【20230410】芳烃周报：亚洲PX供应紧张，美国辛烷节令性上升

不雅观点小结：PX

核心不雅观点：慎重偏强PX亚洲检修高位，需求PTA新增产能较高，PX二季度维持偏紧均衡，4月ACP达成价格有支撑，短期PX根本面偏强。高估值反映偏强根本面，继续上涨驱动来自于窗口买盘、调油的超预期；向下压力来自终端的需求负反响影响。

安置变动：慎重偏强国内辽阳石化、乌石化、东营威联PX4月按方案检修，51配资网，国内4-5月方案检修量偏高。

进口状况：慎重偏强韩国GS两条线检修，印尼TPPT推延重启，台湾FCFC方案月中检修，日本出光检修一条线，亚洲检修量维持偏高。

庸俗需求：中性 PTA动工中性偏高，有新安置方案投产落地，聚酯及织造在高原料价格下呈现必然负反响。

供需均衡：慎重偏强 PX4月均衡去库，5-7月紧均衡，短期PX均衡偏强。

加工利润：慎重偏空PXN440美金附近偏强，高价差必然水平反映了偏强的根本面，需求负反响尚未传导至TA,PX月差有小幅走弱。

不雅观点小结：纯苯

核心不雅观点：慎重偏多 纯苯亚洲安置初步检修，庸俗需求总量回升，纯苯均衡好转。但前期纯苯胀库时价格未有松动，财富链高隐性库存导致将来去库带来的涨价幅度也有限。

库存：偏空本周纯苯华东港口库存21.34万吨，较最高点有所松动，库存下调仓储收费。

进口：中性美韩套利窗口打开的不是很顺畅，目前价差只能支撑大船运费。4月亚洲纯苯检修偏多，大约进口量维持偏低程度。

庸俗需求：偏多 苯乙烯大型安置重启，苯酚安置不测检修，庸俗需求环比增多。

供需均衡：偏多从均衡表看，纯苯4-5月大幅去库。由于财富链隐性库存偏高，港口库存可能不会反馈全副去库幅度，但胀库状况将缓解。

加工利润：中性 纯苯-石脑油价差上涨，纯苯利润处于偏高程度。

三苯强弱比照

三苯强弱关系：亚洲PX≥MX≥甲苯≥纯苯；美国甲苯≥MX≥PX≥纯苯

美亚产品有所分化，亚洲PX本身供需偏强叠加庸俗供应商买盘偏强，动员整体芳烃价格重心上移。亚洲调油的经济性略好于化工但两者差别不大，上周原油大幅上涨动员调油经济性走强。目前由于PX偏强，亚洲炼厂MX和PX的经济性较好，炼厂有外卖MX动作，亚洲PX由于节令性检修动工率不高。纯苯前期受供应缩减和调油预期影响偏强，近期美国供应紧张缓解有所走弱。

美国汽油低库存，原油上涨及预期优良动员辛烷值上涨，芳烃调油产品相对好于化工产品。美国目前芳烃原料有节令性调油预期，但前期高美韩价差有局部甲苯和MX已经运往美国。目前美韩价差除甲苯打开外，其他产品套利空间不大，而韩国、美国等各方均有筹备下，大约4-8月夏季出行旺季对芳烃原料的调油需求较难超预期。

汽油来看，北美低库存，亚洲国内4月汽油出口方案量或有环比上升，北美汽油或强于亚洲，北美芳烃产品大约仍强于亚洲。

PX和纯苯在3月均表示偏强，PX强在国内和亚洲节令性检修高，需求PTA新增产能高，供需强+调油预期好，目前实际出口美国PX量不大；纯苯的强在于美国歧化低动工下纯苯供应不敷，需求端乙苯和异丙苯的调油需求撑持，美亚套利打开，实际物流已从韩国运到美国，偏紧的供应有所缓解，套利价差收窄。短期PX略强于纯苯。

价格价差：芳烃调油节令性上升

甲苯价格

OPEC+方案5月起额外减产116万桶，鞭策原油重心上涨鲜亮。北美汽油库存低位节令性连续下降，北美辛烷值节令性上升，芳烃调油经济性有所好转。

本周受原油上涨影响，全球甲苯市场小幅上升，近期美国涨幅略快于亚洲，甲苯美亚套利打开，韩国甲苯连续运往美国中。欧洲受法国炼厂歇工及重整调油经济性偏好影响，欧洲甲苯供应紧张，目前欧洲价格全球高位。

