截至2022年3月末，我国公募基金投资者数量达5.41亿，此中，权益类基金（股票型基金和混合型基金）投资者达1.85亿。

　　当公募基金走入老苍生(行情603883,诊股)的理财生活，“基金赚钱、基民亏钱”这个行业老问题也就愈发重要：若大都基民不能从基金投资中取得真金白银的收益，基金行业也不成能连续开展壮大。

　　全是基民的错？

　　就2022年一季度而言，绝大大都基民都是亏钱的，因为基金也在亏钱。数据显示，2022年一季度主动权益型基金跌幅中位数17.76%，主打稳健投资的“固收+”产品均匀下跌3.07%，一向以稳健著称的银行理财也屡现破净。

　　基金亏钱导致基民亏钱，这是正常的，我们想要探讨的是“基金赚钱、基民亏钱”的反常现象。

　　数据显示，2006-2020年的15年间，偏股型基金指数累计涨幅1295%，年化收益率凌驾19%，但基金业协会数据表白，截至2018年，自投资基金以来盈利的客户仅占41.2%。偏股型基金的恒久年化收益高达19%，但近60%的基民自投资以来却是亏钱的。这一反常现象即是被宽泛探讨的“基金赚钱、基民亏钱”。

　　问题是明晰的，但在探讨解题思路时，很多人都指向了投资者教育，潜台词是只有投资者能够树立正确的投资不雅观念，这个问题便能有效处置惩罚惩罚。归根结底，这是把锅推给了投资者的不可熟和不理性。

　　据景顺长城基金、富国基金、交银施罗德基金携手中国证券报发布的《公募权益类基金投资者盈利洞察呈文》显示，基民盈利程度与持仓时长高度正相关。数据显示，持仓时长小于3个月的基民均匀收益率为负，盈利人数占比仅为39.1%；另一个极端则是，若持仓工夫凌驾十年，基民的均匀收益率高达117.38%，盈利人数占比到达98.41%。

　　据此，呈文得出一个公式：基民投基收益=基金损益+基民行为损益。拉长工夫，基金损益为正，在这个意义上，基民亏钱是其谬误投资行为的恶果。

　　单看逻辑推导似乎是创立的，但把锅甩给基民的非理性无助于问题的处置惩罚惩罚。举例来说，在探讨青少年游戏沉醉问题时，所有起因都可或多或少归结为“青少年缺乏便宜力”，但仅仅呼吁青少年进步便宜力并不能从基本上处置惩罚惩罚问题。

　　同样的，为有效处置惩罚惩罚“基金赚钱、基民亏钱”的难题，仅仅呼吁基民恒久持有是远远不够的。

　　基金公司和销售机构该负什么责任？

　　基金公司被广为诟病的一点是“牛市高点发基金”，充裕操作基民追涨杀跌的人性弱点，发行规模上去了，基民成了高位接盘者；基金销售平台被诟病的则是“什么热卖什么”，喜爱依照近期业绩排名向基民引荐基金，冠军基金大卖，基民却每每高位被套。

　　暗地里的起因是典型的利益导向，源于收入层面的“屁股决定脑袋”。

　　基金公司和销售机构的收入来源主要有两块：交易环节的申（认）购赎回费，保有环节的基金打点费和销售效劳费。申（认）购赎回费与交易规模正相关，主要由基金销售机构收取；基金打点费与基金保有量和构造正相关，在基金公司和基金销售机构之间停止分成；销售效劳费主要针对后端收费产品，由销售机构收取，与保有量正相关。

　　2021年，我国公募基金行业打点费总收入达1426亿元，同比增长52.0%；此中，非货币基金打点费收入达1182亿元，同比增长61.8%。从分成构造上看，28.6%的打点费以尾随佣金的模式返还基金销售机构，51配资，剩余局部成为基金公司落袋的打点费收入。

　　从收费性质上看，无论是交易环节的申（认）购赎回费还是保有环节的基金打点费，都只与规模相关，与基民赚钱亏钱无关。成果一定是，当基金规模与基民赚钱不能兼得时，基金公司和销售机构更器重规模，以至会为了做大规模有意操作基民追涨杀跌的人性弱点，变相割韭菜。

　　典型做法如芯片大火后发芯片基金、新能源大火后发新能源基金、出产大火后发出产基金、医药大火后发医药基金……当一个板块大火后，估值已处于高位，具有较大的向下调整压力，基民受诱导高位入局，最终被套是粗略率事件。

　　在这个过程中，大火的板块通常能高位运行一段工夫，基民会享受一段账面浮盈期，之后行情迅速逆转，账面浮盈变浮亏。一旦深度被套，基民会懊悔本人没有在高点止盈，这种懊悔心理会在其后续操纵中得以表现，加剧其“把基金当股票炒”的谬误行为。

　　就投资而言，买在低点是第一要务。只要买在低点，威力确保账户在较永劫期内有账面浮盈，账面浮盈能协助投资者更好地应对短期颠簸，从而实现恒久持有；相应的，买在高点只会起到相反的效果，加剧投资者的短炒行为。而基金公司和销售机构基于规模最大化的种种操纵，却每每让基民买在高点。

