汇通财经APP讯——金融期货早评

　　人民币汇率：对错与否只需工夫印证

　　【行情回忆】周四，在岸人民币对美圆16:30收盘报7.3186，较上一交易日涨1个基点，夜盘收报7.3135。人民币对美圆中间价报7.1797，调贬19个基点。

　　【重要资讯】央行、外汇局重磅发声，强调要坚持金融效劳实体经济的目标，始终保持货币政策的稳健性，充实货币政策工具箱。鞭策金融不变立法，加快金融不变保障基金成立。做好金融撑持处所债务风险化解工作，鞭策建设防备化解风险长效机制。综合施策，不变市场预期，坚定维护金融市场平稳运行，及时纠偏外汇市场顺周期、单边行为，防备人民币汇率大起大落风险。稳慎扎实推进人民币国际化；拓展内地和香港金融市场互联互通。

　　【核心逻辑】海外方面，美联储和英国央行皆再次按下加息“暂停键”，与市场预期一致。目前来看，美联储在货币政策方面higher的进程已完毕，只是longer的问题。国内方面，10月制造业、非制造业数值均较前值回落，且低于市预期，表白经济景气度有所回落。中央金融工作会议在汇率上的表述为“增强外汇市场打点，保持人民币汇率在合理平衡程度上的根本不变”，强调了监管与打点的重要性，表白防备化解风险是在开展之前的，后续在跨境资金活动上的监管或趋严。若跨境资金活动呈现鲜亮异动以及汇市呈现非理性的声音，不排除政策层面会再次脱手。从央行每日公布的中间价来看，监管层仍保持坚定稳汇率预期的态度。综上，短期人民币汇率照常磨顶。

　　【操纵建议】建议结汇标的目的可逐步入场，购汇标的目的建议不雅观望。

　　【风险提示】国内经济恢复不及预期

　　股指：压力位待冲破

　　【市场回忆】昨日A股指数震荡偏弱，以沪深300指数为例，收盘下跌0.47%。从成交量来看，北向资金净流入26.82亿元；两市成交额回落451.53亿元。期指方面，IF、IH放量上涨，IC、IM缩量下跌。

　　【重要资讯】1、中国版巴塞尔协议III落地，明年起实施。金融监管总局发布《商业银行成本打点法子》，将商业银行划分为三个品位，匹配差异的成本监管计划。2、央行、外汇局会议：因城施策领导都会政府精准施行不同化住房信贷政策；鞭策金融不变立法，加快金融不变保障基金成立。3、央行、外汇局：深入利率汇率市场化厘革，坚持市场供求在汇率造成中阐扬决定性作用。

　　【核心逻辑】昨日A股震荡偏弱。从信息面来看，美联储11月利率决议暂停加息，并暗示美债收益率攀升可能对于经济和通胀有影响，美债收益率走低，短期外围压力对于A股压制大约暂缓，表如今盘面上为昨日北向资金净流入。同时，联结国内证监会再提活泼成本市场，央行、外汇局维稳汇率等信息，盘面信息实践上利好风险偏好上升。但是，今天指数上行动能鲜亮不敷，我们认为还是前期提到的逻辑，即增持国债、政策面利好短期根本定价完成，同时PMI数据偏弱必然水平冲击市场积极性，两市成交额继续回落，市场必要更多利好提振。从盘面来看，受近期双十一流动影响，传媒行业间断上行，而银行行业，则主要遭到银行资管新规影响，涨幅居前。短期指数运行在压力位附近，在风险偏好改善，驱动指数冲破压力线之前，大约股市粗略率维持盘整，以沪深300为例，压力位在3610附近。

　　【计谋引荐】压力位附近，回归不雅观望。

　　国债：资金利率继续下行

　　【行情回忆】：周四期债早盘小幅高开，全天震荡上行，鲜亮收涨。公开市场共有4240亿7天逆回购到期，央行新做1940亿逆回购，日内净回笼2300亿。资金利率整体回落，活动性环境鲜亮改善。

　　【重要资讯】：1. 据路透社报导，日本央行方案于明年退出宽松货币政策。

　　2.外交部：中美将于下周在华盛顿举行司级军控和防扩散筹议，外交部军控司负责人将率团出席。依据双方商定的安排，中美双方迁就国际军控条约履约防扩散等宽泛议题停止对话交换。

　　【核心逻辑】：隔夜美联储议息决议维持政策利率程度以及缩表速度不乱，而在新闻发布会上鲍威尔一方面提到目前完全没有思考降息，也没有探讨过降息，同时指出经济在韧性方面表示出出人预料的强劲。别的同样也提到金融情况显著收紧，长债收益率的上涨或对政策孕育发生影响，整体态度偏中性。而从市场反债来看，会后美债收益率全线回落，比拟早盘低点2年期美债下了月15bp，10年期从4.9%更是下了快20bp，指向此前市场正在针对此前过于鹰派的预期有所修正。而国内方面，资金面改善幅度相当鲜亮，DRO01加权回到1.5%以下，交易所隔夜回到1.8%以下的极低程度。表里活动性的整体改善鲜亮释放了人民币资产的压力。

　　【投资计谋】：存眷做陡曲线计谋

　　【风险提示】：活动性超预期收敛

　　集运：大幅回落

　　【盘面回忆】：昨日集运指数(欧线)期货各合约价格呈跳水后偏震荡的走势。集运主力期货合约(4月合约)价格降幅为3.48%，收于756.4点，也是各月合约中颠簸幅度最大的；远月合约中颠簸幅度较大的是6月合约，价格降幅为3.35%，收于772.3点；主力合约持仓量为72502手，增仓九千手！

　　【重要资讯】：

　　1. Matson美森的最新季报，专注差别化运营看好明年。

　　2. 巴拿马运河预约席位将于今天再降5个席位，并将在接下来的工夫里陆续再降。

　　【核心逻辑】：在船公司涨价带来的影响兑现差不久不多，且期货价格已到达相对高位的状况下，空头方积极加仓EC2404合约，使得今天期货价格下降幅度较大。目前来看，各月合约基差都有所修复。短期来看，期货价格偏震荡，后续状况如何，还要看今天即期运价走势是回落还是继续上行，若是回落，则说明后续期货价格维持下跌行情的可能较大。恒久来看，联结供过于求的根本面，我们认为集运运价走势仍偏震荡下行。

　　【计谋不雅观点】高位空单可停止加仓。

　　能化早评

　　原油：油价止跌上升

　　【原油收盘】截至11月3日收盘： NYMEX原油期货12合约82.46涨2.02美圆/桶或2.51%；ICE布油期货01合约86.85涨2.22美圆/桶或2.62%。中国INE原油期货主力合约2312跌0.8至651.1元/桶，夜盘涨4.0至655.1元/桶。

