随着美国经济衰退的风险到达了关键程度，后续美圆颠簸的标的目的无疑是全球投资者最为关怀的话题。

　　美银美林指出，依据过往的历史经历来看，美圆强势将会在将来两个月里呈现改不雅观，并在将来两年里回吐过去一年里10%的涨幅。但在当前周期里，遭到同行“烘托”的美国经济依然处于劣势地位，目前并没有呈现撑持美圆走入下跌区间的须要条件。

美国步入衰退？

　　纽约联储按照美债收益率曲线的的模型显示美国将来12个月内进入衰退的风险稍微高于30%。美银美林的早些时候的呈文也显示衰退风险介于20%(基于模型)和33%(主不雅观判断)之间。

　　随同着去年年初初步美国衰退风险初步升高，美圆也呈现了一波显著的升值。从历史角度来看，假如美国的增长和美债收益率的劣势收窄，这种上涨很容易被逆转。真正的问题在于机会很难掌握，同时近期昂首的避险情绪也成为了支撑美圆汇率的因素，因而美圆的强势恐怕还将连续一段工夫。

美圆怎么走？

　　美银美林指出，自从上世纪80年代中期初步，股票配资网，纽约联储的美国衰退可能性模型只要过3次凌驾30%：1989年6月、2000年7月和2006年8月。美银美林发现，以往这三次衰退可能性凌驾30%关键程度线前十八个月内美圆都有濒临10%的上涨，在冲破程度线后还有2%的后续上涨。

(美圆指数在衰退风险冲破30%前后走势状况，来源：美银美林、FRBNY、彭博)

　　值得投资者留心的是，随着美圆走势的逆转，后续数年内的跌幅将会抹平之前所有的上涨。单纯依照过去经历来揣度，美国将会在今年四季度进入趋势逆转的状态。

　　另一个引起美银美林存眷的焦点是美圆/日元的异常走势。当美国衰退风险凌驾30%后，当美圆对欧元、英镑和加元同步下跌后，美日照常维持了显著的上涨。这种形式也反映出，尽管衰退风险回升，但由于美联储降息，风险资产(以股票为例)仍保持活泼。

(美圆/日元在衰退风险回升后呈现了截然差异的表示，来源：美银美林、FRBNY、彭博)

相对周期问题

　　美银美林指出，这种美圆变动的周期根植于宏不雅观经济周期的动态中。毫无不测的时，股票配资，美国经济与其贸易搭档的比照对于美圆走势有宏大的影响。政策转变往往始于美圆成为全球经济周期的关键驱动，但这并不是全副的故事。

(经济衰退指标前后，美国经济与贸易搭档之间的比较，来源：美银美林、FRBNY、Haver)

　　在纽约联储的衰退模型凌驾30%以后的六个季度里，51配资，美国GDP增长会降低约2%，再往后的六至八个季度里还将下降2%。在将近4年里4%的下滑速度显然是一波显著的经济衰退。正是美国经济和利差的缩水最终引起了美圆价值的下跌，随着美国经济连续疲软，美圆资产失去吸引力，成本流入放缓成为了美国经济衰退风险回升和美圆贬值之间的传导机制。

(美圆资金流入和美圆汇率的关系，来源：美银美林、Haver)

　　固然，许多存眷市场的投资者也会提出异议：当前许多经济变量与过去有着显著的区别。

　　美银美林暗示，美国的经济增长和利差劣势在本日格外显著，主要是遭到去年美国国内的财政刺激政策以及贸易问题对于外部国家造成的打击影响。尽管美国国债收益率的劣势已经初步收窄，但从历史程度来看十年期美债的收益率劣势仍高达1.6%。尽管美联储可以通过一系列后发制人的劣势鞭策美债收益率下行，但目前该经济要素仍对美圆造成支撑。

啥时候抛美圆

　　美银美林指出，恐怕目前美圆连续走软的须要条件还没有呈现。

　　一方面，尽管美国十年期国债收益率已经呈现了显著的下跌，可能是将来更激烈走势的先兆，但放在历史上200<中国银行汇款单span >基点的整体萎缩幅度来看难言非常“显著”。

　　别的，美国经济仍处于相对稳健的位置。历史数据显示只要在美国经济增长与主要贸易对手之间的差距(目前在2%摆布)下跌至负值才会引发美圆贬值的程序，单纯的国债收益率很难说明问题，终究还必要思考到避险资金流入的状况。

　　从2000年的教训来看，周期性因素包含了国债收益率降低和美国经济衰退，但尔后遭到避险资金流入影响，美圆照常维持了1-2年的强势。