越来越多迹象显示，美国经济衰退风险正在回升。近日，2年期与10年期美国国债收益率呈现12年来初度倒挂，成为了让投资者用脚投票的最牢靠预警信号。

　　恐慌情绪支配下，资金疯狂涌入国债市场寻求避险，美国长端国债收益率大幅下行，30年期美债收益率创下历史新低，一度跌破2%。在债券市场狂欢的同时，美股市场高位杀跌，最好的期货配资网，道琼斯工业指数狂跌800点，创下年内最大单日跌幅。

　　恐慌不是没有理由的。依据瑞士信贷统计的历史数据，自1978年以来，2年期和10年期美债收益率曲线曾五次倒挂，随后都呈现了经济衰退。那么，这次红灯亮起之后，经刘士余主动投案济衰退之狼真的要来了吗？

　　从以往的经历来看，蒙受21世纪经济报导记者采访的剖析人士指出，通常在收益率曲线倒挂后的12-15个月后才会呈现衰退。他们认为，这次倒挂暗地里，除了有市场对将来利率的预期，还遭到债券市场国际套利行为影响。在忧愁情绪一直加剧的状况下，美联储的货币政策可能不得不做出扭转。

　　经济衰退“狼来了”？

　　通常状况下，短期国债收益率低于恒久国债收益率，而当短期的国债收益率凌驾恒久国债收益率，两者之的收益率之差为负时，就呈现了“倒挂”现象。在众多期限国债中，2年期与10年期国债收益率的差价是广受投资者存眷的指标，被视为重要的经济衰退的信号。而今年3月份呈现的3个月与10年期国债收益率曲线倒挂，被美联储认为是更精确的预警信号。

　　周三(8月14日)当天，2年期和10年期美债收益率曲线呈现12年来初度倒挂，30年期美债收益率也跌至历史低位，周四更是一度跌破2%。同时，英国2年期与10年期国债收益率也在周三呈现2008年以来的初度倒挂，德国10年期国债收益率则创下新低至负0.623%。

　　云锋金融钻研及计谋执行董事马文慧蒙受21世纪经济报导采访指出，最近一周，美债收益率曲线整体下移，长端下降较多刘士余主动投案。2年、10年和30年期别离下降了2个、16个和24个基点。收益率曲线短端与各经济体货币政策联络严密，而长端遭到更多因素影响。“我们认为其他兴隆国家的债券收益率程度拉低了美国的国债收益率。目前德、法、意、日等多国10年期国债收益率均进入负区间，而债券投资者基于各国利差可停止套利。因而其他市场的弱势也将拉低美债收益率。”

　　只管债市发出了明确的衰退信号，但经济学家遍及认为，美债收益率曲线倒挂并不意味着经济衰退马上到来，只是近期国际贸易紧张场面地步、全球经济增长放缓加大了美国经济衰退的风险。媒体8月公布的查询拜访显示，经济学家大约将来12个月美国经济陷入衰退的概率已从7月份查询拜访时的30.1%升至33.6%，为2011年初步查询拜访以来的最高程度。

　　马文慧认为，美国经济已经有放缓迹象，但劳动力市场依然比较强，今年没有看到衰退风险。但前海开源基金首席经济学家杨德龙认为，“如今依据美联储测算的概率，假如依照如今倒挂的程度，美国经济陷入到衰退的概率已经凌驾了50%。尽管美联储否定美国经济有陷入衰退的可能，但是债券投资人无疑比美联储要颓废得多。”

　　花旗银行个人银行产业打点部投资计谋部主管吴晶晶向21世纪经济报导记者指出，通常在美债收益率曲线倒挂之后12-15个月才会呈现经济衰退，有时以至可能推耽误达2年。因而，她认为，仅凭周三收益率曲线倒挂来判断衰退即将到来是不精确的。吴晶晶认为，若收益率曲线再次忽然迅速变陡，投资者此时应要警惕，因为这可能是经济衰退即将到来的更精确信号，此时采纳避险计谋更有意义。

　　“依据历史数据，一旦美联储初步对经济增长的疲弱作出十分积极的回应，则意味着此时一般已经为时已晚，美联储的行为可能仅会减轻商业流动下行的水平，因而经济紧缩在这个时候或会呈现。” 吴晶晶说。

