康美不是一只瘦死的骆驼
发布时间：2021-03-14 作者：admin 来源：网络整理 浏览：
导读：那些博傻资金不知道的是，康美药业的真正风险还未出清...
康美药业(600518)毕竟是从什么时候初步的？
假如两百多亿公募债券违约，会在市场孕育发生极大影响，金融机构债权人是指银行和信托，都不是省油的灯。
2018年虚增营业收入16亿元，虚增营业利润1.7亿元，占利润总额披露数的的12.11%。
之后，康美再次掉臂熊市，逆势上涨，我在2017年900亿市值附近上车，也曾体验过人生赢家的快感，2018年5月，康美市值最高到达1390亿，我的投资，也曾有过50%的收益，并且是在大盘熊市时。
“帅哥帅哥，采访一下，你一个月工资好多钱？”
我有个亲戚，是家医药企业的老板，2018年他面带忧心地跟我说过，他公司未收回的最大一笔货款就是对康美药业(600518)的，有几百万，我其时听了后，带嘲笑性地、笑呵呵地跟他说，人家账上有几百亿资金呢，你这几百万安详得很！
这个金额太大了，假如里面隐藏着炸弹，是无奈正常消化的，必将在将来爆炸。
其实，这只看到了外表数据。
01
假如康美没有虚构巨额资金，2016年末、2017年末和2018年6月末，真实资金只要48亿、43亿、37亿，它还能从银行借到钱吗？还能发行债券吗？还能从供应商那赊账拿货吗？还能让客户给它预付款吗？
只有较真，马许夫妇强占上市公司117亿的资金，难道不形成职务强占罪吗？15年的有限徒刑上限不过分吧。
三是注册制已在试点，证券法正在修订，这些重要水平到达国家战略层面的金融厘革，是为了护卫一个康美而打折？
总共265亿收入中，中药饮片62亿，中药材贸易59亿，便宜药品 西药 1亿，药品 制品药 贸易96亿，医疗器械 贸易 20亿，保健食品11亿，食品8亿，物业租售及其他8亿。
就算是前几年的八九十百市值进入的投资者，在2019年5月的三百亿卖出窗口割肉，也丧失了三分之二，我就是此中之一。
市值表示也是如此，康美药业(600518)自2001年上市后的前五年，市值从未凌驾30亿，甚至于与后来的几百上千亿市值停止比照，前五年的市值线都是趴在横轴上的。
康美2011年至今的主营业务，与2007-2010年时并无鲜亮区别，还是以中药饮片、中药材贸易、制品药及器材贸易占主角。
最大虚增金额不是299亿而是362亿； 占同期货币资产披露数的比重别离为82%、87%、91%； 占同期总资产披露数的比重别离为41%、44%、46%； 占同期净资产披露数的比重别离为77%、93%、108%。 【2】虚增巨额盈利
俗话说，冰冻三尺非一日之寒。
随着公司利润过亿，在2007年那波超级大牛市中康美初步爆发，市值从2006年末的24亿启动，到2009年4月冲破百亿市值后，更是扶摇直上，到2010年11月到达396亿。
决定不停股票的买卖，很多时候就来自一个几秒钟的念头，好比凭一个概念、一则新闻、一条八卦或所谓的原形音讯、一句建议、一纸公告，以至是一个梦，远没有我花在筛选菜场上的精神多，以至还不及我花在筛选共享单车上的工夫。
更惨的是，我亏的是本人钱，并且吃亏幅度更大。
再通俗一点，中药饮片本质上就是“中医抓药”抓的那个药材，股票配资网，好比三七、首乌、茯苓、丹参等，这个概念是相对于中成药而言的；中成药以中药材为原料制造的规范化产品，股票配资网，如六味地黄丸、藿香正气水。中药饮片还是原始的单味药材，而中成药是规范制剂，两者都可间接服用。
08
前面剖析过了，康美素质是家商业企业，资金需求十分大。
普通职员的职务强占，金额几十万的，判七八年的比比皆是。
因为仿制药市场合作十分剧烈，大家都可以放，各自的市场和利润都很难做大。
2017年虚增营业收入100亿，虚增营业利润12.5亿，占利润总额披露数的25.91%。
2018年1-6月，虚增营业收入85亿元，虚增营业利润20亿元，占利润总额披露数的的65.52%。
互相帮扶
所以那些高存货的企业，利润能否真实，只能赌老板是个好人了。
对于康美，由于原有实际控制和打点人的信用已经迷失，由其继续运营很难再取得市场承认。
如今康美事件的关键是什么？
直到我买康美股票时，我都还以为中药饮片是一种治疗嗓子疼的含片，金嗓子喉宝一类的。
意济公民
中医的核心在临床诊断和中药配方，而炮制工艺并不是一个高科技过程，炮制方法自古有之，中医考究的是返古归宗，现代的人主要是在此之长进步效率和扩充规模，并不必要像新药研发那样停止深度创新。
这可看出我是如许地马虎，我本该引起高度器重的，成果不动脑子，既害了本人，又坑了他人。
03
而没有获得这些融资，康美的业务能连续吗？
依据中国证监会出具的《行政惩罚及市场禁入事先告知书》。
如今很多上市公司老板，动不动就想以情怀和社会奉献来掩盖本人对投资者构成的丧失。
