2022年已正式过去，2023年的基金投资征战正在初步。2023年毕竟该如何规划基金？哪些类型基金更有投资价值？权益类基金应该如何挑选？这成为不少基金投资者存眷焦点。

　　在这2023年初这个关键工夫点，中国基金报记者针对2023年基金投资规划专访了八位“专业基金买手”FOF基金经理，包含：广发基金资产配置部总经理杨喆，南方基金FOF投资部总经理、基金经理李文良，博时基金资产配置投资部总经理兼资产配置投资部投资总监郑铮，汇添富基金FOF基金经理蔡健林，嘉实基金FOF投资部基金经理唐棠，中欧基金FOF投资计谋组负责人桑磊，国泰基金FOF投资部负责人周珞晏，农银鑫享稳健养老一年持有混合（FOF）拟任基金经理周永冠。

　　主要不雅观点：

　　杨喆：相较于刚刚完毕的2022年，我们认为当下股票资产的配置性价比正在进步，对于2023年的权益市场，我们也抱有愈加积极的态度。

　　李文良：基于宏不雅观经济复苏和权益性价比更好的背景，在2023年战略性看好权益资产，相对看淡债券市场。

　　蔡健林：随着国内疫情防控政策优化，地产融资政策改善有效防住系统性风险发生，中国经济的不变度在提升，外资对中国权益资产的配置自信心会从头恢复并得到提升。

　　桑磊：展望2023年，疫情阴霾将逐步退散，无论从政策角度还是经济的自然规律，国内经济粗略率逐步进入复苏，而复苏阶段更有利于权益资产表示。

　　周珞晏：基于对国内权益市场偏乐不雅观态度，权益局部至少必要标配，并择机进一步增持至超配。“开展经济”从头回到最重要的位置，成本市场的中恒久慢牛值得等待。

　　周永冠：站在当前时点，大约2023年股票资产相对占优，我们方案在2023年相对超配股票类资产。

　　郑铮：2023年大约中国经济会走向复苏，但是海外经济或将陷入衰退，造成内强外弱的格局，对应到大类资产的详细表示，国内权益类资产有望迎来反转，进入牛市初期，港股也会迎来估值修复。

　　唐棠：从当下看，发展类资产和价值类资产的绝对估值程度是濒临的，但是联结经济复苏状况、财富开展态势、活动性、需求端等各类因素，我们认为在2023年发展类资产的增速和性价比可能相对更高。

　　大约2023年股票资产相对占优

　　中国基金报：展望2023年，你方案怎么做大类资产配置？股票和债券如何配比？目前状况下哪类资产性价比更高？

　　杨喆：相较于刚刚完毕的2022年，当下股票资产的配置性价比正在进步，对于2023年的权益市场，我们也抱有愈加积极的态度。

　　2022年压制经济和权益市场的地产和疫情防控政策都在发生变革，思考到2022年经济数据的低基数、疫情影响终将式微等因素，2023年国内经济或将会出现前低后高、弱复苏的态势。

　　对于债券资产，受经济修复预期和理财赎回等影响，市场呈现了比较大的颠簸。而随同着政策强预期落地、活动性环境相对宽松和理财赎回逐步得到缓解，我们认为，债券市场会逐步向根本面和资金面回归，在快捷抛压之后，具备必然的配置价值。从中期维度不雅察看，当前政策转向稳增长的标的目的比较明确，债券牛市的可能性在下降。

　　值得存眷的是，在经济迟缓修复的过程中，我们仍然会面临很多挑战，好比海外需求回落、国内需求偏弱、地产修复待验证等等，这些都将影响经济修复的幅度和进度，我们也将亲密跟踪并及时调整组合配置。

　　李文良：基于宏不雅观经济复苏和权益性价比更好的背景，我们在2023年战略性看好权益资产，相对看淡债券市场。

　　首先，2023年作为二十大后第一年，依照历史经历，稳增长的诉求将鲜亮加强。从近期各机关亮相看，已经明确看到政策面对宏不雅观经济、防疫门径、房地产市场等有明晰的定调，撑持国内经济企稳上升的决心和方式是毋庸置疑的。因而，我们对国内宏不雅观经济迎来企稳上升是十分有自信心的，企业盈利也有望止跌上升，提升权益资产吸引力。