　　【市场动态】从音讯层面来看，一是，美联储间断两次利率决议按兵不动，合乎市场预期。但差异于此前决议的是，本次决议声明新增指出，美债收益率攀升带来的金融环境收紧可能对经济和通胀有影响，并且，对近几个月的经济增长显得满意。美联储主席鲍威尔暗示，美联储可能必要进一步加息，暂停后再次加息会很艰难的不雅观点是不正确的。美联储目前完全没有思考降息，也没有探讨过降息。二是，EIA呈文：10月27日当周EIA原油库存增多77.3万桶。美国战略石油储蓄(SPR)库存维持在3.513亿桶不乱。美国国内原油产量维持在1320.0万桶/日不乱。EIA取暖油库存 30.4万桶，EIA汽油库存 6.5万桶。三是，美国能源部：方案在一月份之前再购置600万桶石油用于增补战略石油储蓄；寻求以79美圆/桶或更低的价格购置原油；大约至少到2024年5月，将每月发布额外的战略石油储蓄(SPR)采购招标。

　　【核心逻辑】宏不雅观预期转向，俄罗斯、沙特延续减产，但10月份OPEC+整体出口持平，美国放松对委内瑞拉制裁，供给端再生变数，制品油裂解下跌，全球库存低位上升，巴以辩论晋级，多空博弈加剧。

　　【计谋不雅观点】不雅观望

    LPG：价格震荡

　　【价格变动】12月FEI至714美圆/吨。在经验了周二恐慌性上涨后，昨日纸货盘面继续大幅高下颠簸，价格小幅回落。运费继续上涨，中东至远东和美湾至远东运费别离至139.5美圆/吨和230美圆/吨。11月沙特CP 610美圆/吨，折合人民币到岸老本5550元/吨附近。PDH利润吃亏大幅扩充，至11月2日PDH动工率至59.8%，环比上周降2%。民用气现货小涨，基差仍偏弱，昨日仓单增1000张至4106张。

　　【不雅观点和计谋】运费鞭策FEI价格至高位，同时PDH利润加剧吃亏，预期动工率将进一步下滑，低利润对需求和价格的负反响将进一步加剧。二者造成博弈，短期高位震荡价格颠簸加大，不雅察看最终走向和博弈成果。仓单增多，山东醚后碳四逐步呈现交割利润，盘面震荡。计谋上，暂时不雅观望，期待进一步信号。

　　PTA：区间震荡

　　【盘面动态】01处于5700-6500区间

　　【库存】社会库存-212

　　【安置】本周逸盛新资料安置负荷较上周提升，其他个别安置负荷窄幅调整

　　【不雅观点】近期价格触底反弹，周中财富端音讯纷杂，减产与保合约的音讯交替，财富反套或看空态度，较前期或有一丝松动。不管怎么说，TA仍是财富定价很强的种类，别的，它已经连续三个月加工差低于300，现实低加工差导致减产，库存中性连续超预期去库，预期，01节令性淡季合约，05旺季，而现实是需求端，在01之前连续维持90以上的高动工，而到了所谓金三银四，已经不知道透支了几分。反套难有走强空间。整体而言，原料端芳烃、PX逐步企稳，原油端维持上行趋势，库存当前中性，供应负反响停止中，需求连续维持强势，终端高工历史高位，国内宏不雅观标的目的未见转变，可逢低规划多单。区间5700-6000.

　　MEG：逢低做多

　　【盘面动态】01 3800-4500区间震荡

　　【库存】华东港口库至117万吨

　　【安置】山西沃能30w重启，富德能源50w短停，三江石化100w重启调试中

　　【不雅观点】近期价格走势表示坚硬，现实端表示出港口累库，素质上还是港口卸货节拍问题，不影响供需格局。老本端，石脑油、乙烯偏强，油制利润近三个月维持大幅吃亏，期货配资网，油制动工小幅下调，近期有浙石化的EVA新安置投产新闻，详细落地工夫未知，待落地后，乙二醇分流预期将逐步兑现。动力煤板块，价格坚硬，煤制方面，榆林有轮检预期，整体01之前有缩量预期，仍然无奈转变供需格局。整体而言，老本偏强，估值仍在底部，供需现实宽松，预期四季度去库，整体库存中高，财富驱动较弱。单边标的目的，国内宏不雅观未见转势，能源向上，乙二醇可逢低多配。区间4100-4300.

　　甲醇:逢低买入思路不乱

　　【盘面动态】: 周四甲醇01夜盘收于2427

　　【现货反响】: 周四远期套利出货，现货刚需采购，基差01+5

　　【库存】: 本周甲醇港口库存去库，整体到船速度不及预期，库存周期表里轮显性卸货计入18.51万吨，江苏主流库区提货环比前期鲜亮缩减;浙江地区有大型终端略有降负，外轮增补供应下库存略有积攒。本周华南港口库存继续，广东地区少量进口增补及内贸船只抵港环比增量，当地及周边庸俗需求维稳，从而出现去库。福建地区周内暂无船只抵港，

　　庸俗刚需耗费下表示去库。

　　【南华不雅观点】:甲醇矛盾变革不大，整体国内供应初步收缩，不少安置呈现了一些不测，叠加后续天然气有降负荷的预期，整体动工率见顶比较确定，同时伊朗装船依然高效，11月进口预期越调越高，强内地弱港口的格局延续。需求端同样有见顶迹象， 市场对几套华东MTO泊车有担心，汽油裂解走弱后MTBE表里价差崩的也很快，四季度粗略率是供需双弱的格局，11月均衡表表示的也比较模棱两可，市场对11月能否能去库表示出比较大的不合，没有比较统一的预期。(去库预期给不出来，1-5大幅走弱)而绝对价格在财富本身没有出格明确矛盾的背景下甲醇价格更多可能还是跟随估值和宏不雅观，本周必要器重两点，第一是整体煤炭表示得还是比之前市场预期的弱一些，电厂需求仍没有放量，价格仍未企稳。第二就是中美关系的修复，上周下半周我们能鲜亮感遭到风险资产市场情绪的修复，一旦有更为本质性的协议达成(好比相似301法案的取消)，这种修复情绪将进一步在商品市场延续。计谋区间内还是逢低买入为主。

　　PVC：出口放量，估值抬升。

　　【盘面动态】：价格企稳反弹

　　【现货反响】：总体华东基差继续走弱，在-170到-100程度附近，本周成交平平。

　　【库存】：本周库存表示依然不错，本周华东库存累库0.16万吨，华南去库0.27万吨，上游库存去化1.25万吨，预售量走强2.36万吨。

　　【南华不雅观点】：近期PVC初步企稳反弹，一出处于近期的氯碱双跌，整体估值已经压到一个濒临老本的程度，市场继续做空PVC似乎比较一般。但是供需维度看格局依然比较一般，尽管本周表需短暂走强，但现货基差反响也是进一步走弱，因而我们更倾向于向短期数据失真了解。尽管近期出口有必然放量，但以目前均衡表看将来1-2个月也只能处于将将大概供需均衡的状态，PVC依然以一个较高库存程度进入春节，格局依然比较一般。上周国内推出了许多基建与财政政策，同时中美关系有十清楚显的缓和趋势，整体风险资产情绪在停止鲜亮的修正，短期可能PVC绝对价格走势依然容易受宏不雅观情绪影响而走强，我们建议暂时不雅观望，期待后续空配时机。

