近期A股市场的极致行情，让大红大紫的量化机构也刻苦头了。 据券商中国记者理解，9月中旬以来，国内明星量化私募产品遭遇了一轮大面积回撤，局部以至创出历史最大回撤。 为此，衍复等多家公司紧急向客户写信解释，市场格调急剧变革是业绩回撤的重要外部起因

　　近期A股市场的极致行情，让大红大紫的量化机构也刻苦头了。

　　据券商中国记者理解，9月中旬以来，国内明星量化私募产品遭遇了一轮大面积回撤，局部以至创出历史最大回撤。

　　为此，衍复等多家公司紧急向客户写信解释，市场格调急剧变革是业绩回撤的重要外部起因。业内人士认为，在监管趋严和合作加剧的背景下，量化机构此前的超高收益或难维系，横蛮生长也将告一段落。

　　量化产品大回撤

　　今年来一路秒杀主不雅观的量化产品最近却突遇集中回撤，前期被市场热捧的指数加强产品逾额大幅跳水。

　　私募排排网数据显示，今年来有回撤的指数加强产品年内最大回撤均匀值为9.49%，此中82只指数加强产品最大回撤凌驾10%。今年来有回撤的市场中性计谋产品年内最大回撤均匀值为4.97%，此中73只市场中性计谋产品最大回撤凌驾10%。

　　以某百亿量化私募的中证500指数加强产品为例，51配资网，该产品净值自9月中以来连续下跌，至今跌幅已濒临15%。比照同期中证500指数8%摆布的跌幅，该产品最近鲜亮跑输基准，获取逾额的才华大不如前。这种状况在多家头部量化私募中均有呈现。

　　量化产品线中另一类重要产品——量化对冲同样没能幸免，在逾额大跌和基差回归的双重压力下，这类产品也呈现了难得的回撤，局部机构产品以至创出了最大回撤纪录。

　　紧急写信解释

　　面对间断大幅回撤，多家明星私募向客户紧急写信做出理解释。

　　衍复投资在11月5日发送的信件中称，本次中证500指数加强计谋的逾额回撤很可能是与同期A股市场的极端行情相关，并不能说明A股量化计谋呈现了大面积失效的状况。

　　对于量化中型产品，衍复投资建议短期继续持有，近期中性产品的回撤有相当一局部是由贴水收敛构成的，这反而为中性产品后续的运作提供了有利条件，别的影响中证500指数增长逾额的倒霉因素属于短期极端现象，难以恒久连续，计谋多头端逾额收益有望上升。

　　中恒久看，该机构建议对中性产品从头定位。随着A股市场参预者的一直成熟，量化行业的一直开展，中证500指数加强计谋的逾额收益总体出现下降趋势，而市场上各方力量对于中证500股指期货空头的需求却居高不下，致使对冲老本没有得到足够的改善。在这样的背景下，中性计谋很难再重现两位数的年化收益，夏普比率也会有所下降。但是，随着近年来指数的一直上涨，系统性风险也在一直积攒，而中型产品与beta相关性低，因而依然有很强的配置价值，配资，而且遭到机构投资者的追捧和喜欢。对于有才华停止私募基金分散投资的投资者，建议将中性产品作为投资组合力的非卖品之一，起到“定海神针”的作用。

　　本月初，另一头部量化私募也曾向客户发布解释说明称，自 2021年9月以来，股票市场及商品市场间断经验难得的极端环境，对各类量化计谋带来了较大打击，各家量化投资机构在此期间的均发生间断回撤。

　　该私募还暗示，这段工夫内市场市值分化十分重大。与此同时，行业间也呈现了显著的分化状况，且行业间颠簸率亦显著加大。任何一个计谋不成能适配于所有的市场环境，恒久投资胜利的按照绝不是短期不成预测的宏不雅观形势和短期没有规律可循的市场环境，而是要基于诸多恒久验证后正确投资实践构建的投资过程。胜利的投资也并不要求市场在所有时刻都遵循规整的统计规律，各类规律短期失效影响短期业绩是量化投资不成制止的一局部。

　　“格调激烈切换的过程中，模型往往会难以扑捉到规律，会遭遇短期的不适应和逾额回撤。但由于事件连续工夫较短且历史上罕有发生，对于以统计数据为决策按照的量化投资而言，其特征尚未显著到必要有针对性的对现有计谋停止大幅修正。恰恰相反，假如仅为短期极端状态放弃恒久有效的统计规律，反而会导致计谋恒久表示欠安。”该私募称。

　　回撤起因毕竟为何?