而为上市立下汗马功绩的便宜西药业务，在上市前后到达3-4亿的年销售最顶峰后，就不停萎缩。假如康美披露的“便宜药业”就是便宜西药的话，那么到2018年时收入已不到五千万。
最近几年康美所谓投入重资金搞的那么些概念，如智慧药房，素质是为了更好地成长药品贸易业务。
事实上，那些不靠谱企业家讲社会奉献之类的，只是找借口罢了，本人比谁都贪恋财帛，连信任本人的投资者都坑骗，你还会相信他会一心只念国家和社会？
康美药业(600518)将来面临的最大风险是什么？
不是退市，而是资金链断裂。
2016年末、2017年末和2018年6月末，康美别离虚增货币资金225亿、299亿、362亿。
创设康美
四是假如康美造假未能全副发现，那么谁敢接受康美以后再爆问题的责任？
希望投资者无辜受损之殇不要再一条路海角天涯。 一家之前从没财务造假过的企业，就有胆量、就有经历在2016年一下造出225亿货币资金、90亿营业收入、6.6亿营业利润？
只是在中药饮片衍生出了保健食品及食品业务，好比最近几年很火的那个代餐粉。
对投资者而言，投资和福利是两回事，投资就是为了来赚钱的，至于赚到钱后怎么搞福利，那是另一回事。
04
2018年末，四项主要负债合计419亿，此中金融机构借款余额130亿、债券余额242亿、欠供应商31亿、预收款16亿。
05
2017年末，四项主要负债合计333亿，此中金融机构借款余额132亿、债券余额163亿、欠供应商21亿、预收款17亿。
2016年末，四项主要负债合计238亿，此中金融机构借款余额83亿、债券余额126亿、欠供应商17亿、预收款12亿。
2011年，康美利润冲破十亿，后续8年的利润集中在20-30亿之间，2017年最高达41亿，固然，这些数据都是炮制后的。
康美药业(600518)创立于1997年6月，2001年3月在上交所挂牌上市，依据公司披露的招股说明书，直到上市时，康美药业(600518)压根就没有中药这项业务，消费的都是西药。
09
从素质上说，中药饮片的炮制更多地是中药材畅通领域的附带加工环节，康美的中药饮片业务素质上更像中药材畅通业务，俗称中药材贸易，且没多少技术含量。
2016年虚增营业收入90亿，虚增营业利润6.6亿，占利润总额披露数的16.44%。
马许夫妇不要快乐得太早，中国刑罚还有个职务强占罪，刑法规定，职务强占数额宏大的，处五年以上有期徒刑。
就像抖音上有个典范对话。
查实企业造假，是十分艰难的事情。
通过《康美之恋》理解到康美药业(600518)这只股票，并很快做出了买入决定。
后来我才搞大白，依据百度百科，中药饮片的定义是这个。
康美药业(600518)2018年末存货已达342亿，假如按查实的停止调整，应该会更高。
中药饮片是中药材经过按中医药实践、中药炮制方法，经过加工炮制后的，可间接用于中医临床的中药。
2017年是康美销售收入最高的一年，固然也是炮制前的数据，收入形成是这样的，单位是元。
查出了的，都是真的，因为企业把握了真实信息，假如被冤枉了，会拿出证据辩驳。
另一个疑点是中药饮片高达30%摆布的毛利率，前面剖析过，中药饮片素质还是个中药材，行业合作十分剧烈，30%毛利率很异常，很早的时候，就有人狐疑过这个点，只是没引起存眷。
有人戏称，大家以后得小心康美药业(600518)的库房失火……
而没查出的，则并不暗示就没问题。
《康美之恋》歌词中，屡次提及“意济公民苦与痛 情牵天下喜与乐”，如今看来如许的挖苦，那对正本说要布施公民的夫妻，成为了几十万股民的噩梦，让不少人家破人亡。
此中贸易收入 含中药材贸易、制品药贸易、医疗器械贸易 合计为175亿，占比66%，中药饮片62亿占比23%，食品及保健食品合计19亿占比7%，便宜西药1亿占比不到1%，地财富务收入8亿、占比3%。
康美的市值，2011-2014年，都是400亿高下彷徨，时势造英雄，2015年那波超级大牛市中，康美市值冲破千亿，到2015年6月最高到达1105亿。
我认为不是退不退市的问题，而是如何补偿的问题。
我的谬误，就主不雅观而言，归根结底，是因本人投资的马虎心理构成的。
11
康美药业(600518)是只瘦死的骆驼 比马大 吗？
我是个持家的男人，为了找到最物美价廉的蔬菜水果采购渠道，我踏遍了四周三公里内大小几十家菜场、菜店和超市；在网上购物，几十元的东西，我要货比三十家；充手机话费的方式，要找一百元自制几毛钱的渠道；连共享单车，我都要挑个收费低的……
所以，康美药业(600518)存在造假未被全副发现的风险，更说明其不是一只暂时受挫的骆驼。
所以，我们的投资思维不能再停留在现象外表，经过康美凄惨教训，我是醒悟了。
“三千块钱”
“那我有锤子法子！”
其时市值是475亿，开盘后连续跌停，在310亿附近才打开跌停板，我在此处全副卖出。
关键会被退市的起因，我的核心逻辑有四个。
光四项主要债务，就从2015年的175亿，2016年末、2017年末、2018年末别离增长至238亿、333亿、419亿。