　　燃料油：颠簸加剧

　　【盘面回忆】FU01报价3289元/吨，贴水新加坡12月合约2.3美圆/吨

　　【财富表示】供给端，进入10月份因沙特和阿联酋发电需求放缓，中东出口+29万桶/天，俄罗斯出口-1.7万桶/天，拉美-8万桶/天，10月份市场供应仍然富余；需求端，在船加注市场，加注利润不高，需求相对萎靡，且尚未看到增量；在来料加工方面，9月份美国高硫进口-6万桶/天，中国+23万桶/天，印度-3万桶/天，因低价格导致来料加工需求呈现上升；库存端，新加坡和马来西亚高硫浮堆栈存高位。

　　【核心逻辑】高硫现货供应照常偏松；中国进口有上升迹象，美国、印度进口减少，需求整体有所恢复，FU裂解整体有上升迹象

　　【计谋不雅观点】不雅观望

　　低硫燃料油：裂解回落

　　【盘面回忆】LU01报价4560元/吨，升水新加坡12月合约14.7美圆/吨

　　【财富表示】供给端：10月份马来西亚+12万桶/天，俄罗斯-1.5万桶/天，印尼-1.2万桶/天，巴西-3万桶/天，中东-7.6万桶/天，最好的期货配资网，整体供应与9月份持平。需求端，船用需求端尚未见到鲜亮提振，加注利润维持低位，日韩进口转出口，中国进口回升，需求端整体偏弱；库存端，新加坡小幅去库，ARA累库，中国低硫去库。

　　【核心逻辑】0月份尽管科威彪炳口大减，但整体供应有稍微宽松，日韩进口转出口，需求端增量证伪，库存有涨有跌，柴油裂解回回落，LU短期多配属性在逐步迷失

　　【计谋不雅观点】空头止盈离场，空配继续持有

　　沥青：小幅颠簸

　　【盘面回忆】BU12报价在3773元/吨

　　【现货表示】山东地炼沥青价格3785元/吨

　　【根本面状况】依据钢联数据显示，截止2023年10月10日，国内54家沥青样本消费厂库库存共计88万吨，环比增多1.2万吨或1.4%。本期厂库库存华东地区累库鲜亮，剖析起因，华东地区主力炼厂恢复消费沥青，沥青供应有所增多，同时受区域价差影响，业者提货积极性有限，动员厂库累库。国内沥青76家样本贸易商库存量(原企业社会库库存)共计119.4万吨，环比减少2.2万吨或1.8%。各地贸易商库存去库水平大小纷歧，华东以及华北地区去库较为鲜亮。剖析起因，一方面，局部地区期现商报价活泼，刚需支撑下，社会库出货量增多，动员社会库去库；另一方面，北方地区存在必然刚需赶工需求，业者社会库集中出货为主。

　　【核心逻辑】目前沥青利润偏低，产量下降，库存小幅去库，尽管需求端尚未鲜亮启动，但现货价格相对坚硬，期货端继续下跌的动力不大，基差支撑盘面价格。

　　【计谋不雅观点】不雅观望

　　橡胶：震荡调整

　　【盘面动态】上一交易日主力RU2401合约收盘14200(20)，最高14275，最低14135。RU2405收盘14280(35)，1-5价差较上一交易日保持c构造-80(15)，11-1价差持稳-1435(0)，NR2312-RU2401价差略缩-3510(-10)，主力换月至NR2401，NR2401-RU2401价差持稳略扩-3385(-15)。

　　【现货反响】供给端：近期海南降水减少，昨日制浓乳价格12600(0)，制全乳价格12600(0)，二者价差0(0)。云南近期降水减少，昨日制浓乳价格11800(0)，制全乳价格11800(0)，二者价差0(0)。泰国近期降水减少，原料预期上量，胶水价格53.4(-0.5)，杯胶价格45.05(0)胶水-杯胶价差拉开至8.35(-0.5)。需求端：本周中国半钢胎样本企业产能操作率为78.67%，环比+0.23%，同比+21.01%。本周中国全钢胎样本企业产能操作率为64.35%，环比-0.83%，同比+20.89%。半钢胎企业排产运行平稳，局部企业为填补缺货产品库存，适度调整排产，动员样本企业产能操作率微幅走高。月底外贸出货尚可，内销走货相对迟缓。全钢胎样本企业销售压力逐步攀升，企业制品库存进一步走高，个别企业有自主控产行为，对整体产能操作率造成必然拖拽。

　　【库存状况】据隆众资讯统计，截至2023年10月29日，中国天然橡胶社会库存152.53万吨，较上期增多0.15万吨，增幅0.1%。中国深色胶社会总库存为96.5万吨，较上期下降0.26%。此中青岛现货库存环比下降1.06%；云南库存增2.89%；越南10#下降2.75%；NR库存小计增多4.53%。中国淡色胶社会总库存为56万吨，较上期增多0.72%。此中老全乳胶环比下降0.56%，3L环比增多1.17%，RU库存小计增多1.68%。

　　【南华不雅观点】昨日商品指数略涨，橡胶、20号胶略涨，本周橡胶价格呈小幅上行趋势，20号胶持稳。外盘新胶本周也呈小幅上行趋势，12-01-02合约转b构造，年内海外上量可能存在问题。大约本周盘面震荡为主，留心宏不雅观环境。合成胶本周震荡调整，库存位于同期高位，由于老本面转强，上游乙烯裂解加工利润为负，丁二烯产出减少价格走高，合成胶现货价格坚硬，但庸俗抵制，大约盘面震荡为主。

　　计谋：套利建议NR2312-RU2401反套，NR月间；单边建议逢低做多RU。

　　玻璃：跟随纯碱上涨

　　【盘面动态】

　　截止11/02，01合约收于1675，上28个点，涨幅1.70%

　　【根本面信息】

　　截止到20231102，全国浮法玻璃样本企业总库存4126.8万重箱，环比增多61万重箱，环比+1.5%，同比-42.5%。折库存天数17.2天，较上期+0.3天

　　截至2023年10月底，深加工企业订单天数21.5天，较10月中旬-0.1天，环比-0.46%。

　　浙江旗滨玻璃有限公司800T/D长兴二线，已于10月29日点火复产。

　　产销：沙河88湖北85华东112华南100东北98西南96西北75均93

　　现货价格：华北 1940(-10)

