2012年9月至2022年9月末的十年间，公司比年吃亏，累计吃亏近18亿元。且从近两年的数据比较看，公司的运营出现出业务规模收缩而吃亏加大的趋势。依托中外两家实力股东的复星保德信人寿，只要挣脱对增资“补血”的依赖，打造“造血”才华才是制胜之道。

中国保险家杂志

文/黄珊

偿付才华呈文显示，复星保德信人寿保险有限公司(以下简称“复星保德信人寿”)2022年三季度的保险业务收入为5.04亿元、吃亏2.64亿元;2022年前三季度，公司保险业务收入16.42亿元、吃亏3.88亿元。

2021年，复星保德信人寿保险业务收入32.3亿元，吃亏1.75亿元。从近两年的数据比较可以看出，公司的运营出现出业务规模收缩而吃亏加大的趋势。

创立至今，复星保德信人寿难以走出吃亏通道。2012年9月至2022年9月末的十年间，累计吃亏近18亿元。

增资补血治标不治本

比年吃亏一直蚕食公司的偿付才华充沛率。

2021年9月末，复星保德信人寿的核心偿付才华充沛率及综合偿付才华充沛率由2020年第四季度的204.93%降至180.04%，一年下滑24.89个百分点。一年之后的2022年9月末，公司的核心偿付才华充沛率及综合偿付才华充沛率继续由上年底的166.77%别离下滑至130.79%、156.07%。

近年来，监管机构对保险公司的偿付才华监管思路更加明确。2021年12月30日，银保监会发布《保险公司偿付才华监管规则(Ⅱ)》(下称“规则Ⅱ”)，标识表记标帜着偿二代二期工程成立顺利完成。依据监管规则，保险公司只要同时满足以下三项监管要求方能被称为偿付才华达标公司：核心偿付才华充沛率不低于50%，综合偿付才华充沛率不低于100%，风险综合评级在B类及以上。而对于偿付才华不达标的险企，监管部门将限制其董监高薪酬程度和股东分红，责令进行局部或全副新业务以及限制业务和增设分支机构及投资等。

只管复星保德信人寿的偿付才华数据还处于监管指标的达标线之上，但依据银保监会在偿付才华监管委员工作会议上传递的保险公司风险综合评级成果，2021年第三季度末，纳入会议审议的179家保险公司均匀核心偿付才华充沛率为227.3%，均匀综合偿付才华充沛率为240%。可见，公司的两项数据远低于均匀值。

为进步偿付才华充沛率，最好的期货配资网，早在2022年1月17日，公司发布了变换注书籍钱的公告，拟增资10亿元，将注书籍钱由33.621亿元增多至43.621亿元。此中，中方股东上海复星工业技术开展有限公司增资5亿元，外方股东美国保德信保险公司增资5亿元。增资后，双方股东持股比例不乱，均为50%。不过，该方案迄今尚未得到银保监会的批复。

在此之前，复星保德信人寿已完成了4轮增资。其官网发布的公告显示，公司别离于2015年5月、2016年7月、2017年8月、2020年9月增资5亿元、3亿元、13.6亿元、7亿元，公司注册资金也相应由最初的5亿元增长至目前的33.6亿元。

屡次增资为公司保费规模的快捷扩张提供了“底气”。数据显示，2013年至2019年，复星保德信人寿的保险业务收入从0.16亿元增长至40.65亿元。不过，2020年其保险业务收入减少至25.86亿元，2021年再度增长32.3亿元。2022年前三季度，公司保险业务收入比拟2021年呈现“腰斩”，仅为16.42亿元，大约全年保险业务收入难以凌驾上一年度。

但是，“补血”鞭策的业务规模增长并未能提升复星保德信人寿的盈利才华。年报显示，2013年至2021年，复星保德信人寿别离实现净利润-0.89亿元、-1.16亿元、-1.13亿元、-1.69亿元、-1.22亿元、-1.11亿元、-2.5亿元、-2.42亿元、-1.76亿元。截至2022年9月末，公司累计吃亏达17.76亿元。

