过去的2022年，是一级市场投资令人难忘的一年，无论是募资还是投资，均面对着困难挑战。

　　面对新的一年，投资人又有了新的等待和变革。有人想紧跟变革，在大趋势下做些事情。也有人转成分开。无论怎样，努力调研、找到好项目，仍是创投行业永久的主题。

　　站在新的时点，科创板日报拟出2023年关键词，与投资人一起展望新年趋势。

　　关键词1：片面拥抱人民币基金

　　2022年，市场已鲜亮感遭到美圆基金的退坡，在胜利募集美圆基金的机构中，头部效应鲜亮。创投圈里简直任何一个人都能感遭到，去年人民币基金在大跨步迈入：政府引导基金、母基金、处所金控集团以及上市公司，均是投资人眼中潜在的出资人。

　　记者在朋友圈中看到，以至有机构间接喊话人民币出资人，称已与某地政府达成财富基金竞争，且已完成返投，感趣味的上市公司可以一起设立本人的并购基金。

　　沪上一位做人民币基金募资的机构人士暗示，片面拥抱人民币基金是将来大趋势。年前没有完成募资的，年后会陆续去Call款。“比拟小机构， 一线美圆基金机构在募资过程中，其实人民币投资人早已到位。所以在胜利募集美圆基金募资的同时，也能完成人民币基金的募集。”

　　只管片面拥抱人民币基金已成为行业主基调，不过，人民币基金由于出资人类型差异，机构必要留心到的要点也不尽雷同。好比，与处所引导基金竞争，投资人心里必然要有数，是先找发改委，还是找国资委，亦或者是省投集团。此外，拿了引导基金的钱，就要有同理心，积极返投。“因为容许好的事，就要尽量做到。”

　　关键词2：投资科技、投资创新

　　投资科技，投资底层技术已成为创投行业从业者的共识，岂论是碳中和，还是数字经济，亦或是半导体等，科技与创新始终是不乱的主旋律。

　　以碳中和为例，双碳目的是一场长期战，这此中“储能与电池”不停是市场聚焦的重点。

　　一位新能源领域投资人暗示，从老本角度看，由于钠离子比较容易取得，与锂离子电池比拟存在天然劣势。但两者能否实现替代，路线还很长，大约将来会作为增补应用在差异场景上。“在此背景下，钠电的负极资料就显得至关重要，它影响着整个钠电技术参数。好比说，硅碳负极可以应用在多种新型电池上，也包含锂离子电池体系的进一步晋级，这是值得钻研的一个标的目的。”

　　别的，在技术创新上，随着物理机构、正负极资料的一直更新，技术上仍围绕能量密度、循环寿命、使用条件、场景、降低老本等多方面展开。

　　至于半导体领域，51配资，更是人民币基金片面存眷的领域。南方一位半导体领域投资人认为，芯片半导体国产化率已在一直进步，51配资网，尽管行业有产能过剩的风险，但这对创业企业来说未必是坏事。“这恍如赛跑，不管跑得多慢，只有坚持，最后总能追上第一名。当市场需求到顶、合作更趋于残忍时，中国创业公司也在期待新时机，而技术高端化、科创属性强的公司，仍然是市场存眷的焦点 。”

　　固然，整个半导体行业也有开展不服衡的状况。“好比半导体办法和资料两个行业，国内的上市公司还比较少，出格是资料公司科创板上市的不凌驾5家，办法公司也只要7家，在将来投硬科技仍是慷慨向，但要做到替代还有很长一段路要走。”

　　总体来看，投资人认为，在片面拥抱人民币基金的背景下，碳中和与半导体等是大赛道和长赛道。无论是创业者还是投资机构 ，都要摒弃投机心态中，坚持在科技创新这条路线上走下去。

　　关键词3：投融资与估值

　　2022年的成本寒冬，让一位已在创投圈呆了20年的投资人历历在目。他认为，去年是这十多年里最难的一年。不只是融资节拍上，投资频次也放慢了很多。“这种投资速度的放慢，是一种主动行为。就我理解，2022年很多投资人其实还有钱，但却没有投出去。没有投的起因，是在后互联网时代下，大家都在看什么赛道长一点，不是说前年投半导体、去年投出产、今年投新能源，做一只风口基金。别的，疫情的起因也让投资人无奈出差，面对面地理解企业。”