　　某量化私募负责人向记者暗示，本次量化回撤可能有两方面起因：

　　一方面，9月监管部门对公募基金产品格调漂移提出意见后，不少公募停止了大范围调仓，引发A股市场格调激烈变革，局部前期涨幅较大的板块呈现调整，加之投资者趋于慎重，市场缺乏连续热点，量化计谋获取收益的难度加大。“简略来说，就是之前量化在市场格调上赚了很多钱，如今又因为市场格调变革还回去了。”

　　另一方面，市场传言某头部量化私募自营盘爆仓，规模约为数十亿元，被迫集中平仓，加剧了市场颠簸。

　　慧度资产总经理董艺婷指出，最近量化计谋的回撤，有几个因素互相叠加：

　　1)市场环境的多变，包含根本面的不确定性爆发、重要事件的发生和政策的突发。

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　　2)资金的节令性，每年的11月前后都有一段减量资金的市场，从节令性上11月也是alpha传统淡季。对于商品期货市场，资金的影响小于价格因素的影响。

　　3)量化计谋的趋同。关于这个问题，与其说“量化计谋在集中回撤”，不如说“市场前期所存眷和选择(大量发行)的计谋在集中回撤”，它与春节后持仓集中于抱团资产的主不雅观多头产品的回撤是有共通之处的。市场需求的趋同性变相导致前期发行选择的趋同，而市场需求的驱动又是由再前一阶段的计谋散布所影响的。所谓计谋的轮动，或者说均值回复性，都与这一机制有关。趋同判断→趋同选择→集中发行→风险推高、市场拥挤→在市场环境发生变革的状况下集中回撤。

　　私募排排网基金经理胡泊认为，近期500指数加强和量化中性计谋的回撤是市场的正常行为，任何一个计谋都不成能是万能的，总有属于计谋自身的损益环境。四季度整体的资金心态趋于慎重，所以对于计谋而言，应该以一个相对防守的态度来办理。近期量化呈现回撤，

　　一方面有市场方面的起因，当前的宏不雅观经济整体比较偏于颓废，所以整个的指数呈现了必然水平的调整;

　　另一方面，量化赛道比较拥挤，最近有不少量化私募规模冲破百亿，合作相对剧烈，量化私募为了能够取得逾额收益，往往在格调和行业上会有所露出，而且露出越大的量化私募逾额越鲜亮。而近期A股因为对经济的担心，市场资金趋于慎重，市场缺乏热点行业，从而呈现行业和格调颠簸荡序的现象，因而在这种乱序的状况下，对于量化捕捉逾额收益是最为痛苦的时期，所以在行业和格调露出越大的量化私募这轮回撤也越大，露出比较小和比较严格的量化私募，之前的逾额收益局部可能会比较小，但同时这一轮回撤也会比较小。

　　“对于明年来讲，我们觉得随着宏不雅观经济的一直复苏，行业的监管走向正轨之后，中游的制造业和庸俗的出产行业可能会迎来时机，所以对于中证500指数仍然会有连续向好的时机，在这种状况下，500指数加强和量化中性可能城市有一个比较好的表示。此外，目前国内市场散户气氛仍然存在，所以量化靠捕捉市场无效性或者珊瑚情绪盈利的红利仍然存在，只不过这个红利是在一直减弱的，因而我们仍然看好量化的开展。”胡泊暗示。

　　量化交易监管趋严

　　11月2日，券商中国曾独家报导，局部私募基金收到《关于上线“量化私募基金运行报表”的通知》。据通知要求，为完善私募基金信息监测体系，中国证券投资基金业协会已于2021年11月1日上线“量化私幕基金运行报表”月度报表，要求相关打点人于2021年11月15日前(含)完成首期报送任务。

　　券商中国记者从私募人士处获取的一份《量化打点人监测报表》显示，最好的期货配资网，该报表分为“打点人根本信息表”和“量化基金统计表”两大板块。此中，在“量化基金统计表”中，除了通例的基金名称、基金编码、规模、净值等，还要填写量化产品的主计谋和辅计谋、当期量化主计谋能否发生调整等信息。

　　11月4日，中证协向各券商下发《关于成长证券公司量化交易数据信息报送工作的通知》。依据该通知，券商需按月度报送量化交易数据信息，数据信息包含自营和资产打点业务。

　　这一系列举措被认为是对量化交易监管趋严的信号。

　　有业内人士指出，在剧烈的行业合作和趋严的监管下，量化计谋势必将面临更多挑战，此前的超高收益或难维系，横蛮生长也将告一段落。