数据来源：隆众资讯，紫金天风期货钻研所

MX价格

3月中下旬，原油价格跌至低点后上升，受能源上涨和调油需求节令性上升，二甲苯价格重心逐步上移，MX-石脑油价差连续维持高位。

目前MX价格美国≥欧洲≥亚洲，美国二甲苯调油溢价节令性上升，美欧套利打开，美亚MX小批量运输套利关闭，目前价差能笼罩1-2wt船的运费，韩国2-3月有混二甲苯运往美国。

数据来源：WIND,紫金天风期货钻研所

PX价格

原油上涨，全球PX价格重心震荡上行。近期亚洲PX供需优良，市场买盘偏强，亚洲PX价格维持偏强。北美夏季汽油驾驶季临近，芳烃原料调油需求节令性上升，最好的期货配资网，汽油低库存下支撑美国PX价格回升，但美亚价差逐步收窄，不能笼罩小批量运费，韩国运往美国的PX量不大。

数据来源：WIND,紫金天风期货钻研所

纯苯价格

标题

全球纯苯价格分化，美国纯苯高位震荡小幅下行，亚洲纯苯持稳偏强。北美纯苯供应不敷，庸俗产品乙苯和异丙苯调油需求动员美国纯苯价格维持高位。随着美亚套利窗口打开，韩国局部纯苯出口美国，缓解北美供应紧张，目前美亚价差收窄。

数据来源：WIND,紫金天风期货钻研所

芳烃区域间价差-甲苯

本周甲苯美亚价差走强至230美圆/吨，美亚套利窗口打开，2-3月韩国出口美国甲苯量合计到达7.4万吨，出口量维持偏高，北美或有提早备货行为（11-1月美亚价差高位）。美欧套利关闭，中韩套利关闭。

美国脉周辛烷值节令性上升，调油经济性比歧化有所增多，目前美亚价差依然打开中，后续亚洲甲苯或继续出口美国。

数据来源：WIND,紫金天风期货钻研所

芳烃区域间价差-二甲苯

MX美亚价差155美圆/吨，美欧价差97美圆/吨。美亚价差有小幅扩充，二甲苯大船运输可以笼罩运费。从22年11月到3月，亚洲MX一直出口美国中。美欧溶剂级MX套利价差打开，调油级套利窗口依然偏窄。

数据来源：WIND,紫金天风期货钻研所

芳烃区域间价差-PX

亚洲PX供需偏强，PX美亚价差连续收窄至40美圆/吨，美欧价差-171美圆/吨，美亚、美欧套利关闭。3月亚洲PX有出口美国，但量不大。套利价差不大，后续亚洲出口量预估不大，存眷套利窗口打开状况。

数据来源：WIND,紫金天风期货钻研所

芳烃区域间价差-纯苯

纯苯美亚价差走扩至143美圆/吨，美欧价差112美圆/吨。前期乙苯异丙苯调油需求下，北美纯苯偏强，3月韩国出口美国纯苯近8万吨，出口量高位，叠加北美炼厂动工进步，炼厂抽提量增多，北美纯苯偏紧的供应缓解，价差收窄。

数据来源：WIND,紫金天风期货钻研所

石脑油轻重价差

轻重质石脑油价差冲高后回落至70美圆/吨，重石脑升水凌驾往年节令性，必然水平表现市场对于芳烃调油预期下重质产品偏强。

数据来源：NIS,紫金天风期货钻研所

上游裂解和重整价差

本周亚洲石脑油裂解走强，石脑油蒸汽裂解利润从吃亏恢复至正利润，重整经济性连续节令性偏高，处于往年同期偏高程度。

石脑油裂解走强，前期亚洲石脑油裂解动工低位带来的供应改善。有调油预期，重整的经济性依然较好。

数据来源：WIND,紫金天风期货钻研所

上游短流程价差

MX-NAP价差小幅回升至329美圆/吨附近，PX-NAP价差维持偏强至437美圆/吨，纯苯-石脑油280.9美圆/吨，亚洲芳烃维持偏强，经济性较好。亚洲PX供需偏紧，窗口买盘积极，PXN维持高位。

