3月8日，美国劳工部发布数据，2月新增非农就业人数2万人，远远低于预期和前值，创17个月以来新低。同样的，私营部门新增非农就业人数2.5万人，就业市场大幅低于预期。在1月的议息会议上，美联储释放出偏鸽的信号，加息步骤放缓的预期已在市场占据上风。这次非农数据的状况对于美联储下一次的加息途径显得尤为重要。总体来说我们认为新增就业人数增长率大降，失业率、薪资稳健，美联储必要更多浮躁。

　　3月8日，美国劳工部发布数据显示，美国2月非农就业人口变动今值2万人，预期 18万人，修正后前值为 31.1万人。2月私营部门就业人口变动今值2.5万人，预期17万人，前值30.8万人。2月制造业就业人口变动今值0.4万人，预期 1.2万人，前值 2.1万人。美国2月劳动力参预率今值 63.2%，预期 63.2%。美国2月均匀每周工时今值 34.4小时。美国2月均匀每小时工资环比今值 0.4%，预期 0.3%，前值 0.1%。美国2月均匀每小时工资同比今值 3.4%，预期 3.3%，前值 3.1%。美国2月失业率今值 3.8%，预期 3.9%，前值 4%。

　　分行业来看，2月各行业就业人数变革不大，增长率大降。在专业和商业效劳，医疗保健和批发贸易方面的就业继续呈回升趋势，而建筑业就业人数则呈现下降。其他主要行业的就业，包含采矿业、零售贸易、运输和仓储、信息、金融流动和政府变动很小或简直没有变革。

　　失业率和时薪方面，美国2月失业率 3.8%，略低于预期和前值，一年来，失业率下降了0.3个百分。2月失业人数减少了300,000人至6,200,000人。美国2月劳动力参预率为 63.2%，与预期和前值相等。2月均匀每小时工资环比今值0.4%，略高于预期；同比今值3.4%，略高于预期。2月，非农就业人口的总均匀每小时收入继1月份上涨2美分后，上涨11美分至27.66美圆。一年中，均匀每小时收入增涨3.4%。2月，私营部门的消费和非监视雇员均匀每小时收入增多了8美分，到达23.18美圆。失业率、薪资稳健。

　　美国CPI今年1月不及前值，主要是遭到油价下跌的影响。12月核心PCE物价指数同比今值1.9%，合乎预期。核心PCE物价指数年率略低于美联储2%的目的。美国12月PCE物价指数环比上涨0.2%，合乎预期，与前值雷同。出产支出指数快捷下降，占据美国经济流动三分之二的个人出产支出环比下跌0.5%，跌幅高于预期-0.3%，创2009年以来最大跌幅。通胀压力的仍然温和，美国国内和全球经济增长连续放缓，美联储在一月底的议息会议提到的对加息保持“浮躁”的立场可能会继续保持。

　　2月的非农数据下行撑持将来美联储加息步骤放缓以至进行加息的预期，我国利率下行仍有空间。受凛冽天气的影响，建筑公司雇用的工人数呈现了负增长。2月我国PMI指数为49.2%，间断三个月处枯荣线下方，经济根本面下行压力鲜亮，大约货币政策仍将保持宽松。因而，我们坚持认为定向降息政策以及后续货币政策的连续宽松将打开利率下行的空间，维持我国2019年10年期国债收益率将实现3.0%的判断。

　　事项

　　3月8日，美国劳工部发布数据显示，美国2月非农就业人口变动今值2万人，预期 18万人，前值由 30.4万人修正为 31.1万人。2月私营部门就业人口变动今值2.5万人，预期17万人，前值30.8万人。2月制造业就业人口变动今值0.4万人，预期 1.2万人，前值 2.1万人。美国2月劳动力参预率今值 63.2%，预期 63.2%，前值 63.2%。美国2月均匀每周工时今值 34.4小时，预期 34.5小时，前值 34.5小时。美国2月均匀每小时工资环比今值 0.4%，预期 0.3%，前值 0.1%。美国2月均匀每小时工资同比今值 3.4%，预期 3.3%，前值 3.1%。美国2月失业率今值 3.8%，预期 3.9%，前值 4%。

