摘要：总体来看，春节后经济快捷恢复，政策也在积极推进，我们认为“强预期”将逐步照进现实，大约一季度经济有望实现显著改善。

　　1月信贷数据显示经济流动较为活泼，大约2月信贷数据还将延续同比多增的状态。参考1-2月PMI，大约1-2月的工业消费景气度将鲜亮改善；开年处所政府积极行动，大约在基建的动员下固定资产投资温和复苏；出产也由效劳的快捷改善动员商品出产渐进恢复。但思考到基数和海外需求连续放缓，出口跌幅料将继续扩充。2月当月，高基数下，大约CPI和PPI均有所回落。总体来看，春节后经济快捷恢复，政策也在积极推进，我们认为“强预期”将逐步照进现实，大约一季度经济有望实现显著改善。

　　▍工业：大约2023年1-2月份工业增多值同比增速将较2022年12月有所上升。

　　随着疫情防控转入新阶段，社会消费生活秩序逐步恢复，目前全国整体疫情已进入低风行程度，各地疫情均处于部分零星散发状态，未呈现疫情鲜亮反弹的省份。1月中下旬以来，工业消费较疫情传染顶峰期间鲜亮上升。2月份制造业PMI消费指数为56.7%，较前值上升6.9个百分点，表白制造业消费端较快回暖。高频数据显示，截至2023年2月28日，1月份和2月份247家钢厂高炉动工率别离较去年同期回升0.48和8.68个百分点，股票配资网，2月份粗钢、螺纹钢和线材产量别离环比回升4.85%、8.88%和6.95%。综合以上剖析，我们预测2023年1-2月份工业增多值同比增速在5.8%摆布。

　　▍投资：政策前置陈列，投资保持较快增速。

　　在高基数效应下，预期1-2月固定资产投资增速增长3.5%。站在新年开局，最确定的政策抓手还是投资，出格是基建投资和高技术制造业投资，预期将保持较高增速。

　　1）大约1-2月基建投资将保持高增速。春节以后南方地区基建施工条件转好，去年4季度发生财务支出但未造成实物工作量的基建项目陆续开建，各省处所两会对基建投资暗示较高诉求，新年开门红项目规模也较高。近期高频数据也表白节后各类基建流动动工、成立恢复节拍较好。2月PMI建筑业商务流动指数达60.2%，较前值提升3.8个百分点。1-2月自身基建规模在全年占比较小，在宏不雅观政策相对前置背景下，大约仍有可能实现12%以上高增长。

　　2）制造业投资有望实现高增速但内部出现分化。当前外贸形势弱于去年，这对海外营收占比较高的制造业中游环节企业投资孕育发生制约。不过，高技术制造业投资、数字经济领域的新基建（兼具基建和制造业特点）在各地财富晋级门径撑持下，保持高景气，办法更新改造投资照常受益于政策撑持。

　　3）大约房地产投资降幅延续收窄。去年12月房地产投资已呈现降幅收窄的迹象，目前从地产成交数据看，春节后的30城商品房成交恢复较好，出格是贝壳统计的二手房成交数据同比有较洪流平改善，销售企稳后，房地产企业完工流动、建安投资会加快，这局部会孕育发生正奉献，配资网，大约1-2月地产投资降幅收窄至-10%（前值-12%）。不过各地土地成交状况还不容乐不雅观，因而地产投资修复还需浮躁。

　　▍出产：疫情后出产渐进恢复，效劳出产恢复显著快于商品出产。

　　今年春节出产表示亮眼，国家税务总局增值税发票数据显示，春节假期期间，全国出产相关行业销售收入与上年春节假期比拟增长12.2%。此中效劳出产增长显著，商品出产中粮油食品、服装鞋帽以及金银珠宝等出产也表示强劲。但思考到汽车出产1月显著偏弱，大约对总出产的拖累较大。依据乘联会数据，1月乘用车销量增速为-41%，2月前三周实现了16%的增速。综合来看，疫情之后出产初步呈现渐进恢复，效劳出产先行反弹，逐步扩散到商品出产，大约1-2月出产增速将在去年12月-1.8%的根底上连续上升到小幅正增长。

　　▍进出口：外贸景气度还在下降通道，一季度难见拐点。

　　随着海外加息的推进，全球制造业PMI处于连续下降通道，外需在连续放缓。当前集装箱空箱回流日益增多，出口集装箱运价连续下跌，1-2月上海出口集装箱运价指数较去年底下降14.5%，显示总体外贸景气度连续下降。我们通过调研也理解到企业外贸订单暂时没有显著改善。联结基数，大约出口增速还将连续下行，1-2月出口增速为-12%摆布，一季度难见拐点。只管国内需求在连续改善，但思考到出口跌幅扩充的拖累，大约1-2月进口增速将在-8%摆布。

　　▍价格：高基数下，价格指数均有所回落。

　　CPI方面，大约2月CPI同比或小幅回落至1.8%附近。节后养殖场、屠宰企业陆续复工以及节前过剩供给顺延至春节后，生猪供应增多，但节后出产疲软，猪肉价格连续下跌，均匀批发价环比下降11.4%，形成对食品项的最大拖累。大约2月核心CPI连续修复，环比读数或仍将落于历史较高位置。但在去年高基数效应的作用下，同比读数将较前值有所回落。PPI方面，大约2月PPI同比或小幅回落至-1.3%附近。2月主要大宗商品价格涨跌互现，大约PPI环比变革幅度不大，同比读数将在高基数效应的作用下有所回落。1）内需定价商品价格偏强，随着节后庸俗复工有序推进，基建动工状况好转，螺纹钢月均价格小幅上涨；节后第三周初步，非电行业需求释放，动力煤价格有所上升。2）原油价格持平、有色金属价格回落，3月俄罗斯按方案减产与中国需求如预期复苏将对油价造成利多，美联储加息预期上升从金融属性的角度将对油价和铜价造成压制。

　　▍金融：大约2月新增信贷1.5万亿元，继续同比多增，企业贷款仍为主力，社融增速反弹至9.7%。

　　大约2月票据利率继续保持高位，与1月下旬的程度较为濒临。但是要思考到近期的银行间市场活动性趋紧，同业存单等利率自身就在上行，因而票据利率显示出来的信贷投放状况可能比1月略弱。同时，期货配资网，从对银行业调研反响来看，局部大行主动控制信贷投放节拍，将局部贷款延后发放，以制止过于集中在开年。综合来看，我们大约2月新增信贷1.5万亿元，同比多增3000亿元摆布。社融方面，大约2月增速为9.7%，比上月进步0.3个百分点。2月政府债发行较多，对社融造成有力支撑；思考到表内贴现的票据较少，2月未贴现票据可能也会同比大幅多增；债券市场的颠簸趋缓，企业债发行逐步恢复常态，对社融的拖累将缓解；其余分项大约根本不变。