南华钻研院 戴朝盛Z0014822

12月，非农新增就业22.3万人，前值25.6万人，预期为20万人，再次超预期。但是，10月非农新增就业人数从28.4万人下修至26.3万人，11月份非农新增就业人数从26.3万人下修25.6万人，二者合计下修2.8万。若思考到下修数据，其实12月新增非农就业人数以至略低于预期。在非农新增就业人数连续稳健表示下，当前非农就业总人数已高达1.54万亿，凌驾疫情前（2020年2月）123.9万人。

图1：新增非农就业人数与非农就业总人数走势

数据来源：Wind 南华钻研

从企业查询拜访来看，相对于11月来说，新增人数减少量主要来自于政府部门，政府部门12月仅增多0.3万人，而11月增多5.4万人。单看私人部门的话，股票配资网，12月新增非农就业22万人，高于11月的20.2万人。细分来看，商品部门较11月增多1.3万人至4万人。效劳部门仍然是就业主力军，新增18万人，略高于11月的17.5万人。此中主要依赖行业为医疗保健和社会救助，配资网，以及休闲和酒店业。前者对应新冠疫情的影响，加之，12月变异毒株XBB.1.5席卷美国，而后者对应效劳业的强势复苏，12月的圣诞假期正是各类效劳出产旺季。

表1．：新增非农就业人数行业散布

数据来源：Wind 南华钻研

从家庭查询拜访来看，12月失业率仅为3.5%，与疫情前持平，低于11月的3.6%（11月失业率初值为3.7%，下修0.1个百分点）。而劳动参预率则回升0.1个百分点至62.3%。南华钻研认为劳动参预率的提升意味着参与劳动力大军的人更多了，通常会抬升失业率或者克制失业率的下降速度，但12月的状况确是劳动参预率提升的同时，失业率有了比较鲜亮的降幅，表白家庭查询拜访角度来看，就业市场的确表示优秀。

从劳动参预率的散布来看，无论是16-24岁的青年人口，25-54岁的就业主力军或者55岁及以上的偏老年人口，劳动参预率均有提升，表白各年龄段参与劳动力市场的意愿均有所抬升。

图2：各年龄段劳动参预率（%）

数据来源：Bloomberg 南华钻研

薪资增速也是一大亮点，从数据上看，51配资网，均匀时薪同比增速从11月的4.8%下行至4.6%，值得留心的是11月的均匀时薪同比增速初值高达5.1%，所以这个数据其实有了很大的松动。在失业率继续下降，新增非农就业人数仍然表示强劲的状况下，南华钻研认为薪资增速大幅下降让美联储官员口中的“软着陆”有了更多的数据支撑。

图3：均匀时薪同比增速修正前与后比照（%）

数据来源：美国劳工部 南华钻研

综合来看，当前每个工人仍然对应1.8个职位空缺，就业市场仍然紧张，离鲍威尔口中的新增10万人间隔还很远。但是我们看到数据发布后，美指下跌，美股大涨，说明市场更多走的还是薪资增速下滑，通胀预期回落，美联储放缓加息的逻辑。

但基于当前美国就业市场的紧张水平以及效劳出产的韧性，南华钻研对于美联储加息高度更高、降息工夫更远的不雅观点保持不乱。

（责任编纂：赵鹏 ）