周一(10月18日)，美国国债收益率曲线大幅趋平，5年期和30年期国债收益率之差一度到达2020年4月以来的最低程度。能源价格飙升引发对通胀的担心，进步了市场对美联储最快明年加息的预期。然而，美联储经济学家大约2022年通胀率将低于2%的目的不雅观点与华尔街剖析师看法大相径庭。面对两种差异的不雅观点，有钻研显示，美联储工作人员的预测通常更精确。

    美债收益率曲线大幅趋平 通胀风险刺激加息预期升温

　　周一(10月18日)5年与30年期国债收益率之差一度缩小至84.5个基点，到达2020年4月以来的最低程度，引发对经济增速放缓的担心，尔后收益率差反弹至88个基点摆布。5年期国债收益率上涨4个基点至1.168％摆布。

　　Seaport Global国债交易和计谋董事总经理Tom di Galoma暗示，“有一种看法是美联储势必会在11月颁布颁发减码，然后明年某个时候进步基准利率，经济的增长动能可能干涸，这是国债收益率曲线趋平的起因之一”。

　　上周日英国央行行长贝利发出鹰派信号之后，交易员们加大对央行加息的押注。可以必定的是，51配资网，收益率曲线的其他局部，例如2年与10年期收益率差依然处于较宽程度，目前还在117基点附近彷徨，仅比今年高点低30%摆布。

　　嘉信理财首席固定收益计谋师Kathy Jones周一暗示：“我认为美联储有须要调整说法，因为市场正在以相当快的速度将通胀率推算到将来。2022年下半年，国内和全球经济增长可能放缓，通胀压力将有所缓和。”

　　上月美国出产物价指数同比回升5.4％，创下2008年以来最大增幅。嘉信理财首席固定收益计谋师Kathy Jones认为，美联储明年可能仅会加息一次，但市场对2022年升息50个基点的预期有点激进”。

    (美债收益率曲线大幅趋平)

　　美联储经济学家预测显示不必担心通胀回升

　　尽管一些美联储官员公开暗示对物价上涨感到担忧，而且华尔街也进步了通胀预测，但是依据10月13日公布的联邦公开市场委员会(FOMC)会议纪要，配资，领有凌驾400名博士的美联储经济学家团队大约，2022年通胀率将回归2％以下。

　　提交给FOMC的名为Tealbook的呈文中所包孕的美联储经济学家团队的具体预测五年内不会公布，但该团队的看法是，通胀飙升将是暂时的。该呈文称：“供应问题对出产价格的提振料将必然水平上改不雅观，进口价格料将大幅减速。因而，大约个人出产支出价格涨幅将在2022年降至略低于2％的程度。”该呈文确实也暗示，通胀风险偏差上行。

　　比拟之下，依据FOMC与会者的预测中值，他们大约2022年通胀率为2.2％，不包含食品和能源的通胀率为2.3％。蒙受彭博新闻社查询拜访的经济学家预测2022年通胀率为2.9％。此外，圣路易斯联储主席伯纳德上周四暗示，高通胀连续下去的可能性为50％，明年通胀率以至有可能进一步走高。亚特兰大联储主席博斯蒂克暗示，事实证实通胀回升没有像预期的那样短暂。

　　前美联储经济学家、Jain Family Institute高级钻研员Claudia Sahm暗示：“通胀问题应该得到器重，最好的股票配资网，但不代表必然会发生，这是世界上顶级预测人员筹备的数据。从恒久的角度来看，没有哪个预测机构对短期经济的剖析能够比得上美联储。”曾担当欧巴马政府经济参谋委员会主席的Christina Romer也曾指出，美联储经济学家团队的预测比FOMC政策会议的与会者或私营机构经济学家的预测更精确。

　　圣路易斯联储经济学家Michael Owyang暗示，美联储工作人员的预测通常比华尔街的遍及预期更精确。他曾指出，美联储工作人员的预测具有显著的精确性劣势。Owyang暗示“从历史上看，美联储经济学家团队对通胀的预测比市场遍及预期更为精确。”

　　Amherst Pierpont Securities首席经济学家Stephen Stanley暗示：“美联储经济学家团队过度乐不雅观。” 他曾警告称，美联储连续的货币刺激门径就像是推波助澜。依据FOMC会议纪要，美联储官员上个月遍及同意，鉴于对通胀的担心加剧，他们应该在11月中旬或12月中旬初步缩减疫情期间的紧急货币撑持政策。

　　华尔街计谋师看好短期收益率 摩根大通维持做空10年期债

　　美国利率计谋师在周报中论述了对于2-5年期国债收益率涨势将如何影响其他期限收益率的看法。巴克莱和BMO对10年期收益率继续回升抱有狐疑态度，而摩根大通和摩根士丹利赞成做空该期限债券。

　　摩根大通(Jay Barry等，10月15日呈文)

　　“市场对美联储终端利率的预期指标仍然处于低位，而通胀预期到达多年最高程度 ，两者存在很大背离。随着利率程度升高，大约这种差距将缩小。

　　该行继续看跌久期，建议维持对10年期美国国债的做空。

　　摩根士丹利(Guneet Dhingra，10月15日呈文)

　　市场对滞胀的担心放错了处所，错过了大宗商品价格、薪资和CPI上涨暗地里的需求激动。真正时机是实际收益率低，这将引领将来名义收益率走高。

　　该行继续建议做空5年期通胀保值国债和10年期美国国债。

　　巴克莱(Anshul Pradhan等，10月15日呈文)

　　上周兴隆市场债券收益率曲线趋平，反映出兴隆债券市场大约加息工夫会提早，但幅度较小。市场已经将终端利率预估下修至1.75％-2％，10年期美国国债收益率预期在1.60％摆布。鞭策从头定价的因素是对财政政策扩张的预期下降，经济弱于预期，以及美联储有反抗通胀的公信力。在该行看来，以恒久国债为首的大规模抛售依然不太可能。

　　该行建议在收益率冲破0.60%时退出做多3年期国债的计谋。

　　BMO(Ian Lyngen，Benjamin Jeffery，10月15日呈文)

　　美国市场利率将在11月FOMC会议前有所回升；该行大约，正式颁布颁发减码量化宽松政策将标识表记标帜着一个拐点到来，为在货币政策刺激减少的状况下收益率下行扫清路线。

　　德意志银行(Steven Zeng，10月15日呈文)

　　如果美联储可能在2024年底之前将利率进步到1.90％，收益率曲线前端有足够上行空间。

　　高盛(Praveen Korapaty等 ，10月15日呈文)

　　市场似乎已经回到升息预期提早或加快，同时终端利率如果下降的范式。假如这种范式创立，经济复苏期收益率曲线可能会变平，更恒久的远期收益率将大大低于通常如果的中性程度。

　　NatWest Markets(John Briggs等，10月15日呈文)

　　尽管收益率曲线变平是一种构造性不雅观点，但鉴于近期收益率回升，我们对中期国债的看空正在减少。

　　法兴银行(Subadra Rajappa等，10月14日呈文)

　　对通货膨胀失控的恐怖导致更快的政策反馈，进而拖累经济放缓，导致对终端联邦基金利率的预期大幅重估。通胀预期可能会继续摆布收益率曲线。

　　该行依然大约收益率和通胀预期走高

　　道明证券(Priya Misra，?Gennadiy Goldberg，10月18日呈文)

　　在收益率到达1.15％时，不再引荐做多5年期国债