2016年至2018年，康美药业(600518)在未经过决策审批或授权步伐的状况下，累计向控股股东及其关联方提供资金117亿元用于购置股票、替控股股东及其关联方归还融成本息、垫付解质押款或支付收购溢价款等用途。
证监会披露的《行政惩罚及市场禁入事先告知书》，只列示了康美2016-2018年的造假状况，在如此短的工夫内，能查实如此规模的造假，已十分不易。
不过，我真正存眷这首歌，是在2017年，我听到冯提莫翻唱之后，冯提莫是我最喜爱的网络主播之一，必要说明一下，她只是翻唱，并非为康美代言。
如今很多人一提起投资者护卫，股票配资，想到的就是普通投资者，事实上，债权投资人也必要护卫，某种意义上可能更被器重。
06
互相爱恋
很多人都是把正本用来养老、买房、教育、医疗等钱，用于炒股，像我，就是攒了十几年筹备用来换房的钱买了康美。
今天所谓的中药巨头，昔日原来是个地地道道的西药企业。
将马许夫妇持有康美药业(600518)的股份划为补偿基金，并严查马许夫妇的所有财产去向，追回补偿给投资者，依据调停投资者丧失的实际效果判定马许夫妇的刑事责任。
依据公司披露，直到2004年才有中药业务收入。
2019年4月底，康美药业(600518)披露2018年报，认可本人2017年末虚增货币资金299亿、未分配利润33亿，我才对企业停止了仔细钻研，才彻底搞清这家企业和老板是什么货色。
如前所述，2018年末，康美药业(600518)总债务达463亿，四项主要负债就有419亿，此中金融机构借款余额130亿、债券余额242亿、欠供应商31亿、预收款16亿。
导语：康美药业(600518)将来面临的最大风险不是退市，而是资金链断裂。如今上层最担忧不止是股权投资人如何保障，而重要的是债权投资人的保障。
2015年及之前，谁能担保康美不存在造假？
希望A股财务造假之势不要再一条路海角天涯。
康美的业绩增长，是由三大局部奉献，一是中药饮片，二是中药材贸易，三是制品药及器材贸易奉献。
我对康美药业(600518)的投资故事，得从《康美之恋》说起。
746亿资产中：
我相信，很多人都不会信。
将原始采摘的药材加工成中药饮片的过程，中医专业名称叫“炮制”，炮制方法十分之多，如烘、炮、炒、洗、泡、漂、蒸、煮。
货币资金只要18亿； 93亿是大股东欠款。我们都知道，上市公司大股东最大家当就是持有上市公司的市值，一旦市值灰飞烟灭，还款可能性渺茫； 342亿是存货，主要是中药材及饮片、制品药、保健食品，都是有保质期的，康美药业(600518)2018年真实收入才178亿，按这个销售节拍，把2018年末的存货卖完都要快2年，还得思考存货的真实性； 63亿销售应收款，由于公司虚构了几百亿的收入，真实货款有多少呢； 90亿固定资产、30亿在建工程，依据证监会的披露，别离有12亿和4亿是假的，剩下的变现价值难料； 42亿投资性房地产，依据证监会的披露，也有20亿是假的，且形成主体并不是一线都会的写字楼，而是为了中药材贸易业务，建的堆栈和商贸城，散布在普宁、亳州、安国、陇西、玉林、文山、 磐安、西宁、平邑、新开河等地，尽管公司提到在深圳、南京、杭州、广州、武汉也有落脚，但应该不会是建在市区繁华地段，所以，不要指望能大幅增值； 21亿无形资产，主要是土地，但应该是以工业和商业用地为主，变现价值难料； 6亿商誉，这个不用多说。 像康美这种体量的企业，归还债务只要一个法子，那就是借新还旧，而如今信誉已经迷失殆尽，还能融到新的资金吗？
如今看来，康美的仿制西药业务仅仅就是为了实现公司上市而生，或许，这很早就是一盘大棋。
2018年的数据，不是公司罢手了，而是因为披露2018年报时前，公司已经被证监会备案查询拜访了，康美和审计机构才主动把2018年上半年的造假，在2018年年报中主动调整了，否则2018年造假金额很可能将再创记录。
以至，假如没有获得这些融资，康美资金链可能早就断了。
康美市值从2018年5月的最高1390亿，只一年工夫，2019年6月最低跌到128亿，最高跌了95%，最近不停在160亿彷徨。
《康美之恋》十分胜利，作为一首广告歌曲，还能传遍大江南北，也算一个奇迹。
我预计如今上层最担忧不是股权投资人如何保障，而是债权投资人的保障。
02
那段工夫，是我买菜不分场合、网购不比价格、出门不骑单车的日子，怪不得国家那么渴望牛市，是醉温之意不在酒，而在刺激出产、拉动增长也。
我与那位基金经理同病相怜，都栽倒在姓“康”的公司手中——他是康得新(002450)，我是康美药业(600518) : 。
我猜，康美在说服银行借钱，忽悠人买债，要求供应商赊账和客户预付款时，最大口头禅就是“我账上有几百亿资金！只是暂时用不了罢了！”
而其间，a股经验了漫长的牛市，看来“牛股”是可以反抗熊市的。
对投资者而言，这攸关太多人的生计。
【3】实际控制人强占上市公司巨额资金
