美圆不太可能在汇率战中获得最后的乐成。上周，人民币10年来初度跌破1美圆兑7元这一备受存眷的程度。这引起了外汇交易员的警觉。假如其他国家(尤其是美国)也竞相贬值，将引发一场弄巧成拙的逐底竞赛。

　　美圆指数今年累计上涨了1.2%，而美国总统特朗普(Donald Trump)威逼要采纳行动让美圆从头贬值。但美国真要施行这样的门径却十分艰难。

　　很多剖析师认为美圆将要贬值的理由，就是美联储自2008年以来初度下调借款老本以应对全球经济走软。降息往往会让资金流向海外，出格是思考到欧洲央行已无奈通过进一步大幅下调政策利率做出回应，因为其利率已处于-0.4%这一前所未有的低位。

　　然而，配资网，美联储降息的影响已在市场中得到反映。10年期美国国债收益率在1.7%摆布，股票配资网，一年前则濒临3%。假如经济担心加剧，利率可能降至比预期更低的程度，但这将是一个进退维谷的情况，因为任何经济动乱也将进步避险资产的需求，此中也包含美圆。

　　美国政府间接发售美圆也不太可能胜利，至少中期内不行。

　　美国财政部的外汇不变基金(Exchange Stabilization Fund )仅有230亿美圆可供发售，此外美国还有510亿美圆的国际货币基金组织(IMF)储蓄资产可供发售。但与5万亿美圆的外汇市场比拟，这些只是九牛一毛。

　　即使央行凭空发明货币并发售，其影响通常也小于预期。

　　这是因为，外汇等高活动性金融资产的交易更多取决于对将来估值的预期，而不是供求关系甚或利率。许多投资者大约美圆今年会因为美联储政策而下跌。但事实上，由于美国经济相对于世界其他地区的经济更具抗跌性，配资网，美圆反而升值。

　　另一个例子是日本央行在2010年至2011年为压低源震日元汇率而停止的干预。四轮抛售中只要一轮胜利压低了日圆汇率，即便如此，抛售对日元的影响也在30个交易日摆布消散了。

　　中国央行和其他施行钉住汇率制的央行之所以有效，是因为它们通过颁布颁发每日汇率基准并停止干预，使汇率交易区间保持在这一程度附近，从而为投资者提供指引并设定边界。

　　日本央行在2016年也发现了这一点。在多年来没有任何详细目的地购置政府债券后，日本央行初步明确暗示，将把10年期国债收益率维持在0%摆布。自那以来，日本胜利地将债券收益率维持在这一程度，而在债券购置上消耗的资金却没有以往那么多。

　　然而，明确制定汇率目的必要对西方国家央行的职责作出令人难以置信的彻底扭转。目前，相似1985年《广场协议》那样协调一致的大规模干预行动似乎也高不成攀。在源震1985年的《广场协议》中，全球五大经济体达成一致，协助压低美圆。

　　特朗普或许觉得用美圆贬值来抨击人民币贬值的想法不错，但外汇市场可能不会那么听话。