展望日系合资双雄：将来强势扩张，增长确定性高
　　日系、自主需求强劲，4月公司产销超上年同期
　　乘用车行业受新冠病毒疫情影响短期销量承压，“刺激政策+首购释放”双重逻辑驱动需求回暖；公司20Q1在疫情打击下业绩承压，展望将来，公司作为日系合资龙头，广本、广丰继续追随冲破，自主品牌边际改善显现，2020年4月整体产销已恢复增长，全年销量增速目的+3%，盈利改善及增长确定性较高。
　　2）自主品牌晋级，新能源开展强劲。4月广汽新能源销量4,006辆，同比增长125.0%,环比增长14.0%，广汽新能源前4月累计销量1.2万辆，同比增长94%，向上势头强劲；广汽传祺主力产品GS4换代后4月终端销量1.9万辆，环比增长40.6%，疫情恢复期强势上扬，大约5-6销量有望继续走高。
　　风险提示
　　投资建议
　　维持盈利预测：
　　大约2020-2022年归母净利84.5/102.8/118.2亿元，EPS0.82/1.00/1.15元，依照1:1.11的汇率换算，H股EPS0.93/1.13/1.30港元，对应A股PE12.69/10.43/9.07倍，51配资，对应H股PE7.93/6.51/5.67倍。鉴于公司日系占比高且品牌构造占优，继续赐与公司A股/H股2020年目的PE15/12倍，A股目的价维持12.30元，H股目的价维持11.16港元，均维持“买入”评级。
　　1）日系强周期延续。4月广本、广丰及广三菱销量别离为7.2/6.4/0.5万辆，环比增长123.1%/28.6%/144.7%；此中，广本、广丰两款车型销量破六万，雅阁、凯美瑞、雷凌、凌派及缤智销量别离为1.9/1.5/2.0/1.3/1.2万辆，中高端轿车领域日系合作劣势鲜亮；
　　车市下行风险，影响公司销量；老款车型合作力削弱，终端销量重大下滑；新车型上市不达预期，导致销量增长乏力；汽车出产刺激政策落地工夫及效果不达预期；新冠病毒疫情控制风险，全球范围内整车及零部件供应遭到影响。 

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　　3）将来合作格局利好广本广丰开展。中恒久来看，配资网，中国市场增换购比例提升，51配资，用户均匀年龄增多，日系品牌受益于低耗油、售后低老本、高保值率等特性，契合将来主流汽车出产偏好，广本、广丰凭仗品牌及产品劣势，将在连续向好的日系品牌扩张中脱颖而出。

　　1）广汽新能源强势兴起。基于纯电专属平台推出的AionS在上市后销量一直攀升，2019年12月销量已达8460辆，第二款车型SUVAionLX于19Q4上市，2020年将再推出两款车型；广汽新能源Aion系列以2B市场作为切入点，逐渐累积用户口碑，恒久来看，通过质变撬动量变的过程浸透2C终端，打开主流市场；
　　2）产能扩容奠定发展根底。广本、广丰2019年均新增产能12万辆，在产能担保的状况下，我们大约广本/广丰2020年销量增速别离为2.5%/4.2%；
　　1）2020年广本广丰产品周期蓄力。广本2019年底紧凑型SUV皓影上市，对标东本CRV，将来月销量有望冲破1万辆；广丰于20Q1推出对标一汽丰田荣放的紧凑型SUV威兰达，上市以来累计订单1.6万个，备受用户喜欢，大约将来月销量不变在6,000-8,000辆摆布；2020年内广本将发布新款冠道、皓影混动版、缤智中改款及凌派HEV版，广丰也将推出C-HR的EV版；
　　2）传祺主力修复。集团历史爆款车型GS4在2019年11月完成换代，第二代产品接纳GPMA模块化平台，在外不雅观、动力等方面片面晋级，大约2020年月销量可达2万辆+，而且也将动员其他车型的销售。
　　剖析判断:

　　展望自主：广汽新能源强势兴起，传祺主力修复
　　事件概述
　　广汽集团(601238)发布2020年4月产销快报:公司单月汽车批发总销量16.6万辆，同比增长6.1%，环比增长50.5%。此中，广汽本田单月销量7.2万辆，同比增长0.5%；广汽丰田6.4万辆，同比增长46.9%；广汽乘用车2.2万辆，同比减少17.0%；广汽菲克3,509辆，同比减少28.6%；广汽三菱5,000辆，同比减少50.0%。公司2020年前4月累计汽车销量47.2万辆，同比减少27.5%。
　　新冠病毒疫情打击汽车需求导致行业2月产销断崖式下滑，3月初步车企供需两端随疫情控制呈回暖之势；在行业刺激政策激发出产潜力的背景下，公司4月乘胜追击，产销别离达17.9/16.6万辆，均凌驾上年同期程度，同比增速别离为7.1%/6.1%；公司单月产销大约继续跑赢行业整体程度，主要得益于：
　　广汽自主业绩底部向上，展望2020年，修复弹性较高：