　　其次，2023年的外部制约也有所缓解。由于美国通胀已鲜亮低预期，美联储鹰派加息粗略率将在2023年迎来拐点。同时，由于大幅加息对其经济拖累将逐步在2023年显现，美圆指数有望走弱，对新兴市场活动性打击将鲜亮降低，A股和港股的外部负面扰动也将弱化。

　　最后，从估值来看，经验近两年的调整，A股和港股市场整体估值无论从横向还是从纵向看，均处于较低位置，配置价值较高。从股债配置性价比来看，尽管近期债券收益率有所上行，但上行幅度有限，同时股票市场反弹后再次回落，股票资产的风险溢价整体处于高位，股票资产的投资价值大幅优于债券。

　　综上，我们对权益市场战略上乐不雅观，应积极寻找和规划A股的构造性投资时机，对债券市场相对慎重。

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　　蔡健林：往2023年看，中国经济走出疫情影响，经济逐渐恢复和货币宽松的环境有利于权益资产表示。从全球比较来看，中国经济展现恢复趋势，配资，市场整体估值程度，市场活动性情况等多个方面都更具吸引力。随着国内疫情防控政策优化，地产融资政策改善有效防住系统性风险发生，中国经济的不变度在提升，外资对中国权益资产的配置自信心会从头恢复并得到提升。

　　债券市场目前也具备比较确定的投资时机，大约上半年或表示更佳。债券市场经过去年底的激烈调整，根底收益抬升至比较有吸引力程度，理财抛售危机过去，目前经济根本面和宽松的活动性环境依然撑持债券市场表示，年初配置型机构增持债券也会动员收益率下行。

　　桑磊：展望2023年，疫情阴霾将逐步退散，无论从政策角度还是经济的自然规律，国内经济粗略率逐步进入复苏，而复苏阶段更有利于权益资产表示。国内主要股票指数岂论是和国际上主要指数比较，还是与A股历史上估值程度比较，都已经处于相对低位。A股市场整体的估值程度较低，经济逐步进入复苏，活动性维持偏宽状态，经济、活动性以及估值的这种组合使得股票市场具有很高的配置价值。固然颠簸是股票市场的常态，拉长工夫看，市场的短期颠簸仅是长河中的一缕涟漪，而且短期颠簸往往能够提供更好的投资时机。

　　周珞晏：基于对国内权益市场偏乐不雅观态度，权益局部至少必要标配，并择机进一步增持至超配。A股和H股经过2022年的调整，随着各项重要会议的召开，“开展经济”从头回到最重要的位置，成本市场的中恒久慢牛值得等待，目前的阶段是高胜率和高赔率并存。

　　债券相对保守。债券市场短期颠簸可能会延续，但经验了去年底下跌后赔率有所好转。由于2023年经济复苏是大趋势，因而以阶段性时机为主。短期持仓可能聚焦短久期种类，一方面受益于活动性折价的修复和已相对较高的静态收益率，同时制止政策鞭策下的“强预期”带来的债市调整的风险。全年来看随着国内经济复苏，2023年债市性价比不如股市。

　　简而言之，目前股票至少标配。债券可以保守一些，短期聚焦短久期的种类。全年看经济复苏，所以债市2023不会很强，但也未必很差，可能有波段性时机，尤其思考到全球经济其实是下行的，与国内经济错位。但必定是股市性价比更高。

　　周永冠：站在当前时点，大约2023年股票资产相对占优，我们方案在2023年相对超配股票类资产。从根本面角度，各项政策有序推进，有利于出产相关行业的复苏，拉动居民出产；同时地产政策的放松有望刺激地产财富链整体回暖，对经济造成正面影响。股债性价比角度，股票处于历史估值底部区域，性价比较高。

　　郑铮：2023年大约中国经济会走向复苏，但是海外经济或将陷入衰退，造成内强外弱的格局，对应到大类资产的详细表示，配资，国内权益类资产有望迎来反转，进入牛市初期，港股也会迎来估值修复，国内利率债的配置价值或将减弱，信誉债已经跌出必然的性价比，同时存眷转债的构造性时机，黄金价格或出现先抑后扬的震荡格局。