　　【南华不雅观点】

　　尽管玻璃的需求难以量化，但环比连续增长的完工则说明了，之前待完工的地产越来越少，四季度地产端可等待更多完工端完成进度，不过需求的拐点只是工夫问题。由于今年“保交楼”政策的落地，在正常完工量根底上增多了临时赶工的量，导致地产链条前端新动工与后端完工呈现了劈叉，导致现阶段我们对玻璃长周期的判断失去了驱动的因子，所以剖析时会自然加重估值和高频产销的参考权重。第四季度需求任会保持韧性，除此之外重点在于庸俗拿货意愿，目前来看，庸俗不雅观望情绪重，订单无鲜亮好转，企业无力挺价。短期来看，基于基差回归的逻辑临近尾声，产销和盘面的表示不异，都是窄幅颠簸，现货端连续走弱，但在宏不雅观情绪没有大幅转向前，玻璃本身根本面也没有强力的下跌动力。综上所述，玻璃近期缺乏明确趋势性慷慨向，我们对玻璃持不雅观望的态度，后续连续存眷高频产销数据以及地产相关的政策。

　　纯碱：情绪小幅乐不雅观

　　【盘面动态】

　　截止11/02，01合约收于1790，上涨56个点，涨幅3.23%

　　【根本面信息】

　　隆众资讯数据监测，周内纯碱整体动工率87.14%，环比-1.51个百分点，纯碱产量67.83万吨，跌幅1.71%，个别企业负荷下降，办法问题；周内国内纯碱厂家总库存51.13吨，环比+5.93吨，涨幅13.07%

　　【南华不雅观点】

　　这周尽管累库，但是动工和产量都环比走弱，并且累库的幅度也并没有表现生产能爬坡的状态，盘面也走出了相映的上涨趋势，短期内较乐不雅观。但总体而言，根本面上，间断累库格局根本能够确定，后续在新增投产一直释放，庸俗需求无爆发性增长的状况下，将逐渐由宽松转为供给过剩阶段，对于后续仅为投产及满产工夫问题。盘面上来看，纯碱当前主力合约贴水幅度越来越小，基差逐渐有所收窄，后期大约先收基差，然后现货动员盘面再次向下。综上，短期主力不宜过多看空，市场交投情绪鲜亮降低，尽管持仓量维持高位，但是成交量鲜亮降低。短期可锚定氨碱法老本(1616)作为支撑，区间操纵为主，近期建议存眷重碱现价变动、基差状况以及远兴投产状况，在库存大幅累库，新增产线供应一直提升的预期下，恒久做空的逻辑不乱。

　　纸浆：盘面受环境扰动

　　【盘面回忆】截至11月2日收盘：纸浆期货SP2401主力合约收盘下跌20元至5976元/吨。夜盘上涨36元至6012元/吨。

　　【财富资讯】针叶浆：山东银星报6100元/吨，河北俄针报5800元/吨。阔叶浆：山东金鱼报5375元/吨。

　　【核心逻辑】昨夜国内大宗商品黑色板块动员上涨，焦煤及焦炭种类涨幅居前。纸浆期货盘面价格跟随商品情绪震荡上扬，主力合约成交量及持仓量变革不大，盘面多空矛盾不突出。现货端针叶浆价格相对平稳，部分地区阔叶浆价格小幅下调。最新数据显示9月欧洲纸浆港口库存下降，或表现纸浆供应端压力不大，为纸浆价格提供支撑因子。而联结欧洲纸浆整体库存来看，库存方面的驱动力并不鲜亮，国内的市场反映也较为一般。当前纸浆供需矛盾并不突出，估值稍微偏低，大约震荡走势维持。

　　【计谋不雅观点】震荡操纵思路，01-05反套持有。

　　农产品早评

　　生猪：随机而动，存眷二育状况

　　【期货动态】01收于16255，涨幅0.09%，09收于17915，涨幅0.08%

　　【现货报价】昨日全国生猪均价15.09元/公斤，上涨0.09元/公斤，此中河南、湖南、辽宁、四川、广东五省生猪均价别离为14.45、15.05、14.95、15.50、16.40元/公斤，辽宁下跌0.35、其余别离上涨0.15、0.20、0.20、0.70元/公斤。

　　【现货剖析】

　　1.供应端：短期病猪、裁减母猪出栏增多同时恐慌情绪下，散户存在提早出栏；

　　2.需求端：需求端目前无较大起伏，做好厄尔尼诺暖冬现象腌腊需求增多的迟缓兑现；

　　3.从现货来看，短期供应偏多，需求无起色，价格低迷；

　　【南华不雅观点】局部地区猪病的发生以及市场上猪病音讯的传布使得短期能繁的裁减加快，以及担表情绪下局部生猪的提早出栏，加大了短期市场的供应，因而人们可能对年底以及远月的行情有所等待，这在盘面上表示出来的就是近月跌远月涨，但是，我们认为这次猪病规模有限，年底行情依然面临供应偏多，因而03合约依然逢高做空，而09我们则认为可能是转折的初步，逢低买入。而对于01来说必要存眷猪病的音讯，如连续可继续持有，而一旦不变就需存眷二育状况，做好止盈门径。

　　油料：供给增量预期压制价格

　　【盘面回忆】内盘连粕跟随美豆走势震荡。

　　【供需剖析】对于国内豆粕，从买船与到港角度来看，前期国内10月大豆采买继续呈现洗船，榨利上升后买船有所加速，仍主要以远月巴西为主，美西本身量有限，美湾CNF上升反而受限。11月供强需弱的场面目前仍存在未知数，11月的千万级到港量能否会进入国储，不持续的近月洗船是否缓解前期看到的到港压力，期待下周的进口数据即可揭晓10月能否与预期相符，原料端的预期差可能孕育发生阶段性的供需错配。从老本端来看，美豆CNF在需求上升后运费支撑下继续高企，在后期巴西旧作余量不久不多之下，美湾的刚需已经表现，将会继续抬升我国进口老本，且人民币汇率当前照常存在可能向上的不确定性，油粕单边行情难存在，国内榨利状况更难有好转，买船进一步减少可能会呈现之前年中的状况，巴西种植天气问题导致远月合约涨幅大于近月；从压榨和出货角度来看，上周局部油厂断豆涨库检修停机，油厂库存虽小幅回落，但仍高于同期，油厂成交有所好转，但仍以远月基差合同为主，现货成交较差。基差继续回落，周末跟随盘面反弹后有所上升企稳；从养殖出产角度来看，后期到港供给仍偏宽松的状况下，庸俗提货情绪一般；饲料厂的物理库存天数暂稳，北方疫情属河南较为重大，但集中在散户之中，去产能可能加速，二育情绪欠安，豆粕需求造成打击预期。当前生猪利润欠安，但当下高存栏下仍保持出产刚性，蛋禽料出产或有增量，整体出产构造可能有所转变，由于豆菜粕价差一直走扩，菜葵粕的替代状况可能会克制豆粕真实出产。

