讯——一位华尔街经济学家暗示，美联储正在失去影响美国经济的力量。假如他是对的，那么这意味着，美联储可能必要加息，比正常程度要高得多，这可能会引发美国股市和债市的又一次抛售。

　　野村钻研所的首席经济学家Richard Koo上周在一份发给客户的呈文中质疑了这样一种不雅观点，即美国经济在美联储40年以来最激进的加息举措面前表示出的韧性，在必然水平上是美联储主席鲍威尔上周五在杰克逊霍尔颁发讲话时再次提到的货币政策滞后效应的成果。

    FactSet的数据显示，受美联储过去一年的政策影响，标普500指数下跌了19.4%，创下2008年以来最糟糕的日历年表示。全球债券也受到抛售。

　　美联储上一次上调政策利率目的至5.25%-5.5%区间是在7月份的政策会议上，到达2001年以来的最高程度。自鲍威尔上周五颁发讲话以来，期货交易者大约美联储再次加息的可能性升高，可能在12月。

　　美联储加息的宗旨是缓解经济增长，这被看作遏制疫情后40年以来最重大的通胀浪潮的须要程序。美国CPI显示，截至2022年6月的一年里，通胀升至9.1%。不过到2023年7月，剔除颠簸较大的食品和能源价格的核心CPI同比涨幅已放缓至4.7%，但失业率仅3.5%摆布，经济仍以迟缓但安康的速度增长。

　　自美联储于2022年3月初步加息以来，鲍威尔一再坚称，美联储必要慎重行事，因为它无奈精确地指出，一直回升的借贷老本将如何以及何时对经济构成侵害。除了加息之外，美联储还缩减了其资产负债表的规模，选择分歧错误到期国债和抵押贷款债券的收益停止再投资。

　　尽管自2022年夏季以来通胀有所下降，但美国经济不停保持着令人惊叹的韧性。Koo认为，这不是不测，而是美联储在疫情前的政策已经永恒性地扭转了美国金融体系的一个征兆。

　　他认为，在货币宽松时代积攒起来的银行筹备金激增，协助金融体系免受美联储政策的影响，这些政策因而“失去了一些效力”。美联储每周发布的数据显示，自2008年9月雷曼兄弟破产以来，美国的储蓄余额呈现爆增。

　　Koo在他的条记中是这样形容这种动态的。

　　“央行的货币政策通常依赖于两种工具：利率控制和活动性供应。正如我之前在本呈文中提到的，其时的美联储主席Paul Volcker从1979年10月初步遏制通胀的努力获得了胜利，因为他限制了活动性供应。”

　　“其时美国的银行简直没有多余的筹备金，配资网，当Volcker美联储减少了这些筹备金的供应时，它们纷纷涌入以取得筹备金。这使得联邦基金利率飙升至22%，削弱了经济，不变了通胀。”

　　“但此刻，恒久施行量化宽松已使美国领有约3万亿美圆的逾额筹备金，是雷曼兄弟倒闭前的1600倍。”

　　“这意味着，最好的股票配资网，美联储不再有通过减少活动性供应来收紧货币政策的选择，收紧政策的惟一法子就是加息。”

　　圣路易斯联储的数据显示，截至8月23日，寄存在美联储分支机构的银行筹备金略低于3.2万亿美圆。新数据每周发布。比拟之下，2007年12月的储蓄为57亿美圆。

　　Koo暗示，这样做的成果是，假如美联储想要大幅放缓美国经济，最好的股票配资网，鞭策通胀回到2%的目的程度，那么就必要加息，高到足以让借款人望而却步的程度。他暗示：“在这种状况下，货币当局不能指望收紧政策会起作用，除非他们通过加息，远高于正常程度来阻止借款人。”