全球再起“降息潮”，但此次来得愈加猛烈。

　　据21世纪经济报导记者不完全统计，截至3月17日，3月来至大豆期货少已有21个国家及地区降息29次，美联储、澳大利亚、沙特阿拉伯、中国香港、中国澳门等降息了两次。从工夫段看，3月3日、3月16日美联储降息，各国央行跟进降息颇多，这两日也被市场称为大豆期货“超级央行日”

　　一些国家和地区还在降息的路上。好比，菲律宾央行行长就暗示，菲律宾央行行长倾向于在3月19日降息50BP。

　　据统计，2019年全球降息潮，至少有48个国家及地区先后降息85次。而3月不到半月就降息29次，是2019年降息次数的34%，可谓是“超级央行月”。本轮“降息潮”的大背景是全球经济增速放缓，以及新冠疫情扩散带来的颓废预期，但各地区央行的“算盘”又不尽雷同。

　　同时也要看到，世界主要经济体欧盟、日本、中国并未跟进降息，暗地里又有怎样的考量？本文主要分五类考量：美联储，联络汇率制度国家及地区，跟进降息的国家，欧日，中。

　　美联储：预防式降息

　　美圆是全球最重要的国际货币，因此美联储的降息备受存眷。美联储在3月3月、3月16日两次降息后，将利率降至零。

　　依照原定安排，美联储将于本周四3月18日公布新的利率决议，市场大约也会降息，但降息提早到3月16日超过市场预期。

　　美联储主席鲍威尔称，美国经济仍然强劲，但新冠病毒疫情可能令经济流动在一段工夫内下降，第二季度经济可能疲弱。他暗示筹备使用各种工具来撑持向家庭和企业的信贷活动、协助保持经济强劲，但认为负利率在美国并不是适宜的政策。

　　对于美联储的两次不测降息，市场也有差异解读。

　　中泰证券首席经济学家李迅雷认为，美国这种大幅度的降息和量化宽松政策，是为了不变经济而提早做出的筹备。“原本议息会议在18日召开，但在当前的形势下，比及18日，市场可能会先行反馈，引发恐慌。如今出台这个政策，其实是给了投资者一个预期。”

　　李迅雷还暗示，政策自身可能是为了不变市场预期，给大家一个超乎预料的想象。美国想通报给民众这样一个信息，即政策力度这么大，美国的经济可以不变了。但反过来讲，大家又会狐疑。这个市场才刚刚初步下跌，就已经用上了力度这么大的政策，那么接下来还有什么政策可以来救市？“所以这也有可能给了大家一个更坏的预期，即美国是不是要爆发金融危机了。”

　　联络汇率制度的国家及地区：时刻跟随

　　联络汇率制是一种固定汇率制，期货配资网，即将本币与某特定外币的汇率固定下来，并严格依照既定兑换比例，使货币发行量随外汇存储量联动的货币制度。一般而言联络的货币是美圆。这些国家或地区没有独立的货币政策，为了保持汇率的不变，美圆加息或减息，他们的货币也得跟随加息或减息，好比典型的是香港。

　　美联储两次降息后，香港跟随降息。美联储3月16降息后，香港金融打点局颁布颁发，根本利率依据预设公式下调至0.86%，立即生效。

　　香港金管局暗示，港元汇率、利率亦大抵保持平稳，银行体系在充沛的成本及活动性的根底上保持稳健。利息方面，港元拆息应会随美国减息而相应下调。会继续保持警觉，与其他监管机构竞争，亲密监察市场状况，并依据联络汇率制度确保香港货币不变。

　　澳门金融打点局3月16日跟随香港金融打点局同步下调根本利率至0.86%。由于澳门元与港元挂钩，为了维持港澳联络汇率制度的有效运作，两地政策性利率变动根本一致。

　　跟进降息的国家：综合国内状况评判

　　美圆是全球最重要的国际货币，因而美联储的货币政策将对其他国家的货币政策带来重要影响。好比美联储加息，但其他国家不加，该国汇率将会接受压力。好比2018美国加息时，新兴市场阿根廷、土耳其的货币大幅贬值。

　　本次美联储降息后，其他国家的货币政策打开空间——降息后，外部压力不会太大，汇率也不会有太大的贬值压力。在疫情影响之下，降息成为拉动需求、应对金融市场颠簸的重要门径。

