道端及营销终端不断发力，提振了企业在消费者中的认知度及品牌力，带动了品牌羽绒服业务及总收入的稳定上升。

品牌建设方面，过去本土品牌主要是通过快速的线下跑马圈地卖货，而较不重视销售环境与销售人员的管理，而当前新一代消费者更加重视购物体验，因而品牌需要在门店服务以及门店形象上进行有针对性的升级。去年，波司登制定了一系列品牌建设策略与推广举措，推出“千店换门头”事件，改良店面形象、调整陈列布置，以提振终端销售能力。

同时，波司登在购物中心及时尚百货等核心商圈的终端门店的铺设明显增加，截止2019年3月，波司登羽绒服业务的零售网点总数较去年同期净增加162家至4628家;自营零售网点净增加205家至1628家;第三方经销商经营的零售网点净减少43家至3,000家。自营和第三方经销商经营的零售网点分别占整个零售网络的35.2%和64.8%。

除门店升级外，波司登去年开展了一系列品牌活动，包括北京水立方新品发布会、受邀登陆纽约时装周主会场、国际设计师联名系列发布、高端户外系列发布、战略成果发布会等营销活动，深受消费者及整个纺织服装行业关注。

截止2019年3月31日止年度，波司登品牌羽绒服项下的波司登品牌收入同比上升38.3%，达约人民币68.49亿元。国际羽绒羽毛局副主席、中国羽绒工业协会理事长姚小蔓表示，“可以说在中国服装产业以及中国羽绒服装这个行业里面，没有一个品牌像波司登这样注重品牌的提升，品牌的引领”。

线上渠道营销成绩喜人 同比上升55%

互联网时代，波司登不断尝试通过年轻化的营销方式与消费者沟通。在过去的一年里，波司登的在线业务得以大力拓展，并取得了亮丽的成绩。整体来讲，在线电商业务一方面起到承接品牌战略、加强店铺形象升级的作用;另一方面优化了渠道组合布局，加强了重点平台的战略合作。在渠道建设方面，通过与天猫达成突破性合作关系、与唯品会达成战略合作关系，从而极大程度刺激了在线销售的流量。2018/19财年，波司登品牌参加了中国品牌天猫出海计划，携手阿里赴澳洲互访，并同步直播波司登品牌羽绒服的纽约时装周走秀盛况等活动。

在2018/19财年，波司登品牌羽绒服业务及女装业务在线销售的收入分别约为17.66亿元元及0.675亿元，同比上升55.6%及11.8%，分别占到品牌羽绒服业务及女装业务收入的23.1%及5.6%。按销售类别划分，波司登线上销售的自营和批发收入分别约为人民币14.43亿元及0.408亿元。

其中，2018年双十一波司登位列“天猫服饰鞋包行业交易额TOP10排名”第二，销售额突破 5.6 亿元，全渠道销售额突破 7.4 亿元，同增 73.2%。双十二全渠道销售额达 5.1 亿元，同增 150%。

产品营销多因素助力 毛利率水平稳中有升

2018/19财年，波司登毛利由去年同期的41.19亿元增加33.9%至55.14亿元。伴随成功的品牌重塑及产品拓展，毛利率较去年同期的46.4%提升6.7个百分点至53.1%。

据悉，服装行业毛利率受上游原材料价格波动影响较大。而波司登称，其所在市场中与上游原材料供货商保持常年稳定且良好的关系，故本年行业整体的原材料成本压力对公司的影响相对不大。贴牌加工管理业务的毛利率受国内人工及成本压力影响，且有小部分毛利较低的订单通过转给波司登合作的越南工厂，故略有下降至16.3%。

市场分析人士预测波司登未来毛利率会得到提升，其原因为一方面，羽绒服随着新款新系列的推出带动均价上涨;另一方面，波司登男装与家具业务剥离，中高端女装业务毛利较高，从而带动公司毛利水平呈上升之态。

借助加拿大鹅和 Moncler 的成功经验，历史积淀高品质基因是品牌护城河，2019 年随着波司登品牌复苏，产品设计创新、营销宣传、终端门店优化升级多项措施下，波司登品牌带动销售有望持续提升。羽绒服市场约千亿规模，消费趋于时装化，消费者对羽绒服从单一的御寒诉求过渡到多功能体验诉求，这将有望推动客单价提升。波司登在羽绒服市场占据垄断性地位，业绩每年均保持双位数增长，高于服装行业整体增速。因此，预计未来波司登借助品牌升级，结构调整、渠道拓展、产品创新等策略将会实现规模性的增长。