宁德时代(行情300750,诊股)的对手们正在相继上市。

　　今年1月，蜂巢能源、格派镍钴等都前赴后继冲刺IPO，LG化学旗下子公司LG能源胜利上市。业内大约，二线动力厂商有望乘势扩产而兴起。车企们为了抵御“电荒”风险，担保供应链安详，纷纷扩大了电池供应商名单，更多二线厂商正在被争夺。

　　3月11日，中国排名第三的动力电池企业谋求登录港交所。中创新航科技股份有限公司（下称“中创新航”）正式提交招股书，目前申请还未通过港交所聆讯。

　　勉强盈利离不开政府补助

　　2021年以来，新能源汽车销量增长仍然强劲。依据中汽协披露的数据，中国新能源(行情600617,诊股)汽车2021年销量冲破350万，同比增长1.6倍，市场占有率提升8个百分点至13.4%。

　　但放眼全球电池市场，仍然是少数电池企业主导市场。2021年，全球前七家电池企业市场占比为87.1%。此中，中创新航全球排名第七，市场占有率为3.2%。

　　公开质料显示，中创新航创立于2015年，原是中航锂电的控股子公司，后者是中国老牌动力电池企业，创立于2009年。近年来，公司引入广汽集团(行情601238,诊股)、小米集团旗下的湖北小米长江财富投资基金等35家机构投资者。依照2021年11月增资价格计算，中创新航估值约为629亿元。

　　2019年至2021年（下称“呈文期”），中创新航营业收入别离为17.34亿元、28.25亿元、68.17亿元，净利润别离为-1.56亿元、-0.18亿元、1.12亿元。营收年复合增长率到达98.3%，但净利润在2021年才实现扭亏为盈。

　　中创新航业绩回暖离不开政府补助。呈文期内，公司收到的政府补贴及补助别离为3.09亿元、1.35亿元、3.65亿元。

　　从市场份额来看，中创新航在国内市场占比5.9%，与前两名仍然有较大差距。2021年，宁德时代和比亚迪(行情002594,诊股)国内市场占有率别离为52.1%和16.2%。

　　市场合作剧烈之下，公司凭仗价格劣势安身。2019年至2021年，中创新航动力电池均匀销售价格挨次是每千瓦时870元、640元和650元，51配资，总体呈下滑趋势。

　　而头部电池企业均在涨价。2021年10月，比亚迪决定上调 CO8M 等电池产品单价，统一上涨不低于20%。

　　近期有音讯传出，2021年下半年以来，宁德时代电池两次涨价。公司对此回应称：“因上游原资料价格大幅上涨，公司相应动态调整了局部电池产品的价格”。

　　二线动力厂商卷入合作

　　总体上说，在庸俗旺盛需求的鞭策下，动力电池仍出现供不应求的场面，锂电财富链供需缺口将进一步拉大，动力电池或将开启新一轮涨价。

　　瑞银中国汽车行业钻研主管巩旻暗示：“汽车企业都希望在关键零部件上面有互相的制衡以及替补，万一大供应商倒下，其他可以马上顶上，也防止一家独大对整车厂孕育发生出格大的把持。”

　　业内大约，二线动力厂商有望乘势扩产而兴起。3月17日，欣旺达(行情300207,诊股)发布公告称，股票配资网，控股子公司欣旺达汽车电池拟新建动力电池及储能电池电芯、模组、PACK、电池系统等消费基地，该项目方案总投入80亿元；今年1月，格力电器(行情000651,诊股)拟向旗下银隆新能源投资，在河北成立储能办法制造项目。

　　中泰证券(行情600918,诊股)在研报中指出：“随着动力电池行业的快捷开展，局部二线电池企业加大研发投入、积极规划新增产能、完善供应链、开发先进动力电池技术，产品逐步具备老本和技术劣势，进入到了主流主机厂的供应链。将来随着动力电池需求的宏大增长，具备劣势的二线电池企业有望进一步提升市场份额，期货配资网，突出重围。”

