只管全球经济趋于放缓，但海外成本对人民币债券的投资热情丝毫没有减弱。

　　据中央国债登记结算有限责任公司最新数据显示，截至今年6月底，最好的期货配资网，境外机构当月增持346.19亿元人民币国债，总持仓到达16452.38亿元，最好的期货配资网，创历史新高；与此同时，6月份境外机构还在上海清算所增持逾400亿元各类人民币信誉债等固定收益资产，持仓规模到达3090.43亿元。

　　两者相加，当前海外机构持有人民币债券总规模濒临1.95万亿元，离2万亿整数关口仅一步之遥。

　　一位华尔街对冲基金经理向记者剖析说，海外机构之所以大举增持人民币债券，一方面是6月美联储释放降息信号，导致众多全球投资机构转而加仓人民币国债等新兴市场资产，另一方面是近期10年期美债收益率与10年期德债收益率相继跌至年内低点1.96%与历史低点-0.404%，令人民币国债收益率劣势进一步扩充，吸引大量投资机构纷纷超配人民币债券以获取更高的无风险收益。

　　在他看来，6月底人民币汇率企稳反弹，无疑进一步加快海外投资机构加仓人民币债券的步骤。

　　“此刻华尔街主流投资机构探讨的，不是要不要投资人民币债券，而是加仓多大幅度比较适宜。”他讲述记者。局部新兴市场投资基金已将人民币债券的配置比例，从原先的3%-5%增多至8%-10%摆布。

　　对冲基金MKS PAMP剖析师Sam Laughlin则向记者直言，这些新兴市场投资基金之所以敢于大幅度加仓人民币债券，一是美联储降息周期或打开，导致大量成本决定涌入新兴市场淘金，令新兴市场基金近期取得大量资金喜欢，必要快捷加仓人民币债券以完成投资组合配置，二是局部大学基金与FOF机构在加仓新兴市场基金时，间接提出要拿出必然比例资金专门配置人民币资产。

　　在他看来，目前加仓人民币债券等高收益新兴市场资产，已经成为不少欧美FOF机构与大型资管机构“抵御”美联储将来降息所引发美圆资产投资回报率下滑的重要门径之一。

　　“只有人民币汇率保持相对企稳反弹的走势，加之中国宏不雅观经济平稳增长，海外机构持有人民币债券规模冲破2万亿大关，只是工夫问题。”Sam Laughlin指出。

　　利差劣势扩充

　　“目前，我们必需依靠买入人民币债券等高收益新兴市场资产，期货配资网，威力维持固定收益投资组合的预期回报。”上述华尔街对冲基金经理向记者直言。

　　此前，他们的固定收益投资组合里，逾80%资产配置在美债、德债、法国国债、高信誉评级信贷资产等欧美金融资产。然而，随着近期美债与德债收益率连续走低，他发现现有的投资组合不敷以发明3%-4%的预期年化回报。

　　“假如我们仍然维持欧美资产的投资比重，要实现这个预期回报，只要两种选择，一是加大杠杆投资欧美国债，靠高杠杆博取高回报；二是抛售欧美国债资产，转而买入当地高收益企业债(即垃圾债)。”他讲述记者，但基金投资委员会认为这两种操纵方式的风险较大，以至建议不要再加仓德国法国国债，因为德国10年期国债收益率与法国10年期国债收益率双双跌至-0.404%与-0.106%，这意味着持有这些国债，不得不“倒贴”一笔利息给法德政府，将进一步拖累固定收益组合的回报预期。

　　与此同时，基金交易员也反对加仓高收益企业债，起因是欧美经济增速放缓可能导致不少企业遭遇运营窘境与债券兑付逾期，贸然买入这类资产容易“踩雷”。

　　“所以我们只能将投资重心转向承平洋此岸。”这位华尔街对冲基金经理直言。终究，当前中国10年期国债收益率到达3.195%，较同期美国国债收益率与德国国债收益率别离超出逾越了116个基点与359个基点。这意味着基金通过抵押美德国债停止杠杆融资，只需以3倍的行业均匀杠杆投资水准配置人民币债券，就能轻松取得至少逾34美国夏令时8个基点的无风险利差收益，且投资人民币国债的安详性，比欧美高收益企业债(垃圾债)要超出逾越不少。

　　目前，他们内部筹算间接将人民币国债的配置比例，从原先的3%调高至6%。

　　“假如中美利差进一步走阔，我们对人民币债券的配置力度还会水涨船高。”他直言。起因是近日华尔街不少投资机构认为，若中国央行降息步骤慢于美联储，且降息幅度低于美联储，短期内中美利差很可能继续走阔至130个基点摆布，驱动他们正思考将人民币债券投资计谋从低配改成“标配”，即将投资占比从3%-4%增多至7%摆布。

　　“不过，在实际操纵环节，不少因素仍然影响他们加仓人民币国债的步骤。”道富环球参谋(State Street Global Advisors)宏不雅观计谋主管Tim Graf向记者走漏，目前很多华尔街投资机构仍然担忧账户实名制可能会导致本身投资计谋“泄露”、代办代理结算机制尚未与国际操纵惯例完全接轨将导致本身错失一些投资时机、外汇与人民币国债投资风险对冲机制缺乏无形间制约本身投资计谋多元化。

　　央行金融市场司副巡视员高飞对此暗示，相关部门正进一步推进市场根底设备互联互通的详细厘革门径，包含六个方面：扩充报价机构范围；优化相关交易机制；鞭策债券通、结算代办代理形式；QFII/RQFII渠道整合；成长到期违约债券转让业务；丰硕外汇对冲有关渠道；鞭策处置惩罚惩罚终止净额确实定性和合法性问题等。

　　进步人民币资产占比

　　只管海外投资机构加仓人民币债券相关交易机制仍有待完善，但这并不影响它们积极加仓人民币债券的热情。

　　“事实上，越来越多海外投资机构正意识到，随着美联储开启降息周期，新兴市场套利投资潮将再度崛起，正给人民币债券投资发明新的交易获利时机。”Tim Graf向记者指出。近日他发现，不少尚未配置人民币资产的海外投资机构正委托第三方机构研发人民币债券的投资计谋，有些机构一口气将人民币债券投资比重，从零调高至5%。

　　这暗地里，是这些机构认为美联储降息将引发数千亿美圆资金从欧美市场流向新兴市场，令人民币债券等新兴市场资产估值连续进步，由此发明新的价差空间。

　　上述华尔街对冲基金经理向记者走漏，鉴于这些投资机构对人民币债券市场不够理解，因而他们会先跟随彭博巴克莱全球综合指数(Global AGG)、摩根大通新兴市场政府债券指数-全球多元化指数(GBI-EM GD)、富时全球政府债券指数(WGBI)的权重调整，被动跟随买入一篮子人民币债券期待价格上涨；但不排除局部抢筹心切的机构会在缺乏投资风险对冲工具的状况下，迅速将人民币债券投资比重调高至本人设定的“最高仓位”。

　　“当前人民币债券收益率太有吸引力了。”他指出。目前他正在说服基金内部交易团队不要过多“担心”人民币债券与汇率的投资风险对冲工具缺乏问题，以免错失抢筹时机。

　　对此他筹算用数据“说话”——截至今年6月底，债券通渠道聚集1038家境外投资者，较2018年底的503家翻了一倍，若基金内部再优柔寡断，市场先发劣势就将拱手让给他人。

　　“其实基金投资决策委员会也意识到新兴市场套利投资时机已到临，正思考在香港市场加仓挂钩人民币债券的ETF与量化投资产品停止替代。”他指出。