方正中期期货王骏

摘要：

依据中国期货业协会最新数据显示，今年1-9月全国期货市场累计成交量为49.57亿手，累计成交额为400.74万亿元，同比别离下降11.30%和8.46%。我们认为，当前欧美货币收紧、全球地缘辩论、全球经济不确定和全球供应链阻断等因素打击，全球金融市场进入激烈颠簸期。我国2022年前三季度期货期权市场活泼度和交易量均有所下降，依照前三季度市场交易数据和增长幅度来预测，2022年累计成交量保持在66亿手摆布，累计成交额保持在534万亿元摆布。今年我国期货市场开展面临较多外部因素影响，主要是全球宏不雅观经济衰退担心、全球供应链阻断和欧美连续加速加息的影响。

一、前三季度我国期市交易萎缩未改

图：2010-2022年我国期货期权市场成交规模年度变革

数据来源：中国期货业协会、方正中期钻研院整理

受全球地缘政治、美联储货币政策收紧、全球性高通胀连续、全球经济衰退强预期等因素宏不雅观因素影响，叠加能源危机、粮食危机、主权债务危机和供应链危机等微不雅观因素直接影响，2022年以来国内期货市场活泼度和交易量同比下降。

中国期货业协会最新数据显示，今年1-9月全国期货市场累计成交量为49.57亿手，累计成交额为400.74万亿元，同比别离下降11.30%和8.46%。

二、商品期货交易规模下滑有所收窄

图：2015-2022年我国商品期货期权市场月度成交规模变革

数据来源：中国期货业协会、方正中期钻研院整理

从商品期货期权市场看，2022年前三季度成交量累计达48.49亿手、成交额累计达305.72万亿元，同比别离下降11.7%和11.6%，占全市场比重别离为97.8%和76.28%。

从金融期货市场看，2022年前三季度成交量累计达1.07亿手、成交额累计达95.01万亿元，同比别离增长13.9%和3.4%，别离占全国市场的2.2%和23.72%。

下半年以来轻易金融期货交易规模“转正”，商品期货市场成交规模萎缩水平初步收窄。2022年上半年商品期货期权成交量和成交额同比别离下降18.55%和12.62%，这预示着可以全年商品期货期权市场成交规模继续回升，并不排除呈现同比增长或“转正”的可能性。

因为欧美连续大幅加息、全球性高通胀、“黑天鹅”事件频发及地缘辩论晋级，51配资，促使实体企业、金融机构和投资机构积极进入国内期货期权市场停止风险对冲，以及增强原油化工、贵金属、有色金属和农畜产品等种类的资产配置，从而为今年全年期货市场交易规模“转正”奠定了坚实根底。

图：2015-2022年我国金融期货期权市场月度成交规模变革

数据来源：中国期货业协会、方正中期钻研院整理

三、今年以来期市最活泼种类

图：2022年1-9月我国期货期权市场成交量前30强及市场占比

数据来源：中国期货业协会、方正中期钻研院整理

图：2022年1-9月我国期货期权市场成交额前30强及市场占比

数据来源：中国期货业协会、方正中期钻研院整理

图：2022年9月末我国期货期权市场持仓量前30强及市场占比

数据来源：中国期货业协会、方正中期钻研院整理

2022年前三季度，全市场成交量最大的30个种类别离是PTA、螺纹钢、甲醇、豆粕、纯碱、聚氯乙烯、棕榈油、玻璃、铁矿石、燃料油、豆油、聚丙烯、石油沥青、白银、热轧卷板、聚乙烯、玉米、菜籽粕、乙二醇、棉花、铝、白糖、纸浆、菜籽油、天然橡胶、苯乙烯、锌、硅铁、短纤期货和PTA期权。以上种类市场占比别离为8.1%、7.6%、5.8%、5.0%、4.9%、4.1%、3.6%、3.4%、3.2%、3.1%、2.8%、2.6%、2.5%、2.5%、2.2%、2.1%、2.1%、2.0%、1.8%、1.7%、1.6%、1.4%、1.3%、1.3%、1.2%、1.2%、1.1%、1.0%、1.0%和0.9%。全市场成交量集中度CR10、CR20和CR30别离是48.6%、70.9%和82.8%。

