要反映失业率与通胀的关系，我们通常会使用菲利普斯曲线这个指标。众所周知，依据菲利普斯曲线的历史走势，失业率下降往往预示着通胀率的上涨。然而，不停对通胀程度非常关怀的美联储似乎要摈斥这个指标了。

　　美联储主席鲍威尔曾经大谈本人对菲利普斯曲线的了解，并指出：失业率与通胀之间的联络在50年前十分严密，但如今这种状况已经消失。这也就解释了，期货配资网，为什么美国失业率此刻彷徨在历史低点，而通胀依然毫无起色。

　　不过在Alliance Bernstein前全球经济钻研总监卡森(Joseph Carson)看来，现实与鲍威尔的说法恰恰相反：

　　“真实的菲利普斯曲线并不服坦，真正失效的是物价与工资间的相关性，这很洪流平上是由于在房价丈量技术上发生的变革，而房价正是通胀指标中最重要的一项因素。”

　　卡森指出，在1998年，美国劳工统计局(BLS)对自有住房的丈量停止了技术上的厘革，导致不少经济指标的功能发生了转变。因为自有住房样本不敷且一直减少，BLS的统计人员认为这一过程既耗时又徒劳，不再能够提供自有住房老本的精确读数。因而，BLS改进了方法，放弃了自有住房的样本，改为将租赁市场的价格数据与自有住房市场联络起来——即便这两个市场根本上是完全分此外。

　　在其时，这一技术厘革并没激起太多反馈或反对的声音。起因很简略，因为那时没有人知道(可能以至连BLS本人的统计人员也不分明)这一新丈量方法最终代表的是什么。

　　然而，事后看来，这一变革对各方的影响应该是显而易见的。因为在经济增长的时候，房价在加速增长，而租金却涨势平缓。而实际上，将房价交流成租金的技术改革，构成的影响是物价通胀数据趋于“平坦”。

　　为什么这点很重要？

　　首先，在颁布颁发菲比索人民币利普斯曲线失效之前比索人民币，政策制定者们必要先思考所有可能影响物价与工资之间联络的因素。由于房价通胀的掂量方式已经发生了本质扭转，比较1998年前后的通胀读数是没有意义的。房价不再计入通胀指标，才构成了菲利普斯曲线的失效，因为这移除了影响通胀指标的最大周期性驱动因素。

　　其次，企业都使用物价通胀指标(而不是其他指标)，作为调整工资的规范，所以通胀指标与工资增长的联络严密并不怪异。在必然水平上，1998年后的物价通胀增速不如之前，因而从逻辑上讲，工资的增长速度也相应变慢。换句话说，“平坦”的物价通胀率导致了“平坦”的工资增长曲线，51配资，所以实践上，以至更低的失业率也能导致工资上涨。

　　第三，物价通胀率与利率有着间接联络，在引入通胀目的以辅助领导货币政策之后，这种联络更为严密。政策制定者尚未意识到，1998年通胀指标的技术改革和其与利率的间接联络，对整个经济与金融市场孕育发生了怎样的影响。

　　尽管很难证实这其间的因果关系，但自从1998年以来，最好的股票配资网，美国经验了三次资产价格周期——此中两次是股价相对于GDP史无前例的增长周期，还有一次主要是房地产价格的爆发。一次资产价格的飙升可能只是偶然事件，但在20年里呈现三次，这强烈表白了货币政策与此的因果联络。

　　因而，假如政策制定者谬误地认为菲利普斯曲线已经失效，从而耽误宽松货币政策周期，那么将对市场构成鲜亮影响。事实上，菲利普斯曲线并非失灵，它只是换了一种模式表示出来。此刻，最重要的价格信号主要通过资产市场通报，从这个角度讲，美联储如今很应该把货币政策的重心从维持价格不变，转移到维持金融/市场不变上。