它家的西药有三个，别离是康美利乐、康美诺沙和络欣平，是仿制药，仿制药是原创药企专利护卫期完毕后，其他企业可以合法仿制的药品，这形成了康美药业(600518)早期的主要收入，还有一局部收入来自药品贸易。
2007年，康美药业(600518)花大手笔，用三百多万请来著名作曲家王晓锋创作了《康美之恋》单曲，由著名歌唱家谭晶演唱，并请导演童年、主演李冰冰和任泉制作了《康美之恋》MV，然后在央视《著名企业音乐电视展播》中播放。
那时，我以为康美药业(600518)如《康美之恋》形容的那样，是由一对身世中医世家、酷爱中医事业、仁慈仁爱纯朴的夫妻创设的企业，对此，并未停止任何佐证。
我想，我这是一种心理病态。稍许快慰的是，跟我一样的人出格多，八层以上股民都是这个状态，只是轻重水平有所不同。
假如一家企业不以给投资者发明价值为核心，而是追求其他，那请别用投资者的钱去搞，也别来上市。
希望股民马虎炒股之风不要再一条路海角天涯。
对普通投资者倒霉的是，债权人在法律上有优先受偿权，那些说把大股东股权、大股东欠款、多交的税费等潜在财产间接补偿给股民，完全是一种把债权人当空气的想法，大股东股权都是抵押给债权人了的。
不要以为每逢身边有朋友盘点本人炒股亏了多少钱时，都是一副乐呵呵的心情，其实，这是一种无法。
很多人都还认为，康美药业(600518)是只瘦死的骆驼，因为即便扣除造假，最近几年仍然是盈利的。
2015年末，康美债务已经十分庞大，金融机构借款余额46亿，债券余额106亿，欠供应商14亿，预收款9亿，四项主要负债合计175亿。
二是无论是金额还是性质都远比以前被退市企业重大的康美，未被退市，监管怎么跟那些被退市企业交代？
存货等资产宏大是康美2015年及之前就存在财务造假的一个疑点。
一是如此大规模并创记录的造假企业，还在上市，这会成为监管永远的痛。
2005年前，康美的利润都未过亿，只能算家默默无闻的仿制药企业。
采摘中药
可我买股票时就是的那么马虎，宁可花几天工夫去钻研哪家菜场更自制，也不愿多想想赌上本人家底的股票投资。
但为时已晚。
《康美之恋》MV全长4分30秒，讲演的是康美药业(600518)老板马兴田与老板娘许冬瑾在奇异秀丽的山水之间，不畏艰险、采摘中药、意济公民、互相帮扶、互相爱恋、创设康美的“感人”故事。
一家商业企业，能有那么高利润，并高达一千多亿市值，自身就该狐疑。
2006年，康美利润冲破一个亿，之后初步爆发式增长，到2010年时，已经到达7.2亿。
说句实话，我都想象不出康美药业(600518)以后怎么抵挡资金链断裂的风险，我更想象不出来如今还在新入坑赌康美明天的人毕竟是怎么想的，或许，是贫穷限制了我的想象。
然后又在中药材贸易的根底上，由租户当地主，本人在全国各地十多个处所修建药材城，或卖或租，素质上，这是个地产开发业务。
康美造假对利润的影响，远不止披露的那个数据和比例，那只是能纳入账内核算的，潜在影响更大。
不畏艰险
【1】虚增天量货币资金
10
“那我感觉你每天咋个那么快乐呢？”
假如没有虚构的那么多资金，康美不成能从银行借到那么多钱，不成能发行胜利那么多债券，不成能有那么多供应商乐意给它赊账，更不成能有那么多客户乐意预付款给它。
而他们引以为豪的中医饮片业务毕竟是什么呢？
07
康美2015年末存货已达98亿、固定资产已达48亿，假如2015年及之前就存在业绩造假，那么虚增业绩有可能藏在这些资产中。
有个说法，一家存货余额庞大的企业，假如想利用利润，就跟玩儿一样，100亿存货，多转十亿、少转十亿，很难查出来，这是调节利润的主流方式。
而看破康美的商业企业素质，对有着不错财务和法律功底的我，并不难，仔细钻研的话，半小时就可搞定。
《康美之恋》第一句歌词
同样是企业家，真功夫老板蔡达标，职务强占1515万、挪用资金1800万，就被判其有期徒刑14年。
一条路海角天涯
但在买股票时，感觉转入证券账户中的钱，好像办了充值卡后的出产，钱就不是本人的了一样，十分的马虎。
我果决卖出，是因为不再相信康美还有投资价值，且认为康美会被退市。
打开后，没过多久，继续跌停，市值最低时跌到128亿。
“意济公民苦与痛 情牵天下喜与乐”的夫妻，如今成了史上最大财务造假案的主谋。
而投资孕育发生的丧失，够我在最贵市场买一辈子菜，够我打一辈子滴滴专车。
所以，康美不是一只瘦死的骆驼，素质就是个商业企业，没有多高技术含量，不能以扣除虚增就是真实盈利的思路去了解康美的盈利才华。
最后，
最近看了《基金经理忏悔录》，讲的是一位基金经理对康得新(002450) : 的投资惨败和经历总结，以及对康得新(002450)造假事件始末的论述。
从直不雅观就可看出，康美是家贸易为主的公司。
炮制这个词，除了用指中药材的加工过程，还有另一层意思，即“编造”，马许夫妻炮制了史上最大财务造假，对“炮制”这个词停止了绝无仅有的物尽其用。
