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　　美国：美联储不能过早放松警惕，可能会保持鹰派基调

　　美国经济增长速度比第三季度最初呈文的速度更快。但是，10月份出产者支出的放缓加上通胀方面的一些停顿，加强了市场对美联储可能已经完毕紧缩周期的预期。也就是说，美联储上周的舆论有些凌乱，一些人认为本日的政策利率具有足够的限制性，而其别人依然认为如今退出还为时过早。在上周五的讲话中，鲍威尔主席称降息为时过早。

    (美国利率历史趋势，来源：央行动态)。

　　美国GDP的修正值显示，上个季度经济增长了5.2%(年化)，比初值超出逾越0.3个百分点。向上修正反映了政府支出和固定投资的改善。与此相反的一个主要类别是出产者支出，从之前的4%小幅下调至3.6%。步入第四季度，个人收入和支出呈文为出产者增多了另一层节制。10月份名义支出环比增长0.2%，较9月份的0.7%有所减速。经通胀调整后，支出放缓不那么鲜亮，增长从上月的0.3%放缓至0.2%。

　　鉴于信贷供应的减少和疫情时代“过度储备”的减少，美国出产者将不得不愈加依赖收入增长来为支出提供资金。因而，劳动力市场的任何疲软城市影响到出产的疲软。看看劳动力市场，11月中旬连续申请失业布施人数回升至193万。这是自2021年末以来的最高程度，也是劳动力市场逐渐降温的又一个迹象。总体而言，我们大约假日期间出产者支出将保持活泼，但这一势头可能会减弱，本季度出产增长可能会放缓至2%摆布。

    (图1)

　　月度个人收入和支出呈文在通货膨胀方面也带来了一些好音讯。亮点是核心PCE(美联储首选的通胀指标)继续减速，10月份同比增速从上月的3.7%降至3.5%(图1)。随着美联储向2%目的的连续推进，利率有所下降，抵押贷款利率也是如此。30年期抵押贷款利率目前彷徨在7.2%附近，比10月中旬8%的峰值低了约80个基点。这种回落似乎为住房市场提供了一些缓解，上周抵押贷款购置申请间断第周围回升。但是，利率的影响往往是滞后的，所以这必要一段工夫威力在销售流动中表现出来。为此，10月份待售房屋销售降至历史最低点，表白状况在好转之前可能会变得更糟(图2)。

    (图2)

　　总而言之，随着通货膨胀逐渐向目的缓和，加息正在按预期阐扬作用，但美联储不能过早放松警惕，可能会保持鹰派基调，直到确信通货膨胀率决定性地回到2%为止。

　　加拿大：制止陷入技术性衰退，央行(BoC)将完毕加息

　　上周的数据显示加拿大没有陷入技术性衰退。在更新的实际GDP数据撤销这种可能性之前，这种状况的可能性越来越大。第三季度的国内消费总值实际上出乎预料地下降了，同比收缩了1.1%。但是，对第二季度的强劲向上修正使产出回到正区间，使加拿大挣脱了技术性衰退。

    (加拿大央行利率动态，股票配资网，来源：加拿大央行动态)

　　只管加拿大没有陷入衰退，但它正显示出疲软，并且明年的增长风险不容无视。第三季度实际GDP增长的下降主要是由外部因素鞭策，因为净出口和迟缓的库存积攒是拖累的主要起因。最终国内需求是掂量国内经济安康情况的更好指标，它继续以强劲的步骤增长。

　　基于工业的月度国内消费总值提供了第一手数据，显示第四季度的状况如何。10月份的指引指出，产出以温和的速度增长，得益于9月份的细微但高于遍及预期的增长。这使得第四季度早期的增长趋势为正，但仍低于趋势程度。将来几个月有望提供更明晰的GDP数据，因为过去六个月构成颠簸的一次性打击已经消散。目前，围绕加拿大已经陷入衰退的传言应该会平息，但我们大约，在2024年的大局部工夫里，GDP增长将低于趋势速度(图3)。

    (图3)

　　加拿大劳动力市场也在放缓，但还没有完全失去劣势。11月份，加拿大新增2.5万个就业岗位，迁就业增长的三个月趋势稍微拉低。然而，自4月份以来，期货配资网，失业率已经回升了80%(图4)，因为劳动力增长继续凌驾就业增长。劳动力市场在周期的这一点上保持相对优良，但加拿大银行(BoC)可能希望看到市场进一步走向均衡。值得留心的是，工资涨幅依然强劲，这可能会加剧将来的通胀担心，而职位空缺尽管有所下降，最好的期货配资网，但仍处于高位。

    (图4)

　　上周的事态开展撑持了我们的预测，即加拿大央行(BoC)将完毕加息。然而，对于加拿大央行来说，在本周的会议上表示得过于温和，并就降息或降息机会颁发任何舆论，还为时过早。加拿大央行可能必要看到通胀(尤其是核心指标)连续走低，然后才会放弃加息的倾向。市场已经对4月份摆布初度降息的可能性停止了定价，这与我们的不雅观点一致。加拿大央行(BoC)40多年来最激进的加息举措正在奏效。出产者支出减少，劳动力市场恢复均衡，经济增长与通胀率逐渐濒临央行2%的目的保持一致。

　　注：加拿大央行将于北京工夫本周三(12月6日)23:00公布利率决议。