　　唐棠：通常要停止大类资产配置，核心是基于三个要素的模型来做配置，第一是存眷根本面趋势；第二是存眷资产类另外性价比；第三是存眷活动性。而从目前我们的模型来看，我们对2023年的市场相对乐不雅观，给出的仓位建议是偏高的。事实上，从2022年下半年初步，我们也适度依据市场状况逐步进步了权益仓位。从当下看，发展类资产和价值类资产的绝对估值程度是濒临的，但是联结经济复苏状况、财富开展态势、活动性、需求端等各类因素，我们认为在2023年发展类资产的增速和性价比可能相对更高。

　　看好权益类基金，采纳“股性”更强计谋

　　中国基金报：站在目前去规划后市，你相对偏爱哪几类基金（好比固收+，货基，黄金，QDII，权益ETF）？理由是什么？

　　李文良：基于权益性价比高和宏不雅观经济有望迎来复苏的前述剖析，我们倾向于多配置权益类、含权类资产。在含权类资产中，可以思考偏债混合型固收+产品配置为主，同时配置资配才华较好的二级债基、一级债基等种类，以期进一步增多投资组合收成权益资产上行收益的才华。

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　　而黄金资产是值得重点配置的领域，依据海外即将迎来衰退，美联储加息也将面临拐点，全球实际利率将有鲜亮下行的判断，黄金等贵金属将充裕获益于兴隆经济体经济下行和活动性宽松格局，黄金ETF或者黄金行业股票都是不错的配置标的目的。

　　桑磊：总体而言，我不出格偏好某一类资产，而是会依据差异产品的投资目的去灵敏调整投资计谋。在详细的配置上，首先会不雅察看组合和市场，并参考基金指数从而在整体做出平衡配置，因而我们并没有不会局限在特定领域，像转债、黄金这样一些大类资产的投资时机，也会去掌握，力争实现收益的加强，争取逐步造成收益加强和风险优化，恒久有有助实现产品投资目的。

　　周珞晏：权益类基金最为看好：构造上我们存眷偏平衡的产品，可择机在金融出产发展三个种类中停止配置，同时适当停止一些轮动。黄金方面：经验了一系列通胀数据以及联储的沟通，市场对加息节拍的预期暂时趋于不变。叠加对根本面的不雅察看，不倾向于美债实际和名义利率短期有大幅下降的空间，黄金短期可能平平，战略性时机仍需工夫。QDII方面：比较看好港股，美股相对慎重。“固收+”方面：加强收益方面，重点存眷不只配置价值股，在发展上也会选股的基金。

　　周永冠：更看好权益相关的资产，对于组合的形成将采纳“股性”更强计谋，因而在基金偏好方面更倾向于权益基金、权益ETF，也会配置必然比例的固收+基金。

　　郑铮：目前这个时点，我们的偏好城市是权益>黄金>固收+>货基，主要是基于我们对2023年比较积极乐不雅观的预期，对各类资产的上行弹性做出的判断。此中权益我们看好港股及A股，非港股QDII，我们比较看好中资美圆债，对权益非港股QDII持负面态度。ETF等指数基金和主动基金的选择，不是资产的偏好，而是配置或者交易的方式，我们会依据投资必要灵敏选择。

　　唐棠：首先最重要的是经济根本面的不雅观点，我们认为2023年是休养生息、温和复苏的一年，要看到明确的根本面向上趋势还必要工夫。在短期维度内，由于各种宏不雅观风险的逐步释放，债市活动性的渐次恢复，疫情顶峰的过去，权益市场仍是最具有投资价值的资产类别。所以，展望后市，我们仍更存眷权益基金的配置比例；但这并不意味着债券市场并无时机，事实上，在债券类基金中，我们认为转债类基金在震荡市可能会有相对更好的表示。