2022年前三季度，全市场成交额最大的30个种类别离是原油、沪深300股指、中证500股指、棕榈油、螺纹钢、豆油、10年期国债、纯碱、铁矿石、PTA、铜、黄金、豆粕、上证50股指、2年期国债、白银、铝、天然橡胶、5年期国债、聚氯乙烯、甲醇、镍、菜籽油、棉花、锌、玻璃、聚丙烯、燃料油、锡和石油沥青期货。以上种类市场占比别离为7.2%、6.5%、6.4%、4.4%、4.1%、3.5%、3.5%、3.2%、3.0%、3.0%、2.9%、2.9%、2.4%、2.4%、2.2%、2.1%、2.1%、2.0%、2.0%、1.9%、1.9%、1.9%、1.9%、1.8%、1.6%、1.5%、1.4%、1.3%、1.3%和1.3%。全市场成交额集中度CR10、CR20和CR30别离是44.7%、67.5%和83.4%。

2022年9月末，全市场持仓量最大的30个种类别离是PTA、螺纹钢、豆粕、甲醇、玉米、铁矿石、热轧卷板、聚氯乙烯、玻璃、棉花、纯碱、石油沥青、棕榈油、聚丙烯、白银、豆粕期权、白糖、豆油、菜籽粕、聚乙烯、燃料油、短纤、乙二醇、铜、铝、硅铁、锰硅、纸浆、玉米淀粉和中证500股指期货。以上种类市场占比别离为7.7%、7.4%、6.4%、6.0%、4.0%、3.3%、3.2%、3.0%、3.0%、2.8%、2.3%、2.2%、2.2%、2.1%、2.1%、2.1%、2.0%、2.0%、1.9%、1.8%、1.8%、1.8%、1.4%、1.3%、1.2%、1.2%、1.0%、1.0%、1.0%和1.0%、。全市场持仓量集中度CR10、CR20和CR30别离是46.7%、67.5%和80.1%。

图：2022年1-9月四家期货交易所交易占比状况

数据来源：中国期货业协会、方正中期钻研院整理

注：上期所数据口径是包孕上海国际能源交易中心合并数据

1-9月上海期货交易所成交量为14.38亿手，累计成交额为139.84万亿元，同比别离下降24.47%和26.81%，别离占全国市场的27.17%和26.74%。

郑州商品交易所1-9月成交量为17.22亿手，累计成交额为71.26万亿元，同比别离下降10.74%和9.88%，别离占全国市场的34.75%和17.78%。

1-9月大连商品交易所成交量为16.89亿手，累计成交额为94.62万亿元，同比别离下降2.18%和10.15%，别离占全国市场的34.07%和23.61%。

中国金融期货交易所1-9月成交量为1.07亿手，累计成交额为95.01万亿元，同比别离增长13.87%和3.42%，别离占全国市场的2.17%和23.71%。

四、今年前三季度各板块成交表示

图：2022年1-9月期货期权市场九大板块成交量占比统计

数据来源：中国期货业协会、方正中期钻研院整理

图：2022年1-9月期货期权市场九大板块成交额占比统计

数据来源：中国期货业协会、方正中期钻研院整理

我们认为有五慷慨面起因决定了2022年1-9全国期货期权市场规模延续萎缩态势。

第一，2022年1-9月，欧美央行相继大幅加息、全球经济衰退担心徒增、欧洲地缘辩论连续晋级和美圆指数屡创新高等因素导致大宗商品呈现供给打击，国内主要都会疫情、南方呈现高温干旱等因素令中国经济承压导致国内大宗商品市场颠簸加剧，并影响了国内相关种类期货交易量。

第二，最好的期货配资网，2022年1-9月，从全市场九大板块成交数据来看，成交量指标上跌幅最大四个板块是能源、有色金属、贵金属和饲料养殖，别离下降42%、32%、31%、30%；成交额指标上跌幅最大四个板块是贵金属、有色金属、软商品和钢铁建材，别离下降28%、27%、26%、23%；1-9月以上六个板块众多种类也是成交仍是萎缩，如煤焦三种类、鸡蛋、镍、苹果、铁合金、尿素、菜粕、铜、银、燃料油、纸浆和天胶等种类成交量同比下降均有40%以上；

第三，2022年1-9月，最活泼期货种类中的甲醇、豆菜粕、玉米、乙二醇、棉花、原油、沥青、股指期货、植物油、钢材铁矿、国债期货、玻璃纯碱、金银、PTA、铜铝镍、聚烯烃期货成交量和成交额占比居前20位，但这些最活泼种类上半年呈现成交规模仍下滑，仅有花生、PVC、生猪、纯碱、LPG、低硫燃料油、原油、铁矿石和国债期货等少数种类成交量同比增长；

