2月底，瑞士信贷计谋师ZoltanPozsar曾警告可能会呈现“雷曼时刻”。只管这一预测并未成为现实，各国央行没有像2008年9月那样向全球市场注入巨量活动性，但Pozsar认为，投资者依然不能放松警惕。

　　Pozsar在上周五认可，该行认为央行必要介入市场以平息本周的融资市场压力的不雅观点是谬误的，但他也暗示，该行对价差标的目的的预测是正确的：

　　“2月24日，我们警告称，融资市场即将发生情绪转变。尽管前一周没有溢价呈现，但如今呈现了融资溢价，而且状况可能会变得更糟。因而，我们的不雅观点还算比较正确。”

　　在最新的呈文中，Pozsar强调，对俄罗斯施行的全球制裁对市场有着未知的影响，51配资，他暗示：

　　“当你从系统中榨取5000亿美圆的外汇储蓄、制裁和将俄罗斯踢出SWIFT、迫使西方银行和商品交易商自我监管，不与世界最大的商品消费国之一的俄罗斯停止交易时，那么不成预见的事情可能、也必将会发生。”

　　Pozsar挖苦称，假如你相信西方能够在制定制裁门径来最大限度地给俄罗斯发明痛苦的同时，最大限度地减少西方的金融不变风险，那么你真是想得太美了。

　　他指出，目前构成资金压力的起因不是俄罗斯银行无奈停止外汇掉期的展期或去SWIFT化，而是市场不愿购置、转移或投资俄罗斯大宗商品的状况愈演愈烈。

　　这也进一步构成了当前大规模的现金回流。彭博大宗商品现货指数的反弹，市场大宗商品价格创纪录的最大单周涨幅也表现了这一点。　　
　　Pozsar暗示，除上周三和周四LME闹乌龙并通知交易员追加担保金之外，世界主要商品消费商及贸易商这类天然做多大宗商品，并希望通过做空期货以锁定价格的市场参预者也可能被要求追加担保金。

　　对于俄罗斯的消费商而言，Pozsar狐疑他们可莪能正必要追加担保金，但他们不必然有门路支付，终究其外汇储蓄被充公了。

　　而对于贸易商而言，追加担保金可以通过从银行提取信贷额度，发行商业票据或货币调换来停止融资。从当前FRA-OIS的资金压力指标的急剧回升来看，这很可能已经发生了。　　
　　从2020年3月的活动性危机来看，Pozsar认为，企业信贷额度可以在同一工夫在全球范围内孕育发生宽泛的影响。他暗示：

　　“每场危机都发生在资金和抵押品市场的交集处。”

　　以乌拉尔现货为例，其交易价格低于WTI基准原油，这就像CDO的等级从AAA降为垃圾级。假如俄罗斯所有大宗商品都以大幅折价停止交易，后果将十分重大。

　　Pozasr认为，若供应市场的大宗商品抵押品呈现短缺，那么市场的资金运转将会被毁坏，引起现货商品价格飙升并导致必要进一步追加担保金。这与2020年3月活动性风险导致市场崩盘的情况如出一辙。

　　他暗示：

　　“我们可以看到市场呈现了活动性风险的端倪，此风险是由抵押品与活动性问题独特构成的。此中一些参预者，如大宗商品贸易商不受市场监管且没有HQLA(高活动性资产)，股票配资网，而一些参预者，如一些国有的大宗商品消费商则会呈现活动性紧缺，因为他们的交易支柱：俄罗斯银行的外汇储蓄，已经被冻结。”

　　尽管目前1.5万亿的隔夜逆回购量给市场提供了大量的支撑，市场无需担忧资金问题，但Pozsar也揭示投资者，出于三个可能事件，市场应该担忧商品活动忽然进行：

　　第一，天然气供应被暂停。

　　第二，俄乌辩论导致天然气管道发生了事故。

　　第三，俄罗斯为了启动北溪-2号而大举攻击乌克兰。

　　Pozsar写道，尽管这一次重要的银行不会倒闭，但市场交易者照常可能会远离俄罗斯的资产。尽管这种行为不是致命的丧失，但其会对俄罗斯资产负债表的筹备金构成打击，并对回购、外汇和股票衍生品等孕育发生影响。

　　总的来说，Pozsar认为，最好的期货配资网，“以大宗商品为抵押品”的形式将引发下一次活动性风险。