证券时报记者 魏书光

在伦镍上演“史诗级逼空”行情后，伦敦金属交易所（LME）颁布颁发暂停交易并批改交易规则。但是，“妖镍”之妖，已成为惊扰全球国际金融市场的标识表记标帜性事件。

国内多位期货行业专家在蒙受证券时报记者采访时暗示，近两年来，国内资金在境外金融市场风险事故频发，尤以2020年美国负油价和这次“妖镍”为典型，两次事件中，境外机构操作规则漏洞“合法抢劫”，恶性操纵鲜亮。反不雅观我国期货市场，经过30多年开展，造成了完备、成熟的风控监查制度，笼罩事前事中和事后，施行穿透式监管，风控制度属于全球当先。

上述人士进一步呼吁，要继续阐扬期货市场在全球资源配置中的高效作用，进步我国期货市场国际化程度，做大做强国内期货市场，吸引更多国表里资金参预，造成与我国经济规模相适应的中国价格影响力，威力实在进步财富链和供应链的安详性、不变性、合作力，股票配资网，威力真正有效制止相似事情的重演。

交易制度火上浇油

3月8日晚间，LME紧急颁布颁发，暂停镍交易，且大约在3月11日也就是本周五前，不会重启镍交易。LME还决定打消所有在英国工夫2022年3月8日凌晨00:00或之后在场外交易和LME select屏幕交易系统执行的镍交易，并将推延原定于2022年3月9日交割的所有现货镍合约的交割。

“LME被迫打消异常交易的十分规门径，恰恰说明近期国际镍市场交易的不正常。” 一德期货首席经济学家郭士英认为，特殊时期的难得行情，为风险从事增添了不少艰难。

物产中大期货副总经理景川暗示，“这次LME的门径是屡次事件中最为积极的一次，也说明国内相关方面主动作为，对于快捷化解事件是有效的。”回忆历史，由于LME大户持仓没有限制，导致对手盘操作规则停止逼仓的事件时有发生。这次，青山控股的头寸占比过大、合约过度集中、可交割现货量过小或者无奈依照规范仓单交割是被境外机构围猎的主要起因。

景川认为，由于LME做市商制度下，对于大户持仓占比没有相应的限制，近月合约持仓与可交割仓单也没有须要的要求，51配资网，往往导致一些企业持仓过大、过于集中，构成交割瓶颈。尽管新提出的递延交割对于保值一方组织交割货源有利，但事实上短期内依然难以实现全副交割，丧失不免。

中信建投期货公司有色金属钻研员王彦青认为，LME市场的交易制度也成为本次行情的助推因素。在俄罗斯受到欧美制裁后，实际上相当于伦镍期货的交割范围发生了严峻变革，但LME对此并未提早做出充裕应对。事后，LME尽管采纳因应门径，打消了局部交易，但是已经对于市场自身构成了伤害。

国信期货剖析师顾冯达暗示，LME的风险控制制度中没有大户呈文制度，仅限于对清算会员的打点，并且LME的纠纷处置惩罚惩罚机制差异于其他商品交易所，是由LME的仲裁委员会依据惯例停止裁决，因而在监管规则和纠纷处置惩罚惩罚机制上与国内期货交易所有着较为差异的机制。

境外机构“合法抢劫”

景川认为，伦敦镍事件当然反映了国内参预者对国际市场规则不器重和应对倒霉，但是和美国2020年负油价一样，暗地里都存在境外机构操作规则停止恶性操纵的问题。

两年前的2020年4月20日，纽约商业交易所(NYMEX)的负油价问题，已将欧美资金有意操作市场交易规则漏洞谋取暴利的行径，展现得淋漓尽致。其时，WTI原油期货5月合约于4月21日交割，成果交割地点的油罐已满，无奈交割。事后查询拜访呈文显示，在4月17日之前，局部投机资金已将交割地油罐装满，导致无奈交割。并且美国交易所早就预见了负油价，并批改交易规则，允许原油期货以负价格结算，火上浇油，当年4月5日，正式上线撑持负价格的交易系统。

