21世纪经济报导记者 陈植 上海报导

在10月5日OPEC+决定11月起将原油日均产量下调200万桶后，全球原油期货市场的多空博弈再度晋级。

“受OPEC+大幅减产影响，目前原油期货市场正呈现两大新变革，一是投机成本再度重返原油期货多头市场，二是不少资管机构纷纷削减原油期货空头头寸，因为他们意识到只有油价低位彷徨，OPEC+就可能继续大幅减产，直到油价上升到他们承认的水准。”一位原油期货经纪商向记者剖析说。

美国商品期货交易委员会（CFTC）发布的最新数据显示，截至10月4日，投机者持有的布伦特与WTI原油期货净多头头寸较前一周增多53179手合约，至373467手合约，创下过去11周以来的最高值。

“但是，CTA计谋基金与大宗商品投资基金尚未重返原油期货市场，令OPEC+大幅减少对油价的提振效应仍然有限。”这位原油期货经纪商直言。

通联数据Datayes显示，在OPEC+大幅减少200万桶日均原油产能后，WTI原油期货主力合约报价一度从85.4美圆/桶上涨至93.3美圆/桶，但随着过去两天美圆指数上升，WTI原油期货主力合约报价再度回落至89美圆/桶附近。

“对强势美圆的恐怖，也是CTA基金与大宗商品基金等传统原油多头成本迟迟不敢借OPEC+减产效应大举重返原油期货多头市场的最主要起因。”BC Capital Markets全球商品计谋主管Helima Croft暗示。目前他们都在不雅观望OPEC+强势美圆之间，谁能最终博得这场原油定价话语权之战，再决定下一步投资决策。

复旦大学中东钻研中心钻研员邹志强认为，沙特等OPEC+国家之所以决定大幅减产200万桶/日原油产能，主要是基于本身国家利益的思考。因为这些产油国必要油价保持在相对较高的水准，令他们取得相对丰厚的财政收入以支撑国家经济开展。但此举无疑损坏了美国利益。因为美国正积极借助强势美圆压低油价，从而令美国通胀回落。

多位华尔街对冲基金经理向记者直言，这场原油市场定价话语权的新斗争孰胜孰败，目前还无奈预判。但一个不争的事实是，OPEC+不会再容忍油价连续走低以损坏本身核心利益。这导致越来越多押注美圆迭创新高的投资机构不敢再大举押注油价走低，因为他们意识到此举正面临越来越大的政策风险。

原油期货定价权悄悄“易手”？

记者得悉，10月5日OPEC+决定大幅减产200万桶/日原油产量，无形间激发了全球原油期货市场的买涨人气。

“原先，原油期货市场定价权简直被量化成本主导，他们完全冲着美圆迭创新高而一直沽空油价获利，不会思考原油供需根本面变革。”上述原油期货经纪商讲述记者。这导致众多认为油价低估的投资机构纷纷避而远之。

在他看来，这恰恰是美国政府最愿看到的场面。因为强势美圆令油价连续走低，可以很洪流平压低美国通胀压力。

但是，随着OPEC+决定大幅减产200万桶/日原油产能，当前量化成本主导原油期货定价的场面已呈现“松动”。

过去一周，期货配资网，越来越多投机成本与事件驱动型基金纷纷入场抄底油价，鞭策WTI原油期货主力合约报价一度重回90美圆/桶上方。

通联数据Datayes显示，投机成本对原油期货的抄底买涨潮，从9月底初步崛起，其时市场风闻OPEC+或将大幅减产，令投机成本涌入，鞭策WTI原油期货主力合约报价一度触底反弹逾13%，以至不少投机成本“忽视”美圆走强对油价的遏制效应，决然参与买涨油价阵营。

此中鲜亮的迹象，是过去两周美圆指数仅仅从114.78回落至113.12附近，但WTI原油期货主力合约报价则从76.25美圆/桶快捷上升至89美圆/桶附近。

“这暗地里，是越来越多投机成本正押注原油期货将脱离美圆强势打击，股票配资网，连续上升至95-100美圆/桶。因为这也是OPEC+希望看到的价格。”这位原油期货经纪商剖析说。因为他们也意识到，面对强势美圆给油价带来的压制效应，OPEC+或将采纳大规模减产等举措力挺油价，令抄底买涨油价计谋取得更高的胜算。

记者还得悉，过去一周，不少押注美联储继续鹰派加息的投资机构也轻轻参与抄底买涨油价的阵营。因为他们认为只有油价连续上升动员美国通胀率居高不下，美联储就不得不继续鹰派加息计谋，令他们在利率衍生品市场取得更丰厚的逾额回报。

传统原油多头缘何迟迟不入场

值得留心的是，OPEC+大幅减产200桶/日原油产能，到底能给油价带来多久多高的提振效应，同样倍受金融市场存眷。

“过去两天，强势美圆再度东山再起，令WTI原油期货报价在触及93美圆/桶后突然回落。”前述原油期货经纪商向记者坦言。究其起因，是量化成本一看到美圆指数上升，迅速加大原油期货沽空头寸，导致油价相应回落。

在他看来，思考到量化成本在原油期货市场占据约30%的成交量，若CTA计谋基金与大宗商品基金等传统原油多头成本迟迟没有重返原油期货市场，OPEC+大幅减产带来的油价提振效应很可能将“过眼云烟”。

一位华尔街CTA计谋基金负责人讲述记者，只管他们不停认为油价被低估，但面对OPEC+大幅减产所带来的买涨获利时机，他们依然格外慎重。因为他们担忧OPEC+未必能从头夺回原油市场定价话语权。其症结在于原油期货定价以美圆计价，只有美联储连续大幅加息令美圆一直迭创新高，原油价格终将面临宏大的下跌压力。

“何况，欧洲能源供应风波正导致欧洲经济快捷衰退与欧元汇率大跌，无形间动员美圆指数被动上涨，期货配资，对油价形成更大的下跌压力。”他直言。目前重返原油期货多头市场的CTA计谋基金与大宗商品基金不久不多，另一个起因是此前油价大跌令他们净值丧失惨重，导致他们对新的买涨时机显得“不寒而栗”，深怕本人再度踩雷。

记者多方理解到，即使局部CTA计谋基金与大宗商品基金入场抄底原油期货，他们所投入的资金也相当有限，此中一个重要起因，是美联储连续大幅加息正令杠杆融资老本水涨船高，令这些基金可动用的杠杆资金遭到极大的制约，难以对油价颠簸孕育发生更高的影响力。

“这也是众多大宗商品基金与CTA基金宁可错过此次买涨获利时机，也不想冒险的重要起因，他们更愿期待OPEC+与强势美圆之间决出胜负，再决定下一步投资决策。”资管机构Homrich Berg首席投资官Stephanie Lang指出。