　　但2023年，这种投资节拍会发生扭转。固然，这并不代表企业估值也能随之进步。“这是企业必要苏醒认识的事，过去的高估值、高融资可能已一去不复返了，且相当一段工夫城市是这样的趋势。”在此背景下，该位投资人建议，企业应该快捷做好融资，而不是不停跟机构谈。

　　“假如一轮融资不停没有关闭，这说明企业的融资节拍和标的目的必然出了问题。只要快捷完成融资，威力进入到下一阶段，将精神集中在业务上。”该投资人预判，到2023年下半年，一级市场的投融资会到达一个小高潮，有想法的机构会自上而下地建设本身生态和人脉。

　　关键词4：退出

　　与投资硬科技、拥抱人民币出资人相随同的，是是否“退出”。

　　在与机构的采访中记者发现，在今年基金陆续到期后，LP最关怀的就是投资5年后，能返回多少现金。以致于有段工夫，“隔轮退”时时出如今市场风闻中。但《科创板日报》记者理解到，“隔轮退”只是一种传说。

　　“很多工夫，机构作为投资人往往会选择陪企业到上市，这既是为了取得最大的收益，也是因为隔轮无奈退出。一方面，假如隔轮退，在企业新一轮融资时卖出老股，此中会牵扯到价格、条款等都是很繁琐的法务问题；另一方面，一些赛道周期原本就很长，好比制造业，他们不像重出产或者互联网企业那样，一年能融好几次。漫长周期下，隔轮退也变得不太现实。”

　　北京一家美圆基金的投资机构负责人对《科创板日报》记者暗示，以前投资中国的美圆基金LP，在挪动互联网时代收成了很多在美国上市的好项目。“一来这些美圆基金的LP看得懂这些项目，因为项目在美国都有对标；二是国外市场的退出通道十分通顺，估值也十分高。”

　　“但投资硬科技之后，上市通道必定是国内的科创板比国外市场更有劣势，但最撤退退却出时的收益如何，美圆基金们却是没有经历的，因为科创板也才推出三年多工夫。”

　　总体来说，投资与退出是两码事。记者留心到，一家总部在苏州的硬科技投资机构，配资网，今年收成了近20个IPO，大都是科创板公司。

　　但上市并不意味着退出。数据显示，在已IPO公司中，仅有恒玄科技(行情688608,诊股)、芯朋微(行情688508,诊股)、天准科技(行情688003,诊股)、普冉股份(行情688766,诊股)、强瑞技术(行情301128,诊股)等是解禁或局部解禁。而这些公司中，普冉股份与天准科技IRR不同宏大，前者为-24.20%，后者117.94%。因而，有投资人感叹：从上市到退出，这又是另一个故事。而如何做到投得好，也退得好，则必要计谋与考虑。

　　关键词5：S基金

　　由于退得欠好，或者说退出难，DPI在2022年也被重复投资人追问。在既要又要的背景下，为了给LP活动性，S基金浮出水面。

　　S基金在国内也经验了几个阶段。南方一位经验过S基金交易的投资人对《科创板日报》记者暗示，第一次做S基金是在2017年，其时基金投资期完毕，有局部国家级的引导基金必要退出，同时个人LP也希望退出。“但彼时，市场的灰表情绪还没呈现，接盘方的条件也很简略，以普华永道对基金审计估值成果打7折为准，新LP全副接走或局部比例接盘。”

　　“其时，在打折之后老LP还取得了5年1.6倍的现金回报。因而，其时的这笔S基金退出，算是很胜利的。但随着灰表情绪发酵，再加上一些基金手中却有项目有风险，即即是风险项目以1元打包+后端分成的方式发售，但成果也不怎么乐不雅观。”

　　再回到目前的市场上，只管LP对活动性有焦虑，以及后互联网时代下企业发展周期存在矛盾，但S基金作为资金退出的重要增补，买方仍然应该以资产的实际质量为首要判断因素，而不是一味追求打折降低投资老本。

　　几个有趣的数字显示，在退出比例上，IPO退出比例大要马虎估算不敷6%。另据清科呈文显示，国内VC机构通过IPO、股权转让和并购退出，三种方式的退出比例整体呈4:2:1的构造，PE机构该数据为6:2:1，所以S基金仍有很大的开展空间。

　　因而，随着各路人民币基金的逐渐到期，和市场更大的活动性焦虑，2023年，S基金或将成为创投一级市场上的一股特殊力量，初步有所活泼。