第四、2022年1-9月，成交下降居前的期货种类主要包含煤焦三种类、红枣、鸡蛋、镍、铁合金、苹果、白银、铜、尿素、燃料油、玻璃、棉花、锡、菜粕、天然橡胶、纸浆、钢材、大豆、玉米和白糖期货这些种类的前三季度成交量和成交额降幅居前20位；

第五、2022年1-9月，受国内股票现货市场交易表示欠安影响，金融期货市场中的主力种类股指期货四个种类成交量和成交额上升趋缓，最好的期货配资网，除中证1000股指期货上市不久外，其他三个主力股指期货种类交易状况表示各异，中证500期指成交量与成交额前三季度同比别离增长16%和8%，上证50期指成交量前三季度同比增长1.16%，沪深300期指成交量与成交额前三季度同比别离下滑15.5%和30%。

图：2022年1-9月成交量增长前十五大期货种类

数据来源：中国期货业协会、方正中期钻研院整理

图：2022年1-9月成交量萎缩前十五大期货种类

数据来源：中国期货业协会、方正中期钻研院整理

图：2022年1-9月成交额增长前十五大期货种类

数据来源：中国期货业协会、方正中期钻研院整理

图：2022年1-9月成交额萎缩前十五大期货种类

数据来源：中国期货业协会、方正中期钻研院整理

以上五个方面对2022年1-9全国期货期权市场规模延续萎缩形成主要影响。固然，我们发现从2月至9月份全国期货期权市场累计交易规模的降幅连续收窄。别的，全国期货期权市场的交易中还有四个增长点：

表1：今年前三季度全市场及分两大类成交同比变革

数据来源：中期协、方正中期钻研院整理

第一，2022年以来，金融期货板块成交量同比增长13.9%，此中，国债期货成交规模大增，2年期国债期货成交量和成交额增幅最大，别离增长150%和152%；5年期国债期货成交量和成交额别离大增76%和79%，10年期国债期货成交量和成交额别离增长16%和19%；反映了中金所国债期货遭到国内金融机构、投资机构等机构投资者的日益器重和积极参预，对冲今年复杂多变的全球经济形势、欧美央行连续加息、全球金融市场激烈颠簸等系统性风险。

表2：2022年前三季度商品期权成交持仓状况统计（单位：手，亿元）

数据来源：WIND资讯、方正中期钻研院

第二，2022年前三季度，我国商品期权成交状况开展优良，市场份额进一步快捷增长。2022年1-9月成交量到达26410万张，同比增长约74.6%；1-9月成交额到达2832亿，同比增多约52%；9月末总持仓量到297多万张，同比增多22.4%。此中，PTA期权成交量4486万手，占比到达17%且位列第一；豆粕、铁矿石分列二三位，成交量别离为4157万手和2736万手。原油期权成交额472亿元，占比到达16.66%且位列第一；铁矿、棕榈油分列二三位，成交额别离为425亿元和292亿元。豆粕期权持仓量68万手，占比到达23%且位列第一；玉米、铁矿石期权分列二三位，持仓量别离为32万手和30万手。

第三，2022年1-9月期货市场化工板块整体呈现成交量和成交额均同比增长的亮点，别离增长28%和27%。此中，低硫燃料油、聚氯乙烯、20号胶、纯碱、液化石油气、原油和短纤期货成交量同比别离增长120.9%、97.9%、79.9%、68.3%、67.7%、38.0%和20%；低硫燃料油、原油、液化石油气、纯碱、20号胶、聚氯乙烯、石油沥青、短纤、PTA和甲醇期货成交额同比别离增长247.3%、121.5%、107.8%、99.5%、76.8%、70.8%、52.2%、27.8%、18.1%和11.3%。

第四，2022年1-9月油脂油料板块异军突起，呈现板块成交额同比增长5.7%；此中，花生和棕榈油期货成交额同比别离增长172%和37%，花生成交量同比增长175%、棕榈油成交量同比增长8%。

五、全年市场成交规模展望

质料来源：中期协、方正中期钻研院整理

2022年前三季度国内期货市场活泼度和交易量均有所下降。假如依照前三季度市场交易数据和增长幅度来预测，2022年累计成交量保持在66亿手摆布，累计成交额保持在534万亿元摆布。