　　以价值型和平衡型股票基金为主

　　中国基金报：假如规划主动权益类基金，你会如何选择？价值风、发展风、平衡风更偏好哪一类？

　　杨喆：思考到2022年克制经济复苏的两大重要因素——地产和防疫政策目前都得到了本质性的调整，且2022年12月的重点会议也将“扩充内需”作为2023年几项重点工作的首位，综合宏不雅观环境、政策环境以及成本市场的现状，我们认为2023年很可能是估值与业绩独特修复的一年。

　　在这种背景下各类格调城市存在投资时机：价值格调方面，随着防疫政策优化调整，居民生活将逐渐恢复至常态，出产意愿有望提振，同时政策连续鞭策下地产根本面也有望企稳上升，进一步动员地产链高庸俗需求。

　　发展格调方面，国内为了促进经济恢复与增长，货币政策可能将继续保持稳中有降的宽松状态，叠加美联储加息节拍已有所放缓，活动性层面对发展板块的压制或将趋于缓和，再加上高层对科技创新和自主可控的政策撑持，有合作力的制构发展赛道有望延续高景气。因而在规划时我们还是会保持攻守兼备的计谋，通过稳增长和高景气并行的方式，平滑由于格调切换带来的净值颠簸。

　　李文良：2022年四季度的价值格调鲜亮占优，发展板块则大幅跑输，价值格调在经济还未强复苏时，已经透支了太多的相对收益。依照历史经历，在经济复苏早期或者不是强复苏时，发展格调可能愈加占优。因而，我们认为2023年的市场格调可能回归平衡化，科技发展将粗略率再次占优，在构造上，偏差代表经济构造转型、盈利增速上有业绩撑持的板块。

　　桑磊：从股票市场各板块来看，主要板块都有必然的投资时机，主要板块的估值都不是太高。金融地产等板块与国内经济相关性强，周期板块也受益于国内经济恢复，医药出产等板块受益于出产复苏，新能源等发展板块仍有较高的景气度。相对而言，新能源相关发展板块的景气度依然相对较高，估值风险释放较为充裕，可以在注重平衡的根底上适当存眷新能源等相关发展板块。

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　　蔡健林：权益类基金以价值型和平衡型股票基金为主。构造上，我们比较看好：一是和宏不雅观经济恢复相关的资产。二是出产行业的复苏，包含白酒、食品、服装等。三是根本面趋势较好，集采政策影响已在估值上充裕反馈的医药行业。

　　周珞晏：2023年一季度市场格调可能还是偏价值，之后或向发展格调切换。存眷平衡配置的权益类基金，发展格调产品可在超跌之后逐步配置，此中重点看好合乎国家政策精力的信创、清洁能源、安详等标的目的。金融出产慎重追高。

　　周永冠：对于FOF类基金，我们较少做高频调仓操纵。从配置标的目的看，价值和发展格调的股票在2023年都将有表示的时机，我们将采纳平衡配置计谋。

　　郑铮：回忆2000年以来的A股市场，在股市下行周期中，价值风具有较强的防御性，在股市上行周期中，发展风占优的概率较大；在业绩上行期，发展风相对占优，业绩下行期，价值风相对占优。因而大约2023年发展风或是主线，具有配置价值。

　　党的二十大对财富晋级提出了新要求，国产替代科技创新或将迎来恒久开展趋势，尤其A股没有呈现恒久牛市的背景下，中小盘股灵敏性强，值得更多的等待。

　　此外，受中国特色估值体系重塑及地产活动性撑持的影响，大盘股、价值股或也存在较好的交易型时机。

　　唐棠：对于标的目的的选择，我们在每个板块上会不雅察看估值程度、预期收益率、短期动量等指标，以此给出一个将来的预期收益率。预期收益率较高的板块会给到更高权重。

　　从个人角度而言，我的投资方法偏根本面右侧。对于在根本面趋势向上的行业，好比风电、储能等，依然维持了较高的配置权重，在低估值、景气发展的板块增多了配置比例，好比计算机。对于顺经济周期的价值标的目的，我们倾向于在右侧信号确认后，或者有更高的性价比时点，再进步配置的权重。

