作 者：南华钻研院 周 骥 Z0017101

近日，一则中国金融期货交易所（以下简称“中金所”）在2023年1月18日发布的《外汇期货仿真交易新合约上市通知》公告引起了大家的热议。市场除了着迷在中金所外汇期货测试产品终于推出的喜悦之余，还嗅到了境表里汇期货即将上市的气味。

图1：2023年1月18日中金所外汇期货仿真交易新合约上市通知内容

质料来源：中金所 南华钻研

其实，中金所在发布新合约上市公告的同时，还发布了《关于仿真交易外汇期货合约交割通知》公告。所以，不难看出外汇期货仿真交易新合约并不是第一次推出。中金所早在2014年10月20日就公布了欧元兑美圆穿插汇率期货与澳元兑美圆穿插汇率期货仿真交易业务规则，并于同月28日推出了欧元兑美圆穿插汇率期货与澳元兑美圆穿插汇率期货仿真交易。从2014年年底起，中金所均匀每月城市推出上述两个种类的外汇期货仿真交易新合约。在已推出的外汇期货（仿真）合约中，只是合约的名称有所差异，最好的股票配资网，例如：2023年12月18日公布的AF2304和EF2304合约。此中，澳元/美圆和欧元/美圆合约的名称，仅前缀差异，配资，“AF”是澳元/美圆期货合约的代码，“EF”是欧元/美圆期货合约的代码，以“AF2304”为例，“2304”暗示澳元/美圆期货合约在2023年4月份到期。

图2：中金所于2014年10月28日初度推出欧元兑美圆穿插汇率期货与澳元兑美圆穿插汇率期货仿真交易

质料来源：中金所 南华钻研

图3：从2014年年底起，中金所均匀每月城市推出新的外汇期货仿真交易新合约

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中金所外汇期货（仿真）是集中式的交易所场内交易，中金所为平台，会员机构为参预者。合乎相关规定的期货公司及非期货公司可以申请成为交易所会员，会员可以依据业务必要向交易所申请仿真交易席位并提交相关资料。客户可在会员处停止开户，会员在交易所系统中录入客户开户质料后，仿真客户交易编码由系统自动生成，经交易所确认后威力够使用。关于外汇期货仿真交易结算规则，中金所实行会员分级结算制度，并执行当日无负债结算制度。由于穿插汇率期货是不波及人民币的外汇期货，因而必要用美圆兑人民币的折算汇率停止结算及后续的交割。风险打点及控制方面，中金所实行担保金制度、持仓限额制度、大户持仓呈文制度、涨跌停板制度、强行平仓制度和风险警示制度等。

表1：中金所外汇期货仿真交易合约规则

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关于两只仿真期货的成交量及持仓量状况，仅仅在上市初期交易较为活泼，在2015年之后，市场参预度有所下滑。我们认为，仿真交易为模拟交易，波及的资金是虚拟资金，终究不是真实的外汇期货合约，因而参考意义有限。但依照新产品上市的步伐，配资网，外汇期货仿真交易可以说是境表里汇期货上市前查验规则的关键一步，能够为外汇期货的正式挂牌交易做好铺垫。

图4：中金所欧元兑美圆及澳元兑美圆仿真期货上市至今持仓量状况

数据来源：Wind 南华钻研

图5：中金所欧元兑美圆及澳元兑美圆仿真期货上市至今成交量状况

数据来源：Wind 南华钻研

其实早在20世纪90年代，我国就推行过外汇期货交易试点，试点的种类包含美圆、英镑、德国马克、日元和港元等。但由于一些起因，中国人民银行和国家外汇打点局在1996年年初颁布颁发破除《外汇期货业务打点试行法子》，至此我国外汇期货试点业务画上了句号。近年，随着人民币汇率波幅逐渐加大以及人民币跨境使用的扩充，中国企业面临的汇率风险急剧回升。因而，外汇市场衍生工具的推出与完善日益遭到外贸企业的存眷，增多了其对外汇相关信息的敏感度，从而放大了市场对这次公告的反馈。通过对历年在岸人民币汇率和离岸人民币汇率的年化颠簸率及年度颠簸幅度的统计，我们可以感遭到随着国门的逐步开放，外贸企业对外汇期货来躲避汇率风险的迫切性：2015年以来，在岸人民币汇率和离岸人民币汇率的年化颠簸率均高达4%以上，与主流国际货币颠簸率差距越来越小。人民币汇率的年度颠簸幅度也有逐渐扩充的趋势，2022年以前波幅根本在2300-7200BP之间，2022年高达10000BP之上，颠簸幅度不成小觑。因而，在人民币急升急贬行情下，加快境表里汇市场开展有必然的紧迫性。

表2：CNY&CNH以及国际主流货币2015年至2022年年化颠簸率统计

数据来源：Wind 南华钻研

图6：2015-2022年在岸人民币汇率与离岸人民币汇率年度颠簸幅度统计

留心：颠簸幅度为当年美圆兑人民即期汇率最高价与最低价之差。

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当前，金融衍消费品已成为世界金融体系中重要的组成局部之一，金融衍消费品的完善水平或多或少反映了一个国家金融程度的开展水平。经过多年的开展，我国外汇衍生品市场已较为成熟，目前涵盖了远期、掉期及期权等衍生工具，但作为外汇避险工具之一的外汇期货却尚未在境内推出。从中金所自2014年推出的外汇期货仿真交易来看，外汇期货具有规范化合约的合法、受监管、资金隔离、安详等特点。随着我国金融对外开放和人民币汇率市场化厘革的深刻推进，在境内适时推出外汇期货具有严峻的现实意义，主要体如今：一、可以拓展人民币外汇市场的参预主体范围；二、能够丰硕合规交易渠道，增多企业对冲汇率风险的门路和技能花样；三、协助进步人民币汇率价格发现的通明度，有助于提升在岸人民币市场的定价影响力，从而进步人民币汇率的公信力；四、是进一步迈出人民币国际化的重要一步。2022年年末及2023年年初，央行出台了多个外汇政策，例如：银行间外汇市场交易工夫的耽误、人民币汇率指数货币篮子的调整以及颁发了《有序推进人民币国际化》的文章，在必然水平上说明人民币国际化将是2023年央行在外汇方面的重点目的之一。因而，在境内建设外汇期货市场将助力人民币国际化进程。

尽管目前境内何时正式推出外汇期货还是未知数，但随着我国金融市场的开展以及外汇市场厘革一直完善，我们等待在不久的未来境内能正式推出外汇期货。

重要申明：本呈文内容及不雅观点仅供进修和参考，不形成任何投资建议。市场有风险，投资需慎重。