铜：宏不雅观预期重复，低库存支撑，维持区间震荡

　　【现货】11月3日SMM1#电解铜均价64700元/吨，环比-210元/吨；对主力升水150元/吨，环比-5元/吨。广东1#电解铜均价64685元/吨，环比-340元/吨；对主力升水155元/吨，环比-125元/吨。

　　【供应】铜精矿供应富余，进口铜精矿指数报87.93美圆/吨，周环比增多0.58美圆/吨。国内电解铜产量稳步提升，大约10月国内产量为93.66万吨，环比回升3.04%，同比回升18.65%。

　　【需求】据SMM，10月28日主要精铜杆企业周度动工率为69.49%，较上周下降0.29个百分点。9月铜材动工率大约75.76%，环比增多2.88%；铜管动工率大约71.54%，环比增多5.03%；铜板带箔动工率大约73.79%，环比增多1.83%；漆包线动工率大约66.88%，环比增多1.14%。

　　【库存】全球显性库存低位去化。10月28日SMM境内电解铜社会库存8.32万吨，周环比减少4.19万吨。SHFE电解铜库存6.34万吨，配资网，周环比减少2.61万吨。保税区库存2.97万吨，周环比减少0.48万吨。LME库存11.94万吨，周环比减少1.80万吨。

　　【信息】金十：英国央行如期加息75个基点，为33年来最大加息幅度，同时释放鸽派预期，称最高利率可能低于市场体现的程度，同时认可目前英国经济处于衰退之中。

　　美国10月ISM非制造业PMI 54.4，预期55.5，前值56.7。

　　【逻辑】美联储如期加息75bp，鲍威尔体现加息节拍或放缓，但利率高点将更高，且利率在高位停留的工夫将更长，略显鹰派，削弱风险偏好。昨日英国央行如期加息75bp，但释放鸽派加息预期，致使英镑不涨反跌，美圆走强。但后续公布的美国非制造业PMI不及预期，宏不雅观压力小幅缓解。短期宏不雅观预期重复，存眷今天美国10月非农呈文成果，若非农超预期，或进一步造成施压。

　　根本面方面，铜精矿供应宽松，国内精铜产量稳步增多，大约10月产量凌驾93万吨，进口铜陆续到货，供应压力逐步增大；但废铜供应仍然受疫情干扰。需求端，传统与新兴需求此消彼长，料铜价下跌后庸俗采购会增多，大涨则克制采购。库存绝对值低位去化。总体看，短期宏不雅观预期重复，低库存支撑铜价，中恒久衰退预期和供应放量制约上方空间。短期沪铜(63430, 30.00, 0.05%)高位震荡，主力参考62000~64000元/吨。

　　【操纵建议】暂不雅观望或轻仓区间操纵

　　【短期不雅观点】中性

　　锌：国内库存低位，空单留心利润护卫

　　【现货】：11月3日，SMM0#锌23930元/吨，环比+150元/吨，对11合约升水620元/吨，环比+40元/吨。

　　【供应】： 2022年9月SMM中国精炼锌产量为50.39万吨，环比增多4.12万吨，四川受限电影响产能初步复产，同比减少0.8万吨。2022年1~9月精炼锌累计产量为441.4万吨，累计同比去年同期减少3.08%。四季度国内矿山消费淡季，但进口原料增补，原料内紧外松格局改善，加工费回升鲜亮，11月锌精矿加工费4500元/吨，环比回升300元/吨。同时，高温缓解后，冶炼动工率回升。

　　【需求】：需求端，庸俗进入淡季，国内疫情多点重复。欧美通胀高企，居民购置力下降，海外需求同时下滑鲜亮。10月28日当周，镀锌动工率65.91%，环比-4.04个百分点；压铸锌合金动工率44.24%，环比+0.32个百分点；氧化锌动工率54%，环比-0.01个百分点。

