因《无限挑战》、《蒙面歌王》的合约问题，上海灿星文化传媒股份有限公司 下称“灿星文化” 目前与韩国三大电视平台之一的MBC“打官司”。

而MBC跨国追债，让灿星文化的IPO之路再增添暗影。

这不是灿星文化第一次遭遇版权争议诉讼。成本邦理解到，该公司还面临业绩下滑、估值缩水的“困境”。

因版权争议再吃官司

2015年，灿星文化引进《无限挑战》、蒙面歌王两档节目后，先后制作了《了不起的挑战》、《我们的挑战》、《蒙面歌王》以及更名后播出的三季的《蒙面唱将猜猜猜》六档综艺节目。

依照合约协议规定，灿星文化应当向MBC支付形式费和节目收益分成。据MBC内部知情人走漏，灿星文化六档节目都未依照合约规定的支付完好费用，依照节目版权推算，相关费用加违约金、滞纳金数额或达上亿元。

MBC方面暗示，《蒙面歌王》完毕后，灿星就回绝支付合约中规定的收益。2019年1月，MBC向北京仲裁委员会仲裁。

必要存眷的是，针对《我们的挑战》、《蒙面唱将猜猜猜》，灿星文化也遭遇多起诉讼。

成本邦得悉，MBC已经就《了不起的挑战》的合约违约针对灿星倡议了诉讼，上海市第一中级人民法院9月20日初度就该案停止了开庭审理。

除了节目欠钱涉诉，灿星文化近几年屡陷版权争议“泥潭”。

2012年，灿星与荷兰Talpa公司制作方签约三季，取得《The Voice of…》的独家制作权，将“好声音”引入中国，在第四季因版权价格未谈拢并未签约，荷兰Talpa公司将版权授权于国内另一家影视公司唐德影视(300426)，唐德影视(300426)破费6000万美圆买断了将来5年4季《好声音》的版权。灿星方面称，公司已经取得2018年之前《The Voice Of…》节目形式的独家续约权，Talpa拟将节目形式转授给唐德影视(300426)是违约行为。

紧接着，唐德影视(300426)与浙江卫视、灿星等相互起诉。唐德影视(300426)和《新歌声》制作方灿星文化对簿公堂，唐德影视(300426)要求灿星文化进行使用“中国好声音”、“ The Voice of China”品牌的宣传，并补偿各项丧失共计5.1亿元。最后博弈的成果是，浙江卫视与灿星文化在2016年将《中国好声音》改名为《中国新歌声》。

2018年6月25日，唐德影视(300426)与灿星文化等独特签署《和解协议书》，期货配资，直到2018年才改名回《中国好声音》。不过，此刻的《中国好声音》也大不如前。

除了节目版权，灿星还因为音乐版权惹纠纷。

2017年3月2日，灿星文化与北京华成功盟音乐有限公司就《寂寞是因为怀念谁》的使用涉嫌侵权的案件在向阳法庭公开审理。此曲在《中国好声音》第三季、第四季中被使用，北京华成功盟音乐有限公司起诉灿星制作为涉嫌侵权，要求向词曲 而灿星文化核心产品《中国好声音》屡屡涉版权纠纷，公司对于本人的产品版权意识相当强。

在中国裁判网以灿星关键词搜寻，灿星作为原告方将损害作品放映权的大渡口区海乐迪歌城诉至法院，要求判令大渡口区海乐迪歌城立刻进行侵权行为，删除侵权的音乐电视作品;大渡口区海乐迪歌城补偿经济丧失以及为维权支出的合理费用共计8000元等。

别的，企查查数据显示，灿星文化裁判文书达5000件，本身风险2600条，关联风险125条，裁判文书主要波及损害作品放映权纠纷、著作权权属、侵权纠纷、损害著作财产权纠纷。

灿星不再“璀璨”：业绩下滑、估值下滑

灿星文化专注于综艺内容制作和财富链开发经营，同时器重内容原创，是国内少数具备运作特大型综艺节目，公司对已造成的内容资源停止再开发，将业务延伸至音乐制作授权及其他衍生，充裕发掘其商业价值。

在引进《中国好声音》发明巅峰时期，阿里、腾讯等知名投资纷至沓来，灿星文化估值也水涨船高。

2017年12月18日，宁波丰财、汉富成本、宁波奥腾、宁波芳华4家投资机构共计投资灿星文化8.5亿元，取得灿星文化4.08%股份，而黄晓明持股宁波丰财，以此推算，灿星文化估值达210亿元。

2018年6月，灿星取得杭州阿里创投、西藏齐鸣音乐2亿元和1.6亿元的投资。成本邦得悉，齐鸣音成功立于2018年2月，公司实控人杨奇虎腾讯音乐的总经理。增资完成后，阿里和腾讯别离持有灿星1.17%和0.94%股权。对应的市值下调至170亿元。

2018年12月，灿星文化正式递交a股IPO招股说明书。其时，灿星文化称，拟募资15亿元，发行不凌驾4260万股股份。以此计算，灿星文化对应的市值又“缩水”至150亿元。