可见，“补血”究竟不是持久之计，只要领有持久且不变的“造血”才华才是制胜之道。

比年被罚凸显运营短板

回看复星保德信人寿历年被监管部门惩罚的状况，发现公司万人次投诉量多年位居行业前列。

银保监会数据披露显示，2017年，人身险公司万张保单投诉量均匀值为0.47件/万张，复星保德信人寿万张保单投诉量为2.40件/万张，居第二位;人身险公司万人次投诉量均匀值为0.09件/万人次，公司万张保单投诉量为1.95件/万人次，居第一位。万张保单和万人次投诉量都远远高于行业均匀值。

公开质料显示，2018年上半年，人身保险公司万张保单投诉量均匀值为0.22件/万张，复星保德信人寿万张保单投诉量为2.24件/万张，居第一位;人身保险公司万人次投诉量均匀值为0.05件/万人次，复星保德信人寿万人次投诉量为1.80件/万人次，居第一位。

2018年，人身保险公司万人次投诉量均匀值为0.09件/万人次，复星保德信人寿万人次投诉量为1.23件/万人次，居第二位。

复星保德信人寿其时回应称，2018年公司在效劳程度和品质运营方面成长多项举措，三大指标获得显著改善，从2018年6月起至12月末无一例新增投诉。详细门径有：创立出产者权益护卫部，专人专职护卫出产者权益;完善投诉指标与分公司一把手、分管指导KPI查核挂钩机制，确保责任到人 等。

近年来，公司的这一“顽疾”有所改善。

2020年第四季度，人身保险公司万人次投诉量中位数为0.08件/万人次。此中，复星保德信人寿万人次投诉量为0.21件/万人次，位居第九。在其他投诉统计中，配资，复星保德信人寿已根本未在前十名单中。

除了投诉问题之外，公司还因为多种起因遭到监管部门惩罚。2017年3月初，保监会对复星保德信人寿发出监管函，起因是其所上报的“复星保德信小福星少儿两全保险(万能型)”存在产品问题，保监会要求其即时进行使用该产品。监管函称，2017年2月复星保德信人寿向保监会报送的“复星保德信小福星少儿两全保险(万能型)”产品立案资料违背了《万能保险精算规定》，因而保监会决定不予立案上述产品，并即刻叫停该产品的销售。别的，保监会还要求复星保德信自监管函下发之日起三个月内，避免该公司报告新的产品。

据理解，上述万能型产品存在以下问题：一是该产品设有两个个人子账户，且最低担保利率差异，违背了《万能保险精算规定》(保监发〔2015〕19号)第十条的规定;二是该产品各子账户之间可停止账户价值转换，产品最低担保利率不确定，违背了《万能保险精算规定》第四条的规定。

对此，复星保德信人寿方面称：“小福星”是为代办代理人渠道设想的一款新产品，由于设想中未能深刻了解保监会监管精力，构成产品未能合乎精算规定的有关要求。收到监管文件后，公司高度器重，已紧急进行了该款产品的销售，对于已销售的24单承保件，会做好客户效劳工作，全力保障客户权益。

别的，公司还因“炒停售”等违法违规行为遭到监管部门惩罚。

首都经贸大学保险系副主任李文认为，创立于2012年的复星保德信人寿没有能够在七八年之后迎来盈利，与近年来整个行业步入调整转型期，公司面临的外部压力较大有关。“复星保德信人寿销售的主要是投资理财型保险产品，过度依赖银保渠道，一方面渠道老本高;另一方面成本老本也高，也重大削弱了公司的盈利才华。”

还应该存眷的是，股东方对公司运营的过多干预，也可能是复星保德信人寿未能遵循行业规律进入盈利期的起因之一。

变相“输血”大股东积存风险

复星保德信人寿是郭广昌掌控的“复星系”旗下保险平台成员之一。“复星系”另一嫡系保险公司是复星结合安康保险股份有限公司(以下简称“复星结合安康保险”)。别的，“复星系”还入股了永安财险、新华人寿保险、泰康保险集团、鼎睿再保险(香港)等保险机构。