　　这些国家如韩国、英国等。3月11日，英国降息50BP。英国央行称，疫情将会影响英国的供应和需求，有充裕理由停止大幅度降息。假如必要更多货币刺激政策，该行将会施行。刺激政策的门径包含降息，量化宽松，扩充赞助方案。

　　3月16日，韩国央行召开临时会议颁布颁发降息，将该国基准利率自1.25%下调50BP，降至0.75%。

　　韩国央行暗示，新冠疫情使得对全球经济增长放缓的忧愁加剧，导致国表里股市、汇市价格不确定性增大，国际油价大跌。在此背景下，有须要进一步加大货币政策的宽松水平，减少金融市场的颠簸性，以及其对经济增长和物价走势的影响。

　　欧日：利率政策空间受限

　　主要经济体中，欧日中未跟随降息，但欧央行、日本央行扩充了活动性投放。欧央行、日本央行未降息是因为其政策利率已是负利率，降息空间不大；中国央行有降息空间，但未降息显示货币政策正展现独立性。

　　欧央行3月议息会议决议称，维持存款工具利率在-0.5%不乱，但年底前将额外增多1200亿欧元资产购置，且TLTRO-III条件愈加优惠。尽管没有降息令市场绝望，但加码QE以及TLTRO条件更大方，及推出预防银行活动性收紧的新的LTRO，均略超预期。

　　3月16日，日本央行并未下调政策利率，也未加快国债购置，但增多公司债和股票ETF购置，引入新活动性投放工具。

　　中金宏不雅观点评称，货币政策空间和作用越来越受限，财政政策有望“补位”。随着欧央行QE加码，大约其资产购置空间越来越受限；负利率推进空间也有限，令欧央行政策空间越来越受限；日本央行并未跟随全球下调政策利率，可能担心负利率加深负面影响。这次疫情构成的经济打击，以财政政接应对效果可能更佳，股票配资网，大约将来欧洲、日本可能有财政扩张“补位”。

　　中国：货币政策展现独立性

　　3月16日，美联储颁布颁发将联邦基金利率目的区间下调至0至0.25%，市场高度存眷中国央行能否跟随。

　　当日，中国央行公告称，2020年3月16日，人民银行施行定向降准，释放恒久资金5500亿元。同时，成长中期借贷便当(MLF)操纵1000亿元。今天不成长逆回购操纵。中标利率3.15%，最好的股票配资网，和上次持平。这意味央行暂时没有跟随美联储降息。

　　这是一月之内，央行间断两次没有跟随美联储降息。3月初，美联储超预期降息50BP，其时中国央行逆回购政策利率亦保持不乱。

　　产业证券首席经济学家伍超明暗示，美联储降息后，全球其他央行跟随降息的概率较大，但中国央行能否启动降息，必要视中国国内状况而定。前期中国已经采纳了一些针对性的定向门径，如定向降准、再贴现再贷款、专项再贷款等，后期必要依据国内经济指标反弹状况以及海外经济对国内影响状况，决定能否必要降息。

　　国泰君安的研报称，尽管美联储已经将利率降到零。这不意味着国内央行一定跟随。中美货币政策后续必然水平上会脱钩。这反过来有利于汇率的不变，有利于人民币资产。美国二次探底可能性较大，但中国资产具备成为全球避险资产条件。

　　伍超明称，受疫情影响1-2月份的数据较差，但已在市场预期之内。3月份的数据很关键，各方城市不雅察看3月经济指标反弹幅度能否合乎预期。“大约后期央行降息概率偏大，但降息幅度是小步幅的。”

　　尽管各央行步调纷歧致，但也有协调。3月15日，加拿大银行、英格兰银行、日本银行、欧洲中央银行、美联储和瑞士国家银行颁布颁发采纳协调行动，通过恒久的美圆活动性调换额度安排(liquidity swap line arrangements)，增强活动性的提供。

　　再如，3月3日G7财长及央行行长声明称，货币政策方面，G7各国央行将继续履行职责，在保持金融体系弹性的同时，撑持价格不变和经济增长。七国集团财长和央行行长随时筹备在及时有效的门径长进一步竞争。