　　评论

　　在1月的议息会议上，美联储将联邦利率进一步上调的表述，改为暗示“鉴于全球经济和金融开展以及通胀压力缓和，委员会将保持浮躁”。近期，美联储主席鲍威尔也屡次在讲话中释放偏鸽的信号，加息步骤放缓的预期已在市场上占据上风。而这次非农数据的状况对于美联储下一次的加息途径显得尤为重要。3月8日，美国劳工部发布数据，2月新增非农就业人数2万人，股票配资，远远低于预期和前值，创17个月以来新低。同样的，私营部门新增非农就业人数2.5万人，就业市场大幅低于预期。总体来说，新增就业人数大降，失业率、薪资稳健，美联储必要更多浮躁

　　分行业来看，2月各行欧元外汇交易业就业变革不大，增长率下降。在专业和商业效劳，医疗保健和批发贸易方面的就业继续呈回升趋势，而建筑业就业人数则呈现下降。此中2月份医疗保健增多了21,000个工作岗位，过去12个月中，医疗保健就业人数增多了361,000人；专业和商业效劳的就业继续出现上涨趋势，2月就业人数增多了42,000人，与过去12个月的均匀月增长量一致。批发贸易就业人数增多11,000人。该行业全年新增95,000个就业岗位，主要是耐用品批发。2月份制造业就业人数变革不大，仅增多4,000人，在过去的12个月中制造业就业人数均匀每月增多22,000人。2月建筑业就业人数下降31,000人，局部抵消了1月增多的53,000人。下降主要发生在重土木工程施工就业人数上，减少了13,000人。在过去一年中，建筑业增多了223,000个就业岗位。2月，休闲和住宿的就业率没有变革，该行业在1月和12月就业人口别离增多89,000和65,000人。一年下来，休闲和住宿增多了410,000个工作岗位。其他主要行业的就业，包含采矿业、零售贸易、运输和仓储、信息、金融流动和政府变动很小或简直没有变革。

　　失业率方面，美国2月失业率 3.8%，略低于预期和前值，一年来，失业率下降了0.3个百分。2月失业人数减少了300,000人至6,200,000人。美国2月劳动力参预率为 63.2%，与预期和前值相等。

　　时薪增速方面，美国2月均匀每小时工资环比今值0.4%，预期 0.3%，前值 0.1%，略高于预期；同比今值3.4%，预期 3.3%，前值 3.1%，略高于预期。美国2月均匀每周工时今值 34.4小时，预期 34.5小时，前值 34.5小时。2月，非农就业人口的总均匀每小时收入继1月份上涨2美分后，上涨11美分至27.66美圆。一年中，均匀每小时收入增涨3.4%。2月，私营部门的消费和非监视雇员均匀每小时收入增多了8美分，到达23.18美圆。

　　2月非农就业人数新增20,000人，大幅低于预期。由于2月凛冽天气给对天气敏感的行业带来压力，建筑公司雇用的工人数量呈现了负增长。加之美国政府关门的倒霉影响以及金融市场在去年底趋紧的情况，2月非农就业人口增幅非常不乐不雅观。2月份就业增长放缓，但工资涨幅高于预期，表白劳动力市场依然偏紧，经济流动有所放缓，将来美联储的加息途径可能变得更有浮躁而继续放缓。

　　美国经济根本面：就业人数与失业率不合，出产增长仍强劲，房地产数据下滑

　　美联储1月底的议息会议上，美联储暗示经济前景优良，但也随同着一些逆流，大约政府关门带来的负面影响较为温和，通胀濒临2%。最近几个月均匀就业增长强劲，但2月非农就业人口的增长率出人预料的大幅下跌，就业市场大幅低于预期，失业率依然很低。美联储的政策将随着经济前景的变革取决于经济数据的走势。大约2019年GDP增幅将是“稳健的”，但增速可能会慢于2018年。

　　就业方面，2月新增非农就业人数2万人，远低于预期18万人和修正后前值31.1万人。私营部门就业人口新增2.5万人，预期17万人，前值30.8万人。制造业就业人口新增0.4万人，预期 1.2万人，前值 2.1万人。就业市场大幅低于预期。收入增速方面，美国2月均匀每小时工资同比增长3.4%，根本合乎预期。薪资抬升有利于出产。失业率方面，美国2月失业率为3.8%，略低于预期值3.9%但较前值4%有所下降。美国2月劳动力参预率为 63.2%，和预期与前值持平。总体来说，失业率维持低位、薪资平稳上行，但新增就业人数大幅低于预期。美国公布的最新数据显示，美国2月16日当周初度申请失业布施人数21.6万人，预期22.8万人，前值23.9万人，低于预期与前值。美国3月2日当周初度申请失业布施人数22.3万人，预期22.5万人，修正后前值22.6万人，略低于前值和预期。