假如两百多亿公募债券违约，会在市场孕育发生极大影响，金融机构债权人是指银行和信托，都不是省油的灯。
2018年虚增营业收入16亿元，虚增营业利润1.7亿元，占利润总额披露数的的12.11%。
之后，康美再次掉臂熊市，逆势上涨，我在2017年900亿市值附近上车，也曾体验过人生赢家的快感，2018年5月，康美市值最高到达1390亿，我的投资，也曾有过50%的收益，并且是在大盘熊市时。
“帅哥帅哥，采访一下，你一个月工资好多钱？”
我有个亲戚，是家医药企业的老板，2018年他面带忧心地跟我说过，他公司未收回的最大一笔货款就是对康美药业(600518)的，有几百万，我其时听了后，带嘲笑性地、笑呵呵地跟他说，人家账上有几百亿资金呢，你这几百万安详得很！
这个金额太大了，假如里面隐藏着炸弹，是无奈正常消化的，必将在将来爆炸。
其实，这只看到了外表数据。
01
假如康美没有虚构巨额资金，2016年末、2017年末和2018年6月末，真实资金只要48亿、43亿、37亿，它还能从银行借到钱吗？还能发行债券吗？还能从供应商那赊账拿货吗？还能让客户给它预付款吗？
只有较真，马许夫妇强占上市公司117亿的资金，难道不形成职务强占罪吗？15年的有限徒刑上限不过分吧。
三是注册制已在试点，证券法正在修订，这些重要水平到达国家战略层面的金融厘革，是为了护卫一个康美而打折？
总共265亿收入中，中药饮片62亿，中药材贸易59亿，便宜药品 西药 1亿，药品 制品药 贸易96亿，医疗器械 贸易 20亿，保健食品11亿，食品8亿，物业租售及其他8亿。
就算是前几年的八九十百市值进入的投资者，在2019年5月的三百亿卖出窗口割肉，也丧失了三分之二，我就是此中之一。
市值表示也是如此，康美药业(600518)自2001年上市后的前五年，市值从未凌驾30亿，甚至于与后来的几百上千亿市值停止比照，前五年的市值线都是趴在横轴上的。
康美2011年至今的主营业务，与2007-2010年时并无鲜亮区别，还是以中药饮片、中药材贸易、制品药及器材贸易占主角。
最大虚增金额不是299亿而是362亿； 占同期货币资产披露数的比重别离为82%、87%、91%； 占同期总资产披露数的比重别离为41%、44%、46%； 占同期净资产披露数的比重别离为77%、93%、108%。 【2】虚增巨额盈利
俗话说，冰冻三尺非一日之寒。
随着公司利润过亿，在2007年那波超级大牛市中康美初步爆发，市值从2006年末的24亿启动，到2009年4月冲破百亿市值后，更是扶摇直上，到2010年11月到达396亿。
决定不停股票的买卖，很多时候就来自一个几秒钟的念头，好比凭一个概念、一则新闻、一条八卦或所谓的原形音讯、一句建议、一纸公告，以至是一个梦，远没有我花在筛选菜场上的精神多，以至还不及我花在筛选共享单车上的工夫。
更惨的是，我亏的是本人钱，并且吃亏幅度更大。
再通俗一点，中药饮片本质上就是“中医抓药”抓的那个药材，股票配资网，好比三七、首乌、茯苓、丹参等，这个概念是相对于中成药而言的；中成药以中药材为原料制造的规范化产品，股票配资网，如六味地黄丸、藿香正气水。中药饮片还是原始的单味药材，而中成药是规范制剂，两者都可间接服用。
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前面剖析过了，康美素质是家商业企业，资金需求十分大。
普通职员的职务强占，金额几十万的，判七八年的比比皆是。
因为仿制药市场合作十分剧烈，大家都可以放，各自的市场和利润都很难做大。
2017年虚增营业收入100亿，虚增营业利润12.5亿，占利润总额披露数的25.91%。
2018年1-6月，虚增营业收入85亿元，虚增营业利润20亿元，占利润总额披露数的的65.52%。
互相帮扶
所以那些高存货的企业，利润能否真实，只能赌老板是个好人了。
对于康美，由于原有实际控制和打点人的信用已经迷失，由其继续运营很难再取得市场承认。
如今康美事件的关键是什么？
直到我买康美股票时，我都还以为中药饮片是一种治疗嗓子疼的含片，金嗓子喉宝一类的。
意济公民
中医的核心在临床诊断和中药配方，而炮制工艺并不是一个高科技过程，炮制方法自古有之，中医考究的是返古归宗，现代的人主要是在此之长进步效率和扩充规模，并不必要像新药研发那样停止深度创新。
这可看出我是如许地马虎，我本该引起高度器重的，成果不动脑子，既害了本人，又坑了他人。
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而没有获得这些融资，康美的业务能连续吗？
依据中国证监会出具的《行政惩罚及市场禁入事先告知书》。
如今很多上市公司老板，动不动就想以情怀和社会奉献来掩盖本人对投资者构成的丧失。
而为上市立下汗马功绩的便宜西药业务，在上市前后到达3-4亿的年销售最顶峰后，就不停萎缩。假如康美披露的“便宜药业”就是便宜西药的话，那么到2018年时收入已不到五千万。
