由此可以看出，“激发企业朝气、优化治理构造，鞭策格力电器(000651)不变快捷开展”是股权实际转让方珠海市国资委及相关股权接盘方珠海明骏的独特存眷点。
而在珠海毓秀的三名董事中，珠海高瓴和HH Mansion独特委派1名，Pearl Brilliance委派1名，打点层实体委派1名。且，除在珠海毓秀公司章程和珠海贤盈有限合伙协议中明确规定的必要珠海毓秀董事会三名董事一致通过的事项外，珠海毓秀董事会的决议在任何时候由三分之二以上 含本数 的成员投赞成票审议通过。




此外，在混改计划中引入“有限合伙架构”作为混改计划的核心安排，相信这样的做法会越来越风行。


结论：张玉良以一个注书籍钱只要区区10万元的公司 格林兰投资 ，通过一系列适宜的有限合伙安排，到达了四两拨千斤、蚂蚁拉火车的效果：轻松实现了对190亿元庞大资产的控制。
一、相关公告内容显示：本次股份转让系珠海市国资委安妥有序推进国有企业混合所有制厘革，进一步激发企业朝气、优化治理构造，鞭策格力电器(000651)不变快捷开展而提出的战略安排。珠海明骏本次权益变动的宗旨系看好上市公司所处置惩罚业务将来的连续不变开展，承认上市公司的恒久投资价值，旨在进一步改善上市公司法人治理构造，提升上市公司质量，维护公司恒久安康开展，为上市公司引入有效的技术、市场及财富协同等战略资源，辅佐上市公司提升财富合作力，进一步提升上市公司盈利才华。

注：文中图表均来自相关上市公司公告

尤其必要存眷的是，格林兰投资为绿地打点层间接控制，是其核心利益的表现，其法定代表人正是绿地集团董事长兼总经理张玉良：
八、依据绿地控股(600606)2019年半年报，其主要股东期末形成如下，此中上海格林兰的持股比例由于二级市场增持等起因已升至29.13%：

珠海明骏的合伙人状况：

经济不雅察看网 周迪伦/文 明星上市公司格力电器(000651)的“混改”计划，很容易让人想起5年前的另一个“混改”标杆——上海绿地集团的“混改”计划。
如此一来，格力集团手中剩余的那3.22%的上市公司股份，似乎就变得愈加重要起来。
珠海毓秀的董事状况：
作为一家著名的投资公司，张磊掌舵下的高瓴成本固然也应该是财技高手。至少，从格力电器(000651)已披露的混改计划来看，这一点是没有疑问的。

格臻投资的最终出资人：
六、在上市公司董事会层面，依据相关协议安排及规定：假如珠海明骏按照上市公司的公司章程有权提名三名以上 含三名 董事候选人的，则珠海明骏应提名三名董事候选人；此中应包含一名由珠海高瓴提议的董事候选人，一名由Pearl Brilliance提议的董事候选人，一名由打点层实体提议的董事候选人，且应保持此中的至少两名董事候选酬报打点层实体承认的人士；由珠海明骏依照珠海毓秀董事会决议选出的人选，向上市公司停止董事提名并履行股东投票权，而且，在上市公司采纳累积投票制选举上市公司董事的状况下，除非经珠海毓秀董事会全体董事另行一致同意，珠海明骏应将其投票权在珠海毓秀董事会决议选出的董事候选人之间均匀分配并投赞成票。


这些规定意味着，在珠海明骏提名上市公司董事人选的时候，只能提名三人，此中两人必要取得打点层实体承认。思考到Pearl Brilliance的“亲高瓴”背景，这也意味着Pearl Brilliance所提议的董事候选人必要由珠海高瓴和打点层实体独特承认。这担保了珠海明骏未来向上市公司所派出的三名董事在意见表达上的一致性，不致于呈现“内局部裂”。
在格力电器(000651)的混改计划中，间接持有“混改”后上市公司股权的是珠海明骏投资合伙企业 有限合伙 ，而在珠海明骏的上面，同样是一个多层有限合伙安排：格臻投资——》珠海毓秀——》珠海贤盈——》珠海明骏。在这四家企业中，除了珠海毓秀，其它三家都是有限合伙。此中，格臻投资作为由董明珠间接控制的打点层实体，位于这个多层合伙安排的最顶端。

在绿地集团的混改计划中，间接持有“混改”后上市公司股权的是上海格林兰投资企业 有限合伙 ，而在上海格林兰的上面，则是一组多达32个的小型有限合伙安排，在这个构造中，惟一的GP就是张玉良间接控制下的打点层实体格林兰投资 详细见下文 ；


二、下图为重组后的新绿地集团的股权构造，上海格林兰作为员工持股平台，持有重组后新公司28.83%的股份。
答案也很简略：通过有限合伙架构中GP打点决策权的集中上收，实现“用最少的出资控制最大的资产”的宗旨。

依据公告，本次权益变动后，上市公司除深港通 陆股通 外的前三大股东别离为珠海明骏 持股15.00% 、河北京海保证投资有限公司 持股8.91% 、格力集团 持股3.22% ，上市公司股权构造较为分散，珠海明骏作为上市公司第一大股东，与第二大股东持股比例差距仅为6.09%，且珠海明骏与上市公司其他股东之间不存在一致行动、表决权委托、股份代持等安排。

