今年是清华大学国家金融钻研院文创金融钻研中心发布文化财富投融资呈文的第3年。在新冠疫情带来的需求收缩、供给打击、预期减弱三重压力下，最好的股票配资网，文化财富投融资市场今年遭到疫情重复等因素影响，预期维持低位。但随着疫情政策的调整，以及扩充内需等政策的出台，市场的预期快捷提升。我国文化和旅游出产市场潜力宏大，文化与旅游财富数字化趋势鲜亮，财富近年来的开展显现了韧性，并孕育着新的时机，这些不单体如今了今年文化财富投融资市场的构造性表示中，同时也是将来文化与金交融作深入的标的目的。

　　回忆2022年，我国文化财富投融资市场出现以下五个特点：

　　第一，文化与旅游财富及其投融资市场今年遭到疫情重复等外部因素的影响。

　　2022年1-11月，文化财富投融资市场活泼度有所下滑。2022年1-11月，文化财富投融资市场整体融资次数与融资金额同比别离下降50.1%和82.5%。私募股权市场与并购市场发生融资事件次数较2021年同期别离下滑42.1%与 36.3%。

图表1：2013-2022年1-11月文化财富投融资市场融资次数与融资金额

　　财富短期业绩承压。2022年前三季度，A股文化上市企业的收入和利润呈现双下滑。企业净利润降幅较大，同比下降35.4%。旅游A股上市企业营业收入连续下降。遭到新冠疫情重复的影响，旅游上市企业单季度业绩有所调整，三季度单季度净利润自2019年以来初度转亏。

　　第二，从恒久看，配资网，随着防疫政策的连续优化以及经济政策的落地，投融资市场对文化和旅游财富的开展自信心得到很大的提振。

　　11月以来，在“防疫二十条”等最新防疫门径根底上，国内多地颁布颁发优化调整防疫政策，成本市场对于文化与旅游财富的预期上升。从A股文化上市企业各领域股票涨幅状况看，以线下出产为主的文化娱乐领域及文化流传渠道企业涨幅较大。利好效果最先在头部企业显现，随着出产市场的逐渐恢复，会向腰部企业、中小企业通报。预期的恢复有利于文化和旅游企业在投融资市场融资流动的恢复。

　　图表2：2022年11月28日-12月9日A股文化上市企业股票各领域涨幅状况

　　固然，近年来我国文化和旅游出产习惯发生了一些变革，这也是之后文化和旅游财富创重出产场景的时机。如在旅游产品的选择方面，周边游与深度游成为趋势。在文化娱乐出产习惯方面，出产者线上不雅观影形式逐渐成熟。新的出产习惯给线下文娱和旅游出产带来了新的出产需求，为财富带来新的变局。从文化和旅游企业再融资的项目来看，围绕主营业务停止的产品与效劳晋级的融资项目一直增加。

　　第三，财富开展表示出韧性，财富高质量开展趋势鲜亮。

　　近三年来，文化和旅游企业积极应对市场变革，聚焦主业，强化创新，提质增效。文化和旅游企业逐渐转变粗放型的增长方式，重点培育优异文化和旅游产品供给才华，资源向优异项目集中。2022年多部优异影视剧频出，如人世间、万里归途、长津湖等均成为年度爆款。同时，文化和旅游企业一直摸索数字技术在财富的创新应用，如曲江文旅(行情600706,诊股)、黄山旅游(行情600054,诊股)等纷纷发行数字藏品，数字文创留念门票。主要数字文化平台从硬件、软件、内容和生态几个方面摸索元宇宙的应用，摸索财富新的开展极。别的，文化和旅游龙头企业积极抓住海外旅游市场复苏契机，拓展海外市场，如复兴文旅、华住酒店三季度海外业务增长强劲。

　　投融资市场积极撑持文化与旅游优异项宗旨开展。受益于成本市场注册制厘革红利，2022年1-11月，不计算个别超大型项目，文化企业A股首发融资整体规模较去年同期增长28.0%。首发融资项目单体融资规模扩充，表现出在文化财富景气度不高的环境下，优异文化企业仍保持较强实力和发展韧性。