　　中创新航就是此中典型，呈文期内，公司研发费用一直增长，别离为1.36亿元、2.02亿元、2.85亿元，占总收入的比重别离为7.84%、7.16%、4.18%。

　　但比拟同行，中创新航在研发投入方面并不占劣势。如孚能科技(行情688567,诊股)2020年研发费用投入3.7亿元，研发费用率达33.12%，2021年前三季度到达3.93亿，也凌驾中创新航2021全年投入。

　　中创新航还面临常识产权风险。招股书显示，宁德时代指控中航锂电进犯其五项专利，要求立刻进行侵权，补偿1.85亿元。2021年7月，宁德时代颁布颁倡议诉中航锂电侵权，因公司从磷酸铁锂电池转向三元电池，与宁德时代造成正面合作。

　　中创新航称，宁德时代起诉的是中航锂电，而且缺乏按照，上述诉讼不会对公司整体业务、财务情况和运营业绩孕育发生严峻倒霉影响。同时，中创新航还向国家常识产权局申请宁德时代所持五项专利无效。

　　原资料上涨与大客户集中

　　弗若斯特沙利文出具的行业呈文显示，到2026年，全球动力电池装车量将到达1386.7GWh，中国届时为762GWh；储能电池装机量将到达55GWh。

　　面对可不雅观的行业前景，中创新航方案扩产。公司去年年末发布结构，到2025年和2030年，其产能将到达500GWh和1000GWh。

　　当前中创新航主要有常州、洛阳和厦门三个消费基地，设想产能为11.9GWh，2021年实际产能为11.33GWh，产能操作率为95.2%。中创新航还方案在成都、武汉、合肥及江门成立新消费基地。

　　这次香港上市募资即主要投向产能扩张和新技术研发。中创新航大约，每个基地产能在10GWh至20GWh之间，对应投资金额为50亿元至100亿元；到2022年和2023年，公司方案有效产能别离扩充至25GWh和55GWh。

　　随着原资料价格一直回升，中创新航扩产能否会遭遇资金压力，值得存眷。弗若斯特沙利文数据显示，2020年至2021年，电池老本从每千瓦时628.2元涨至692.8元。

　　以碳酸锂为例，2021年初时的价格仅为5万元/吨，到2021年12月时，已上涨至27万元/吨。近期，依据上海钢联(行情300226,诊股)发布的数据，电池级碳酸锂的最新报价已凌驾42万元/吨。

　　招股书显示，原资料老本是中创新航销售老本的最大组成局部，主要包含正极资料、负极资料、电解液及隔膜的老本。2019年至2021年占销售老本的77%、76.1%及84.2%。

　　但中创新航却未将上游的涨价传导至庸俗，盈利程度随之颠簸。2019年至2021年，中创新航的整体毛利率别离为4.8%、13.6%及5.5%，而宁德时代近年毛利率保持在27.5%摆布。招股书暗示：“毛利率主要遭到电池原资料价格上涨的负向影响、产能扩张的规模经济效益的正向影响。”

　　这也从必然水平上反映了公司的议价才华。

　　呈文期内，中创新航来自前五大客户的收入别离约为14亿元、23.5亿元及56.5亿元，占同期总收入的80.7%、83.2%及83%。中创新航主要客户是广汽集团、长安汽车(行情000625,诊股)和小鹏汽车。2021年，三家企业别离奉献中创新航销售收入的51.9%、13.9%和7.9%。

　　作为中创新航第一大客户，广汽集团对公司营收奉献凌驾一半，依据招股书，广汽成本旗下子公司广祺瑞电持有中创新航4.24%的股权。

　　值得留心的是，广汽埃安囊括了宁德时代、中创新航、孚能科技三家电池供应商。目前，广汽集团和宁德时代联络严密，双方已合资创立的新电池公司时代广汽，已结构产能15GWh的动力电池，已于2021年底投产，可满足15至25万辆乘用车装机需求。（思维财经出品）■