　　【后市展望】近月供给端问题可能导致呈现阶段性供需错配，美豆出口节拍与巴西天气存在风险点，继续以震荡为主，单边行情难有。

　　【计谋不雅观点】轻仓1-5反套。

　　油脂：情绪影响

　　【盘面回忆】隔日在情绪影响下盘面呈现鲜亮的快捷上涨，但整体库存及供给压力下，上方空间思考逐渐有限。

　　【供需剖析】 棕榈油：供给端由于产地的连续积极卖货，国内在盘面可以给出进口窗口的状况下采买积极，近端棕榈油的供给表示丰裕且不变，只管每周的棕榈油表消由于性价比而表示高企，但大量的进口还是令国内棕榈油库存鲜亮积攒压制国内棕榈油价格程度。在进入冬季，产地棕榈油逐渐进入节令性减产期，大约供给的减少会令产地的卖压必然水平缓解，思考棕榈油卖货积极性将会有必然水平的消退供给端后续存在边际转弱的预期；出产端，思考到进入冬季我国棕榈油的出产会有节令性逐步减少，棕榈油的整体出产思考会继续因为性价比优选而有替代出产增量，短期思考照常缺乏单边向上驱动。

　　豆油：进入11月，大豆的到港预期思考初步好转，豆油的原料供给预期将会表示相对富余，但由于当前养殖端处在吃亏状态对豆粕出产的悲观令油厂的整体压榨预期可能减弱，因而豆油的供给短期来看照常不会十分乐不雅观，但由于原料供给的好转，豆油的实际供给才华照常存在；对于出产端，进入冬季，豆油在节令性出产旺季下，存在较好的刚性出产支撑，但在当前较多预制菜与中央厨房的财富转移对油脂出产的选择转移下，豆油的刚性出产空间思考缩小，照常必要竞价替代。

　　菜油：由于当前黑海菜葵油及加拿大菜籽的丰产压力压制了国际菜油价格程度，菜油上方存在鲜亮的价格压力；出产端尽管秋冬是菜油的节令性出产旺季，且菜油制生物柴油在冬季出产倾向增多，但无奈成为价格的有效提振因素，只能作为价格的被动支撑点，且菜油同样在餐饮方面存在种类性价比孕育发生的替代出产问题而必要思考种类间价差。

　　【后市展望】整体来看，三油独特遭到整体库存高位的限制和下方的出产和性价比支撑而继续区间颠簸，无单边行情时机。

　　【计谋不雅观点】进入11月在棕榈油产量预期减弱的状况下思考逢低布远月恒久持有的棕榈油多单。

　　豆一：低位震荡

　　【期货动态】隔夜01合约收于4904元/吨，上涨45个点，涨幅0.93%。

　　【市场动态】

　　1、11月2日国储大豆方案拍卖8427吨，实际成交5927吨，成交率70.33%，成交均价5080元/吨，溢价80元/吨。

　　2、11月3日中储粮网将竞价销售消费年限为2017年、2020年的国产豆35156吨，贮存散布于嫩江市、扎兰屯市。

　　【市场剖析】新年度农业农村部大约产量达2146万吨，同比增多5.77%，实现丰产。随着价格大幅下跌，大豆价格迫临农户种植老本，今年新豆品质优良，农户挺价意愿较强，庸俗局部企业逢低补库，但整体采购积极性仍较低。本周市场等待已久的国储收购开启，但收购开秤价偏低，农户惜售心理仍存，局部贸易商排队交货但数量有限。

　　【南华不雅观点】短期政策落地，但对市场的支撑力度有限，豆一或维持低位震荡，存眷农户售粮意愿。

　　玉米&淀粉：短多漫空

　　【期货动态】芝加哥期货交易所(CBOT)玉米期货周四跌至六周低点，因缺乏支撑性音讯和周度出口数据疲弱。

　　大连玉米、淀粉夜盘震荡整理。

　　【现货报价】玉米：锦州港报价2610元/吨，上涨20元/吨；蛇口港报价2720元/吨，与昨日持平；哈尔滨报价2440元/吨，与昨日持平。淀粉：黑龙江报价2950元/吨，与昨日持平；山东报价3260元/吨，与昨日持平。

　　【市场剖析】北方港口玉米收购价格小幅上涨。产区降雪天气物流受阻，玉米上量有所下降，刚需支撑粮价反弹。华北玉米市场价格仍然出现弱势，下行幅度及范围有所收窄。新粮供应状况尚可，价格处于相对低位。销区玉米市场价格主流不变，港口贸易商报价心态维稳，庸俗零星刚需采购

　　淀粉方面，华北玉米淀粉价格继续震荡下行。一方面，玉米原料价格下跌，市场氛围偏空影响交易心态;另一方面，前期订单逐步执行至尾声，局部企业初步累库，上游企业挺价心态松动。华南地区港口走货平稳，玉米淀纷成交方面维持议价成交为主，短期价格或将小幅震荡运行。

　　【南华不雅观点】短多漫空。

　　棉花：反弹调整

　　【期货动态】洲际交易所(ICE)期棉冲高回落，涨幅近0.5%，美棉周度出口强劲，较前周围均值显著增多238%，但市场对终端需求的担心仍存。隔夜郑棉上涨超0.5%。

　　【外棉信息】2023年7月，法国服装进口总额23.23亿美圆, 同比增幅6.34%，德国服装进口总额35.17亿美圆，同比下降1.29%，9月份柬埔寨服装出口额6.9亿美圆，同比下降2.49%，降幅缩窄，国外庸俗需求正处于复苏阶段但进度迟缓，出产端的回暖仍将是一个漫长的过程。

　　【郑棉信息】近期新疆新棉收购加工速度鲜亮提升，目前北疆所剩资源有限，棉农惜售情绪再起，但随着郑棉维持弱势运行，轧花厂维持慎重态度，目前机采棉收购均价多在7.3-7.5元/公斤摆布，收购速度再度放缓。随着国内间断三个月的抛储，滑准税进口配额的增发，以及新棉的上市，国内棉花供给逐渐转松，而庸俗内需维持平淡，贸易商进一步加大力度降价抛售，但成交仍未有鲜亮起色，内地纺企纺纱连续吃亏，国储棉流拍现象增加。