短流程PX-MX价差108美圆，炼厂MX外卖经济性比调油更好，短流程价差上升，有工厂买MX用于消费PX。

亚洲甲苯歧化利润相对偏向，甲苯调油经济性上升，亚洲有调油和出口动作。

数据来源：WIND,紫金天风期货钻研所

美国调油VS化工经济性

北美汽油库存低位，汽油裂解价差偏强，辛烷值组分紧张，调油经济性走强。但比拟于原油的颠簸，汽油及调油组分的涨幅不及预期，调油需求未看到超预期现象。

本周来看甲苯上涨，纯苯偏弱，歧化经济性被挤压，辛烷值增多，甲苯调油的经济性好于歧化，存眷调油的连续性。

数据来源：Platts,紫金天风期货钻研所

亚洲调油VS化工经济性

标题

亚洲重整油和甲苯调油经济性偏好，二甲苯利润MXN高位，炼厂外卖MX比调油经济性更好。目前国内MX需求较高，一方面今年PTA安置投产较高，买MX备货试车，此外PX-MX价差走强，目前已经可以笼罩短流程的老本，PX工厂可以外采MX消费PX。

数据来源：紫金天风期货钻研所

韩国芳烃出口状况

22年四季度起韩国芳烃出口美国量增多，今年2-3月份出口量不少（其时套利窗口打开，可能有提早备货行为）。

3.4/3.8wt大船运费80美圆，2wt运费100美圆，1wt吨船运费在160美圆，5kt船运费173美圆。

数据来源：紫金天风期货钻研所

美亚价差和韩美出口关系

22年四季度TL、MX、PX美韩套利窗口高位，11-3月韩国芳烃出口美国量维持高位。比拟与22年年中美国芳烃需求，股票配资，美国或有提早备货行为，目前套利窗口打开空间不大，后续补货量或低于去年。

数据来源：紫金天风期货钻研所

国内均衡

亚洲PX安置动态

国内PX安置动态，镇海炼化、金陵石化小幅降负，辽阳石化按方案泊车，中金石化短停3天，乌石化11日起泊车70天，东营炼化下周安置全停；福建炼化、浙石化、中化泉州、盛虹、广东石化小幅提负。本周提负和检修双增，4月起方案检修增加，整体供应大约偏紧。新安置端，大榭新安置3月底投产4月初出料运行中。

海外检修，印尼TPPT安置推延至4月中重启，Hanwha韩国一套安置降负大约至4月中恢复，台湾FCFC方案4月中检修45天，日本出光21万吨一套安置方案检修50天，科威特芳烃重启失败大约4月中重启，越南NSRP大约重启推延至下周。亚洲安置近期检修也维持偏高。

数据来源：CCF,紫金天风期货钻研所

亚洲PX动工及产量

二季度亚洲节令性检修顶峰（跟随炼厂的春检），在当前的经济性下韩国出口PX原料动作。日本、印度均有安置有调油动作。

尽管国内PX产量消费较高，但目前国内产量主要配套庸俗TA新增安置，PX过剩量不高。

数据来源：CCF,紫金天风期货

PX均衡表

供应端，PX检修高位，PTA新增投产及老安置重启较高，供应缩减需求偏强，短期PX根本面偏强。

目前调油方面，11-3月有所备货，目前价差空间不大，韩国、美国各方有筹备，大约国内进口下降量较难超预期。

均衡来看，4-6月PX供需维持紧均衡，PXN维持 430+偏高程度。短期高估值必然水平反映了前期的根本面，短期PX颠簸受博弈影响更大，存眷窗口买盘及需求负反响。

数据来源：CCF，紫金天风期货钻研所

纯苯海外检修方案

重整：美国汽油去库斜率笔陡，供需紧张。地区间状况分化，美国辛烷值市场走软，偏离汽油供需；欧洲船运受法国歇工影响，港口胀库；亚洲辛烷值市场火爆。

裂解：乙烯裂解利润好转，亚洲裂解安置提负，大约产出增多；美国裂解原资料首选仍为乙烷，pygas产出极少；荷兰新法规导致欧洲pygas调油需求下降，大约将来pygas纯苯出率回升。

歧化：北美歧化妆置继续泊车，甲苯调油以及亚洲出口美国窗口打开。