3 公司新业务开展迅猛，大客户依赖度连续下降，公司将来具备连续增长才华。
　　全年销售稳健增长，12 月投资力度大幅提升。2019 年12 月，公司实现销售面积304.28 万平方米，同比增长2.47%；销售金额421.33 亿元，同比增长15.35%。公司全年累计实现销售面积3123.12 万平方米，同比增长12.91%；累计销售金额4618.48 亿元，同比增长14.09%；销售均价14788 元/平方米，同比增长1.05%。12 月拿地力度提升鲜亮，公司在多个一二线都会新拓展项目28 个，拿地总金额382 亿元，同比增长844%，是当月销售金额的91%；拿地面积695 万平方米，同比增长498%；拿地均价5500 元/平方米，是当期销售均价的39.7%，较11 月提升18.8个百分点；公司2019 年累计拿地金额1528 亿元，同比减少20%；拿地面积2653 万平方米，同比减少15%，累计拿地金额占销售金额的33%，较18 年末下降14 个百分点。公司全年拿地楼面均价5759 元/平方米，同比减少6%，是同期销售均价的38.9%，将来毛利率有保障。从区域散布看，公司在一、二、三线拿地老本占比别离为19.1%、53.4%、27.5%，拿地面积占比别离为3.2%、32.7%、35.9%，公司继续坚持深耕一二线及热点三线都会，将来销售去化确定性强。
保利地产(600048) ：全年业绩超预期 销售稳健 年底投资力度提升鲜亮
中信银行(601998) ：业绩增速小幅趋缓资产质量改善
　　风险提示：宏不雅观经济连续疲软，合作加剧导致产品盈利才华连续下滑。


　　
　　投资建议：保利地产(600048)近年来投资积极，土地储蓄富足，为公司将来销售连续扩张打下坚实根底。公司战略规划核心都会群，坚持都会深耕和都会扩张并举，产品定位精准；打点团队经历丰硕，有冲劲，品牌意识强，公司鼓励到位，高下一心促发展。同时公司借助强大的央企背景，能够协助公司获取品牌溢价和低融资老本，进一步提升合作力。大约2019-2021 年EPS 别离为2.23、2.77、3.33 元，对应PE 为6.97、5.60、4.66 倍，维持"买入"评级。
　　2 2020 庸俗大客户创新大年，公司业绩确定性强，估值在出产电子行业依然具有吸引力。
大族激光(002008) 严峻事件快评：短期业绩下修不改景气预期

永兴资料 ：不锈钢板块稳步增长 碳酸锂投产不竭改进

投资要点

　　点评
结转提速，业绩大超预期。保利地产(600048)发布业绩快报，2019 年实现营收2355.40 亿元，股票配资，同比增长21.07%；营业利润、利润总额别离同比增长41.36%和41.15%，归母净利润同比增长40.55%。单季度看，公司四季度实现单季营收1237 亿元，同比增长24.21%；归母净利润137 亿元，同比增长47.57%；公司业绩大超预期主要系项目结算加速、结转规模提升。


　　公司下调业绩预期的起因包含：2019 年四季度，公司局部客户订单延迟发机，依据公司坏账计提政策对局部存在坏账迹象的客户停止了个别计提。

公司发布业绩修正公告，下调2019 年公司业绩预期为6.36-7.22 亿元，同比下降58-63%，此前业绩预告为45-55%。
财报综述：1、业绩增速：4季度营收同比增速下行，归母净利润增速小幅下行总体保持平稳。全年营收、营业利润、归母净利润同比增13.8%、3.6%、7.9%。2、资负增速：4季度总资产增速环比高增，大约信贷增长不弱；总负债增速与资产增速总体匹配。3、资产质量改善力度较大。不良率环比3季度下行7bp，处于2017年三季度以来的最好程度。拨备笼罩率小幅提升，拨贷比则是环比下降。
类别：公司机构：中泰证券股份有限公司钻研员：戴志锋/邓美君/贾靖日期：2020-01-09

　　2019 业绩超预期，安评连续高增长。全年业绩预告超预期，验证了我们在19Q3 的判断：安评行业连续高景气，公司新签订单充沛，Q3 单季由于结题周期起因单季结题较少，Q4 单季订单大量结题，实现全年高增长。依照预告中值程度，大约Q4 单季实现归母净利润0.86 亿元 同比增长68%，环比增长137% 。思考到19 年食蟹猴价格上涨带来的老本进步、新增员工带来费用增多以及新一期股权鼓励费用的影响，大约收入端相对于利润端增速会更高，安评全年增长强劲。
1 2019 年公司短期业绩承压，市场预期充裕。