最近几年康美所谓投入重资金搞的那么些概念，如智慧药房，素质是为了更好地成长药品贸易业务。
事实上，那些不靠谱企业家讲社会奉献之类的，只是找借口罢了，本人比谁都贪恋财帛，连信任本人的投资者都坑骗，你还会相信他会一心只念国家和社会？
康美药业(600518)将来面临的最大风险是什么？
不是退市，而是资金链断裂。
2016年末、2017年末和2018年6月末，康美别离虚增货币资金225亿、299亿、362亿。
创设康美
四是假如康美造假未能全副发现，那么谁敢接受康美以后再爆问题的责任？
希望投资者无辜受损之殇不要再一条路海角天涯。 一家之前从没财务造假过的企业，就有胆量、就有经历在2016年一下造出225亿货币资金、90亿营业收入、6.6亿营业利润？
只是在中药饮片衍生出了保健食品及食品业务，好比最近几年很火的那个代餐粉。
对投资者而言，投资和福利是两回事，投资就是为了来赚钱的，至于赚到钱后怎么搞福利，那是另一回事。
04
2018年末，四项主要负债合计419亿，此中金融机构借款余额130亿、债券余额242亿、欠供应商31亿、预收款16亿。
05
2017年末，四项主要负债合计333亿，此中金融机构借款余额132亿、债券余额163亿、欠供应商21亿、预收款17亿。
2016年末，四项主要负债合计238亿，此中金融机构借款余额83亿、债券余额126亿、欠供应商17亿、预收款12亿。
2011年，康美利润冲破十亿，后续8年的利润集中在20-30亿之间，2017年最高达41亿，固然，这些数据都是炮制后的。
康美药业(600518)创立于1997年6月，2001年3月在上交所挂牌上市，依据公司披露的招股说明书，直到上市时，康美药业(600518)压根就没有中药这项业务，消费的都是西药。
09
从素质上说，中药饮片的炮制更多地是中药材畅通领域的附带加工环节，康美的中药饮片业务素质上更像中药材畅通业务，俗称中药材贸易，且没多少技术含量。
2016年虚增营业收入90亿，虚增营业利润6.6亿，占利润总额披露数的16.44%。
马许夫妇不要快乐得太早，中国刑罚还有个职务强占罪，刑法规定，职务强占数额宏大的，处五年以上有期徒刑。
就像抖音上有个典范对话。
查实企业造假，是十分艰难的事情。
通过《康美之恋》理解到康美药业(600518)这只股票，并很快做出了买入决定。
后来我才搞大白，依据百度百科，中药饮片的定义是这个。
康美药业(600518)2018年末存货已达342亿，假如按查实的停止调整，应该会更高。
中药饮片是中药材经过按中医药实践、中药炮制方法，经过加工炮制后的，可间接用于中医临床的中药。
2017年是康美销售收入最高的一年，固然也是炮制前的数据，收入形成是这样的，单位是元。
查出了的，都是真的，因为企业把握了真实信息，假如被冤枉了，会拿出证据辩驳。
另一个疑点是中药饮片高达30%摆布的毛利率，前面剖析过，中药饮片素质还是个中药材，行业合作十分剧烈，30%毛利率很异常，很早的时候，就有人狐疑过这个点，只是没引起存眷。
有人戏称，大家以后得小心康美药业(600518)的库房失火……
而没查出的，则并不暗示就没问题。
《康美之恋》歌词中，屡次提及“意济公民苦与痛 情牵天下喜与乐”，如今看来如许的挖苦，那对正本说要布施公民的夫妻，成为了几十万股民的噩梦，让不少人家破人亡。
此中贸易收入 含中药材贸易、制品药贸易、医疗器械贸易 合计为175亿，占比66%，中药饮片62亿占比23%，食品及保健食品合计19亿占比7%，便宜西药1亿占比不到1%，地财富务收入8亿、占比3%。
康美的市值，2011-2014年，都是400亿高下彷徨，时势造英雄，2015年那波超级大牛市中，康美市值冲破千亿，到2015年6月最高到达1105亿。
我认为不是退不退市的问题，而是如何补偿的问题。
我的谬误，就主不雅观而言，归根结底，是因本人投资的马虎心理构成的。
11
康美药业(600518)是只瘦死的骆驼 比马大 吗？
我是个持家的男人，为了找到最物美价廉的蔬菜水果采购渠道，我踏遍了四周三公里内大小几十家菜场、菜店和超市；在网上购物，几十元的东西，我要货比三十家；充手机话费的方式，要找一百元自制几毛钱的渠道；连共享单车，我都要挑个收费低的……
所以，康美药业(600518)存在造假未被全副发现的风险，更说明其不是一只暂时受挫的骆驼。
所以，我们的投资思维不能再停留在现象外表，经过康美凄惨教训，我是醒悟了。
“三千块钱”
“那我有锤子法子！”
其时市值是475亿，开盘后连续跌停，在310亿附近才打开跌停板，我在此处全副卖出。
关键会被退市的起因，我的核心逻辑有四个。
光四项主要债务，就从2015年的175亿，2016年末、2017年末、2018年末别离增长至238亿、333亿、419亿。