　　顺周期资产或有优良表示

　　中国基金报：规划指数型基金，你认为应该如何挑选？哪些赛道您更看好？

　　杨喆：指数型基金与主动打点基金领有差异的组合构造和计谋来源，对于FOF组合来说，指数型基金是很好的配置工具，也是依据市场环境调节组合构造的不错的工具。

　　在被动股票基金的挑选上，我们主要会依据标的指数的差异，将其分为规模指数、格调指数、行业指数、主题指数等等。对于同类的指数基金，我们会综合思考指数的风险收益特征、体例计划、活动性、费率等多重因素，并联结差异FOF组合的状况停止挑选和配置。

　　对于受益于经济复苏的标的目的，好比出产、医疗、家居、建材等等，以及受益于财富周期的发展标的目的，好比科技、新能源等等，都是我们比较存眷的。

　　桑磊：对于指数型基金来说，规模、活动性、跟踪误差是我们比较垂青的维度，我们希望选到规模适中、活动性较好、跟踪误差较小的指数型基金。当前市场已经有十分多主题的指数型基金可供选择，包孕宽基指数型、smart beta型、行业主题型等等。相对而言，新能源相关发展板块的景气度依然相对较高，估值风险释放较为充裕，在注重平衡的根底上适当存眷新能源等相关发展板块。

　　周珞晏：偏发展格调的，信创相关，安详相关（如军工）；新能源将择机规划。稳增长领域也可以持有和存眷，但由于反弹已连续一段工夫，必要存眷“弱现实”对“强预期”的兑现状况。

　　周永冠：我们对2023年的整体经济形势比较看好，顺周期的资产会有优良的表示。以半年为维度看，在指数型基金方面上证50和沪深300或有更好表示。

　　郑铮：指数型基金由于被动投资的特点，面临系统性风险时颠簸往往更为激烈，因而可以选择指数身分股涵盖范围更广的指数，偏重身分股更具行业代表性及普适性的指数，不过分侧重细分领域，最大范围的捕捉行业红利，此外指数的单一身分股占比不宜过高，身分行业应适度分散，以便尽量分散单一板块风险。

　　2023年我们比较看好港股通基金和QDII基金，而此类跨市场基金，用指数基金去配置，会更为便利和笼罩更片面，并且不易呈现格调漂移。此外，我们也看好一些专精特新偏制造领域的指数基金，在行业比较新并且身分比较冗杂的状况下，操作指数去规划调停钻研上可能的不敷。此外也会存眷一些相对低收益-低风险的产品，操作指数基金的低老本笼罩这些稳健性格调配置的需求。

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　　唐棠：全市场的指数基金和行业基金，我们都是在保持不雅察看。假如模型给出了一个比较高的预期收益率，我们会加大配置。短期来看，我们在中证500的配置权重会高一些，后市会依据市场的变革做动态调整。

　　债市粗略率难言牛市，短期或有修复行情

　　中国基金报：去年底债券市场大幅调整，你认为规划这类产品的机会到了么？种类上应该如何选择？

　　杨喆：去年年底，受经济修复强预期和银行理财赎回的影响，债券市场呈现了比较大幅的调整。而随着政策预期落地、宏不雅观活动性环境宽松和理财赎回逐步得到缓解，我们认为，债券市场会逐步向根本面和资金面回归，在快捷抛压之后，当前具备必然的配置价值。

　　从中期维度不雅察看，当前政策转向稳增长的标的目的比较明确，债券片面牛市的可能性在下降。在种类的选择上，我们认为，组合构造平衡、操纵灵敏、负债端相对不变的种类更具配置价值。

　　李文良：基于国内稳增长政策连续加码，2023年有望迎来经济触底复苏，利率债的投资价值可能略显平淡；而近期信誉利差鲜亮扩充之后，高等级信誉债的配置价值有必然水平回归，但是信誉利差也仅回归到历史中枢附近，未到历史较高位置，在权益资产愈加有吸引力的时期，配置价值也弱于权益资产。