　　订单充沛产能释放，2020 年高增长可期：CRO 行业高景气下，公司每年新签订单连续保持20%以上增长，大约2019 年新签订单凌驾8 亿元，年末在手订单凌驾10 亿元。产能方面，苏州1.08 万平新产能于2019 年中期投放，由于大订单结题周期6-12 个月居多，将于2020 年将提供大幅奉献。人员方面，大约2019 年员工数量大幅增多，且大都为间接业务人员，同步产能扩张保障安评业务连续增长。
类别：公司 机构：国信证券(002736)股份有限公司 钻研员：欧阳仕华/许亮 日期：2020-01-09 事项：
　　公司为激光办法行业龙头，随着宏不雅观经济复苏以及大客户创新周期的到来，业绩有望重回增长。大约公司19-21 盈利预测为7.18/15.34/16.93 亿元，当前股价对应PE 别离为63.8/29.9/27.1X，维持"买入"评级。
　　盈利预测与估值：

品牌的海外影响力，临床前钻研业务的全球化规划值得等待。同时，公司通过子公司昭衍鸣讯、昭衍医药等规划药物戒备、临床一期试验新业务，目前尚处于投入期，大约2019 年仍有几百万元吃亏，对业绩影响相对较小，后续有望逐步实现盈亏均衡，提供恒久利润增长点。


　　盈利预测：大约公司2019-2021 年归母净利润为1.62、2.24、3.07 亿元，同比：增长49.4%、38.4%、37.0%，51配资网，当前股价对应PE 为59x、42x、31x，维持"买入"评级。

　　风险提示：宏不雅观经济面临下行压力，业绩运营不及预期。

　　风险提示：新药研发外包需求、新业务、国际化拓展不达预期、汇率颠簸等
　　盈利预测：公司为不锈钢线棒材领军企业，在稳固本身行业地位的同时，进军新能源领域，成立三元电池核心资料碳酸锂的消费线，而且积极规划上游原料，该局部业务有望成为公司新的增长点。我们预测公司2019-2021 年营业收入别离为49.87、51.86、53.93 亿元；归母净利润4.58、4.98、5.41 亿元；对应EPS 为1.27/1.38/1.5 元，对应PE 别离为11.2/10.3/9.4，赐与"增持"评级。

　　风险提示:募投项目及新建锂电项目产能释放不及预期；碳酸锂价格大幅颠簸；产品需求大幅下降；原资料价格颠簸带来的风险；中美贸易战带来的不确定性；政策性风险；


　　CDMO 业务：中短期发展维持高增长，恒久增长具备确定性和不变性旗下合全药业领有国内规模最大、研发实力最强的CDMO 团队。中短期，订单储蓄充沛，大约2019-2021 年每年5-6 个项目进入三期，6-7 个项目进入商业化，三年后订单规模近30 亿元；供给端，自2016 年扩产后产能超100 万升，按合全药业单位固定资产收入比峰值3.89 预测，目前产能满足64 亿营收订单需求。CDMO 板块将来三年CAGR 约32%以上。恒久来看，一级市场对创新药风险投资金额创新高、公司临床和商业化项目储蓄平均、对单一订单和客户依赖度低等因素，担保业务恒久增长具备确定性和不变性。

　　1Q19-2019营收、营业利润、归母净利润别离同比增长19.6%/ 14.9%/17.3%/ 13.8%；1%/6.2%/7.2%/3.6%；8.6%/10.1%/10.7%/7.9%。营业支出同比增速亦有放缓：1Q19-2019营业支出同比别离31.9%/20.7%/23.4%/18.8%。

　　永兴新能源年产1 万吨电池级碳酸锂项目将进入试消费阶段。试消费启动后，永兴新能源在前期与局部意向客户签订《购销竞争意向书》的根底上，向意向客户申请认证并提交量产样品，从而落实订单。而且，公司积极规划上游资源，依托江西宜春丰硕的锂云母矿资源，建成从锂矿石开采到电池级碳酸消费的全财富链，项目综合效益高，整体合作力强，成为公司新的利润增长点。
昭衍新药(603127) ：2019业绩超预期 安评连续高增长
类别：公司 机构：东吴证券(601555)股份有限公司 钻研员：齐东 日期：2020-01-09 事件：