　　【南华不雅观点】短期棉价震荡调整，但中恒久来看，高库存棉纱仍对庸俗出产造成较大压力，若终端需求迟迟未有好转，出产负反响风险仍存，计谋上维持逢高规划空单的建议。

　　白糖：横盘整理

　　【期货动态】国际方面，洲际交易所(ICE)原糖期货周四微幅收跌，但供应紧俏仍带来支撑。

　　郑糖昨日夜盘小幅上升，整体变革不大。

　　【现货报价】昨日南宁中间商站台报价7240元/吨，上调30元/吨。昆明中间商报价6950-6990元/吨，与昨日持平。

　　【市场信息】1、印度北方邦18家糖厂已初步甘蔗压榨，甘蔗压榨量已到达164.2万共担，其他糖厂也方案在将来几天陆续初步运转。

　　2、巴西10月出口糖287.78万吨，较上年同期减少23.26%。23/24榨季4-10月累计出口糖1940.61万吨，同比增多7.74%

　　【南华不雅观点】短期糖价维持震荡格局。

　　鸡蛋：适当止盈，轻仓做多

　　【期货动态】01收于4325，跌幅0.28%。

　　【现货报价】昨日主产区鸡蛋均价为4.42元/斤，下降0.01元/斤；主销区鸡蛋均价为4.75元/斤，主产区裁减鸡6.19元/斤。

　　【现货剖析】

　　1.供应端：裁减加速，日龄却未变，叠加产能的增多，产能的增多或兑现加快；

　　2.需求端：需求比想象中要强势，中秋国庆的备货叠加蔬菜对鸡蛋的替代作用较弱；

　　【南华不雅观点】从产能兑现的增多，中大码蛋占比的增多以及库存目前处于偏高的位置，叠加鸡蛋出产淡季的即将降临，依然处于偏高的场面，但是今年最大的黑马其实就是出产，出产是我们今年对鸡蛋行情预测中比较大的偏向，今年鸡蛋出产需求其实偏好，因而面临双十一的到来和裁减鸡的加速裁减，可能价格会企稳止跌，因而建议局部止盈，后期不雅察看裁减速度以及库存在规划下一个时机。

　　苹果：承压鲜亮

　　【期货动态】苹果期货昨日继续下跌，短期走势照常疲软。

　　【现货价格】山东栖霞80#以上一二级条红4.65元/斤，片红4.15元/斤。洛川70#以上半商品4.2元/斤，统货价格3.6元/斤，白水70#以上统货3.3元/斤。甘肃静宁75#以上半商品价格5元/斤。

　　【现货动态】产地晚富士交易进入后期，配资，受货源质量影响价格区间一直扩充。山东客商陆续停收，低价三级果以及小果走货增加，价格区间较大。陕西地面交易陆续收尾，以下捡、高次货源为主，价格随行就市。广东批发市场昨日早间到车量变革不大，槎龙批发市场早间到车28车摆布，下桥批发市场早间到车25车摆布，江门批发市场早间到车17车摆布。走货迟缓，性价比高的好货成交尚可。

　　【库存剖析】钢联数据显示，截至11月1日，全国冷库库存823.96万吨，高于去年同期的759.15万吨，涨幅8.54%，山东库容比56.85%，略高于去年同期，陕西库容比80.21%，高于去年同期。由于今年收购其整体推延10天摆布，因而入库还在停止，整体看库存量偏高。

　　【南华不雅观点】短期受冷库库存偏大压力，盘面走势照常承压。

　　有色早评

　　贵金属:维持震荡 存眷晚间非农呈文

　　【盘面回忆】周四贵金属市场整体震荡，美指及美债收益率则皆走低，市场焦点转向周五晚间非农就业呈文。最终COMEX黄金2312合约收报1993.3美圆/盎司，涨0.29%；美白银2312合约收报于22.865美圆/盎司，涨0.33%。SHFE黄金2312合约昨日收报478.72元/克，涨0.03%；SHFE白银2312合约收报5821元/千克，涨0.02%。

　　【核心逻辑】数据方面，昨日公布的截止10月28日当周的初请失业金人数21.7万人，高于预期及前值，反映就业市场降温。美国9月工厂订单月率2.8%，高于预期，反映出产需求仍优良。目前焦点转向周五非农就业呈文。

　　【加息预期】依据CME“美联储不雅察看”，交易员预期美联储12月维持利率不乱概率为80.2%，加息25BP概率降至19.8%；1月维持当前利率不乱概率升至72%，至少加息25BP概率降至28%；3月维持利率不乱概率升至64.1%，至少加息25BP概率23.7%。

　　【基金持仓】长线基金持仓总体仍低迷。周四SPDR黄金ETF持仓维持在861.51吨；iShares白银ETF持仓增多19.84吨至13705.17吨。

　　【计谋建议】中长线维持看多，因或货币政策环境将边际改善，或金融政治风险将进一步回升，但都将利多贵金属价格。短线处于回调盘整行情中，操纵上仍以回调做多看待。

　　震荡行情，韧性较强

　　【盘面回忆】沪铜主力期货合约在周四继续在6.7万元每吨以上窄幅颠簸，上海有色现货升水回落至200元每吨以下。

　　【财富表示】紫金矿业公布的2023年第三季度呈文显示，公司三季度铜金产量创历史新高。此中：矿产铜为26.2 万吨，同比增17.9%，环比增8%；矿产金为17.8 吨，同比增27.5%，环比增8%；矿产锌(铅)为10.6 万吨，同比增4%，环比降3%；矿产银为103 吨，同比降2.8%，环比增0.7%。1-9月公司矿产金产量同比增多22%，矿产铜产量同比增多13%，矿产锌产量同比增多5%。

　　【核心逻辑】遭到我国万亿国债财政政策刺激，铜价随着股市跟着整个大宗商品板块有所上升，现货亦找到出货点，升水大幅抬升。因而我们认为短期铜价或偏强运行，中期依然震荡偏弱。首先，财政政策刺激对市场会有后续影响，料将在本周连续。其次，现货升水进步，说明现货市场自信心较强。此外，铜矿供给继续偏紧。最后，上期所低库存现在有望为铜价提供较强的上涨动力。然而就中期来看，低库存等起因或难以连续，海外需求偏弱的影响将放大。

　　【计谋不雅观点】短期偏强，中期偏弱。

　　铝&氧化铝：上行动力不敷

　　【盘面回忆】周四沪铝收于19205，跌幅0.16%，氧化铝收于3032，跌幅0.07%。

　　【财富表示】1、Mysteel 调研理解，11月2日云南省相关部门与各电解铝厂切磋的枯水季降负荷比例陆续落地，大约波及减产产能80-90万吨/年，占目前云南省运行产能14-16%，实际减产比例低于前期市场传言比例。2、周四铝锭社库61.1万吨，较周一去库0.1万吨，铝棒11.9万吨，较周一去库0.45万吨。