　　【库存】：10月31日，国内锌锭社会库存7.88万吨，较上周五-0.82万吨；11月3日，LME锌库存44175吨，环比-50吨。

　　【逻辑】：四季度国内矿山消费淡季，但进口原料增补，原料内紧外松格局改善，加工费回升鲜亮，11月锌精矿加工费4500元/吨，环比回升300元/吨。同时，高温缓解后，冶炼动工率回升。需求端，庸俗进入淡季，国内疫情多点重复。欧美通胀高企，居民购置力下降，海外需求同时下滑鲜亮。宏不雅观上，鲍威尔鹰派发言利空金属价格。操纵上，当前国内锌锭库存低位，锌价(23135, 320.00, 1.40%)大跌庸俗采买积极性回升，空单留心利润护卫。

　　【操纵建议】：空单留心利润护卫

　　【短期不雅观点】：中性

　　铝：供应减产，需求偏弱，区间操纵

　　【现货】：11月3日，SMMA00 铝现货均价18250元/吨，环比+270元/吨，对主力升水20元，环比+10元/吨。

　　【供应】：SMM数据显示，2022年9月中国电解铝产量333.95万吨，环比下降14.85万吨，同比增多7.34%，9月份国内电解铝日均产量环比下降1041吨/天至11.15万吨/天；2022年1-9月国内累计电解铝产量达2989.2万吨，累计同比增多2.78%。受四川、云南电解铝企业相继减产影响，9月份国内电解铝运行产能下滑鲜亮。

　　【需求】：据海关，2022年9月，中国出口未锻轧铝及铝材49.59万吨；1-9月累计出口519.70万吨，同比增长27.8%，增速环比下滑3.7个百分点。10月27日当周，铝型材动工率68%，周环比+0.5个百分点；铝板动员工率73.4%，周环比-1.2个百分点；铝箔动工率82.6%，周环比-0.7个百分点；铝合金动工率64%，周环比持平。

　　【库存】：10月31日，中国电解铝社会库存61.3万吨，较上周四-0.8万吨；11月3日，LME铝库存577875吨，环比-3175吨。

　　【逻辑】：供应减产一直，川渝地区因事故、限电影响电解铝减停产近100万吨，短期全副复产可能较小，云南地区水库水位低于去年同期，或压减负荷30%以上，减产产能150万吨。但旺季需求不及预期，淡季或更淡，调研理解订单走弱。老本上，原料供应紧张，氧化铝企业利润微薄，为电解铝价格造成必然支撑。LME铝库存大幅增多25万吨，显示市场供应显宽松。鲍威尔鹰派发言利空金属价格。近期河南局部铝厂因采暖季到来及盈利欠安等因素影响，方案减产，影响年产能11万吨摆布。铝价17000-19000区间运行。

　　【操纵建议】：17000-19000区间操纵

　　【短期不雅观点】：中性

　　镍：基差回落，高价克制现货成交，存眷190000支撑

　　【现货】11月3日SMM1#电解镍均价报196500元/吨，环比+450元/吨。金川镍均价报197500元/吨，环比+600元/吨；对主力升水5250元/吨，环比-150元/吨。进口镍均价报195500元/吨，环比+350元/吨；对主力升水3250元/吨，环比-400元/吨。

　　【供应】菲律宾雨季降临，矿价坚硬。镍铁短时资源偏紧，价格上涨。MHP仍是硫酸镍消费首选原料，配资，成交系数上移。精炼镍产量稳中有增。据SMM，大约10月全国电解镍产量1.61万吨，环比增长4.55%，同比增长10.92%。

　　【需求】合金需求向好且对镍价容忍度较高；硫酸镍价格坚硬，镍价下跌后镍豆自溶易修复利润。海外现货深贴水，表白海外需求差。SMM大约10月中国三元前驱体产量为9.19万吨，环比增多3.93%，同比增多59.58%。据Mysteel，10月国内41家不锈钢厂300系粗钢排产155.23万吨，大约环比增2.6%。

　　【库存】10月28日SMM纯镍六地社会库存7050吨，周环比增多1151吨。SHFE电解镍库存3557吨，周环比减少856吨。保税区库存3900吨，周环比减少400吨。LME库存52884吨，周环比减少48吨。