保险业务是郭广昌开启“中国巴菲特”形式的重要支点，其曾屡次暗示，复星要进修巴菲特“财富+保险+投资”的业务形式，即通过收购保险公司，将低老本的保险“浮存金”作为源源一直的投资成本，“滚雪球”做大资产规模。

基于这一形式，“复星系”在成本市场纵横捭阖，最好的股票配资网，也吃到了保险业带来的红利，旗下核心上市公司复星国际的资产规模从2012年的1600多亿元迅速增长至2021年末的8000多亿元。

公开质料显示，“复星系”控股与参股的险企存在多种关联交易，并通过这些关联交易赐与“复星系”大量的资金撑持。

偿付才华原本就欠安的复星结合安康保险，在2020年12月斥资1.2亿元投向“民生通惠-苏州星浩不动产债权投资方案”。质料显示，该信托方案募资金额30亿元，期限2+1年，预期收益率为6.8%，保证人穿透股权后的控股股东为上海复星高科技(集团)有限公司(简称“复星集团”)。

别的，2020年4月，复星结合安康保险投入8000万元购置了“2020年中诚信托汉江1号汇合资金信托方案”;于2020年6月29日投资亚特01A(168006.SH，德邦海通-复星旅文-三亚亚特兰蒂斯资产撑持专项方案优先级证券)约2527万元。与此同时，复星保德信人寿也购置了该证券共计7500万元。

新华保险在2018年与其资产打点公司与“复星系”多家公司签订框架协议，将与复星医药、复星国际、复星高科等发生上限数亿元的债券、股票交易等;与复星旗下的德邦基金打点有限公司发生基金交易，金额上限为3亿元;投资上海复星创富投资打点有限公司担当普通合伙人或者打点人的私募股权基金，金额上限为1.5亿元;投资Fosun CMF、Fosun Investment担当普通合伙人或者打点人的私募股权基金，金额上限合计为3.5亿元。

别的，2019年，新华保险还斥资15亿元认购了“中信信托-聚鑫71号复地投资贷款汇合资金信托方案”，该信托方案用于向上海复地投资打点有限公司(以下简称“复地投资”)发放信托贷款，而复地投资为“复星系”旗下公司，已形成关联交易。

截至2022年半年报，新华保险向“复星系”的往来款余额仍有超10亿元，此中，复星国际可供发售的金融资产为11.82亿元，应收利息为4600万元。别的，2022年上半年，新华保险投资波及复星国际的信托方案的投资收益为3700万元，投资复星国际集团发行金融产品的投资收益6100万元。

业内专家认为，保险公司通过关联交易将大量保险资金“输血”关联企业，已经违犯保险资金运用应当适度分散以担保安详性的根本要求，并且关联交易的风险荫蔽性强，不易早期发现，一旦最终爆发风险将给保险公司带来宏大丧失，以至诱发系统性金融风险，最终侵害保单持有人的利益和社会公众利益。

近年来监管部门从降杠杆、防风险出发增强了对保险业的监管，要求保险业回归保障并一直调整完善监管政策，以引导保险业回归保障本源。近日，银保监会副主席肖远企明确指出，由于保险资金投资范围宽泛，很容易涉足不相熟领域，也容易使一些公司孕育发生无所不能的幻觉，偏离主业以至反客为主都是很危险的。

更大的风险还在于，保险输血“复星系”其他上市公司的这类做法会导致风险感染，一旦资金链呈现断裂，一定会构成骨牌效应。

当下，随着监管趋严，复星系持有保险公司的投资价值和协同效应一定大幅减弱，将保险作为投资的杠杆也会越来越不容易了。这也是2022年以来“复星系”连续减持所持新华保险、泰康保险、永安保险等国内险企股权的暗地里起因。

显然，随着“复星系”保险+投资的形式渐行渐远，有利于复星保德信人寿以连续不变运营为目的，提升本身的“造血”才华。