五、关于打点层实体格臻投资。

七、依据重组预案，“本次交易中，拟注入资产的预估值为655亿元”，则上海格林兰所持新公司28.83%的股权，对应的资产价值则为188.8365亿元！

其四在于，在“混改计划”的设想中，两家公司都用了一个“有限合伙架构”作为混改计划的核心安排。

有最新音讯指出，Pearl Brilliance暗地里的实际控制人曹俊生是高瓴成本开创人张磊的老乡，也是张磊的多年好友，是张磊引来一起接盘格力电器(000651)股权的项目搭档。



一、通过一个“金蝉脱壳、化茧成蝶”的成本重组安排，绿地集团“混合所有制厘革”备受存眷。下图为重组前的绿地集团股权构造。

四、珠海明骏的控制关系图：

结论：“制衡”是格力电器(000651)混改计划的精华，各方权势你中有我、我中有你，互相见强力制约。根本上，高瓴方面仍然控制珠海明骏，但在上市公司董事会层面，博弈仍然会比较复杂。同时，这一混改计划对来自二级市场上潜在的“歹意收购者”也已有充裕思考，可以说，在这一计划之下，格力电器(000651)已完全无惧“歹意收购”。


思考到格力电器(000651)经销商结合体河北京海保证所持有的格力电器(000651)8.91%的股份，而在通常意义上市场也认为京海保证是董明珠的一致行动方。再思考到董明珠个人所持有的0.74%的格力电器(000651)股份，最好的股票配资网，则董明珠暗地里所代表/影响的上市公司股份居然高达14.65%，貌似已成上市公司的实际第一大股东。
珠海毓秀的股东及最终出资人状况：
换句话说就是，在至关重要的珠海毓秀三人董事会中，股票配资网，高瓴方面可以掌控/影响两个董事席位。也就是说，高瓴方面可以牢牢把握珠海明骏的决策打点权。

固然，高瓴方面也远比初看上去要“强”得多：由于张磊和曹俊生的特殊关系，高瓴方面透过珠海毓秀的董事会牢牢把握珠海明骏的打点权，而珠海明骏却是上市公司实切实在的第一大股东。
五、在此根底上，以32个小有限合伙安排为有限合伙人 LP ，格林兰投资作为普通合伙人 GP ，出资6.8万元 注书籍钱10万元，其余的3.2万元已经作为对32个小有限合伙安排的出资 ，创立了大的有限合伙安排“上海格林兰”。这是关键安排的第二步：张玉良通过注书籍钱仅有10万元的格林兰投资，控制了3766.55万元的内部人持股权。
那么，为什么两家“混改标杆”都不谋而合地引入“有限合伙架构”作为混改计划的核心安排呢？




二、 珠海明骏以46.17元/股的价格受让格力集团持有的格力电器(000651)902,359,632股股份 占格力电器(000651)总股本的15% ，合计转让价款约为416.62亿元。但依据日前公告，接盘方珠海明骏LP们的认缴出资额约为218.5亿元，尚有近200亿元的资金缺口。

其一在于，在“混改”之前，两家公司的实际控制人都是当地国资委，绿地集团的实际控制人是上海市国资委，格力电器(000651)的实际控制人是珠海市国资委。


三、下图为上海格林兰的股权构造，在整个重组架构的安排中，这个层叠复制的有限合伙安排极为重要，充裕表现了打点层和员工的利益诉求，并躲避了以往通过信托构造停止利益安排的种种毛病。

【B】绿地集团混改：有限合伙，层叠复制——张玉良用10万元控制188.8亿资产！







依据公告信息，珠海明骏已获得多家银行提供的贷款答允函，而且于2019年11月15日向招商银行(600036)珠海分行发出了关于总计不凌驾225亿贷款金额的全额包销委任函，并且招商银行(600036)珠海分行签署和蒙受了该等委任。

【A】格力电器(000651)混改：高瓴脱手，绝招我有——接盘方珠海明骏“实践上”已暴赚144亿元！










六、如今请再回到重组后的新绿地集团的股权构造图：“大合伙企业”上海格林兰持有重组后新公司的股权比例为28.83%。

由于珠海毓秀的三人董事会最终控制着珠海明骏，且该三人董事会中必有一席由打点层实体格臻投资所委派，而格臻投资又被董明珠所实际控制，则可以说，董明珠透过珠海明骏可控制/代表5%的格力电器(000651)股权。
其三在于，在“混改”之后，作为“无实际控制人”的公司，强势的打点层代表初步“当仁不让”地主导公司决策。于绿地集团而言，是总经理兼董事长兼法定代表人张玉良；于格力电器(000651)而言，是总经理兼董事长兼法定代表人董明珠。

四、下图为从“壹有限合伙”到“叁拾贰有限合伙”等一系列小有限合伙安排的详细细节。在每一个小的有限合伙安排中，格林兰投资作为普通合伙人 GP ，只象征性出资1000元即取得了打点权。这样，在一共32个小有限合伙安排中，格林兰投资累计出资额只要区区3.2万元。即，格林兰投资以3.2万元控制了3759.74万元的员工持股权。这是关键安排的第一步。

从这个视角出发，我们可以从头再来看一下格力电器(000651)和绿地集团的混改计划——

其二在于，51配资网，在“混改”之后，两家公司都酿成了“无实际控制人”的公司。
看来，珠海明骏完全不筹算通过引入新的LP资金参与接盘竞争——正所谓肥水不流外人田，只管这笔大交易还没有正式交割，但以格力电器(000651)最新的股票价格来计算，接盘方珠海明骏“实践上”已经暴赚了144亿元！
三、 我们知道，依据相关系列协议，珠海毓秀的三人董事会高居于接盘方体系设想的权利核心位置，对珠海明骏的严峻事项作出决策。