2016年至2018年，康美药业(600518)在未经过决策审批或授权步伐的状况下，累计向控股股东及其关联方提供资金117亿元用于购置股票、替控股股东及其关联方归还融成本息、垫付解质押款或支付收购溢价款等用途。
证监会披露的《行政惩罚及市场禁入事先告知书》，只列示了康美2016-2018年的造假状况，在如此短的工夫内，能查实如此规模的造假，已十分不易。
不过，我真正存眷这首歌，是在2017年，我听到冯提莫翻唱之后，冯提莫是我最喜爱的网络主播之一，必要说明一下，她只是翻唱，并非为康美代言。
如今很多人一提起投资者护卫，股票配资，想到的就是普通投资者，事实上，债权投资人也必要护卫，某种意义上可能更被器重。
06
互相爱恋
很多人都是把正本用来养老、买房、教育、医疗等钱，用于炒股，像我，就是攒了十几年筹备用来换房的钱买了康美。
今天所谓的中药巨头，昔日原来是个地地道道的西药企业。
将马许夫妇持有康美药业(600518)的股份划为补偿基金，并严查马许夫妇的所有财产去向，追回补偿给投资者，依据调停投资者丧失的实际效果判定马许夫妇的刑事责任。
依据公司披露，直到2004年才有中药业务收入。
2019年4月底，康美药业(600518)披露2018年报，认可本人2017年末虚增货币资金299亿、未分配利润33亿，我才对企业停止了仔细钻研，才彻底搞清这家企业和老板是什么货色。
如前所述，2018年末，康美药业(600518)总债务达463亿，四项主要负债就有419亿，此中金融机构借款余额130亿、债券余额242亿、欠供应商31亿、预收款16亿。
导语：康美药业(600518)将来面临的最大风险不是退市，而是资金链断裂。如今上层最担忧不止是股权投资人如何保障，而重要的是债权投资人的保障。
2015年及之前，谁能担保康美不存在造假？
希望A股财务造假之势不要再一条路海角天涯。
康美的业绩增长，是由三大局部奉献，一是中药饮片，二是中药材贸易，三是制品药及器材贸易奉献。
我对康美药业(600518)的投资故事，得从《康美之恋》说起。
746亿资产中：
我相信，很多人都不会信。
将原始采摘的药材加工成中药饮片的过程，中医专业名称叫“炮制”，炮制方法十分之多，如烘、炮、炒、洗、泡、漂、蒸、煮。
货币资金只要18亿； 93亿是大股东欠款。我们都知道，上市公司大股东最大家当就是持有上市公司的市值，一旦市值灰飞烟灭，还款可能性渺茫； 342亿是存货，主要是中药材及饮片、制品药、保健食品，都是有保质期的，康美药业(600518)2018年真实收入才178亿，按这个销售节拍，把2018年末的存货卖完都要快2年，还得思考存货的真实性； 63亿销售应收款，由于公司虚构了几百亿的收入，真实货款有多少呢； 90亿固定资产、30亿在建工程，依据证监会的披露，别离有12亿和4亿是假的，剩下的变现价值难料； 42亿投资性房地产，依据证监会的披露，也有20亿是假的，且形成主体并不是一线都会的写字楼，而是为了中药材贸易业务，建的堆栈和商贸城，散布在普宁、亳州、安国、陇西、玉林、文山、 磐安、西宁、平邑、新开河等地，尽管公司提到在深圳、南京、杭州、广州、武汉也有落脚，但应该不会是建在市区繁华地段，所以，不要指望能大幅增值； 21亿无形资产，主要是土地，但应该是以工业和商业用地为主，变现价值难料； 6亿商誉，这个不用多说。 像康美这种体量的企业，归还债务只要一个法子，那就是借新还旧，而如今信誉已经迷失殆尽，还能融到新的资金吗？
如今看来，康美的仿制西药业务仅仅就是为了实现公司上市而生，或许，这很早就是一盘大棋。
2018年的数据，不是公司罢手了，而是因为披露2018年报时前，公司已经被证监会备案查询拜访了，康美和审计机构才主动把2018年上半年的造假，在2018年年报中主动调整了，否则2018年造假金额很可能将再创记录。
以至，假如没有获得这些融资，康美资金链可能早就断了。
康美市值从2018年5月的最高1390亿，只一年工夫，2019年6月最低跌到128亿，最高跌了95%，最近不停在160亿彷徨。
《康美之恋》十分胜利，作为一首广告歌曲，还能传遍大江南北，也算一个奇迹。
我预计如今上层最担忧不是股权投资人如何保障，而是债权投资人的保障。
02
那段工夫，是我买菜不分场合、网购不比价格、出门不骑单车的日子，怪不得国家那么渴望牛市，是醉温之意不在酒，而在刺激出产、拉动增长也。
我与那位基金经理同病相怜，都栽倒在姓“康”的公司手中——他是康得新(002450)，我是康美药业(600518) : 。
我猜，康美在说服银行借钱，忽悠人买债，要求供应商赊账和客户预付款时，最大口头禅就是“我账上有几百亿资金！只是暂时用不了罢了！”
而其间，a股经验了漫长的牛市，看来“牛股”是可以反抗熊市的。
对投资者而言，这攸关太多人的生计。
【3】实际控制人强占上市公司巨额资金
