文：诗与星空(ID:SingingUnderStars)

导语|存货是最受公司财会人员青睐的利润调节利器，可以神不知鬼不觉的增多或减少利润。

2018年以来，在诸多上市公司的一直教育下，投资者理解了财报中最为惊险的一颗雷：商誉。
这颗雷的手段十足，以至远超净利润。一工夫，有大额商誉的a股公司，被大量的投资者选择性放弃。
由于会计原则规定，商誉不得摊销，它会十分高耸的挺立在财务报表中，很容易引起投资者的留心，在商誉的闪闪发光下，此外一个被财务部摆弄于股掌的财务指标，就不那么夺目了。
它就是存货。
什么是存货？一般来说，企业在消费运营过程中用到的原资料、包装物、半制品、产制品以及还未售卖的库存商品，统称为存货。
一、
从存货到利润
存货是资产负债表中十分“暗昧”的项目，因为它的特殊属性，出格容易修饰利润却很难被发现。存货是最受财报人员青睐的利润调节利器，可以神不知鬼不觉的增多或者减少利润。
如何了解存货调整利润呢？
先从简化版的利润计算公式看起：疏忽掉投资收益、其他业务出入和营业外出入等项目后，利润的内核就是主营业务收入-主营业务老本-费用。
所以在其他项目不乱的状况下，假如能够降低主营业务老本，就可以增多利润。除了通过在消费、制造、销售等环节控制老本外，还有一个环节可以由财务人员控制老本。
销售商品之后，确定商品的老本价并做账的过程，叫做转老本，这是一个会计概念。因为原资料的购进批次差异价格差异，所以售出的老本必要计算确定，结转老本通常有先进先出法、加权均匀法等。假如结转老本的时候，财务人员虚减了销售老本，那么公司的利润（销售收入-销售老本）就会增多。
结转到老本的存货金额减少了，剩下的存货金额就相对增多了，所以假如存货金额十分大的时候，就必要警惕。
正因为如此，事务所审计人员对存货的单价合理性十分敏感，但是假如一家公司的存货金额比较大，数量比较多，在调整完利润后，对单价的影响依然不会太大，事务所也就不会有疑义。
好比，配资网，紫鑫药业最新财报显示，公司的存货金额高达61亿元，此中大局部为林下参。假设在转老本的时候，最好的股票配资网，调节1个亿，公司的利润就可以增多1个亿，对于61亿的存货来说，单价影响很小，但对利润的影响就凌驾三分之一了，是十分重要的因素。
怎样判断存货的金额能否合理呢？可以比照间断几年的存货周转天数，存货周转天数大抵代表着公司从原资料到产制品到销售出去的周期。
假如呈现鲜亮的增多且没有合理理由，则极有可能通过存货修饰了利润。
让我们看一下紫鑫药业近年来的存货周转天数变革状况：
公司平常的存货周转天数在4000天摆布（12年），最新财报显示，公司的存货周转天数激增到了近9818天，差不久不多27年！
要知道，公司上市还不够27年。
如此超高的存货周转天数，以及和往年比拟增幅宏大，都在体现同一件事情：转老本环节可能出了问题。
我们再看一下公司在A股的同行益盛药业的存货周转天数。
可以发现益盛药业的存货周转天数平滑多了，比拟照较合理。
公司的存货是什么？动辄十几年以至几十年？
是人参。
公司财报显示，账面大局部存货都是长白山林下参。这些人参寿命和保质期多少年？咱也不敢说，咱也不敢问。
二、
存货贬价筹备
会计原则规定，对于呈现减值迹象的存货，必要计提存货贬价筹备。所谓减值迹象，包含毁损、市场价降价等。这个不难了解，好比卖服装的厂家，假如一批春装没能及时卖出去，到夏天只能打折卖，这些存货就要计提贬价筹备。
事务所的会计师是如何审计紫鑫药业的人参呢？
审计呈文显示，复核公司测试存货可变现净值确实定按照的合理性，评价存货减值计提状况，对于人参产品主要是盘问人参电子交易平台上交易的价格以及公司对外销售的价格，联结公司外部聘请的评估专家确认的评估价格停止减值测算，理解外部估值专家的胜任才华、专业本色和客不雅观性。
不难发现，对于人参单位老本的审计是相当含糊的，尤其是在金额高达数十亿的时候，只能借助专家给出一个大抵数，人参单价粗略是多少，配资网，该不该计提减值筹备，没有出格量化的指标。
