香港时间周四早间，当选总统拜登公布了一揽子刺激计划，标题数字令人印象深刻，为1.90万亿美元。这些资金似乎都不是通过增税来筹集的，因此新一轮的债券发行潮即将到来。

　　据粗略估计，自疫情爆发以来，美国已花费近4万亿美元支持经济。所有的资金都来自债务。

　　请注意：甚至在Covid-19之前，特朗普政府就有数万亿美元的赤字，所以赤字不仅仅是民主党的问题。

　　值得欣慰的是，美联储(Fed)主席鲍威尔(Jerome Powell)昨日暗示，美联储此刻甚至没有考虑缩减购债目标，在可预见的未来也不会考虑。考虑到即将发行的债券数量，这是一件好事。

　　在2021年过去之前，即将到来的耶伦-鲍威尔组合可能还需要考虑日本式的收益率曲线控制策略。

　　不过，拜登早间的声明只是他支出计划的第一步。接下来的重点是拜登重塑美国一揽子计划的“新政”。

　　尽管赞成反周期的政府投资，尤其是在债务如此便宜的时候。但几乎可以肯定，拜登的下一个计划将需要增税来为其买单。

　　这就是问题所在，那就是美国参议院。民主党在众议院的多数席位应该足以确保拜登的愿望获得通过。而参议院则是另一回事，即使副总统在五五开的时候投下一票。

　　并非所有拜登的支出愿望都能在参议院获得简单多数通过，尤其是对各州和市政当局的援助。它将进入一个被称为和解和伯德法规(Byrd rule)的过程，该规则只能被参议院的60票推翻。(伯德法规要求被议的法案在十年的预算窗口期外不能增加联邦赤字)

　　关于伯德法规。一般的要旨似乎是，国会得到了三个一次性简单多数的关于收入、支出和联邦债务限额的法案。在那之后，其他任何事情都必须由“委员会”“协调”，而某些领域，如国家援助和社会保障自动进入这一过程。否则，它就会在参议院被“阻挠议事”，除非参议院获得60票来推翻它，否则它就注定会成为永无休止的政治拖延的地狱。

　　因此，这就是当选总统拜登下周上台后立即面临的挑战。鉴于共和党人对政府援助的厌恶，拜登两党合作的希望将立即受到考验。

　　无法从共和党参议员那里看到他们会有怎样的两党合作。这还是在“重塑美国”法案通过之前，该法案几乎肯定会增加税收。美国参议院少数派可能会阻挠拜登总统的希望。

　　从更积极的方面来看，对两党来说，避开财政方面的坏消息可能是一个明智的举措，从而在2022年中期选举前留下足够的时间来抚平伤口。

　　这或许可以解释，在经济刺激方案细节公布后，亚洲金融市场的反应是中性的。

　　语言是廉价的，特别是当内容已经很好地传播和消化的时候。北美的金融市场昨日大部分时间都处于观望状态，亚洲似乎也差不多如此。

　　另外，美国首次申请失业救济人数急剧恶化，经季节调整后跃升至96.5万人，这减弱了市场的乐观情绪。

　　继上周公布了糟糕的非农就业数据之后，新冠肺炎的限制措施似乎正在侵蚀就业，尤其是在服务业。

　　一个积极的迹象可能是，这可能会让参议院少数党共和党人的注意力集中在两党合作的好处上，至少在拜登执政初期是这样。

　　日经225指数几近持平，但韩国综合指数下跌1.0%，此前韩国央行今早宣布利率维持在0.50%不变。在本周早些时候公布疲软的劳动力市场数据后，市场对韩国央行意外降息的希望有所上升。

　　A股方面，上证综合指数上涨0.40%，沪深300指数仅上涨0.10%，美国隔夜的制裁令该指数的公司和人气进一步下跌。出于同样的原因，恒生指数今天仅上涨0.40%。

　　昨日，在拜登的刺激计划发布之前，货币市场进入了一种盘整模式，并在今天上午在亚洲继续徘徊。

　　部分原因在于，财政刺激的内容事先就已传达了消息，没有出现意外的反动反应。

　　过去一周，作为汇率走势的重要推动因素，美国国债收益率隔夜波动，申请失业救济人数不佳以及非常鸽派的杰罗姆·鲍威尔(Jerome Powell)抑制了拜登计划带来的上行压力。