刚刚过去的2022年，中国成本市场在俄乌战争、疫情二次爆发以及美联储超预期加息多重打击下，遭遇了难得的“戴维斯双杀”。但是，没有一个冬天不成超越。展望2023年，我们认为，最好的股票配资网，A股及港股市场可能已经构筑了将来2-3年的中期底部，市场只管短期可能仍有曲折，但新一轮中级行情正在酝酿，市场可能迎来估值预期与盈利独特扩张的“戴维斯双击”。

　　我们沿着盈利、利率、制度、风险偏好的“重阳四要素框架”来做出这一判断。

　　盈利方面，我们判断2023年，随同着国内疫情防控政策的调整优化，病毒变异确实定性有望转化为经济环境确实定性，市场主体自信心将显著恢复。房地产供需两侧的信誉收缩濒临尾声。2023年将成为中国经济的转折之年，GDP增速将自二季度起初步恢复，全年增速有望到达5%以上，对应A股上市公司净利润增长5-10%。固然，详细数字只是一些大要马虎的预计。但我们认为，在经济触底上升的转折期中，重要的是复苏标的目的而非幅度，“含糊的正确”好于“准确的谬误”。

　　利率方面，中央对2023年货币政策的定调是“精准有力”，这意味着信贷直达工具仍将是政策的首选项，总量上的降准和降息政策也值得等待但可能较为克服，国内无风险利率粗略率维持震荡格局。美联储2023年可能在沟通上保持鹰派，并在2023年下半年维持基准利率不乱，2024年通胀确定性下行后快捷降息。在市场对美国加息预期定价已经相对充裕的状况下，美国长债利率和美圆汇率可能已经见顶，全球活动性环境总体趋好。

　　制度方面，A股市场低迷不改双向扩容趋势，中概股退市风险已经本质性降低，配资网，个人养老金制度将为成本市场带来恒久资金。从规模上看，据预计我国个人养老金有望在五年内凌驾万亿。

　　风险偏好方面，2023年宏不雅观政策最大的看点是通过对防疫政策和其他领域里收缩性政策的调整释放经济朝气，这将大幅提升市场主体的风险偏好。

　　综上，我们认为经济复苏将是今年A股和港股投资最重要的线索。在复苏逻辑未被经济数据证实之前，市场将在踌躇中上行。从整体来看，A股市场风险溢价只管已经自10月末高位有所回落，但仍高于历史均匀程度。港股市场无论是估值还是风险溢价只管也有所收敛，但从历史看仍处于极端程度。随着经济朝气的释放和市场风险偏好的提升，A股和港股均存在相当的估值修复的时机。

　　构造上看，我们最看好兼具短期复苏弹性和恒久发展逻辑的公司，股票配资网，出格是科技自立自强领域相关的公司。中国的“硬科技”企业在快捷迭代晋级，在外部压力下此中的龙头企业有望成为国产替代过程中的赢家，恒久发展逻辑顺畅。但是，过去两年的疫情打断了很多公司的短期发展节拍。疫情管控叠加需求下行和老本打击，使这些企业经验了估值和盈利的双杀。展望2023年，疫情管控放开和宏不雅观环境回暖对这类企业均是有利的环境，这类企业有望为我们提供十分可不雅观的中恒久回报。

　　在对市场保持乐不雅观的同时，我们也深知投资是一场全概率的游戏，需要时刻存眷潜在的风险。当前最大的风险是国内需求复苏的力度不及预期。三年疫情对居民的资产负债表构成了较大的影响，在房价上涨预期消退后房地产需求的恢复力度也可能较弱，疫情后社会和经济恢复常态的过程可能不会一蹴而就。别的，只管中美指导人巴厘岛会晤后两国关系趋于缓和，相关地缘政治风险的潜在发酵和打击依然是不容无视的风险因素。