金融界11月17日音讯 最近，受债市颠簸影响，局部理财产品净值呈现回撤，以至呈现了一天亏掉3个月收益的极端状况。

　　Wind数据显示，截至11月16日，银行理财破净数量到达1689只，较11月10日回升399只，占比到达4.91%。11月10日后公布净值的13582只产品中，最近一周有7722只产品录得负收益，占比到达59.29%。

　　净值的激烈颠簸构成了投资人恐慌，不少投资人集中赎回产品。16日市场上还传出某公募基金经理亲赴银行理财子公司处，“跪求”理财子不要赎回债基。据第一财经报导称，这一状况的确属实。别的，多家理财子也接到了公募基金的电话，哀求不要赎回。目前，不乏理财子连夜加班探讨如何应对赎回、兑付。

　　不过，17日财联社称从相关银行理财子公司求证，上述传言不实。该理财子人士暗示，每次债市大跌城市有机构赎回动作，基金经理也会与机构停止协商，但上述说法显然是过度衬着，与实际不符。

　　理财子公司纷纷慰藉投资者

　　在此状况下，多家理财子公司纷纷作出回应以慰藉投资者。工银理财暗示，将积极研判市场，做好产品净值打点，继续控制整体久期，同时连续加大估值不变资产的投资比例，积极不变产品净值。请广阔投资者与我们一起，坚守恒久价值，相信工夫的力量！

　　中银理财发布致投资者的一封信提到，面对这次回调，中银理财投研团队坚持稳健计谋，尽最大努力追求回撤控制，努力打造产品的韧性，力争为投资者带来更好的持有体验；同时，也在亲密跟踪钻研市场变革，积极争取比较确定的投资时机，在调整中发掘优异资产的恒久投资价值。

　　杭银理财也暗示，对于投资者已经持有的中短期固收类产品，基于中恒久的债市判断，无需过于担心当前短期的市场颠簸，可以继续持有以待债券市场企稳。

　　值得一提的是，就在本日，央行停止了1320亿元7天期逆回购操纵，中标利率为2.00%，与此前持平，加之同日有90亿元7天期逆回购到期，实现净投放1230亿元。此举也被解读为央行释放活动性缓解当前市场情绪。

　　债市狂跌是理财市场“发展的价钱”

　　中信证券(行情600030,诊股)明明教师剖析，债市呈现大跌起因有三：第一，央行、银保监会出台具有标识表记标帜意义的政策救助房地产市场；第二，市场对于资金面的担心有所加剧；第三，疫情防控政策的调整带来的复苏交易。

　　明明剖析，昨天的调整除了有上述起因以外，同业存单的调整鲜亮凌驾国债和国开债，期货配资网，还与交易配置的操纵因素有关，可能是因为局部债基和理财产品面临较大的赎回压力，不得不被动抛售局部资产。

　　2022年是银行理财片面净值化转型元年，截至2022年6月底，净值化比例已经到达了95.09%，根本濒临完成。国君固收覃汉暗示，理财集中赎回引发的抛压，属于是理财子净值化改造过程中发展的价钱，或早或晚城市呈现。

　　覃汉称，在几个月之前，与一些理财和公募基金的投资者交换时，遍及都比较担忧利率一旦反转，已经完成净值化改造的20~30万亿规模的理财市场会呈现赎回—下跌—赎回的负反响，一致认为这是将来1~2年国内债券市场最大的灰犀牛风险。成果没有想到，这个灰犀牛风险呈现得如此之快。

　　理财子公司作为市场独立主体，也承载着总行对理财规模扩张的殷切等待，进而导致理财子公司会和其他资管类机构一样，将规模扩张放在KPI查核的首位。

　　理财子公司一旦初步发力冲规模，效果十分鲜亮，但随之而来的是，净值法下主动打点才华无奈有效跟上，导致理财子希望通过借助非银机构来协同打点账户，进而衍生出相似2016年的委形状式，通过理财产品的方式买入各品种型的基金，大头主要集中在中短期限的纯债产品上，因为要与理财产品遍及期限较短停止匹配。