　　假如坚持配置，则应确保充裕的分散化以预防个券违约风险，同时保持较低久期，预防经济回暖后的无风险利率大幅上行风险。

　　蔡健林：去年底债券市场受理财抛售打击影响调整幅度很大，10Y国债一度调整至濒临3%，5Y大行二级成本债冲破4%。我们于去年三季度初步对债券市场转为慎重不雅观点，逐渐降低纯债基金仓位，久期计谋上也偏防御，在债券市场短期大幅调整过程中比较主动。我们严密跟踪债券市场和理财活动性变革，沉着、客不雅观评价债券资产的再配置价值。

　　回忆本次调整，债券市场首先对地产政策和疫情防控政策变革做出了激烈反馈，债券收益率短工夫内大幅上行，后来演变为理财活动性打击下的负循环抛售。我们认为，理财抛售危机已经过去，债券根底收益也抬升至比较有吸引力程度，并且各种利差也得到有效恢复。目前经济根本面依然撑持债券市场表示，在“房住不炒”的大基调下，居民对地孕育发出产需求和房企的信誉发明才华依然比较弱。别的，一季度货币政策还有必然的宽松空间，所以我们于12月中初步对债券市场提升至积极看多。

　　桑磊：债券市场经过去年底的大幅调整，局部种类已经呈现了较好的配置价值，利率债收益率整体仍处于低位，债券市场当前处于利多利空交织的状态，后面需跟踪经济复苏的力度，但在活动性宽松背景下，大幅降低久期的时机老本过高，债券局部可以思考以市场平衡久期配置为主，适当存眷一些交易性时机。从种类及计谋上看，用短久期高等级信誉债加杠杆的投资计谋，以追求较好的风险收益表示。

　　周珞晏：短期而言，理财赎回的负向循环趋于完毕，配置资金增多使得多空至少到达均衡。

　　经济复苏的大背景下债市难言乐不雅观，但也不必过度颓废，中性如果下2023年长端利率为区间震荡。活动性折价修复、信誉债高性价比、国内根本面复苏难以一蹴而就，海外经济仍有衰退风险皆给债市提供了阶段性时机。

　　全年来看，债市粗略率不是牛市，短期或有修复，但聚焦在短端，防守还击适当小幅博取时机。

　　周永冠：从当前债券市场表示，我认为债券市场的恒久时机仍需期待。2023年市场利率还有望继续向上，将会对债券市场孕育发生必然的压力。短期我们对债券的计谋上仍维持“短久期、低杠杆”的计谋。

　　郑铮：去年低债券市场的大幅调整，主要是表外理财由于负债端不变增长而可配资产难以放量的资产荒现象，主要表现为长端利率偏震荡，短端快捷下行，国开隐含税率到达了历史低点。短期债市步入了负反响过程，但恒久不具备大幅调整的根底，联结目前的估值程度判断，短期债市已经调整到位，但从机构行为看，理财赎回、非银机构降杠杆的负循环尚未完全打破，债市仍有超跌的可能。利率债的配置价值或将减弱，信誉债已经跌出必然的性价比，同时存眷转债的构造性时机。

　　唐棠：2022年底经验了一波债市和发展股的双杀，我们判断从2023年初步会发生反转，会有一段工夫的股债齐头并进。在债券种类中，目前我们的判断是转债的规划价值更高。

　　“强政策”鞭策下港股反弹力度或强于A股

　　中国基金报：QDII基金明年值得规划吗？哪类种类更被您看好？港股市场自去年底呈现一波反弹，如何对待港股基金的投资价值？

　　杨喆：展望2023年，我们认为港股投资时机值得积极存眷和跟踪。

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　　港股上市公司的盈利增长更多会遭到国内宏不雅观环境的影响，在全球经济下行的背景下，中国权益类资产是具备必然比较劣势的。随同着市场预期美联储加息周期即将完毕，港股估值相对历史低位，叠加近期地产和防疫政策的调整，多重预期下，我们看到了2022年年底初步的港股反弹。

　　在市场快捷演绎对前期颓废预期的修复之后，港股基金的中恒久投资价值还要取决于多重根本面因素，好比经济修复的兑现水安然沉静兑现进度、美国经济能否会超预期进入深度衰退等等。