　　基金经理有没有责任？

　　这两年，市场崛起了一股基金经理“造神潮”，粉丝文化一度大行其道。好的一面是让良好的基金经理得到追捧，良币驱赶劣币；欠好的一面则是一旦基金经理出圈，就容易成为基金公司做大规模的工具，表示为不竭地发新产品，无限制地扩充打点规模，全然掉臂基金经理的最优打点上限。更有甚者，机构还会主动下场“造神”，借鉴娱乐明星打造人设的玩法，包装出一个又一个“明星基金经理”。

　　明星基金经理受市场追捧，大量资金簇拥而入，鞭策其所管基金规模节节攀升。但规模自身对基金经理是一种“诅咒”，会极大地限制其阐扬空间，也会本质性影响基金业绩，于是，追逐明星基金经理的基民再次成为造神运动的“受害者”。

　　投资界有句话叫“规模是业绩的仇敌”，巴菲特和芒格每每拿这句话向持有人停止风险提示，提示他们要降低对伯克希尔股票的收益率预期。一个重要的起因就是当规模太大时，基金经理可选择的投资范围就大大缩窄了。

　　对一只基金来说，若看好一只股票，持仓5%以上才有意义。对于一只总规模500亿的基金，5%的持仓对应25亿的市值。对于自由畅通市值小于250亿元的股票，25亿市值占比已凌驾10%，交易自身会对股价孕育发生严峻影响，交易操纵会有诸多未便。对这些大基金而言，只合适在自由畅通市值大于250亿元的个股中停止选择，而当前A股上市公司中自由畅通市值凌驾250亿的公司仅有212家。

　　换句话说，总规模凌驾500亿的公募基金，A股可选的投资标的只要200多只，剔除中恒久前景欠好的传统行业龙头后，实际的可选标的要少得多。可选标的的限制，最好的期货配资网，自然会影响基金业绩。

　　别的，有时候基金经理对业绩的过度关怀，也会与基民孕育发生利益辩论。

　　1965-2021年的56年间，巴菲特以年化20.1%的收益率在投资界封神。于是，少数对职业生涯有强烈追求的基金经理希望本人也能保持恒久20%摆布的收益程度。怎么实现呢？基于历史回溯，只有是低位买入的优异资产，恒久持有就能够给基金经理奉献20%以上的年化收益。

　　举例来说，若基金经理有幸在茅台300元/股时买入，当茅台股价上涨至1500元以上的高位时，无论茅台股价怎么调整震荡，该笔投资的恒久年化收益率都很牛，基金经理基本没有调仓动力。

　　面对这种状况，低位规划的基金经理可以浮躁持有，最好的股票配资网，高点买入的基民却是另一个感受。面临连续的调整与缩水，基民不堪压力，陆续割肉逃离，成果就是“基金赚钱、基民亏钱”。此时，全然甩锅基民显然不妥，因为基金经理为追求恒久业绩，某种水平上放弃了对产品短期颠簸性的打点。面对不加打点的大幅回撤，一味要求基民进步风险接受才华，既不现实，也有失公平。

　　还有一种状况愈加遍及，某种水平上性质也愈加顽劣，即基金经理为了追求短期排名而赌行情，追求极致格调，全然掉臂投资者的接受力。如基金经理认为新能源板块将迎来一波行情时，便全仓新能源股票，赌对了，说不定拿个年度冠军，名利双收；赌错了，不过是业绩排名欠好看罢了，真金白银的丧失主要由基民买单。收益与丧失的分歧错误称，会鼓励基金经理频频做出有损基民利益的极端操纵。

　　求人不如求己

　　发现问题简略，处置惩罚惩罚问题并不容易。

　　近日，证监会发布《关于加快推进公募基金行业高质量开展的意见》，明确要求行业开展要以投资者利益为核心，正确办理好规模与质量、开展与不变、效率与公平、高增长与可连续的关系，出力进步投资者取得感，实在做到行业开展与投资者利益同提升、共提高。

　　基金业态有多方参预者，每一方都有本人的利益关切，要在多重目的约束下寻找最优解，就必要参预各方做出适度妥协。《意见》的出台有望鞭策各方围绕投资者利益做出妥协，如要求销售机构践行“逆向销售”，纠正基金经理明星化、产品营销娱乐化、基民投资粉丝化等不良风尚；基金公司和基金经理则要摒弃短期导向、规模情结、排名喜好，将投资者恒久收益纳入查核指标体系等。

　　随着《意见》的落地，基民会面临愈加友好的投资环境。不过，各方妥协带来的生态优化是动态的，也是渐进的，很难一举而竟全功。就投资者而言，与其坐等公募基金生态逐步优化改进，不如先从进步本身的投资“财商”做起。终究，最关怀基民利益的，还是基民本人。就这一点而言，求人不如求己。

　　【注：市场有风险，投资需慎重。在任何状况下，本文所载信息或所表述意见仅为不雅观点交换，并不形成对任何人的投资建议。】