　　【逻辑】美联储加息75bp合乎预期，但鲍威尔发言偏鹰，金属承压。二级镍过剩与纯镍库存低位的构造性矛盾仍存，镍豆自溶经济线为镍价筑底，配资网，高涨后克制庸俗采购又克制上方空间，区间震荡格局未被打破。详细来说，精炼镍产量稳中有升；MHP供应偏紧，系数上调，硫酸镍坚硬上涨，硫酸镍较镍豆溢价有所修复，跟踪庸俗采购行为；合金需求向好且对镍价容忍度高；不锈钢厂根本不接纳纯镍。低库存支撑，近期现货跟涨乏力，基差回落，颠簸激烈，投机头寸建议留有较高安详边际，短期主力参考175000~195000元/吨。

　　【操纵建议】暂不雅观望或区间轻仓操纵，建议留有较高安详边际，主力参考175000~195000元/吨

　　【短期不雅观点】中性

　　不锈钢：小幅垒库，老本尚有支撑，缺乏强驱动

　　【现货】据Mysteel，11月3日无锡宏旺304冷轧价格17000元/吨，环比-100元/吨；基差575元/吨，环比-35元/吨。

　　【供应】钢厂复产，但此前因原料问题，实际产量不及排产。据Mysteel调研，10月40家钢厂300系不锈钢粗钢产量初阶大约151.41万吨，环比增多7.49%。

　　【需求】传统需求旺季已过，需求转淡。加息通道下，海外需求偏弱，除东南亚订单外，其他地区出口萎缩。

　　【库存】据Mysteel，11月3日全国主流不锈钢市场300系库存总量38.44万吨，环比上期增多0.79万吨，增幅2.12%。

　　【逻辑】原料镍铁和铬铁短时资源偏紧，价格高涨，但不改将来宽松预期。10月40家钢厂300系不锈钢粗钢产量初阶大约151.41万吨，环比增多7.49%，后续供应压力逐步显现。需求未有鲜亮改善，庸俗按订单采购。300系库存弱稳，后市垒库预期较为一致。整体看，短期老本具备支撑，但或难以维持，待释放产能较多，若原料端有放松迹象，可进一步逢高沽空。近月有挤仓嫌疑，投机空单不宜介入过深。

　　【操纵建议】暂不雅观望或短线逢高空

　　【短期不雅观点】中性

　　锡：鲍威尔表白暂无进行加息意愿，宏不雅观承压，根本面偏弱，短期偏弱运行

　　【现货】11月3日，SMM 1# 锡163250元/吨，环比下降3750元/吨；现货升水6350元/吨，环比上涨350元/吨。随价格下探，个别厂家挺价意愿有所恢复，庸俗企业释放局部采购意愿，局部企业低位挂单成交升水较低。

　　【供应】据SMM统计，国内锡矿8月消费6722.8吨，累计消费50175.75吨，同比减少0.56%。9月份锡矿进口16064吨，环比减少1163吨，此中缅甸进口12920吨，环比减少900吨。9月精炼锡国内产量15098吨，同比增多15.98%，企业动工率60.43%，同比增多0.39%。9月国内精锡进口2882吨，环比增多2392吨，大约后续进口量维持在2000-3000吨/月。

　　【需求及库存】焊锡企业10月动工率80.1%，环比降低2.4%，终端反响市场需求照常疲软，大约11月动工率小幅下降。截止11月3日，LME库存4425吨，环比减少5吨；上期所仓单库存2011吨，环比增多65吨；精锡社会库存3600吨，环比减少535吨；9月企业库存2712吨，环比增多802吨，同比减少7.91%。

　　【逻辑】宏不雅观方面，美联储加息合乎预期，鲍威尔表白控制通胀决心，探讨进行加息为时髦早，宏不雅观继续承压。根本面方面，只管国内锡矿进口有所缩减，但进入10月国内锡精矿加工费维持平稳，锡矿供应偏紧担心缓解。云南限电以及个旧地区疫情影响消退，云南地区动工率鲜亮上升，同时进口窗口连续打开，进口产品连续到货且价格劣势鲜亮，供应端整体宽松。庸俗出产偏疲软，终端订单无鲜亮改善，美国加大对中国半导体制裁力度以及国内疫情重复，进一步克制庸俗需求，大约短期锡价偏弱运行，存眷15万一线支撑。

　　【操纵建议】不雅观望

　　【短期不雅观点】震荡偏弱