　　投资建议：公司2019E、2020E PB 0.70X/0.63X；PE 6.39X/5.71X 股份行PB 0.88X/0.78X；PE 7.23X/6.49X ，公司19年来业绩在规模和息差的动员下稳步上升，全年业绩总体平稳，4季度资产质量实现了较大幅度的改善，公司对公客户根底好、零售转型发力，建议积极存眷公司将来的转型。
　　新业务连续拓展，久远开展值得等待：深耕主营安评之外，公司连续停止业务拓展，此前通过收购Biomere 迈出国际化重要一步，进一步扩充"昭衍"
　　公司年产25 万吨高品质不锈钢和特种合金棒线项目投产。该项目以成立高规范、智能化消费线为起点，在办法选型、消费工艺设想等方面力争做行业标杆，引进了国际先进程度的轧机机组、在线固溶炉和自动化技术配备，接纳了在线性能控制、在线热办理等先进的热机械控制工艺技术和纯氧焚烧、余热回收发电等清洁消费技术，实现了消费过程的自动化、智能化和绿色制造，已成立成为国内当先、国际一流的棒线加工消费线。该项目使得公司产品质量不变提升、制造老本有效降低，产品市场合作力一直加强，有效稳固并提升公司在高品质不锈钢棒线材市场的当先地位。


类别：公司 机构：国盛证券有限责任公司 钻研员：张金洋/缪牧一 日期：2020-01-09 2020 年1 月8 日晚，公司发布2019 年业绩预告。大约2019 全年实现归母净利润1.52 亿元-1.73 亿元，同比增长40%-60%；实现扣非后归母净利润1.26 亿元-1.44 亿元，同比增长40%-60%。

　　4季度营收同比增速下行，归母净利润增速小幅下行总体保持平稳。
大约公司2019-2021 年对应EPS 别离为1.32、1.66、2.07 元，对应69 倍、55 倍、44 倍PE。初度笼罩，赐与公司"强烈引荐"评级。

　　国信不雅观点：
保利地产(600048)发布2019 年业绩快报，2019 年公司实现营业收入2355.40 亿元，同比增长21.07%；实现归母净利润265.69 亿元，同比增长40.55%；根本每股收益2.23 元。



　　临床CRO 业务：借助国内临床研发红利快捷发展，并及时推进国际化规划临床CRO 业务主要包含SMO、临床试验技术效劳等。国内SMO 市场规模2017 年0.97亿美圆，大约将来5 年CAGR 为54%。国内SMO 两大龙头药明康德(603259)、泰格医药(300347)人均产出和业务体量当先，市占率别离为28%、20%。国内新药研发标准化是公司SMO 业务增长的主要驱动力。依照新增2248 名SMO 人员和16 万元人均产出估算，将来三年SMO 营收CAGR 为31%；临床试验效劳中短期受益于国内创新药研发红利，依照新增1708 人、39 万人均产出估算，将来三年临床试验效劳营收CAGR 为49%，与龙头泰格医药(300347)比拟，药明康德(603259)39 万元人均产出和30%毛利率具备提升空间,。恒久看好康德弘翼和Pharmapace等海外并购的战略规划，强化临床试验国际化效劳才华。
　　风险提示：行业销售颠簸；政策调整导致运营风险；融资环境变动；企业经营风险；汇率颠簸风险；棚改货币化不达预期。

药明康德(603259) 深度呈文：全球当先的CRO／CMO龙头 恒久确定性高发展
类别：公司 机构：财通证券(601108)股份有限公司 钻研员：李帅华 日期：2020-01-09 公司创立于2000 年，主要处置惩罚高品质不锈钢和镍基铁镍基合金棒线材研发和消费，是浙江省工业行业龙头骨干企业。目前，公司主营业务分为不锈钢和锂电新能源两大板块。碳酸锂业务有望成为公司将来新的增长点。


类别：公司 机构：广州广证恒生证券钻研所有限公司 钻研员：唐爱金/冯俊曦 日期：2020-01-09 中国区尝试室：药物发现具备国际合作力，药物剖析业务积极参预国际合作中国区尝试室处置惩罚化合物发现效劳和药物剖析效劳。化合物发现业务开展初期属蓝海市场，遭到病院和法规外部因素影响小，公司选择该细分赛道国际化规划，目前具备国际合作力且市占带当先，药物发现营收2018 年约40.91 亿元，全球市占率5.36%，大约保持20%-25%不变增长；药物剖析业务国内规模当先，一方面受益于国内创新药开展的红利，另一方面通过客户导流积极参预国际合作。2018 年实现营收约10.10 亿元，股票配资，将来业绩弹性来自安评中心新增产能2020-2021 年投产。扩建8.7 万m2 产能按目前1.75 万元/m2 均匀产出测算，新增产能达产后有望实现营收15.2 亿元以上，我们大约药物剖析业务将来30%以上高速增长。





　　风险提示：国内创新药投入不及预期；合作对手新产能释放