图表3：2019-2022年1-11月文化企业IPO融资数量与融资金额

　　第四，文化财富数字经济趋势不乱，投融资市场创新赛道逆势增长，孕育着将来开展的新动能。

　　从2022年文化财富投融资热词统计状况看，元宇宙、区块链等赛道的投融资流动出现逆市回升态势。此中元宇宙赛道上，投融资项目主要集中在元宇宙娱乐平台、虚拟人与社交社区三个领域。在VR/AR投融资赛道上，项目在出产终端和内容消费两个领域均呈现鲜亮增长。在AI投融资赛道上，操作AI技术在音视频领域提供分发效劳项目、虚拟人项目增速鲜亮，而操作AI技术停止设想、内容制作的项目逐渐得到成本存眷。

图表4:2019-2022年1-11月最新热门赛道投融资市场融资活泼度状况

　　例如，AI绘画在今年突飞猛进。2021年以来多款AI绘画工具涌现，同时投融资市场也出现了在该领域快捷规划的场面。目前，AI绘画工具已实现从文字到图像绘制，并在老本可控状况下停止繁重的模型训练和图像生成方案，可以替代游戏、广告、平面设想中的局部图像生成工作。

　　但目前新赛道的融资体量与已经成熟的挪动互联网赛道比拟仍有差距，开展潜力依然较大。成本将在细分赛道继续寻找新的增长领域，孕育新的动能。

　　第五，文化与旅游投融资市场创新为文旅项目拓宽融资渠道，丰硕文化金融供给。

　　公募REITS是今年文化与旅游投融资市场创新的典型领域。2021年7月，公募REITs再次扩容，自然文化遗产、国家5A景区等具有较好收益的旅游根底设备被列入公募REITs试点发行范围。公募REITs产品的融资规模体量大、存续期长的特点，可满足文旅根底设备项目初期投资规模大、回报周期长的资金需求。而自然文化遗产、国家5A景区属于财富稀缺资源，也丰硕了公募REITs的资产类型，使投资人能够分享中国文旅财富开展的红利。当前，已有两家国资背景文旅企业方案发行5A景区根底设备公募REITs。

　　目前看，51配资网，文旅根底设备REITs的发行还面临四点问题。第一，局部文旅根底设备资产无奈计入公募REITs的底层资产。依据公募REITs的底层资产要求以及5A景区国有产权的特点，旅游酒店、旅游文娱类根底设备无奈作为公募REITs的底层资产，景区门票收益计入REITs的根底资产池也存在必然障碍。第二，文旅景区特许运营权期限限制了文旅根底设备REITs在期限方面劣势的阐扬。目前风景名胜区特许运营权最恒久限不凌驾30年，而目前公募REITs的最长发行期限可达100年。第三，公募REITs的融资老真相对较高。REITs的融资老本包含4%现金流分派率以及2.5‰的基金存续期年化打点费率，高于很多文旅企业的债券老本和贷款老本。尤其对于中等规模类项目来说融资老本不具备劣势。第四，从成本市场预期看，“特许运营类”公募REITs并不是成本市场最存眷的类型。同时，旅游上市企业的分红表示以及2019年以来的收益状况，可能会影响成本市场对于旅游根底设备REITs分红的预期。旅游根底设备底层资产的收益逻辑与公路、环保等具有政府保底的根底设备收益逻辑存在差别，也对成本市场投资人的经历与才华提出新的要求。

　　文旅公募REITs这一创新金融产品在文旅财富的应用，还必要文旅企业、政府、成本市场三方独特努力。文旅企业必要提升项目打点才华与经营才华，完善项目晋级、新项目开发方案，做好优异资产项目储蓄。处所政府需对区域内停止项目摸底，将合乎条件、有相关需求的项目尽快报告入全国根底设备REITs试点项目库，完善旅游根底设备项目积攒；也要协调相关部门依据前期旅游根底设备REITs发行状况鞭策相关要求进一步细化。成本市场必要进步对于旅游根底设备REITs产品的剖析和了解才华，更有效阐扬成本市场资源配置与价值发现的功能。只要找到三方利益独特点，威力真正阐扬公募REITs的劣势，鞭策文旅财富根底设备晋级及产品与效劳的创新。

　　将来五年是片面成立社会主义现代化国家开局起步的关键时期，是加强文化自信的关键时期，也是文化与旅游财富获得高质量开展冲破的关键时期。文化与旅游财富可连续开展还有赖于创新动能的培育。投融资市场要依据文化与旅游财富开展的要求，通过创新金融工具，培育专营团队，完善金融根底设备，健全金融市场，将金融资源向财富优异内容、创新动能配置，鞭策文化与旅游财富高质量开展。（清华大学国家金融钻研院文创金融钻研中心）