　　通胀方面，美国12月核心PCE物价指数同比今值1.9%，预期1.9%，前值1.9%；美国12月核心PCE物价指数环比比今值0.2%，预期0.2%，修正后前值0.2%。美国12月PCE欧元外汇交易物价指数同比今值1.7%，预期1.7%，前值1.8%。美国12月PCE物价指数环比今值0.1%，预期0%，最好的期货配资网，修正后前值0%；美国12月实际个人出产支出(PCE)环比今值-0.6%，预期-0.3%，修正后前值0.5%；美国12月个人出产支出(PCE)环比今值-0.5%，预期-0.3%，修正后前值0.6%。美国1月CPI合乎预期，1月 CPI 同比增长1.6%，核心 CPI 同比增长2.2%。此前12月CPI 同比增长1.9%；核心CPI 同比增长 2.2%，1月CPI不及前值，主要是遭到油价下跌的影响。1月美国PPI小幅下跌，环比下降0.1%，低于预期0.1%，PPI同比上涨2%，低于预期2.1%和前值2.5%。

　　出产方面，美国12月零售销售环比今值-1.2%，预期 0.1%，修正后前值 0.1%，为十年最大降幅。受美国对中国进口商品大规模加征关税导致商品老本上涨影响，百货与线上销售大幅下滑。美国12月新屋动工总数107.8万户，预期125.6万户，前值121.4万户，较上月有所下降。美国1月成屋销售指数今值494万户，预期500万户，前值500万户，间断两个月创下三年新低，房价增速大幅放缓，房地产市场缺乏动力。高房贷利率及劳动力和土地短缺，不停制约房地产市场的开展，也导致了库存增多和房价走高。同时，2018年较高的抵押贷款利率也影响房价上涨。

　　GDP方面，美国四季度实际GDP年化季环比初值 2.6%，预期2.2%，前值3.4%，好于预期但不及前值，全年增速到达2.9%，为2015年以来新高，由于出产者、办法和软件投资支出的增多。GDP平减指数初值年化季环比1.8，预期1.7，前值1.8；PCE初值年化季环比升2.8%，预期3%，前值3.5%。但国债收益率等经济指标显示，只管不会发生衰退，美国一季度经济增速可能放缓，美联储加息步骤可能放慢。

　　此外，美国1月工业产出环比今值-0.6%，预期0.1%，前值0.3%。美国2月Markit综合PMI终值55.5，略低于前值55.8.Markit效劳业PMI终值56，略低于前值56.2。美国2月ISM非制造业指数59.7，高于前值56.7。美国2月ISM制造业指数从56.6下降至54.2，低于预期55.8，创两年多来新低。这些令市场对经济放缓的预期增大，经济增长、就业增多以及通胀前景均已经从去年的峰值初步降温。别的，美国2月出产者自信心指数终值从95.5下降至93.8。意味着美国2月制造业流动增长放缓，速度凌驾市场预期。从分项指数看，2月ISM制造业物价指数、就业指数和新订单指数均呈现下跌，股票配资，此中就业指数也创2016年11月以来新低。

　　市场表示

　　非农数据公布后，21:30美圆指数快捷下跌-0.3493%至97.2617，后有所上升在97.35点摆布震荡；离岸人民币走强，美圆走弱；欧元/美圆反弹至1.1240；现货黄金大幅拉升，一度突破1300，最高1300.61美圆/盎司。10年期美债收益率跳水至2.618%后上升至2.643%；一年期美债收益率持平。美股大幅下挫，开盘后，道指25260点，跌0.84%；纳指7333点，跌1.17%；标普500报2725点，跌0.84%。

　　债市计谋

　　从本次非农数据来看，只管工资涨幅升至3.4%，但2月就业增长鲜亮放缓，表白经济流动有所放缓，撑持美联储2019年加息减少的预期。遭到冬季风暴和气温骤降等顽劣天气的影响，建筑公司雇用的工人数量呈现了负增长。 2月的非农数据下行撑持将来美联储加息步骤放缓以至进行加息的预期，我国利率下行仍有空间；2月我国PMI 指数为49.2%，间断三个月处枯荣线下方，经济根本面下行压力鲜亮，大约货币政策仍将保持宽松。因而，我们坚持认为定向降息政策以及后续货币政策的连续宽松将打开利率下行的空间，维持我国2019年10年期国债收益率将实现3.0%的判断。