　　【核心逻辑】铝：大约短期偏强运行，减产音讯提供向上驱动，运行高度需看需求带来多大缺口预期。宏不雅观层面利好音讯为主，中美关系释放正面信息，万一国债落地，新一轮“房改”通报地产政策暖风。根本面现状偏弱，但是云南地区将开启减产，基于市场供给趋紧预期，叠加宏不雅观层面基于利好，仓单、社库绝对值又处低位，铝价纵使需求偏弱，也面临难跌格局。氧化铝：大约维持震荡偏弱。云南减产证明，需求端存在较大的减弱预期，价格承压下行。不过由于供给端铝土矿问题短期难解，下方支撑仍存。氧化铝照常维持宽幅震荡格局，但预期近期有向着震荡下沿挨近的趋势。

　　【计谋不雅观点】铝单边多单减仓；氧化铝逢高沽空，触及前期震荡下沿思考止盈

　　锌：海外矿山扰动提供短期支撑

　　【盘面回忆】沪锌在海外新矿减产音讯刺激下冲破短线震荡区间向上，夜盘有所回落。

　　【财富表示】1、Nyrstar颁布颁发因市场环境欠安和老本的抬升，将于11月30日关闭田纳西州两座新矿山Gordonsville和Cumberland。2、依据钢联数据，周一社库录得7.39万吨，较上周四增多0.25万吨。

　　【核心逻辑及计谋】短期宏不雅观呈现利好；锌精矿TC下调挤出冶炼利润，冶炼端老本支撑较近；价格下跌后，仓单库存减少较多，现货库存短期震荡；综合来看，海外矿山的减产激化了供需矛盾，短期支撑偏强，计谋：多单持有。

　　镍不锈钢：累库节拍施压镍价

　　【盘面回忆】沪镍主力NI2312偏弱震荡，日盘收140830元/吨，不锈钢触底反弹，日盘收14460元/吨(0.98%)

　　【宏不雅观环境】海外方面，昨日公布的截止10月28日当周的初请失业金人数21.7万人，高于预期及前值，反映就业市场降温。美国9月工厂订单月率2.8%，高于预期，反映出产需求仍优良。目前焦点转向周五非农就业呈文。

　　【财富表示】11月3日当周，镍矿港口库存录得1278.49万吨，较上一周增多23.06万吨，增多幅度达1.84%。精炼镍：镍价偏弱升贴水连续走弱，现货成交疲弱，庸俗采购刚需为主，SMM数据电解镍六地库存增多556吨。3、不锈钢：现货价格小幅走弱，库存仍处高位，现货成交弱，上周不锈钢库存累库1000吨。

　　【核心逻辑】恒久，镍供强需弱的主逻辑不乱，随新增产能释放镍价恒久趋势向下，不锈钢跟随；短期，镍矿仍处发运顶峰期，累库节拍提早，庸俗需求维持弱向上施压镍矿价格，精炼镍需求弱，升贴水连续走弱，庸俗采购刚需为主，下方受电积镍老本支撑较强，向下空间有限，大约维持震荡。镍铁庸俗采购意愿弱，回流压制国内铁厂仍处吃亏，不锈钢老本支撑进一步走弱，钢厂控产挺价下，去库仍然迟缓，需求暂时未看到回暖迹象，钢厂下方看老本支撑。

　　【计谋】中恒久空单继续持有；短期，沪镍建议止盈不雅观望，下方空间有限，勿过度追空，不锈钢区间操纵。

　　锡：缅甸抛储传言扰动价格

　　【盘面回忆】沪锡主力期货合约在周四继续在20.5万元每吨附近彷徨。

　　【财富表示】据SMM调研显示，近期市场有传言缅甸佤邦抛售局部锡矿，但经理解缅甸佤邦并未有抛储状况，实际状况为此前8月缅甸佤邦锡矿山停采而拖欠某矿贸商约1000金属吨锡矿未能交付。目前缅甸佤国当地锡矿山仍然处于整改状态，短期内无奈放开矿硐的开采作业，理解下来预估当地矿山在春节前重启的可能较小，叠加矿山重启必要1-2个月的事先筹备工作工夫，实际停采时长或将更久，但详细整改状况仍然需以当地公告状况为准。

　　【核心逻辑】尽管有万亿财政政策刺激，锡价颠簸仍然偏低，说明宏不雅观对于锡价影响较低，短期震荡格局难改。最为直不雅观的点在于中游精炼锡库存。上期所库存自从9000吨下跌至7000吨以后，不停没有顺利回落。若精炼锡库存没有回落到4000吨附近，即使上游缅甸禁矿的事件不停困扰供给端，由于庸俗需求偏弱，锡价仍然难以高企。目前锡价在21万-22万元每吨之间震荡的格局难有扭转。

　　【计谋不雅观点】遇支撑位反弹，21万元每吨以下逢低做多。

　　碳酸锂：构造性时机优于单边

　　【盘面回忆】碳酸锂主力延续日内震荡，单边多空不雅观望情绪浓；月差颠簸放大，提供构造性时机。

　　【财富表示】1、锂矿进口量大增，锂辉石精矿价格压力加下，加速下跌。2、当前的实践消费利润约10000元/吨，利润率7%，完全老本15.6万元/吨。锂辉石精矿作价期预期缩短，实际利润越来越濒临以当期锂辉石价格计算的实践值。利润上升的状况下，锂盐的动工率有所上升；碳酸锂周度动工率由低位48.2%上升至58.37%，上周产量8769吨；氢氧化锂动工率由低位33.63%上升至36.33%，上周产量4323吨，维持刚性消费。3、上周磷酸铁锂动工率下滑至58.84%，周产量43035吨；三元前驱体周度动工率49.71%，周产量1.62万吨；三元资料动工率52.65%，周产量1.28万吨。

　　【库存】截止10月26日，碳酸锂库存录得58591吨，周环比减少264吨，此中庸俗库存去1079吨至11801吨，上游盐厂增2605吨至33345吨。在上游盐厂周度产量上升的状况下，庸俗正极资料厂的动工率下滑，对于原料的需求不加，构成上游累库、庸俗去库。

　　【核心逻辑及计谋】下半年至2024年的投产压力对中恒久价格中枢施压，恒久下行格局较为确定。短期，利润率上升带来动工率小幅增多，而庸俗需求疲弱，补库意愿低，供需面偏弱；同时，锂辉石精矿作价方式扭转的预期较浓，非一体化老本支撑下移的可能性加强。思考总体估值挤压较多，而且逐渐挨近交割月份，盘面宽幅震荡偏弱的可能性将偏高。引荐计谋：期待反弹后逢高沽空，或逢低正套。

　　工业硅：减产音讯与老本上移提供支撑

　　【盘面回忆】周四工业硅11合约收于13210元/吨，涨幅0.69%，12合约收于14015元/吨，跌幅0.32%。12-11价差走缩至805元/吨，进入11月当月合约可初步滚动交割。现货表示偏弱SMM现货华东553报15100元/吨，持平，华东421报15750元/吨，持平。