　　李文良：基于海外主要经济体将经验鲜亮周期下行的倒霉场面，以海外经济体作为主要投资标的目的的大局部权益类、商品类、地产类的QDII产品可能必要慎重看待，而局部国家的无风险利率处于高位，在其经济大幅下行中，利率债可能有必然的投资价值。但也应留足票息护卫或者利率下降空间，以对冲锁汇丧失或者人民币升值可能对QDII净值的负面影响。

　　而基于外部活动性大格局趋于改善，国内稳增长政策加码，港股重要的两个影响因素，都将趋于好转，因而认为港股基金在2023年的表示值得等待。固然，2022年底的港股反弹幅度较大，投资者可以思考在可能的回调中逐步增多港股基金的配置。

　　蔡健林：随着国内疫情防控政策优化，地产融资政策改善有效防住系统性风险发生，中国经济不变度在提升，外资对中国权益资产的配置自信心会从头恢复并得到提升。看好港股估值修复行情，但是依然必要提防欧美高通胀、高利率和经济弱衰退环境对风险资产和市场活动性的影响。

　　桑磊：QDII基金中美圆债基金比拟照较看好。展望2023年，美联储在上半年进行加息的可能性较大，下半年可能的衰退风险值得存眷。十年期美债当前利率在3.7%摆布，是近十年的高点，2023年上半年美债利率有可能呈现拐点。

　　从投资逻辑上看，港股在分子端与国内愈加相关，而在分母端与海外活动性愈加相关，在2023年分子分母有时机呈现双击。从空间上看，恒生指数在2022年10月底跌破15000，创近13年的相对低位，估值当前10倍PE，空间可不雅观。综上，我们认为港股在2023年也有较好的投资价值。

　　周珞晏：港股基金投资价值是比较高的。无论从AH溢价、或是港股自身估值分位数都指向了中期的高回报率，中央经济工作会议等的政策撑持吸引外资回流，前期的全球环境也阶段性偏正面。中央经济工作会议也定调对平台经济由整改转为了搀扶。而国内“强政策”鞭策下港股反弹力度更强于A股。

　　但假如把工夫周期拉长些，也必要对港股相对于A股也面临一些掣肘。一方面我们全年对美股市场不雅观点慎重，港股受海外市场影响较大；此外港股上市公司中，发展格调企业以互联网企业为主，缺乏今年有较大时机的信创军工新能源等投资标的。因而往后看全球股债表示和国内政策和根本面能否延续正面都值得不雅察看，目前反弹以互联网企业超跌反弹逻辑为主，恒久开展可能未必好于A股中好的科技企业。

　　周永冠：2023年的港股市场存在较大投资时机，主要基于国内和国际两方面的起因：从国内根本面来看，当前经济根本面的复苏对于港股股票的影响总体偏正面，企业盈利有望逐步恢复。国际方面主要出于活动性思考。

　　2022年港股市场的下跌很洪流平上是遭到活动性的影响。美国利率回升对港股市场的估值造成较大压制。展望2023年，当美国加息完毕后，叠加经济的衰退，美国有望进入降息周期，这将对港股的活动性造成利好。

　　郑铮：目前看港股通基金和QDII的配置价值十分值得存眷。影响港股市场的变量较A股多，通常概括为“根本面看内地、资金面看海外、情绪面看全球”，目前大局部风险因素已经在近年的连续回撤中得到释放，因而港股预期中恒久时机会大于风险，尤其科技互联、医药生物等板块有估值修复和盈利改善的双轮驱动预期，出产、地产金融等板块或有估值修复迎来窘境反转机遇。

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　　详细的基金投资上，跨市场的科技互联、医药生物的指数基金产品更为成熟、更为便利和全行业笼罩，且比拟较主动打点型基金不易呈现格调漂移。

　　非港股QDII可以存眷中资美圆债，随着加息周期渐进尾声，美圆利率或将见顶，但中资美圆债利率仍未回归历史中枢，在加息缓和、地产政策撑持的预期下，房企美圆债价格有回升空间，债券QDII可以作为备选配置。