它家的西药有三个，别离是康美利乐、康美诺沙和络欣平，是仿制药，仿制药是原创药企专利护卫期完毕后，其他企业可以合法仿制的药品，这形成了康美药业(600518)早期的主要收入，还有一局部收入来自药品贸易。
2007年，康美药业(600518)花大手笔，用三百多万请来著名作曲家王晓锋创作了《康美之恋》单曲，由著名歌唱家谭晶演唱，并请导演童年、主演李冰冰和任泉制作了《康美之恋》MV，然后在央视《著名企业音乐电视展播》中播放。
那时，我以为康美药业(600518)如《康美之恋》形容的那样，是由一对身世中医世家、酷爱中医事业、仁慈仁爱纯朴的夫妻创设的企业，对此，并未停止任何佐证。
我想，我这是一种心理病态。稍许快慰的是，跟我一样的人出格多，八层以上股民都是这个状态，只是轻重水平有所不同。
假如一家企业不以给投资者发明价值为核心，而是追求其他，那请别用投资者的钱去搞，也别来上市。
希望股民马虎炒股之风不要再一条路海角天涯。
对普通投资者倒霉的是，债权人在法律上有优先受偿权，那些说把大股东股权、大股东欠款、多交的税费等潜在财产间接补偿给股民，完全是一种把债权人当空气的想法，大股东股权都是抵押给债权人了的。
不要以为每逢身边有朋友盘点本人炒股亏了多少钱时，都是一副乐呵呵的心情，其实，这是一种无法。
很多人都还认为，康美药业(600518)是只瘦死的骆驼，因为即便扣除造假，最近几年仍然是盈利的。
2015年末，康美债务已经十分庞大，金融机构借款余额46亿，债券余额106亿，欠供应商14亿，预收款9亿，四项主要负债合计175亿。
二是无论是金额还是性质都远比以前被退市企业重大的康美，未被退市，监管怎么跟那些被退市企业交代？
存货等资产宏大是康美2015年及之前就存在财务造假的一个疑点。
一是如此大规模并创记录的造假企业，还在上市，这会成为监管永远的痛。
2005年前，康美的利润都未过亿，只能算家默默无闻的仿制药企业。
采摘中药
可我买股票时就是的那么马虎，宁可花几天工夫去钻研哪家菜场更自制，也不愿多想想赌上本人家底的股票投资。
但为时已晚。
《康美之恋》MV全长4分30秒，讲演的是康美药业(600518)老板马兴田与老板娘许冬瑾在奇异秀丽的山水之间，不畏艰险、采摘中药、意济公民、互相帮扶、互相爱恋、创设康美的“感人”故事。
一家商业企业，能有那么高利润，并高达一千多亿市值，自身就该狐疑。
2006年，康美利润冲破一个亿，之后初步爆发式增长，到2010年时，已经到达7.2亿。
说句实话，我都想象不出康美药业(600518)以后怎么抵挡资金链断裂的风险，我更想象不出来如今还在新入坑赌康美明天的人毕竟是怎么想的，或许，是贫穷限制了我的想象。
然后又在中药材贸易的根底上，由租户当地主，本人在全国各地十多个处所修建药材城，或卖或租，素质上，这是个地产开发业务。
康美造假对利润的影响，远不止披露的那个数据和比例，那只是能纳入账内核算的，潜在影响更大。
不畏艰险
【1】虚增天量货币资金
10
“那我感觉你每天咋个那么快乐呢？”
假如没有虚构的那么多资金，康美不成能从银行借到那么多钱，不成能发行胜利那么多债券，不成能有那么多供应商乐意给它赊账，更不成能有那么多客户乐意预付款给它。
而他们引以为豪的中医饮片业务毕竟是什么呢？
07
康美2015年末存货已达98亿、固定资产已达48亿，假如2015年及之前就存在业绩造假，那么虚增业绩有可能藏在这些资产中。
有个说法，一家存货余额庞大的企业，假如想利用利润，就跟玩儿一样，100亿存货，多转十亿、少转十亿，很难查出来，这是调节利润的主流方式。
而看破康美的商业企业素质，对有着不错财务和法律功底的我，并不难，仔细钻研的话，半小时就可搞定。
《康美之恋》第一句歌词
同样是企业家，真功夫老板蔡达标，职务强占1515万、挪用资金1800万，就被判其有期徒刑14年。
一条路海角天涯
但在买股票时，感觉转入证券账户中的钱，好像办了充值卡后的出产，钱就不是本人的了一样，十分的马虎。
我果决卖出，是因为不再相信康美还有投资价值，且认为康美会被退市。
打开后，没过多久，继续跌停，市值最低时跌到128亿。
“意济公民苦与痛 情牵天下喜与乐”的夫妻，如今成了史上最大财务造假案的主谋。
而投资孕育发生的丧失，够我在最贵市场买一辈子菜，够我打一辈子滴滴专车。
所以，康美不是一只瘦死的骆驼，素质就是个商业企业，没有多高技术含量，不能以扣除虚增就是真实盈利的思路去了解康美的盈利才华。
最后，
最近看了《基金经理忏悔录》，讲的是一位基金经理对康得新(002450) : 的投资惨败和经历总结，以及对康得新(002450)造假事件始末的论述。
从直不雅观就可看出，康美是家贸易为主的公司。
炮制这个词，除了用指中药材的加工过程，还有另一层意思，即“编造”，马许夫妻炮制了史上最大财务造假，对“炮制”这个词停止了绝无仅有的物尽其用。
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