尤其是市场价差异大小的人参，价格差别宏大，公司存货里，说不清道不明的水分也就很深。
以2018年审计过的年报为例，公司没有计提一分钱的存货贬价筹备。假如说近年来人参价格不停处于回升阶段，但是金额上千万的包装物也没有计提存货贬价筹备，就有点分歧常理。
三、
营收增多的助推力—神秘大客户
2018年，公司的营收增长收到了阻力，净利润也腰斩式下滑。
认真浏览公司的年报，会发现2018年的营收很可能是含有水分的。
2018年年报显示，紫鑫药业的前五大客户销售额占年度销售总额比例为38.12%，此中第一大客户销售额为2亿元，占年度销售总额比例为15.09%。
对于一家正常运营的上市公司来说，大客户变革不会出格大，尤其是不会太高耸。2018年呈现的第一大客户却不太寻常，销售额也多的不寻常，这个大客户以至引起了深交所的留心，并发去了存眷函。
在存眷函的追问下，紫鑫药业不得不“供”出了这家大客户的名字：长春新银润贸易有限公司。
有名字就好办了，我们有天眼查。
这是一家处置惩罚五金交电、建筑资料业务的公司，2018年9月，忽然增多了中药材的运营范围。
公司一笔人参订单就高达2亿元。
紫鑫药业称，公司把年限较低的林下参以地块停止销售，长春新银润是从紫鑫药业购置整块林下参地作为战略投资。
也就是说，2亿是连地带人参一起买了？蒙受投资不应该实现收入，似乎属于做账不标准。
同时，天眼查还显示，长春新银润的法人代表是梁震，梁震又于2019年5月10日参股创立了一家公司，叫吉林银润紫鑫大药房有限公司，此中长春新银润持股80%，梁震持股20%。
从天眼查没有查到吉林银润紫鑫大药房有限公司和紫鑫药业的关联关系，但这家公司的名字却让人想入非非。
紫鑫药业的第一大客户，创立了一家带有本人公司名字的子公司，宗旨安在？
财报还显示，尽管大客户号称2个亿买了林下参地，但是公司并没有收到现金。
公司的运营性现金流量净额已经间断四年为负数，合计-28亿，这说明公司现金流“入不足出”。
四、
糟糕的现金流
公司运营性现金流量净额为巨额负数的暗地里，是公司的往来款项打点凌乱。
1、应收账款
由于大客户的存在，公司的应收账款逐年增多，2019年最新年报显示，公司应收账款攀升到12亿。
和存货相似，应收账款周转天数，也是判断应收账款能否合理的重要指标。
公司的应收账款周转天数高达400多天，也就是说，均匀还款周期凌驾一年，且逐渐增多。如此之高的应收账款周转天数，预示着客户的坏账风险十分大。
2、预付账款
对于一家营收不过13亿（2018年）的公司，账面预付账款居然凌驾9亿，这分歧乎正常的商业逻辑。
在企业运营遇到窘境的时候，异常积极的给供应商预付款的，往往会有利益输送的嫌疑。
3、是非期借款
恒久运营性现金流量净额为负数的状况下，公司的现金流十分紧张，资金周转艰难。账面34.5亿短期借款，2.2亿一年内到期的恒久借款，16.6亿的恒久借款… …
从公司近年来的运营性现金流来看，远超公司的归还才华。
巨额借款的暗地里，公司2018年的利息支出凌驾2.4亿，2019年大约凌驾2.6亿，远超净利润，从公司财报看，无论是林下参，还是固定资产，公司简直抵押了能抵押的大局部资产，公司彷徨在资金链断裂的边沿。
五、
勉强盈利的暗地里
2019 年度，公司实现营业总收入8.54亿元，较上年同期下降 35.58%；实现归属于上市公司股东的净利润为 6878万 元，较上年同期下降 60.49%。
尽管财报还有盈利，但思考到公司数亿元的利息支出，数十亿的贷款，以及账面上负债累累，公司已经捉襟见肘。
再看看大股东们？
公告显示，公司的大局部大股东均已经质押了绝大大都股份，接纳清仓式质押的方式，做好了套现离场的筹备。
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