　　唐棠：2023年国内经济的复苏确定性较强，海外经济衰退，海外的权益资产可能面临一些风险。我们配置的时候还是会思考活动性，以及将来的预期收益率。当前港股市场，核心资产的估值已经修复到了一个中枢的位置。比照前几年，其时港股核心资产的各个业务线都有高速发展，目前进入一个稳态增长的阶段，估值要继续提升可能必要进一步的根本面催化。

　　权益市场轮动较快，制止追涨杀跌

　　中国基金报：2023年投资必要格外留心哪些风险？对投资者有哪些建议？

　　李文良：必要存眷2023年下半年经济企稳上升后，国内活动性格局的提早收紧风险，以及重提夯实恒久开展根底、主动露出个别、部分信誉风险，加强市场信誉定价才华而引发的感染性打击风险。

　　投资者可以思考依赖宏不雅观经济周期跟踪严密、政策研判到位的专业机构投资停止投资，他们往往能在风险呈现的早期及时调整相关头寸，为投资者护卫好前期积攒的净值成就。同时信誉资产配置上，还需维持高等级，制止信誉下沉，同时要做到足够分散，最好是通过FOF等产品，实现二次平滑，将个券违约风险的打击缓释到最低水平。

　　郑铮：2023年海外主要存眷通货膨胀、经济衰退、加息见顶这些因素带来的风险，国内存眷疫后修复以及经济拐点。同时存眷尚未平息的地缘辩论，警惕超预期因素给投资组合带来的潜在风险。

　　详细在债市，中短期在防疫优化后，利空债市的因素逐渐增多，恒久存眷海外通胀中枢能否有系统性抬升、国内警惕土地出让收入下滑，给城投带来的连续打击，可以逢高规划长债，掌握波段交易时机。股市方面，存眷效劳业出产修复、核心通胀可能呈现拐点、劳动力可能呈现的短期短缺，建议掌握超跌规划时机，但2季度后，反弹可能会进入震荡调整阶段，要重启需处置惩罚惩罚两对矛盾，即社融存量增速和股市整体估值的矛盾、出口增速和企业盈利环境的矛盾。

　　蔡健林：必要亲密存眷：一是国内经济在疫情后的恢复水平。二是欧美高通胀、高利率和经济弱衰退环境对风险资产和市场活动性的影响。建议投资者以安然沉静的心态，坚持恒久投资，冀望取得合理的投资回报。权益市场轮动比较快，尽量制止追涨杀跌的操纵行为。

　　桑磊：由于对外有海外衰退影响、对内有房地产复苏幅度的制约，23年国内经济可能是弱复苏的态势，标的目的尽管明确，但幅度可能相对有限。这意味着预期与现实之间可能经常呈现错位，市场运行节拍上可能也非一蹴而就。

　　对于投资者而言，2023年更需注重交易纪律，对权益市场保持恒久自信心的同时做到不追涨不杀跌。

　　周珞晏：目前高频数据显示中国在1-2季度走出疫情，国内经济会逐步企稳发力是完全合理的如果。但从风险角度来看，对疫情始终要保持一份慎重。参考其他国家经历，疫情每隔一段工夫会有重复，并对经济构成影响。固然恒久来看新增确诊人数的峰值标的目的上会逐渐走低，但2023年疫情经验起伏重复的风险是存在的。

　　全球角度而言，目前市场对于美联储货币政策在下半年宽松持有偏乐不雅观的预期，不排除美圆、美债收益率上半年的强度高于市场预期，或者下半年的下行力度弱于市场预期。除此之外，美国经济自身是软着陆还是衰退还必要不雅察看，假如呈现衰退，将对全球风险资产孕育发生阶段性打击。

　　对于个人投资者的建议，资产配置的钻研是有必然难度的，建议把专业的事交给专业的人，可以选择FOF基金，实现大类资产配置的“一站式效劳”。

　　唐棠：短期根本面的风险不大，我们认为最大的风险就在于市场短期的超涨。赚钱的第一要素是买的自制，股票配资，这样预期收益率才会更高。我们建议投资者可以多存眷低位的板块，包含新能源车、半导体、风电储能等。

　　周永冠：地产风险还未撤销。一些民营地产企业仍处在较艰难阶段，假如其活动性风险加剧，有可能对市场自信心孕育发生负面影响。