　　【财富表示】1、据SMM，此轮限电云南全省每天必需担保限150万或300万负荷，就德宏州每天须担保要限7万或14万或20万的负荷，详细限电细则由各地区政府自行钻研决定。2、大都硅厂反响11月电价大约上调幅度在0.06-0.1元/千瓦时摆布，云南怒江及四川凉山等个别硅企方案近两日局部减产，川滇地区硅企让利出货意愿弱。

　　【核心逻辑】展望后市，大约短期需求偏弱限制上行动力，但减产与老本上移为价格提供支撑，价格深跌或跌破前低的可能性较低。供给方面，减产与老本上移仅提供支撑，不认为是上行驱动。首先，电价上调带来的老本上移，若不作进一步贬价预期，则尚未完全全副利润。其次，已知减产规模相对有限，并不能缓解当前供给压力。需求方面，引起边际变革的光伏财富链当前情绪颓废，是限制价格上行的主要起因。于硅片环节库存压力宏大，10月排产大幅走低，影响多晶硅签单走弱，周四以至因为样本过少使得硅业分会进行报价，灰表情绪进一步激化。别的，11月底集中注销临近，实践上将有大量仓单流入现货市场，近期已有仓单持货商担忧叫个陷入被动而提前平仓，仓单重回市场带来供给压力。仓单问题处置惩罚惩罚前，价格的潜在压力不停偏高。

　　【计谋不雅观点】下行空间有限，空头止盈，多头思考轻仓布多。

　　黑色早评

　　螺纹钢：去库较快

　　【盘面回忆】夜盘拉涨

　　【信息整理】钢联统计的小样本数据中，螺纹总库存为578.31(-35.61)，五大材总库存为1421.51(-55.6)，螺纹表需为297.89(1.82)，五大材表需为966.18(-0.52)。247家日均铁水为 241.4 (-1.33)，钢厂盈利率为16.88%(+0.43%)。

　　【核心不雅观点】螺纹的根本面相对较好，去库节拍较快，本周焦炭提降让利令钢厂盈利率小幅修复，出口和制造业板材需求仍维有韧性，建材近期需求略有好转，钢厂减产力度较弱，原料端供应和库存偏紧令成材老本支撑较强。虽即将步入建材传统淡季，但是螺纹库存去化压力较小，盘面交易逻辑转向于宏不雅观政策驱动，万亿国债打开了政策遥想空间，螺纹出现震荡偏强，目前螺纹估值相对偏低，建议多配。

　　热卷： 产量上升

　　【盘面信息】日盘热卷价格震荡运行，收阴线

　　【信息整理】依据钢联，热卷产量+3.44至316.30万吨，厂库-1.63至87.05万吨，社库-8.42至281.78万吨，总库存-10.05至368.83万吨。表需+1.08至326.35万吨。

　　【南华不雅观点】热卷产量和表需小幅上升，产量上升速度快于需求上升速度，库存去化但去化速度放缓。炉料老本抬升显著。热卷价格整体偏多，但必要留心库存去化斜率的变革。

　　铁矿石：新高

　　【盘面信息】铁矿石期货价格继续大涨，创下新高

　　【信息整理】庸俗五大材的产量周环比上升4.46万吨。

　　【南华不雅观点】供应端，矿区安详事故扰动，巴西进入雨季，发运增量有限。需求端，终端需求回暖，大约钢厂后续减产力度不敷，复产量大于检修量。库存端，铁矿石维持紧均衡，现货偏紧，库存虽小幅累库但仍处于低位。继续负反响力度不敷，供应端扰动、现货偏紧的状况下，铁矿石价格仍易涨难跌，做空安详边际小。多单持有。

　　焦煤焦炭：再出煤矿事故

　　【盘面点评】夜盘长阳线上行

　　【信息整理】日均铁水 241.4 -1.33，钢厂盈利率 16.88 +0.43%，昨日山西省应急打点厅发布关于责令吕梁市金明矿业有限责任公司等两家企业停产整顿的通知，2023 年 10 月 30 日，吕梁市金明矿业有限责任公司、中国铝业股份有限公司灵石县杨家山铝矿(一系统)各发生一起死亡1 人的消费安详事故。

　　【南华不雅观点】双焦再次因为煤矿事故强势上行，目前成材需求尚可，钢厂铁水减产偏慢，双焦供需紧均衡，根本面暂不提供钢厂进一步提降的逻辑，双焦偏强震荡，反套止盈，思考到后面冬储的逐渐释放，可思考期权固赔看涨构造。

　　铁合金：铁水维稳

　　【盘面动态】

　　2号硅锰早盘震荡走低，午盘上行。硅铁宽幅震荡。

　　【信息整理】

　　1.本周247家钢厂日均铁水产量241.4万吨，环比减少1.33万吨。

　　2.兰炭价格跟调20-70元/吨。

　　【南华不雅观点】

　　硅锰：供给端，内蒙动工不变，广西、贵州等南方产区吃亏重大检修停产增加，硅锰总供给环比减少。需求端，庸俗钢厂减产速度放缓，铁水产量维持较高程度，短期内硅锰炼钢需求维稳。钢厂硅锰库存程度偏低，冬储需求有必然韧性。锰矿到港连续放量，港口库存累积，锰矿价格弱势盘整。综上，硅锰供给小幅缩减，短期内铁水对需求有必然支撑作用。近期黑色系种类表示偏强，但硅锰根本面矛盾仍存，进一步上涨的空间有限，或迎来阶段性回调。

　　硅铁：供给端，硅铁产区利润修复，局部检修企业复产，硅铁周产环比增加。需求端，日均铁水产量保持高位，短期内硅铁炼钢需求维稳。老本端，兰炭价格接连下调，硅铁老本下行。综上，硅铁供给压力不减，短期内炼钢需求不变 ，根本面矛盾仍存，老本弱势下行，硅铁缺乏进一步上涨的驱动，大约短期内硅铁震荡为主。

　　废钢：捂货盼涨情绪回升，钢厂到货量减少

　　【现货价格】11月2日富宝全国不含税综合价格指数为2571元/吨，较上日涨0.2。

　　【信息整理】本周255钢厂废钢日均到货41.88万吨，日耗48.23万吨，库存减少4.3%。

　　【南华不雅观点】在宏不雅观政策加码预期下，市场情绪转为积极，且成材端累库矛盾不大，钢厂减产力度较弱，对废钢需求尚可。加上废钢较铁水具备性价比，近期电炉利润修复较快，大约长流程钢厂进一步打压废钢的意愿有所减弱，废钢底部具备必然支撑。不过思考到近期废钢资源偏宽松，前段工夫钢厂废钢库销比显著提升，且长流程钢厂利润仍欠安，对废钢提涨力度亦受限。大约局部库存较低的钢厂或会小幅拉涨废钢，但整体看来钢厂废钢库存尚可，近期大都钢厂仍保持不雅观望，按需调整，窄幅震荡。

　　(文章来源：南华期货)