　　降息是否抵御衰退？

　　美国商务部近期公布的数据显示，今年第二季度美国GDP按年率计算增长2.1%，远低于一季度的3.1%，并且经济学家大约下半年美国经济将进一步放缓。

　　在关键美债收益率曲线倒挂后，美国总统特朗普再次将锋芒对准了美联储，他批评美联储此前加息过快、过猛，如今降息又太迟，认为美联储加剧了市场对经济放缓的忧愁。

　　杨德龙指出，美联储此刻处于两难处境。美国市场对经济陷入衰退的忧愁可能会扭转美联储的货币政策。他认为，特朗普给美联储施加了更大压力，要求美联储采纳更快的方式来停止降息，从而改不雅观如今市场呈现的大幅下跌。因为，“美国人资产60%以上都在股市里，美股大跌会影响到特朗普的撑持率。”

　　CMC Markets市场剖析师杨燕向21世纪经济报导记者指出，美国经济陷入衰退的风险正在升高，因为全球其他经济体增长已大幅下滑，贸易场面地步紧张，护卫主义昂首，美国无奈独善其身。她还认为，目前的状况简直已经“绑架”了美联储，迫使其不得不做出令市场满意的货币政策。

　　“去年到今年，美联储大幅转为鸽派，一直挨近市场预期。并且美联储还在调整货币政策框架，进步对通胀的容忍度。假如经济延续目前放缓的趋势，美联储下半年至少降息2次。”马文慧认为，降息或许能推延衰退，但我认为最终很难制止。看过往美国衰退，或者是货币政策紧缩带来，或者是金融市场泡沫破裂传导到实体经济。危机之后，主要兴隆国家利率已经很低，空间有限。“从经济含义看，尽管美国经济相对较强，但全球经济联络严密，美国很难恒久一枝独秀。”马文慧说。

　　美股牛市命运难言乐不雅观

　　在全球国债市场迎来集体狂欢之际，欧美股市周三集体重挫。美股三大指数周三跌幅达3%，欧洲股市遍及下挫，欧洲斯托克50跌幅逾1.7%。

　　“最近几天美股大幅震荡，颠簸率指数鲜亮上涨。8月14日美股下跌则与外围经济体经济数据偏弱有必然关系。德国新公布的2季度GDP为负的0.1%，我国新公布的7月经济流动数据也偏弱。”马文慧认为，美股后市难言乐不雅观。首先，美股盈利已经停滞。目前正在2季度美股财报季末期，依据Factset统计，已公布业绩的标普500公司盈利年比下降0.7%。

　　其次，货币政策难有惊喜。美联储今年的大幅转鸽令美股前期估值遭到支撑。目前美股估值倍数为18.6倍，属于过去10年30%最贵区间。依据联邦基金期货，市场预期今年还将有3-4次降息。这样的预期打得较满，将来货币政策很难有更多惊喜。

　　最后，配资，贸易也成为美国公司的风险因素。特朗普出尔反尔的贸易政策令美国公司倍感困扰，配资网，多家公司在2季度财报中暗示因为贸易不确定性而推延成本投资。

　　“但美国经济相对其他经济体依然较强，而且美联储以及全球央行的宽松走向将使得市场活动性较为富余。大约美股将盘整、颠簸加大。”马文慧称。

　　“美国在增长了十年之后，美股呈现了十年的大牛市，而如今估值处于历史的高位，道琼斯指数的市盈率凌驾了22倍，处于历史的高端的估值。”杨德龙认为，美国经济可能陷入衰退的信号呈现，对美股来说无异于是严峻的利空。

　　但吴晶晶揭示，美国大盘股中均匀有75%的营收来自于北美，此外又有10%的营收是在食品、饮料、烟草和医药等非周期性领域中。因而，全球经济增长的放缓，尤其是欧洲经济的增速减慢并不应成为美股价格的主要驱动因素。

　　从板块来看，她认为，银行和能源板块已呈现超卖状况，比拟于仅投资于美圆、黄金或美债等资产，安康护理板块仍然是一个相对安详的避险领域。除此以外，上个月该机构调升了对食品和必须零售板块的配比，这两个板块可能也是杠铃计谋中用于防御的不错选择。