美国宏不雅观数据趋势

　　随着秘密克戎（Omicron）病毒风行逐渐消退，美国7天滚动均匀新增病例已从1月中旬的每天80万降至3月下旬的2.9万。新冠肺炎（COVID-19）疫情目前已经不是宏不雅观经济流动和政策的主要决定因素。

　　如今，美国经济流动和政策暗地里最重要的驱动因素是最近加速回升的通货膨胀。2月份总体出产者价格指数同比上涨0.8%达7.9%，是自1982年以来的新高，且高于1月份呈文的7.5%程度。通胀连续回升主要是遭到能源、住房和食品老本上涨的鞭策。剔除能源和食品后，核心出产者价格指数同比上涨0.4%达6.4%。

　　最近，美国整体就业形势进一步好转。2月份新增了67.8万个新工作岗位，股票配资，是七个月以来的最高程度，期货配资，远高于经济学家均匀预测的40万个。小时均匀工资同比增长5.1%，而失业率下降0.2%至3.8%，是自COVID-19大风行初步以来的最低程度，好于预期的3.9%。随着工资上涨和与COVID-19相关的失业布施金进行发放，促使更多的人从头参与就业大军，美国2月份劳动力参预率回升至62.3%，为2020年3月以来的最高程度。然而，在思考7.9%的通货膨胀率后，即使工资更高，员工也失去了购置力。另一方面，出产放缓。2月份零售额仅增长0.3%，主要是由于汽油价格上涨了7%，扣除汽油后，零售额实际高下降了0.2%。

　　美国经济展望和财政政策

　　自Omicron风行浪潮在1月中旬到达高峰后，2月下旬和3月初的经济流动大幅改善。被视为当先经济指标的Markit采购经理人指数升至55.9，远高于50的荣枯线，与1月的51.1比拟有显著的提升。亚特兰大联邦储蓄银行的GDPNow模型（美国一个广受存眷的实时经济预测）预测2022年第一季度实际GDP环比增长0.32%。然而，密歇根大学查询拜访的出产者自信心指数进一步下降至59.7，为过去10年来的最低程度。处于近40年来最高的通胀程度导致出产者的灰表情绪，而随着俄罗斯-乌克兰辩论连续推高全球燃料和食品价格，大约通胀将愈加糟糕。明年的均匀通胀预期升至5.4%，是自1981年以来的最高程度。此外出产者的经济预期指数从1月份的59.4急剧下降至54.4。

　　在财政政策方面，经过民主共和两党延宕数月的会谈，美国商讨院终于在政府关闭截止日期前两天通过了一项1.5万亿美圆的2022年财政支出法案。总体而言，2022年财政预算中，非国防资金预算为7300亿美圆，比2021财年增多460亿美圆，国防资金预算为7820亿美圆，比2021财年增多420亿美圆。每年财政预算的方案和批准过程显示了美国党派政治中最糟糕的局部，2022年也不例外。不只这份预算草案在本财政年度自10月1日初步后的五个多月后才取得通过，别的，这份长达2741页的草案是在投票前一天晚上才正式发布，因而绝大大都商讨员以至没有足够的工夫去浏览该法案。之所以要如此匆忙地通过这份长达2700余页的支出法案，是因为该草案中包含为某些商讨员暗地撑持的项目提供资金，例如他们本人的选区中的成立项目，实际就是用联邦政府的钱为商讨员本人买选票。

　　货币政策

　　目前，美国和全球经济面临的最大挑战是加速上行的通胀，这是由因COVID-19大风行而导致的商品供应短缺，以及因超凡财政支出、濒临零利率的货币政策和大规模量化宽松方案而导致的强劲出产需求独特鞭策。通货膨胀不只是一个经济问题，也是拜登政府面临的一个棘手的政治难题，这使得总统的撑持率降至仅有43%。为此，经过两年的大规模货币政策撑持后，美联储终于初步了新的货币紧缩周期来反抗通胀，这是宏不雅观经济的转折点。正如预期的那样，联邦公开市场委员会于3月16日颁布颁发将政策利率从0%-0.25%进步25个基点至0.25%-0.50%。对于投资者和预测者来说，更重要的政策公告是美联储新发布的经济预测摘要，这是一份联邦公开市场委员会成员做出的宏不雅观经济预测的汇总，包含其对将来GDP、通货膨胀、失业率和利率的预测。

　　美联储预测，到2022年底，政策利率将升至1.90%，到2023年底和2024年底将升至2.8%。这与12月的预测比拟别离超出逾越30和70个基点（1%等于100基点），而恒久政策利率大约在2024年之后为2.4%。这意味着，央行体现2022年将有6次加息（每次加息0.25%），2023年再加息4次。一旦紧缩周期初步，美联储大约，到2022年底，以个人出产支出掂量的通胀将从1月份的6.1%降至5.4%，在2022-2023年，通胀将降至2.7%和2.3%。大约GDP增速将从2021年的5.7%放缓至2022年的2.8%，到2023和2024年，GDP增速将降至2.2%和2.0%。而失业率将在将来3年保持在3.5%至3.6%的程度。别的，美联储主席鲍威尔（JayPowell）还体现，量化紧缩（缩减美联储8.5万亿美圆的资产持有量）最早可能在5月初步。

　　从素质上讲，美联储认为，他们可以通过十次摆布的加息来缓解通胀，同时保持GDP的平稳增长并回归恒久趋势，且将来3年不会呈现大规模失业。在我们看来，3月份的预测根本上是美联储对将来美国经济的最美好冀望，但这并不现实，实现的可能性很小。首先，在过去的货币紧缩周期中，随后呈现衰退的可能性约为80%。这意味着抱负的经济软着陆不会按方案实现。其次，当前的通货膨胀形势出格棘手，因为与COVID-19疫情相关的供应链不畅通流畅也是高通胀另一局部起因，但是克制总出产需求的紧缩货币政策并不能彻底处置惩罚惩罚这个供应链问题。再次，全球经济仍存在宏大不确定性和潜在打击。在美国和欧盟之外，Omicron浪潮仍在迅速蔓延，并可能对全球供应链构成进一步毁坏。俄乌辩论和与之相关的经济制裁对全球能源、矿产和食品供应的恒久毁坏性越来越大。最后，当货币政策因外部打击而转向时，投资者很少保持沉着，金融市场经常变得十分不不变，这会进一步动摇了市场自信心。美联储的预测只能在宏不雅观条件和环境极其抱负的状况下才有可能发生。也就是说，美联储抱希望于Omicron浪潮迅速消退，俄乌辩论和相关制裁立刻完毕，全球供应链迅速恢复，加息和货币紧缩政策得到精确掂量和施行，而不会侵害出产或导致经济衰退。但这种冀望是不现实的。

　　由于加息已被市场预期，受俄乌辩论音讯影响较大的股市根本未予理睬。然而，股票配资，债券投资者似乎更担忧衰退风险。自3月14日以来，美国是非期国债收益率双双上涨，2年期国债收益率上涨20个基点至1.94%，而10年期国债收益率上涨15个基点至2.15%，收益率曲线迅速趋平，期限利差收窄至仅21基点，这表白随着利差越来越濒临倒挂，投资者对经济衰退的可能性停止了定价。正如前几期所探讨的，从历史上看，收益率曲线倒挂不停是美国经济衰退的最牢靠的预测指标。