　　在初期，市场会进入正反响形式，51配资网，理财资金由于体量宏大，进入任何一个市场都足以引发一轮强劲的牛市行情。但是，一旦趋势反转，负反响就会造成而且连续，而由于如今信息通报十分快，叠加之前的进修效应，会导致一致预期一旦造成绩会呈现抢跑，而当抢跑的人多了以后，就会进一步加剧这个负反响形式。

　　明明也指出，刚兑产品不再，但是投资者心理预期短期内难以扭转，客户对于净值未能到达业绩基准的状况短期尚可蒙受，但若是跌破净值或短期内急跌，则会打破很多客户的心理防线，引发赎回行为。

　　银行理财和基金客户习惯于“追涨杀跌”，申赎行为的“顺周期性”往往会放大市场颠簸，再度引发净值调整，继而再度激起赎回压力。个人投资者由于金融常识的相对有限和出于追涨杀跌的心理本能，对于市场的短期颠簸忍受度较差，容易引发赎回行为，机构投资者往往迫于压力不得不跟随赎回。当理财和基金抛售压力较大时，又会引发市场继续调整，继而进一步影响净值，继续引发赎回压力，造成恶性循环。

　　何时止跌？

　　广发固收刘郁指出，从近两年来看，我们经验过两轮机构行为时刻。第一轮是2020年11月永煤违约之后，机构出于对信誉风险的担心，赎回局部基金，从而引发基金折价卖券的行为。这样的调整，最终以央行公开市场加大投放，呵护活动性而平息。第二轮是今年3月初，作为银行理财净值化的第一年，股票市场调整，动员一些固收+类理财净值回撤，导致其被迫赎回固收+基金，也引发了利率债的上行。这样的过程，最终以股市止跌完毕。

　　综合过去两轮经历，假如依靠市场本身，相似于今年3月初，则可能至少要破费两周的工夫，在超调加深之后，配置盘逐步出场，动员市场进入偏震荡的弱势恢复阶段。而假如央行初步呵护活动性，相似在永煤事件中（信誉债间断调整三周之后），央行加大公开市场投放，提振市场自信心，收益率会快捷下行。

　　覃汉暗示，对于大都投资者而言，之前还在为低利率、低利差和低颠簸而忧虑，经过本轮利率上行行情后，大幅缓解了2023年债市的配置/交易难度，兴许坏事最终能酿成好事。

　　降准降息概率显著降低

　　昨晚，央行三季度货币政策执行呈文也通报出鹰派信号。国金证券(行情600109,诊股)暗示，央行三季度呈文指出“全球经济下行风险加大”，比二季度的“全球经济流动边际放缓、局部经济体硬着陆风险增多”更显颓废。而呈文对国内经济研判更为乐不雅观，不再提及“不变经济大盘”，指出经济恢复开展的根底“还不结实”、比二季度的“尚需坚固”更为积极。

　　呈文中，货币政策“稳字当头、稳中求进”基调表述不乱，但不再提及“阐扬好货币政策工具的总量和构造双重功能”、“提振自信心”等；政策重心鲜亮向防风险倾斜，除需求侧变革带来的通胀潜在风险，还有房地产领域风险，把“安妥施行房地产金融审慎打点制度”提到“用好用足工具箱”之前，首提“维护好广阔人民大众的利益”。

　　需求鞭策的通胀风险回升，会掣肘总量货币政策工具的运用，或意味降准的可能性下降；而房地产领域风险，最紧迫的是房企债务和项目烂尾，最好的期货配资网，近期增强房企融资撑持政策的推出，已经在着手化解这一问题。防风险背景下，货币活动性环境或维持合理适度、不具备连续收紧的根底，但最宽松的阶段或已经过去。

　　覃汉指出，不再提“逆周期”等字眼，而且对活动性环境的目的定位是“适合”，对通胀措辞从“亲密存眷”酿成“高度器重”，并增补说明“出格是需求侧变革”带来的通胀升温可能性。至此，我们认为货币政策已经呈现明确转向，后续降准降息的概率显著降低。