讯——只管市场动乱，但全球主要央行仍上调了利率。他们一致暗示，通胀显然意味着，如今判定加息周期已经完毕还为时过早。

    银行业的危机并没有阻止央行加息。事实上，最近摩根士丹利的经济学家Seth Carpenter已经留心到，以通胀为价钱来存眷金融不变的想法是谬误的两分法。各国央行正在成心收紧金融环境，以减缓各自的经济增长，从而降低通胀……同时希望制止不须要的痛苦衰退。然而，银行业的解体让这点很难做到。

　　控制通胀显然是各国央行的首要任务。3月16日，欧洲央行指出，它大约欧元区通胀将“在太长工夫内过高”。鲍威尔主席同样直言不讳，称“美国的通货膨胀依然过高。”只管英国央行大约通胀将在23年第二季度大幅下降，但担忧强劲的英国劳动力市场，以及一直改善的增长前景可能会强化通胀的连续性。 

　　央行的主要工具是政策利率。高利率收紧了金融情况，从而减缓了经济增长。在当前状况下，这种因果链变得愈加重要，因为只管政策收紧了金融环境，最好的期货配资网，但银行业的凌乱也加剧了。抱负状况下，央行会将这两个问题离开，使用差异的工具来办理宏不雅观经济问题和金融不变问题，但它们知道存在互相作用。因而，他们正在存眷银行业的开展，以确定连续加息能否会对金融情况孕育发生宏大或非线性的影响。到目前为止，他们的结论是“不”。

　　欧洲央行并不认为金融市场的颠簸是暂停加息或小幅加息的理由。不过，欧洲央行并未就下一步政策举措提供出格有力的领导。它希望进一步收紧金融环境，配资网，但也希望理解即将发生的事情。同样，美联储依照市场的预期加息，鲍威尔主席明确暗示，信贷市场收紧与政策收紧的标的目的是一致的。依据鲍威尔的说法，银行业的凌乱提供了相似于再加息一两次的约束。因而，点阵图并没有显示出比12月更多的加息，只管即将到来的经济数据愈增强劲。各国央行在努力适应一直变革的金融环境的同时，也在存眷通胀，而不是专注于一个目的而不是另一个目的。

　　央行何时会更担忧金融不变而不是通胀？当通货膨胀不再是一个问题，因为为了应对不不变，金融市场将对实体经济构成如此大的冲击，期货配资网，我们将经验重大的衰退。假如有什么差异的话，那就是美联储讲述我们，它乐意接受比过去更多的经济痛苦来降低通胀。美联储不只预测将来三年(2022年、2023年和2024年)的美国经济增长将低于潜在程度，从而将通胀(简直)拉低至2025年底的目的程度，还下调了今年和明年的增长预测，并稍微上调了政策途径。

　　假如银行业的凌乱推延了政策收紧的耽误，那么软着陆仍有可能。摩根士丹利的银行业剖析师认为，融资老本回升、存款贝塔值回升，加上更严格的贷款规范，将限制贷款增长。这一不雅观点与鲍威尔的不雅观点一致。但下行风险已经变得更大。更宽泛、更长期的信贷收缩将导致衰退，因为即使在世界最好的状况下，经济增长也将濒临于零。各国央行将排除可能成果的上尾。欧洲央行显然专注于通胀，因而可以牺牲增长，而上周PMI这样的不测回升将加强其决心。

　　美国1月份强劲的经济数据最初促使鲍威尔从头打开加息50个基点的大门。过去两周的另一个教训是，“不着陆”的概念素来就没有任何意义。

　　央行总是会以这样或那样的方式迫使经济着陆；银行业可能把握着答案的关键。