呈现反向根本面数据或者事件，导致投资者预期扭转，称之为预期差。

预期差可能在负面预期主导的下跌中呈现，也可以在正面主导的上涨中呈现。

造假就是此中一种，假账掩盖了公司真实的根本面。

以最近创新高的腾讯为例，腾讯2017年营收增速十分快，以“王者荣耀”为主的游戏板块，驱动业绩大涨。市场也给出了高估值，其时的市盈率凌驾60倍。投资者都说大象也能起舞，说明其时投资者对腾讯有很多正面预期。

对于刚刚皈依价投的小搭档来说，可能每每有一种疑问，为什么时候财报很好，但是股价却下跌了？反过来，为什么有时候财报欠好，股价却上涨了？ 我以前也有这种疑问，后来才知道，这和预期有关。金融市场是一个永远向前看的处所，这个处所不怀旧，而财报的信息 ...

今年一季度疫情的隔离期，又促进了游戏业务，作为国内游戏霸主的腾讯优先受益。加上腾讯的云业务和金融科技业务连续增长，让投资者从头回想起，腾讯不只仅是一家游戏公司。

我以前也有这种疑问，后来才知道，这和预期有关。金融市场是一个永远向前看的处所，这个处所不怀旧，而财报的信息是过去的信息。因而投资者会依据标的公司的根本面作出各种预期，然后依据预期投资。

▲行情来源：Wind

值得留心的是，根本面并不等于财报，在某些时候，一家公司的根本面和财报还可能有很大收支。

再看看腾讯的投资版图，普遍我们生活的方方面面。如此庞大的集团，怎么会因为一个游戏业务而倒下呢？再说游戏业务也会改善。因而，正面预期逐渐盖过负面预期，腾讯重拾涨势。

▲图源：据数据整理

腾讯还是那个腾讯，不过因为投资者预期的变革，并且导致股价股价大幅颠簸。这是在钻研根本面时，不能无视的重点。

不过美股又是另一种状况，股票配资，美联储的无限QE，加上财政部史无前例的救助政策，都在释放一个信号：乡亲们，别走，庄家来抬轿啦！

因而，预期除了和公司的根本面比照，还要和其他投资者的预期比照。前者还算是有迹可循，后者通过预期其他投资者的预期来行动，就充塞投机的味道了。

活动负债中的递延收入说明在今年内会完成后续效劳，而体如今利润表的营收中。换句话说，仅仅是一季度的递延收入，也够腾讯一年进步不少营收增速了。

如今已经是正面预期主导的上涨行情，此中一个正面预期就是一季度孕育发生了大量的递延收入，腾讯2020年一季度活动负债中的递延收入837亿，同比增多69.2%，环比增多37.4%。

想必，很快又有人要说，大象也能起舞。

根本面还是动态变革的，假如呈现某些严峻事件，大范围影响各行各业，公司的根本面也会遭到变革，而财报披露的只是前一个季度的状况，没有反馈最新的变革，此次疫情就是一个很好的例子。

这个规律粗略可以形容成这样：一系列负面事件导致投资者呈现负面预期，公司披露的一些根本面数据印证了负面预期，股价下跌。负面预期连续，根本面数据再次印证。直到呈现好的根本面数据，扭转投资者的负面预期，股价初步呈现翻转。好的根本面数据往往不是一个，而且也可能不是一蹴而就。

给一只股票做预期早已是稀松平时的事了，各大投行都在乐此不疲地预期。尽管价投代言人巴菲特也曾批判过这种做法，即便如此，也不能扭转市场的根本运行规律，市场就是向前看的。

这时候投资者对腾讯的印象也从“大象能起舞”酿成了“腾讯没有幻想”。

在下跌中，预期差带来投资时机；在上涨中，预期差带来回调风险，这个风险以至可能改不雅观整个上涨趋势。

但随着游戏板块快捷增长暂告一段落后，营收增速也在2018年初步下跌。辞别高增速，51配资网，自然就要杀估值。无法，屋漏偏逢连夜雨，监管层又推出了限制游戏版号的政策，这个政策加重了投资者对腾讯的负面预期。加上腾讯一直下降的营收增速，印证了负面预期，股价连续下跌。

对此，我更想讨论一下预期和根本面的互相印证，并不是我歧视投机，而是前者更有迹可循。

大家都知道知道一季度财务数据必定欠好看，不会阻碍有些股票继续涨。尤其是A股，看到国内各方面在隔离解封之后快捷恢复，即使财报欠好看，配资网，也不认为某些公司的根本面发生了扭转。

后来从2019年一季度初步，营收数据初步改善，逐渐改不雅观之前的负面预期。不过这种转变也不是一蹴而就的。腾讯的股价在300~400港元之间盘整了一年，期间随同着投资者的预期转变。固然，也有这期间港股市场整体低迷的因素。

不只如此，2018年抖音大火，全民刷抖音，不少投资者认为抖音还伤害到了腾讯社交的根本盘。

对于刚刚“皈依”价投的小搭档来说，可能每每有一种疑问，为什么时候财报很好，但是股价却下跌了？反过来，为什么有时候财报欠好，股价却上涨了？

连续上涨的美股，不少已经割肉进场的机构投资者，为了不让今年投资业绩太难看，即使根本面没有改善，也不得不从头买入，并且是高位买入。