市值一缩再缩，或与灿星文化的业绩表示有关。

财务数据显示，灿星文化2015年、2016年、2017年、2018年前6月营收别离为24.61亿元、27.06亿元、20.58亿元、2.64亿元;同期对应的净利润为8.06亿元、7.28亿元、4.54亿元、691.03万元。值得一提的是，2018年上半年扣非后净利润吃亏高达2726.05万元。

成本邦留心到，《中国好声音》、《中国新歌声》节目制作收入在2015年、2016年、2017年占总收入的比例别离为46.43%、37.33%、32.33%。尽管收入占比在一直下滑，但《中国好声音》是灿星文化最大的收入
过度依赖《中国好声音》，灿星的爆款综艺没有造成可复制的体系。作为传统综艺制作公司，如何应对互联网时代网生内容的改革，成为灿星文化必要冲破的点。在恒久没有爆款加持的环境下，灿星文化业绩走下坡路。同时，综艺制作老本趋高加大了灿星文化开展的难度。

在此环境下，灿星也在积极谋变。

2018年，灿星文化初步与视频平台竞争，转型走网综节目。与以往竞争的分成差异的是，灿星文化多位节宗旨承制方，只享有制作节宗旨固定收入，与此前的广告分成收入比拟大幅下降。

2018年上半年播出的《这!就是街舞》、《即刻电音》是灿星文化在网生内容的测验考试。此中，在《这!就是街舞》招商额高达6亿元的时候，灿星文化分走1.04亿元，远不及“好声音”带来的收入。

招股说明书显示，灿星文化以优异内容为根底，实现与播出平台停止广告分成的共生共赢的商业形式， 公司内容制作及经营业务收入主要来自综艺节目。呈文期内，公司制作播出了 30 余档综艺节目，类型涵盖音乐类、舞蹈类、人文类、户外类、谈话类等。 综艺节目收入实现模式较为多样，依据与播出平台竞争形式的差异，分为受托承制形式和竞争分成形式。

招股说明书显示，灿星文化收入
对此，灿星文化解释，公司节目集中于下半年播出，上半年仅有《这!就是街舞》和《同一堂课》两档节目播出，导致营收方面奉献较小。此中，大局部收入
2019年，灿星文化与优酷、腾讯等竞争的《即刻电音》、《这!就是原创》已经在各大视频平台播出。

诉讼能否会影响灿星IPO

灿星文化从2014年不停在谋求dl上市，但其上市之路不停颇为妨害。

　　2014年，灿星文化首提上市方案。彼时，公司董事长田明提出，灿星制作跟随母公司星空传媒赴港IPO，灿星制作是星空传媒旗下的电视节目制作公司，后者是默多克默多克新闻集团与黎瑞刚的华人文化基金独特注册创立的合资公司。星空传媒由华人文化投资基金间接控股，占有53%的股份，默多克新闻集团占有剩下47%的股份。2014年，随着默多克的退出，星空传媒的股权构造也面临大的调整，灿星文化未能如愿上市。

2016年3月，A股上市公司浙富控股(002266)拟以3亿元增资灿星文化，取得后者6.06%股权，彼时向市场释放的信号是，梦响强音已被装入灿星文化当中，将来两家公司会打包上市。彼时公司估值50亿元。

2017年，灿星文化再次取得8.5亿元投资，估值水涨船高至210亿元，2018年4月，上海昼晨、曹斌等股东转让1.51%股权，套现3.15亿元，质料显示，董事长天明持有上海昼晨100%股权，共计套现1.48亿元。

在高管减持，灿星文化业绩下滑、估值走低的状况下，灿星文化再次颁布颁发冲刺IPO。2018年12月，灿星文化向证监会正式递交A股IPO招股说明书。

2019年4月30日，中证协发布关于首发企业信息披露质量抽查名单，灿星文化再抽查名单之列。截至2019年9月19日，灿星文化IPO处于已反响状态，已插手现场查抄。

因版权争议和节目欠款，灿星文化或面临一系列诉讼风险。据MBC内部知情人走漏，灿星文化六档节目都未依照合约规定的支付完好费用，股票配资，依照节目版权推算，相关费用加违约金、滞纳金数额或达上亿元。

据成本邦理解，依照《初度公开发行股票并上市打点法子》发行条件第二十八条及《初度公开发行股票并在创业板上市打点暂行法子》第十六条都明确规定，需“发行人不存在严峻偿债风险，不存在影响连续运营的保证、诉讼以及仲裁等严峻或有事项。”别的，依据2018年11月修订版《深圳证券交易所股票上市规则》，对于严峻诉讼、仲裁的认定给出了金额占公司最近一期经审计净资产绝对值10%以上及绝对金额凌驾一千万元双重认定规范。

对于灿星文化涉诉事宜，市场人士剖析认为，假如企业在IPO期间波及严峻诉讼而影响上市过会，则有可能面临被证监会暂停IPO的风险，期货配资网，别的，会导致企业被暂停IPO的状况还有盈利及专利等问题。

“首先涉诉金额有没有对灿星的盈利状况构成严峻影响其次涉诉问题能否波及到灿星的盈利形式。在这两方面，如呈现lPO标准避免的情形，则IPO有可能被叫停。” 有律师解释说。

无论如何，与MBC的版权合约纠纷，让灿星文化的IPO之路走得更不顺了。

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