成果，美国WTI原油期货在4月21日的5月合约在交易的最后几个小时内，价格一度跌至-40.32美圆/桶，收于-37.63美圆/桶，狂跌300%，创下历史初度负值纪录。其时还未完成移仓的中国银行(601988)吃亏惨重。至今，没有任何机构被提起指控。

在这次伦敦镍逼仓事件中，同样是交割堆栈问题，很重要的一点是，境外机构在LME堆栈中控制了约八成的镍仓单以及大量近月多头头寸。当前，Pacorini（嘉能可旗下仓储公司）等四家公司经营着505家LME注册堆栈，占堆栈总数的76%。嘉能可、高盛、摩根大通等机构的交易头寸与各自堆栈里的库存和仓单变革有着惊人的配合。从而使得这些国际投行等也成为逼空行情的主要力量。

金瑞期货剖析师周维刚暗示，当前伦镍市场上演的逼仓就是一场规划已久的逼空行为，而俄乌辩论只是事件的导火索。LME市场作为全球主要的金属交易市场，做市商制度和会员制是其主要特征，由于没有国内期货市场的限仓和涨跌板制度，同时仓单也容易被控制，信息通明度差，局部集聚资源和信息劣势的企业已经屡次上演逼空或者挤仓行为。

供应链和财富链安详

离不开国内期货市场

“这次青山控股面临的是分歧乎交割品级种类的穿插套期保值问题，而不是套期保值自身应不应该的问题，中国应该操作中国全球最大原料进口国的地位，加大力气把国内期货市场成立玉成球定价中心。”金鹏期货总经理喻猛国认为，只要进步我国期货市场国际化程度，造成与我国经济规模相适应的中国价格影响力，威力实在进步国内财富链和供应链的安详性、不变性、合作力，威力制止相似事情的重演。

相对于这两年境外金融市场金融风险事故频发，我国期货市场经过30多年开展，造成了完备、成熟的风控监查制度，笼罩事前事中和事后，施行穿透式监管，风控制度可以说是全球当先。

近十年来，国内经验了2008年全球金融危机、2015年股市异常颠簸以及2016年以来黑色系种类价格激烈颠簸等市场震荡，我国商品期货市场不停能够经受住考验，始终保持安详平稳运行，交易、交割、清算等业务没有发生风险事件。

监管方式上，目前国内已经造成了一整套具有中国特色、卓有结果的监打点念和方式，建设完善了期货价格涨跌停板调整、交易担保金调整、手续费打点、强行平仓、异常交易监控等风险打点制度和机制，市场监控、风险从事等相关的技术系统一直晋级，大幅提升了防备市场运行、交割等风险的才华。

别的，在现有成熟的监管体系下，遇到突发事件、极端行情，国内期货交易所会从维护不变大局出发，更积极主动地用好风控“工具箱”，坚决克制过热交易行为，维护市场安详平稳运行。

例如，今年来，上期所先后屡次对镍种类施行了调整手续费规范和担保金比例，包含在3月8日，对镍期货局部合约的日内平今仓交易手续费规范从3元/手、15元/手进步至60元/手。大商所则先后对豆粕、玉米、棕榈油、铁矿石、焦煤、焦炭等颠簸较大的种类采纳了进步担保金和手续费规范、施行和收严交易限额等门径，并已办理异常交易行为161起，办理违规交易线索12起，坚决防备、克制过度投机交易和严厉冲击违规违法行为。

景川认为，国内市场对于保值头寸的审批、大户持仓的比例限制以及现货月合约的担保金要求，关联交易的查处等一系列门径，在必然水平上限制了相似恶性逼仓的发生。显然，股票配资网，国内交易所的限制更多，其导向是客不雅观、安康、有序阐扬市场功能，境外交易所更多的是提供交易平台，在制度上倡导自由化、客不雅观披露信息的方式实现市场功能。